新的一年里，美元能否延續(xù)2007年末這一波反彈走勢，還是會再次陷入疲軟？ 　　 　　打壓美元簡直成了2007年的一種流行。做空美元，是剛剛過去的一年里最“有利可圖”的交易之一。
　　但在2007年的最后一個月里，美元卻出現(xiàn)了一波力度較強(qiáng)的反彈。新的一年里，美元能否延續(xù)2007年末這一波反彈走勢，還是會再次陷入疲軟？
　　
　　美元反彈年？
　　
　　“2008年是美元的反彈年。”中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級經(jīng)濟(jì)師何志成直截了當(dāng)?shù)馗嬖V筆者，并特別強(qiáng)調(diào)說，“這必將是一條艱難的反彈之路，要過很多關(guān)，不可能一蹴而就。因?yàn)椴焕�于美元的基本面依然存在，但總的趨勢是美元的利好因素越來越多�！?
　　2007年9月18日，美聯(lián)儲終于打破平靜，開啟了自2003年6月25日以來的首次降息，并在3個月內(nèi)連續(xù)降息3次，將聯(lián)邦基金利率從5．25％下調(diào)至4．25％。美元指數(shù)也隨之一路下滑，創(chuàng)下了74．49的歷史新低。
　　利率下跌無疑是2007年美元貶值最直接的導(dǎo)火索。對此，外匯通首席策略師Ａｎｄｙ分析說，美國最近這三次降息背后的動因是次貸危機(jī)造成的流動性不足，美聯(lián)儲為了促進(jìn)市場的流動性而降低了市場的資金成本。這是對突發(fā)事件的一種反應(yīng)，是為了應(yīng)對短期變化而采取的權(quán)宜之計。事實(shí)上，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)除了房屋市場外，整體活力依然比較強(qiáng)勁，并沒有更多的理由支撐它繼續(xù)降息。何志成認(rèn)為，美國現(xiàn)階段還面臨著控制通脹的難題，這就意味著美聯(lián)儲再次大刀闊斧地降息的可能性不大，甚至還有可能要升息。
　　美元貶值為海外資本提供了低價買入優(yōu)質(zhì)美元資產(chǎn)的難得機(jī)會。為了充足資本金，美林、摩根士丹利、花旗與貝爾斯登近來共出售200億美元的股票。中投入股摩根士丹利，就是抓住了這個千載難逢的機(jī)會。美國財政部公布的報告顯示，海外投資者在2007年10月共購買了美元資產(chǎn)1140億美元。何志成認(rèn)為，這些資金的注入必將對美元給予強(qiáng)有力的支持，所謂“分散美元儲備”的行動在2008年不會出現(xiàn)。
　　貫穿2008年的美國大選也被所有分析師公認(rèn)為將是影響當(dāng)年美元走勢最重要的因素之一。Ａｎｄｙ說，小布什一直強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢美元符合美國利益，但事實(shí)上美元卻一直在貶值，這個問題肯定會成為2008年美國大選兩黨爭論的話題，小布什政府勢必會采取一些行動來避免為此受到攻擊。一些分析師認(rèn)為，如果民主黨上臺，對美元將是一個利好因素，因?yàn)槊裰鼽h會調(diào)整對外的單邊主義政策，這將節(jié)省軍費(fèi)開支，有利于減少赤字。
　　嘉瑞基外匯之星首席策略師敬松則依然唱空美元。他認(rèn)為大選的影響無疑是長期性的，但在兩方政策沒出臺之前，還無法判斷大選對美元到底是利好還是利空。就目前的情況看，他認(rèn)為美元下跌的力度還很強(qiáng)，從長期看還沒有任何筑底的跡象，2007年最后一個月的反彈只是長期下跌過程中一輪正常的調(diào)整。美國經(jīng)濟(jì)雖然在復(fù)蘇，但并沒有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的根本性的動力。而且國際原油、黃金價格不斷地創(chuàng)新高，都對美元形成明顯的壓力。敬松認(rèn)為，無論從基本面還是技術(shù)面看，2008年都還談不上美元反轉(zhuǎn)的問題，即便上半年出現(xiàn)反彈，下半年也還會繼續(xù)下跌，并且很可能創(chuàng)出新低。
　　面對質(zhì)疑，何志成說：“至少現(xiàn)在不再是一致看空美元了�！�
　　
　　“非美”各奔前程
　　
　　2007年，非美貨幣分化嚴(yán)重，不僅日元這個“妖幣”依然特立獨(dú)行，連英鎊和歐元、澳元和加元這樣的“鐵哥們”也不時分道揚(yáng)鑣。
　　日元向來行為最為詭異，連許多專業(yè)分析師都對它一籌莫展，對于其長期的走勢更是莫衷一是。2007年在其他非美貨幣創(chuàng)新高的時候，日元卻在創(chuàng)新低。敬松認(rèn)為日元2008年走勢極弱，是做空的首選，但同一機(jī)構(gòu)的分析師“老財”卻把日元稱為2008年的“明星貨幣”。
　　日元的一個重要特點(diǎn)在于其利率世界最低，一直是套息交易拋售的對象，而且日本政府也似乎并不愿意它走強(qiáng)，分析師對其2008年的利率前景均不抱太大期待。但是，由于次貸危機(jī)的陰影籠罩在市場上空，而日本金融機(jī)構(gòu)在海外次級抵押債券市場上的投資并不多，日本資本市場目前沒有受到全球波動帶來的負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)整體走勢保持穩(wěn)定，因此何志成認(rèn)為日元相對于其他貨幣，2008年還是存在上漲的可能的。
　　2007年歐元和英鎊都可謂風(fēng)光無限，連創(chuàng)歷史新高，不過這兩個好兄弟卻在一年內(nèi)數(shù)次背道而馳，一漲一跌。尤其是在年末，受次貸危機(jī)影響，12月份英國央行貨幣政策委員會全票通過將基準(zhǔn)利率下調(diào)至5．5％，隨后英鎊應(yīng)聲下跌。而歐洲央行決定維持利率不變，表達(dá)了強(qiáng)硬的貨幣立場，令歐元反彈迅速。這也使這兩種貨幣在2008年的前景繼續(xù)走向分化。
　　在看空英鎊這一點(diǎn)，分析師們出奇地一致，理由是英國受次級貸影響巨大，短時間內(nèi)無法走出，英鎊已經(jīng)步入降息周期了，房產(chǎn)市場就是它的晴雨表。花旗銀行預(yù)計英國央行2008年至少將再度降息25個基點(diǎn)。
　　不少分析師卻看好歐元，認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，還處于加息周期中，走勢依然強(qiáng)勁，歐元兌英鎊匯率的交叉盤已經(jīng)創(chuàng)下1997年以來的10年高點(diǎn)。
　　不過市場上依然不乏唱空歐元的聲音，何志成非常肯定地告訴筆者，英鎊的今天就是歐元的明天。他解釋說，美國的次級抵押債券的大量購買者是英國和歐洲的銀行。通常歐系貨幣要展開大幅調(diào)整前，都是先由英鎊領(lǐng)跌的�，F(xiàn)在歐央行在大量地注資，來掩蓋次級債造成的影響，但“紙是包不住火的”，一旦問題暴露，調(diào)整的幅度會更大。
　　對于這種說法，敬松不以為然。他認(rèn)為，外匯市場上不存在誰跟誰走的情況。歐元的危機(jī)既然在最容易爆發(fā)的時候沒有發(fā)作，隨著時間的推移，解決這個問題的能力自然越來越強(qiáng)。

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