“兩會(huì)”若能提出《證券法》修訂和注冊(cè)制改革的時(shí)間表，第四個(gè)大牛市或?qū)⒃诮衲甑谌�季度啟�?dòng)。因?yàn)榇笈Ｊ械男睦砘�礎(chǔ)是信心，改革預(yù)期形成，市場(chǎng)利空出盡，近期股市下跌就是黎明前的黑暗。
　　今年以來，股市利空不斷。滬綜指雖勉強(qiáng)守住2000點(diǎn)，靠中石油、中石化兩只股票強(qiáng)勢(shì)拉升在2014點(diǎn)止跌反彈，但深成指瞬間創(chuàng)下5年新低，滬深300指數(shù)已跌回到2012年12月的水平。
　　中國(guó)股票市場(chǎng)不僅是經(jīng)濟(jì)周期的睛雨表，更是體制改革的風(fēng)向標(biāo)，每一次否極泰來的逆轉(zhuǎn)都離不開政策驅(qū)動(dòng)，政策背后則是經(jīng)濟(jì)體制的改革。歷史上已經(jīng)發(fā)生了三次大牛市，第一次大牛市的背景是鄧小平的改革開放政策，第二次大牛市的背景是朱镕基的國(guó)企改革與“國(guó)退民進(jìn)”，第三次大牛市的背景是股票市場(chǎng)的“股權(quán)分置改革”。今年“兩會(huì)”期間，股市的破位下跌會(huì)讓資本市場(chǎng)全面深化改革的呼聲更強(qiáng)烈，從而加速股票市場(chǎng)的改革與開放。
　　如所預(yù)料，中國(guó)樓市已進(jìn)入了大分化的階段，樓市投資的“黃金10年”已經(jīng)結(jié)束�？稍鲋档耐顿Y性樓市日益集中于中心城市和城市中心，家庭的財(cái)富構(gòu)成亦將面臨大調(diào)整。中國(guó)家庭的財(cái)富構(gòu)成與美國(guó)相反，美國(guó)的家庭財(cái)富是三分房產(chǎn)、七分證券，中國(guó)的家庭財(cái)富是七分房產(chǎn)、三分證券。所以，未來財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)很明顯，伴隨著多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展與成熟，中國(guó)家庭財(cái)富中的證券化資產(chǎn)比重必然上升，股票市場(chǎng)將脫離利益集團(tuán)的掌控而成為大眾投資市場(chǎng)。順應(yīng)這一趨勢(shì)，股市改革迫在眉睫，而當(dāng)務(wù)之急是全國(guó)人大重啟《證券法》的再次修訂，為全面深化改革鋪平道路。
　　衡量一國(guó)財(cái)富增長(zhǎng)的重要指標(biāo)之一是證券化率，截至3月3日，滬深股市的總市值為24萬億元，中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）在2013年底近57萬億元。依此計(jì)算，中國(guó)目前的證券化率約為42%，不僅遠(yuǎn)低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，而且遠(yuǎn)低于周邊亞洲鄰國(guó)如印度、馬來西亞等。
　　衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)開放度的重要指標(biāo)之一是跨境金融交易，中國(guó)股市的合格境外投資機(jī)構(gòu)（QFII/R-QFII）是跨境投資的主體。用跨境金融來評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的開放度，2013年最重要的經(jīng)濟(jì)成就之一是離岸人民幣的放量增長(zhǎng)，達(dá)到1.4萬億元，用人民幣結(jié)算的國(guó)際貿(mào)易額大增57%，達(dá)到4.63萬億元。這兩項(xiàng)紀(jì)錄使人民幣的國(guó)際地位超越歐元，躍升為全球第二大交易貨幣。相比之下，中國(guó)股市QFII/R-QFII的額度增長(zhǎng)緩慢，市場(chǎng)開放度亟待提升、
　　在《證券法》修訂未重啟之前，一些目前沒有法律障礙的改革舉措可擇機(jī)出臺(tái)。比如（1）二級(jí)市場(chǎng)的T+O交易，可在股市資金總量不增加的條件下大幅度提高交易量，T+O交易也是推出股票期權(quán)的配套措施；（2）規(guī)范QFII/R-QFII的入市程序，將隨機(jī)審批的額度管理制改為比例核準(zhǔn)的窗口指導(dǎo)，讓股市跨境投資更加便捷；（3）盡快開啟上市公司的程序化退市，讓股票市場(chǎng)吐故納新，可為創(chuàng)新企業(yè)拓寬直接融資的渠道；（4）開啟新三板上市公司的程序化轉(zhuǎn)板，讓新三板上市更具吸引力，引導(dǎo)更多的中小企業(yè)走向規(guī)范經(jīng)營(yíng)。
　　“兩會(huì)”若能提出《證券法》修訂和注冊(cè)制改革的時(shí)間表，市場(chǎng)將迅速形成改革開放的預(yù)期，第四個(gè)大牛市或?qū)⒃诮衲甑谌�季度啟�?dòng)，近期股市下跌就是黎明前的黑暗。當(dāng)前市場(chǎng)最大的利空是經(jīng)濟(jì)下滑和高利率，預(yù)計(jì)在今年第三季度，利率將下調(diào)到位，經(jīng)濟(jì)將觸底反彈。從余額寶的利率走勢(shì)看，近期利率下滑的趨勢(shì)明顯，從最高接近7%到最近下降到6%以下，2013年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與2012年持平.預(yù)計(jì)2014年繼續(xù)下滑，第二季度可能創(chuàng)下新低。如果市場(chǎng)利率和經(jīng)濟(jì)增速“雙降”觸底，股市改革預(yù)期就可能成為新一輪牛市的導(dǎo)火線，拭目以待！

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