如果外匯儲備不增加，我們貨幣發(fā)行是正常的，房價(jià)、股價(jià)漲起來并不一定導(dǎo)致農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的上漲，因?yàn)榱魍ㄖ械腻X不夠用，房價(jià)、股價(jià)漲了以后普通消費(fèi)品價(jià)格甚至還會降下來。而加上外匯儲備不斷膨脹這一條件，形成的就是全面的通貨膨脹。
　　
　　善于制造奇跡的中國經(jīng)濟(jì)巨人，終于承認(rèn)自己“病了”。2008年3月18日，國務(wù)院總理溫家寶在記者招待會上直言：“今年恐怕是中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年。必須在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和抑制通貨膨脹之間，找出一個(gè)平衡點(diǎn)，決策困難。”這樣的話出自持續(xù)樂觀的中央政府最高層，也讓官產(chǎn)學(xué)各界針對宏觀經(jīng)濟(jì)是否“過熱”的爭論戛然而止。
　　溫家寶得出以上結(jié)論的依據(jù)，是中國發(fā)生了比較嚴(yán)重的通貨膨脹。中國歷史上最惡性的通貨膨脹，發(fā)生在舊中國的國民黨潰敗期，政府濫發(fā)紙幣，物價(jià)上漲率數(shù)以億計(jì)的急劇的通脹，人們上街買糧食都要用麻袋裝錢。中國改革開放以來，也曾出現(xiàn)過1988～1989、1993～1995年零售物價(jià)指數(shù)超過兩位數(shù)，甚至超過20％的現(xiàn)象，但都通過經(jīng)濟(jì)整頓很好地化解了。眼前面臨的通脹局面，可以說是史無前例的。國家統(tǒng)計(jì)局今年以來的數(shù)據(jù)顯示，中國的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)在1月、2月分別為7.1％和8.7％，3月為8.3％。由于流動性過剩、房地產(chǎn)暴利等多種復(fù)合因素，中國正面臨著通脹日益加劇的威脅。
　　
　　貨幣貶值的核算
　　
　　通貨膨脹是價(jià)格持續(xù)上漲，或者說是貨幣不斷貶值的一種過程。眼下，部分居民把大中城市房價(jià)上漲看作是資產(chǎn)保值增值過程，而若以經(jīng)濟(jì)學(xué)上理解，這種房價(jià)上漲實(shí)際上是貨幣明顯貶值的過程。無論怎樣強(qiáng)調(diào)住房的投資品屬性，房價(jià)上漲應(yīng)成為物價(jià)上漲的重要標(biāo)志，它所體現(xiàn)出的貨幣貶值的現(xiàn)象是無論如何都不能否認(rèn)的。
　　由于衡量價(jià)格或者貨幣貶值的方法很多，所以也就有多種方法衡量通貨膨脹。當(dāng)代世界衡量通貨膨脹的方法主要有兩種：一種是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，一種是GDP平減指數(shù)。
　　消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，是普通消費(fèi)者所購買的物品與勞務(wù)的總費(fèi)用的變動指標(biāo)。在我國，國家統(tǒng)計(jì)局每月都計(jì)算并公布消費(fèi)物價(jià)指數(shù)；美國則由勞工統(tǒng)計(jì)局計(jì)算并定期發(fā)布。
　　計(jì)算消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的第一步，是要確定哪些物價(jià)對普通消費(fèi)者是最重要的。我國CPI當(dāng)中包含八大類商品：第一類是食品，第二類是煙酒及其用品，第三類是衣著，第四類是家庭設(shè)備用品和維修服務(wù)，第五類是醫(yī)療保健和個(gè)人用品，第六類是交通和通訊，第七類是娛樂、教育、文化用品和服務(wù)，第八類是居住。與居民消費(fèi)相關(guān)的所有類別都包括在這八大類中。