內(nèi)容摘要 中國一般物價水平從2003年中開始上漲，到2004年11月已經(jīng)連續(xù)8個月超過3％，表明中國已經(jīng)出現(xiàn)了新一輪通貨膨脹。但與前幾次相比，本輪通脹的溫和性、結(jié)構(gòu)性和混合型特征更加突出；
除了糧食缺口和投資膨脹外，國際傳導(dǎo)成為新的主導(dǎo)因素；
而資源約束和不合理管制則是本輪通脹的根本原因。資源約束會長期存在，但資源和要素領(lǐng)域的市場化改革已經(jīng)開始，并會增加短期通脹壓力。土地、勞動力、資金、能源和原材料價格在2005年可能因改革因素而繼續(xù)上漲，并帶動CPI繼續(xù)在溫和通脹區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

　　關(guān) 鍵 詞 通貨膨脹 資源約束 管制 市場化

　　從2003年年中開始，中國三大物價指數(shù)（居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、原材料燃料動力購進(jìn)價格指數(shù)）全面上漲，中國已經(jīng)出現(xiàn)了通貨膨脹已經(jīng)不容置疑。同前幾次通貨膨脹相比，本輪通脹不算劇烈，但爭論卻異常激烈。其原因就在于，本輪通脹確實(shí)有一些與前幾次不同的特點(diǎn)。正確認(rèn)識這些特點(diǎn)，對于政策效果評估、未來走勢分析、下一步的政策取向都具有重要意義。筆者認(rèn)為，溫和性、結(jié)構(gòu)性和混合型是本輪通脹的基本特征，糧食缺口、投資膨脹和國際傳導(dǎo)是本輪通脹的主導(dǎo)因素，而資源約束和不合理管制則是本輪通脹的根本原因。

　　一、溫和性、結(jié)構(gòu)性和混合型是本輪通脹的基本特征

　　溫和性。按上漲幅度的不同，通貨膨脹有溫和性通脹和惡性通脹之分。發(fā)達(dá)國家認(rèn)為，不超過3％的物價上漲屬于溫性通脹，對于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒有什么危害。國內(nèi)普遍認(rèn)為，中國的溫和通脹上限應(yīng)該比發(fā)達(dá)國家要高。而筆者通過對21年（1983--2003）、252個月的 CPI數(shù)據(jù)分析后的結(jié)論是，5％是我國溫和通脹的上限。

　　本輪物價上漲始于2003年中，CPI 同比增長從2004年3月份起、連續(xù)8個月超過3％，并在6--9月份連續(xù)4個月超過5％，但超出幅度并不多，也沒有出現(xiàn)加速上漲。而且，前10個月CPI的平均漲幅只有4.1％，預(yù)計(jì)2004年全年平均漲幅也不會超過5％。所以，到目前為止，本輪物價上漲還屬于溫和性通貨膨脹。

　　這一結(jié)論的政策含義是：溫和性通貨膨脹需要溫和性的宏觀調(diào)控措施。比如美聯(lián)儲的利率政策，比較頻繁、但每次幅度都較小。

　　結(jié)構(gòu)性。結(jié)構(gòu)性通脹的初始定義，是指由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素變動而導(dǎo)致的物價總水平持續(xù)上升，但現(xiàn)在往往泛指物價變動過程中的結(jié)構(gòu)性差異。本輪通脹的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)十分明顯，主要體現(xiàn)在以下三個方面：

　　一是三大價格指數(shù)漲幅之間出現(xiàn)較大的差距。1--10月份，原材料購進(jìn)價格的平均漲幅為11.1％，比工業(yè)品出廠價格高出5.3％，而工業(yè)品出廠價格平均漲幅又比居民消費(fèi)價格高出1.7％。也就是初級產(chǎn)品價格上漲高于中間產(chǎn)品，中間產(chǎn)品又高于最終產(chǎn)品。

　　二是三大價格指數(shù)內(nèi)部構(gòu)成也存在較大差異。前10月份CPI中，食品、居住、煙酒及用品、娛樂教育文化用品及服務(wù)四類上漲，而交通和通信、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、衣著、醫(yī)療保健及個人用品四類則持續(xù)下降，如表1所示。工業(yè)品出廠價格中，生產(chǎn)資料價格漲幅大大高于生活資料。九大類購進(jìn)產(chǎn)品價格也是漲幅不均。

