最近，國內(nèi)外金融市場上發(fā)生兩件較大事情。

　　一件是9月7日，中國國資委發(fā)表聲明，表示國資委正在對油料結(jié)構(gòu)性期權(quán)交易情況展開調(diào)查，公開支持從事油料結(jié)構(gòu)性期權(quán)交易的部分中央企業(yè)運用法律手段維權(quán)。據(jù)了解，近期，從事油料結(jié)構(gòu)性期權(quán)交易業(yè)務(wù)的部分中央企業(yè)向交易對手致函，表示鑒于對該項業(yè)務(wù)的內(nèi)部調(diào)查正在進行，其保留追索權(quán)利。據(jù)悉，目前有6家外資銀行和投行收到了相關(guān)的法律函。

　　另一件事情是9月2日，針對阿布扎比商業(yè)銀行等集體訴訟摩根士丹利、穆迪、標準普爾等公司的案件，紐約法院法官希德林作出了有利于阿布扎比商業(yè)銀行的裁決。一場針對華爾街投資銀行和評級公司的訴訟狂潮，將有可能被引發(fā)。

　　這兩件事情，看上去是不相同的問題，其實質(zhì)則是一樣�？梢哉f，當前美國金融危機的主要根源，就是不少金融機構(gòu)以金融創(chuàng)新為幌子，設(shè)計各種各樣所謂的金融創(chuàng)新產(chǎn)品來侵害投資者的利益。特別當這些所謂的金融創(chuàng)新產(chǎn)品離基礎(chǔ)資產(chǎn)越來越遠，信息鏈越來越長的時候，華爾街的金融機構(gòu)更是會利用這種嚴重的信息不對稱，采取各種欺詐的手段與方式來侵害投資者利益。而且這種侵害往往會以合理合法的面目出現(xiàn)，以至于投資者在嚴重虧損時，啞巴吃黃連有理無處說。上述兩件事情說明在美國金融危機之后，各國的投資者開始覺醒，希望通過法律的手段來保護自身的利益，來識破不少所謂金融產(chǎn)品特別是所謂結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的實質(zhì)。

　　我們已經(jīng)看到，這次美國金融危機的實質(zhì)是通過影子銀行把一種銀行與客戶的信任關(guān)系轉(zhuǎn)化為完全用數(shù)學模式建構(gòu)起來的估值優(yōu)化系統(tǒng)。而這種數(shù)學估值優(yōu)化系統(tǒng)就是一個又一個的金融創(chuàng)新工具，它通過一系列的金融產(chǎn)品、金融工具、金融市場等所謂的創(chuàng)新來突破既有金融監(jiān)管體系，來掩蓋投資者所面臨的巨大風險，以便在這種無監(jiān)管的過度金融交易過程中利潤最大化。可以說，正是各種金融創(chuàng)新及監(jiān)管不足導致近幾年國際金融市場過度交易、過度使用金融體系而引爆了美國金融市場的系統(tǒng)性風險。

　　在此，我們先得對現(xiàn)代金融學理論進行反思。從1959年馬科維茲開創(chuàng)的資產(chǎn)組合理論開始，現(xiàn)代金融理論的發(fā)展基本上沿著一個簡化而偏離現(xiàn)實的路徑發(fā)展。這種理論假定風險世界處在一個風險正態(tài)分布的狀態(tài)，因此，只要把一定的數(shù)學方程與統(tǒng)計技巧應用到金融市場，就能夠建立起金融模型來管理金融市場所面臨的風險。但是，這些通過數(shù)學模型設(shè)計出來的風險管理金融模式，在大數(shù)法則下可以看到市場的某個片段，但是往往會忽略小概率事件；
它能夠把復雜經(jīng)濟關(guān)系簡化為數(shù)量關(guān)系或經(jīng)濟生活數(shù)量化，但是這卻無法量化經(jīng)濟生活中人的所有行為。當經(jīng)濟生活中小概率事件發(fā)生時，當復雜的人的經(jīng)濟行為不能夠數(shù)量化與模型化時，通過這種金融模式所設(shè)計產(chǎn)品的風險也就無所不在。

　　而且，這種以數(shù)學模型設(shè)計出來的風險管理工具或金融創(chuàng)新工具，看上去科學客觀，但實際上是一套客觀依據(jù)不足、錯誤的匿名定價機制。在這樣的機制中，金融創(chuàng)新僅是一種卸責機制，即所謂的風險分散就是每一個當事人都希望創(chuàng)新一種金融產(chǎn)品，把該產(chǎn)品的風險讓他人來承擔。但事實上，如果一個市場當事人都在以金融創(chuàng)新的方式卸責風險時，金融創(chuàng)新產(chǎn)品不僅不能分散風險，反而會成為制造風險的工具，它不僅會導致金融風險責任的真空，也會導致市場潛在風險越積越多，越來越大，最后導致系統(tǒng)性風險的爆發(fā)。

　　還有，當用金融創(chuàng)新模型把金融市場的生活完全數(shù)量化時，它不僅把人的豐富的經(jīng)濟生活變成機械化與科學主義化，而且它容易與拜金主義結(jié)盟而徹底摧毀現(xiàn)實社會的核心價值，讓人的貪婪本性橫流，每一個人都成為逐利工具，讓社會成為馬克思所指出的被物所奴役的異化社會�？梢哉f，近年來美國華爾街之所以完全成了一架逐利的工具、成為貪婪人性的展現(xiàn)場所，這同樣與金融市場這種純粹金融創(chuàng)新模式化理論與思維方式有關(guān)。

　　因此，目前該是全面反思金融創(chuàng)新理論及方式的時候了。我們不僅要反思當前金融創(chuàng)新對金融市場發(fā)展的重要性，更重要的是要反思現(xiàn)行金融創(chuàng)新的負面影響，反思這種金融創(chuàng)新對金融風險放大效應及對投資者利益的侵害，并在現(xiàn)行的法律基礎(chǔ)上，對已有的金融機構(gòu)利用這種金融創(chuàng)新工具等欺詐行為進行全面訴訟。只有這樣，我們才能保護投資者利益，才能重新認識當前金融創(chuàng)新問題的嚴重性，否則，現(xiàn)代金融市場是無法走出目前的困境與危機的。所以，我贊同政府支持國有企業(yè)采取有理有節(jié)的方式來清理以往金融衍生品交易所帶來的嚴重虧損，對那些華爾街金融機構(gòu)欺詐性的產(chǎn)品及行為要采取全面訴訟與抵制，只有這樣才能保護我們的利益。因此，上述兩事件告訴我們，或許是要認真反思金融市場一些行為的時候了。

　　來源：金融時報

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