確定消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，統(tǒng)計(jì)部門首先是要通過對城鄉(xiāng)住戶調(diào)查，并找出居民購買的一籃子物品與勞務(wù)來確定加權(quán)數(shù)；其次，需要找出每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上籃子中的每種物品和勞務(wù)的價(jià)格；第三步，計(jì)算這一籃子物品和勞務(wù)的總費(fèi)用；第四步，選擇基年，每年一籃子物品和勞務(wù)的費(fèi)用要除以基年一籃子物品和勞務(wù)的費(fèi)用，所得的數(shù)字就是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)；第五步，用消費(fèi)價(jià)格指數(shù)計(jì)算自上一年以來的通貨膨脹率。
　　消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的精確計(jì)算非常重要。因?yàn)樗粌H影響商品市場和勞務(wù)市場的合同安排，還影響到資金實(shí)際利率的衡量，對于貨幣政策安排產(chǎn)生重大影響�？梢韵胂�，統(tǒng)計(jì)部門在編制消費(fèi)物價(jià)指數(shù)時(shí)，竭力想包括消費(fèi)者購買的所有物品和勞務(wù)。更重要的是，他們竭力希望根據(jù)消費(fèi)者購買了每種物品的多少，來對這些物品和勞務(wù)進(jìn)行加權(quán)。例如，在美國的消費(fèi)物價(jià)統(tǒng)計(jì)中，最大的項(xiàng)目是住房，它占普通消費(fèi)者預(yù)算的41％；其次是食品和飲料，占17％；下一項(xiàng)是交通，17％；然后是醫(yī)療保健，占7％；服裝與保養(yǎng)占6％；娛樂占4％；其他部分占8％。而在我國的CPI價(jià)格體系中，食品類權(quán)重占到32.74％，居住類權(quán)重為13％。
　　
　　在我國，對消費(fèi)物價(jià)指數(shù)爭議最大的，是住房價(jià)格變動是否應(yīng)計(jì)入CPI，以及CPI當(dāng)中居住類消費(fèi)的權(quán)重問題。按照國際慣例，一般不直接統(tǒng)計(jì)住房價(jià)格，原因有二：一是國際上很少出現(xiàn)房租與房價(jià)脫節(jié)的情況；二是聯(lián)合國國民經(jīng)濟(jì)核算體系把住房看成是可以“生產(chǎn)”房租的投資品。不過，中國由于房改的歷史原因和城鄉(xiāng)集體土地制度的“二元結(jié)構(gòu)”，市場租金與房價(jià)變化缺乏必然聯(lián)系；對于大多數(shù)以自住為目的的購房者，市場租金根本不能反映按照房屋價(jià)格計(jì)算出的“影子租金”水平。如果將“影子租金”水平計(jì)算的居住類消費(fèi)額并按在家庭消費(fèi)中的比重計(jì)算CPI，則現(xiàn)有的CPI指標(biāo)，還要提高3～4個(gè)百分點(diǎn)。
　　通貨膨脹的另外一個(gè)衡量指標(biāo)是GDP平減指數(shù)。所謂GDP平減指數(shù)，就是名義GDP與實(shí)際GDP的比率。由于名義GDP是按現(xiàn)期價(jià)格評價(jià)的現(xiàn)期產(chǎn)量，而實(shí)際CDP是按基年價(jià)格評價(jià)的現(xiàn)期產(chǎn)量，所以GDP平減指數(shù)反映了相對于基年物價(jià)水平的現(xiàn)期物價(jià)水平。相對于消費(fèi)物價(jià)指數(shù)而言，GDP平減指數(shù)反映了國內(nèi)生產(chǎn)的所有物品與勞務(wù)的價(jià)格，且物品和勞務(wù)的組合自動地隨著時(shí)間的變動而變動。
　　根據(jù)我國公布的名義GDP和增長率，我們可以推算近5年我國的GDP平減指數(shù)。對照相同年份的CPI數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)GDP平減指數(shù)較之各年CPI平均高出0.2到3個(gè)百分點(diǎn)(見表1)。