　　表1：2004年1 10月份CPI分類指數(shù)同比增長（％）

　　　 食品

　　 煙酒及用品

　　 衣著

　　 家庭設(shè)備用品及服務(wù)

　　 醫(yī)療保健及個人用品

　　 交通和通信

　　 娛樂教育文化用品及服務(wù)

　　 居住

　　全國 10.8

　　 1.3

　　 -1.5

　　 -1.4

　　 -0.2

　　 -1.5

　　 1.1

　　 4.6

　　城市 9.9

　　 1.3

　　 -1.5

　　 -1.9

　　 -0.8

　　 -2.1

　　 0.8

　　 3.9

　　農(nóng)村 12.6

　　 1.4

　　 -1.6

　　 -0.4

　　 0.6

　　 -0.3

　　 1.7

　　 5.8

　　資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局

　　三是本輪通脹的城鄉(xiāng)和區(qū)域差別較大。從2003年４月到2004年10月，農(nóng)村CPI漲幅連續(xù)18個月超過城市，而且漲幅差距在拉大。1－10月份，城市CPI上漲3.6％，比全國平均水平低0.5％；
而農(nóng)村CPI上漲5.1％，比全國平均水平高1％。從全國來看，31個省市中只有13個省市CPI漲幅高于全國平均水平，基本是糧食主產(chǎn)地區(qū)、資源和能源輸出大��；
而經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)低于全國平均水平。

　　由于總量性的政策（如利率政策）往往不能解決結(jié)構(gòu)性的問題。因此，這一結(jié)論的政策意義在于：對于結(jié)構(gòu)性的通脹，應(yīng)該綜合采取貨幣、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策，有保有壓。

　　混合型。通貨膨脹的成因包括需求拉動和成本推動，如果兩者都有，就稱為混合型。本輪通貨膨脹即有需求拉動，也有成本推動，是典型的混合型通脹。

　　僅從價格指數(shù)構(gòu)成來看，食品價格上漲是CPI上升的主要原因，能源、鋼材、有色金屬及化工產(chǎn)品價格上漲是PPI（生產(chǎn)資料價格指數(shù)）上升的主要原因。但糧價上漲是由于糧食產(chǎn)量下降造成的，是供給出了問題，當(dāng)屬于成本推動。能源、鋼材等價格上漲則是投資需求膨脹導(dǎo)致的，主要屬于需求拉動。但這些上游產(chǎn)品價格向下傳導(dǎo)、并帶動下游產(chǎn)品價格上漲時，又變成成本推動了。

　　在下文將要專門分析的國際傳導(dǎo)因素中，外商直接投資和出口需求膨脹帶動國內(nèi)價格上升，屬于需求拉動；
而原油及其它國際初級產(chǎn)品通過進(jìn)口帶動國內(nèi)價格上漲，則屬于供給因素，是成本推動。可見，國內(nèi)通脹的國際傳導(dǎo)因素也是混合型的。

　　弄清楚通脹成因是非常重要的，因?yàn)槟承┓赐浾咴谝种菩枨蟮耐瑫r，也會增加成本，反而會使混合型通脹更加劇烈。好的政策應(yīng)該是從需求和供給同時入手，協(xié)調(diào)使用。

　　二、糧食缺口、投資膨脹和國際傳導(dǎo)是本輪通脹的主導(dǎo)因素

　　糧食缺口和投資膨脹疊加再次推動本輪物價上漲。通過對90年代以來CPI、農(nóng)副產(chǎn)品價格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資增長季度數(shù)據(jù)的分析，可以發(fā)現(xiàn)CPI和糧食價格、固定資產(chǎn)投資增長都有較高的相關(guān)性。而1988--1989年、1993--1994年的歷史經(jīng)驗(yàn)也證明，糧食大幅減產(chǎn)和投資需求膨脹“雙碰頭”，我國就會出現(xiàn)通貨膨脹。

　　本輪通脹也不例外。首先，糧食供求缺口逐年擴(kuò)大導(dǎo)致糧食價格上漲。自1998年起，我國糧食產(chǎn)量連續(xù)下降，由10246億斤下降到8614億斤，是上個世紀(jì)９０年代以來的最低水平；
2003年中國糧食庫和當(dāng)年消費(fèi)量的比率，處于1974年以來的最低水平。2003年當(dāng)年糧食缺口達(dá)2000億斤，導(dǎo)致糧食價格從2003年初開始快速上漲。隨后，固定資產(chǎn)投資膨脹帶動上游產(chǎn)品漲價。2003年，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長26.7％，在建總規(guī)模相當(dāng)于近３年的工作量。2004年前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資增長27.7%，尤其是一季度增長了43％，增幅之高多年未見。投資膨脹拉動基礎(chǔ)產(chǎn)品價格上漲，而價格上漲反過來又刺激投資更快增長。這樣，糧食缺口和投資膨脹二者疊加，帶動下游產(chǎn)品價格上漲，并反映到三大價格指數(shù)上。

　　國際傳導(dǎo)成為本輪通脹新的主導(dǎo)因素。通過季度數(shù)據(jù)分析，還可以發(fā)現(xiàn)CPI與進(jìn)出口增長、尤其是進(jìn)口增長的相關(guān)性在不斷提高。筆者認(rèn)為，相關(guān)性提高的原因有兩點(diǎn)：外商直接投資和出口需求高速增長，以及初級產(chǎn)品進(jìn)口大幅增加。

　　2001年以來，我國的出口和外商直接投資高速增長。2003年出口增長34.6%，合同利用外資增長39.0%；
2004前三季度出口增長35.3%，合同利用外資增長35.6%。出口需求的擴(kuò)張，會大量消耗原材料、能源、中間產(chǎn)品和勞動力，導(dǎo)致這些產(chǎn)品價格上漲。外商直接投資在資本形成階段會產(chǎn)生巨大的投資需求，而一旦形成生產(chǎn)能力后，又大大增加了出口需求，進(jìn)一步推動上游產(chǎn)品價格上漲。這兩種需求對通脹的影響在我國早已存在，但這次更加突出。

　　需要特別關(guān)注的是進(jìn)口、尤其是初級產(chǎn)品進(jìn)口這一新的因素。一方面，近幾年我國進(jìn)口高速增長。2003年進(jìn)口增長39.9%，初級產(chǎn)品中的原油、鋼材、氧化鋁、鐵礦砂等進(jìn)口增長都在30--50％間；
2004前三季度進(jìn)口增長38.2%，初級產(chǎn)品進(jìn)口增長84％。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)從2003年開始回暖，2004年增長強(qiáng)勁，導(dǎo)致世界初級產(chǎn)品價格大漲，能源和金屬類“世界商品價格指數(shù)”繼續(xù)上升，國際原油價格更是屢創(chuàng)新高。這兩個方面因素綜合作用的結(jié)果就是我國進(jìn)口價格指數(shù)的快速上漲，2004年第三季度漲幅達(dá)到15.5％，為近年來最高水平。進(jìn)口價格上漲，同時也刺激了國內(nèi)同類產(chǎn)品漲價，并推動三大價格指數(shù)進(jìn)一步上升：10月份，有色金屬材料購進(jìn)價格上漲23.5%；
采掘工業(yè)產(chǎn)品出廠價格上漲32.5%，居住類消費(fèi)價格上漲6.8%。上漲最快的行業(yè)同時也是初級產(chǎn)品進(jìn)口最多的行業(yè)。

　　在我國的反通脹政策實(shí)踐中，對于平抑糧食缺口、控制投資膨脹有成功的經(jīng)驗(yàn)和比較成熟的做法。當(dāng)前，糧食價格上漲趨緩、固定資產(chǎn)投資增幅下降再次證明了這一點(diǎn)。但對國際傳導(dǎo)這個越來越重要的新因素，卻顯得準(zhǔn)備不足。比如，面對國際油價的暴漲，我們基本上只能被動接受沖擊；
對于原油進(jìn)口量與國際油價同步上升的怪現(xiàn)象，我們也是無可奈何。要破解這些難題，就要分析其根本原因。