　　考慮到公眾對CPI統(tǒng)計(jì)的普遍不信任，相對而言，GDP平減指數(shù)則較為客觀地反映了通貨膨脹的實(shí)際狀況。按照近5年GDP平減指數(shù)與CPI平均1.74個(gè)百分點(diǎn)的平均差距推算，現(xiàn)階段我國實(shí)際通貨膨脹水平，肯定超過了10％。這意味著中國已經(jīng)開始步入通貨膨脹深化階段，經(jīng)濟(jì)有陷入貨幣信任危機(jī)的危險(xiǎn)。
　　
　　外儲膨脹攜手資產(chǎn)泡沫
　　
　　從最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理進(jìn)行判斷，在貨幣流通速度一定的情況下，物價(jià)水平與貨幣數(shù)量成正比，與實(shí)際產(chǎn)量或?qū)嶋H供給成反比；由于惶恐或者投機(jī)，導(dǎo)致一個(gè)國家或地區(qū)貨幣流通速度過快，也一樣可以引發(fā)通貨膨脹。
　　根據(jù)這個(gè)關(guān)系，容易理解以下幾種類型的通貨膨脹：一是財(cái)富大量外流而引發(fā)的通貨膨脹；二是濫發(fā)貨幣，以有限的財(cái)富對應(yīng)無限的貨幣，引發(fā)的惡性通脹；三是戰(zhàn)爭、天災(zāi)人禍造成物資極端匱乏，引起惡性通貨膨脹；四是投機(jī)盛行引發(fā)價(jià)格上升，導(dǎo)致人們急于拋離手中的貨幣，從而引起貨幣流動性過速的通貨膨脹。
　　還有兩種類型是外向型經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展所致：一是貿(mào)易順差的大量增加或外資的大量涌入，導(dǎo)致本國貨物減少、外匯及儲備外幣引起的本幣發(fā)行增加，引起國內(nèi)物價(jià)上漲；二是持有外幣的貶值，使外匯儲備對應(yīng)的可進(jìn)口貨物出現(xiàn)縮水，引起本幣相對于貨物購買力的貶值。
　　在經(jīng)濟(jì)全球化的現(xiàn)代社會，通貨膨脹發(fā)生的原因多重。一種是由于基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格、工資成本、寡頭集團(tuán)暴利引起的，屬于成本推進(jìn)型通貨膨脹；另一種是由于“太多的貨幣追逐太少的商品”，除了貨幣發(fā)行失控，財(cái)政赤字、投資膨脹、消費(fèi)膨脹也是重要的根源，稱為需求拉動型通貨膨脹；第三種屬于結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，是由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、部門結(jié)構(gòu) 失調(diào)引致的物價(jià)總水平持續(xù)上漲，如瓶頸部門制約、需求移動、勞動生產(chǎn)率上升速度的差異等造成的經(jīng)濟(jì)失衡。
　　具體到中國現(xiàn)階段，發(fā)生通貨膨脹的原因，盡管有石油、礦石等輸入性因素，但主要是由外匯儲備和資產(chǎn)價(jià)格兩個(gè)因素的復(fù)合造成的。基本上，通脹主因是我國外匯儲備的持續(xù)增加。這種外匯儲備增加的源泉主要來自三個(gè)方面：一是長期以來推行的刺激出口政策導(dǎo)致的貿(mào)易順差；二是無條件超國民待遇引進(jìn)的大量外國直接投資；三是國際熱錢的持續(xù)涌入。截至2008年3月末，國家外匯儲備余額為16822億美元，同比增長39.94％。其中一季度國家外匯儲備增加1539億美元，同比多增182億美元。一季度增加的外匯儲備1539億美元結(jié)匯(1美元折合7元人民幣)，需要投放的基礎(chǔ)貨幣就是10773億元，按照2007年全年3.97倍的貨幣乘數(shù)，可創(chuàng)造4.28萬億元的廣義貨幣供給M2，超過了同時(shí)期人民幣各項(xiàng)存款增加總額。如果不是央行采取提高存款準(zhǔn)備金率和各種對沖政策，來自外匯占款的通貨膨脹將難以控制。