　　三、資源約束和不合理管制是本輪通脹的根本原因

　　進(jìn)一步分析，我們還可以發(fā)現(xiàn)價格漲幅較高的產(chǎn)品都具有一個共性：價格的需求彈性和供給彈性都很低，如糧食、石油、礦產(chǎn)品、公用事業(yè)產(chǎn)品等。當(dāng)這些產(chǎn)品的價格上漲時，需求量不會明顯下降，但供給能力提高更慢，這樣就使供需缺口越來越大，價格也就持續(xù)上漲。

　　一般來說，產(chǎn)品的需求彈性比較固定，不易改變，因此通貨膨脹的決定因素在于產(chǎn)品的供給彈性。而產(chǎn)品的供給彈性又與資源約束程度負(fù)相關(guān)，與市場競爭程度和國際化程度正相關(guān)。如果資源儲量小、約束大，或政府不合理管制使市場化程度低、其它生產(chǎn)者難以進(jìn)入，或國際化程度低導(dǎo)致難以進(jìn)口，生產(chǎn)和供給能力就難以提高，供給彈性就小。反之，供給彈性就大。在我國加入WTO以后，國際化程度大大提高，產(chǎn)品供給彈性過低主要受制于資源約束和政府不合理管制�？梢哉f，資源約束和不合理管制正是導(dǎo)致本輪通脹的根本原因。

　　首先，政府在價格和市場準(zhǔn)入方面的不合理管制是誘發(fā)和加劇通脹的直接原因。這一點(diǎn)，從糧食缺口、投資膨脹和國際傳導(dǎo)這三個方面都可以看出來。

　　糧食缺口的一個重要原因在于前幾年對糧食流通領(lǐng)域的管制，只允許國有糧食企業(yè)進(jìn)入。其結(jié)果是，按保護(hù)價敞開收購的國家政策在實(shí)際中很少得到執(zhí)行，導(dǎo)致糧食價格連年下降，挫傷了農(nóng)民種糧積極性，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)量下降。而且，國有糧食企業(yè)往往還逆向操作，加劇而不是平抑了糧價波動。

　　投資膨脹的一個重要誘因，是資源和土地、資金等生產(chǎn)要素價格被嚴(yán)重低估，投資成本大大降低。而導(dǎo)致資源和要素價格被嚴(yán)重低估的原因恰在于不合理管制：我們的土地一級市場被政府壟斷，人民幣存貸款利率和匯率受到控制，資源價格也是由政府確定，使得這些要素的價格不能真實(shí)地反映稀缺性，嚴(yán)重偏離市場均衡水平。另一方面，由于能源、資源、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)又幾乎被國有企業(yè)壟斷，非國有資本實(shí)際上很難進(jìn)入，不僅使這些行業(yè)平常投資就不足，而且一旦因投資需求膨脹導(dǎo)致供求缺口時，也不能很快增加生產(chǎn)能力，進(jìn)一步加大了供求缺口和通脹壓力。

　　國際傳導(dǎo)與投資膨脹類似。過低的資源和要素價格吸引大量外資企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)投資于中國，以超低成本生產(chǎn)并大量出口，加劇了國內(nèi)資源和要素的供求緊張。這一方面直接推動國內(nèi)價格上升；
另一方面帶動大量進(jìn)口，并通過初級產(chǎn)品的進(jìn)口將世界市場的通貨膨脹傳導(dǎo)到國內(nèi)。同時，國際傳導(dǎo)因素還與匯率有關(guān)。我國現(xiàn)行的匯率管制，不僅增加了貨幣供應(yīng)，而且使出口價格過低、進(jìn)口價格過高，從需求和成本兩個方面加大了通貨膨脹壓力。

　　但是從糧食缺口、投資膨脹到通貨膨脹，最根本的原因還是在于資源約束。如果說政府的不合理管制降低了短期供給彈性、使供給不能迅速增加的話，那么資源約束就制約了長期供給彈性、使供給不可能無限制地增加。

　　我國人均耕地僅為1.5畝，達(dá)不到世界人均指標(biāo)的一半；
人均淡水資源量僅 2300 立方米，只相當(dāng)于世界人均的 1/4；
人均石油、天然氣和煤炭的可采儲量分別只為世界平均值的20.1％、5.1％和86.2％；
人均礦產(chǎn)資源量僅為世界平均值的58％，這些因素正在并將長期制約著國內(nèi)生產(chǎn)能力的提高，我國的糧食、能源和資源缺口將長期存在，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁)