　　資產(chǎn)價(jià)格過高，也是推動通貨膨脹的原因。房價(jià)過高，并不表現(xiàn)為建筑成本的上升，而表現(xiàn)為地價(jià)拍賣暴利、開發(fā)商暴利、炒樓團(tuán)暴利等。由于我國城鎮(zhèn)家庭房產(chǎn)開支占家庭財(cái)富開支超過一半，房產(chǎn)價(jià)值的膨脹，將不可避免地推動普遍通貨膨脹。當(dāng)勞動者看到自己所能承受的住房水平如此之低，自然形成要求提高工資以及降低各種日常開支的預(yù)期。房價(jià)高漲對通貨膨脹另外一個(gè)傳遞渠道在于，由于房屋和農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)使用的都是土地，住房價(jià)格上漲最先傳遞的就是農(nóng)副產(chǎn)品；農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格上漲，則要傳遞到工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格，引起整個(gè)消費(fèi)品價(jià)格水平的上漲。
　　股市的非常規(guī)高漲同樣推高通貨膨脹預(yù)期。這種預(yù)期一方面表現(xiàn)為股價(jià)上升的財(cái)富效應(yīng)，推高物價(jià)水平；另―方面是股價(jià)高漲對其他資產(chǎn)價(jià)格的示范效應(yīng)，引發(fā)其它商品投機(jī)和資產(chǎn)價(jià)格的整體上漲。中國對股市采取的少有的鼓勵(lì)投機(jī)、減免稅收的政策，也引導(dǎo)了中國股市的非常規(guī)性擴(kuò)張發(fā)展。
　　外匯儲備增加引起的流動性過剩，還在房價(jià)、股價(jià)上漲之后，帶來了消費(fèi)品商品的上漲空間。就是說，如果外匯儲備不增加，我們貨幣發(fā)行是正常的，房價(jià)、股價(jià)漲起來并不一定導(dǎo)致農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的上漲，因?yàn)榱魍ㄖ械腻X不夠用，房價(jià)、股價(jià)漲了以后普通消費(fèi)品價(jià)格甚至還會降下來，而加上外匯儲備不斷膨脹這一條件，形成的就是全面的通貨膨脹。
　　通貨膨脹的直接危害，不僅造成社會財(cái)富的大范圍轉(zhuǎn)移，而且嚴(yán)重影響了中低收入人群的基本消費(fèi)能力，它可以改變?nèi)藗儗ξ磥頃r(shí)期物價(jià)上漲的預(yù)期，并進(jìn)而陷入惡性通貨膨脹的漩渦而不能自拔，引發(fā)社會、政治上的動蕩。
　　在中國追求經(jīng)濟(jì)增長的過程中，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上對房地產(chǎn)業(yè)和出口過度依賴，而前者甚至成為既得利益集團(tuán)對公眾財(cái)產(chǎn)的掠奪平臺；在虛擬經(jīng)濟(jì)上，股市的過度炒作也造成了上市公司及其股東對社會財(cái)富的巧取豪奪。這些復(fù)雜因素決定了，治理中國目前的通貨膨脹，需要多管齊下，通過緊縮的經(jīng)濟(jì)政策，抑制不合理的固定資產(chǎn)投資和出口需求；擴(kuò)大財(cái)政支出的民生取向，擴(kuò)大社會財(cái)富分配對勞動者的傾斜，努力擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)，形成健康的依靠消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)；采取有力的宏觀調(diào)控措施，化解資產(chǎn)價(jià)格泡沫；在合理調(diào)整匯率的同時(shí)，嚴(yán)厲打擊國際熱錢的非法套利行為，等等。

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