　　通貨膨脹的壓力也將長期存在。但即使這樣，我國單位GDP的礦產(chǎn)資源與能源消耗卻是世界平均值的3倍，糧食播種面積由1998年的17億多畝下降到2003年的不足15億畝。不合理的管制使得我國的資源被廉價過度消耗，使資源約束難題雪上加霜。

　　資源約束是本輪通脹的根本原因，但資源約束的影響決不僅僅在于通貨膨脹，它應(yīng)該引發(fā)我們對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和增長方式的深刻思考和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。但就短期而言，加快資源、要素領(lǐng)域的市場化改革，取消價格管制，放松市場準(zhǔn)入，使價格能真實(shí)地反映市場供求狀況并引導(dǎo)市場行為，對于減輕長期內(nèi)的通脹壓力是有益的。

　　四、2005年的物價總水平仍將在溫和通脹區(qū)間運(yùn)行

　　盡管市場化改革會在長期內(nèi)通過增加供給來減輕通脹壓力，但在短期內(nèi)會使“缺煤”、“限電”、“油荒”等隱蔽性通脹顯化，使資源和要素的價格進(jìn)一步上漲，增加短期通脹壓力。而從目前傳遞出的各種政策信息來看，土地、資金、勞動力和資源市場化已經(jīng)或者正在被納入下一步的政策重點(diǎn)，這必然會對資源和要素價格、進(jìn)而對物價總水平產(chǎn)生巨大的影響。因此，影響2005年我國物價總水平的主導(dǎo)因素正從發(fā)展和總需求因素讓位于改革因素和供給因素，主要包括勞動力價格、土地價格、資金價格和資源價格。

　　從市場反饋的信息來看，在需求增長、資源約束和不合理管制等因素共同作用下，沿海地區(qū)勞動力價格上漲了10－20％，某些城市的土地價格上漲30％左右，民間借貸利率平均上漲到7--12％之間，石油和煤炭的價格漲幅也都在20％以上，水、電、燃料等居住價格上漲10%以上，且勢頭不減。

　　資源和要素價格的上漲，一方面構(gòu)成物價總水平上升的成本推力，另一方面又有抑制總需求、進(jìn)而緊縮物價的影響。但在已經(jīng)出現(xiàn)通貨膨脹和通脹預(yù)期的情況下，資源和要素價格上漲會帶動生產(chǎn)資料價格（PPI）上升，并推動CPI繼續(xù)上行。最新的研究認(rèn)為，當(dāng)前的PPI漲幅會在18個月內(nèi)導(dǎo)致CPI上升到5.6％。而筆者自己的研究結(jié)論也與此類似。

　　如果：①上述資源和要素價格維持目前的漲幅；
②行業(yè)的資源、要素成本比重為全國平均水平；
③企業(yè)自己消化50％的增加成本；
④其它因素導(dǎo)致的物價漲幅為2003年均值；
⑤PPI在12個月內(nèi)影響CPI上升50％。那么2005年P(guān)PI平均漲幅為9.4％，其中土地（假定當(dāng)年投資率和投資完成率均為60％）、勞動力、資金、能源和原材料、其它因素價格上漲分別使PPI上升1.1％、1.0％、0.8％、3.0％和3.6％。而PPI上漲會帶動2005年CPI上漲4.7％，其它因素導(dǎo)致CPI上漲1.1％，CPI合計(jì)上漲5.8％。如再考慮到糧食缺口依然存在、投資增長不會大幅下降、國際初級產(chǎn)品價格維持高位等因素，理論上CPI漲幅應(yīng)該高于6％。

　　但考慮到市場化改革措施都由中央政府掌控，會通過限定提價等措施來控制物價過快上漲，使改革的力度和社會承受程度統(tǒng)一起來。那么，2005年的物價走勢很可能是這樣：CPI漲幅仍在5％的溫和通脹區(qū)間內(nèi)波動，同時還會伴隨著一定程度的隱蔽性通脹。

　�。ㄗ髡呦当本⿴煼洞髮W(xué)經(jīng)濟(jì)與資源管理研究所博士，郵編100875，郵箱jinsanlin@sina.com，來源：北京大軍經(jīng)濟(jì)研究中心）

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