8月初，美國評級公司標普扔出了美債評級下調(diào)的“重磅炸彈”，引起了全球金融市場持續(xù)多日的“泄洪式”暴跌，更使我國外匯儲備中美元資產(chǎn)大幅縮水，外匯實際購買力大幅下降。作為美國最大債權(quán)國的中國，正面臨如何擺脫美元霸權(quán)、美債陷阱的難題以及短期是否繼續(xù)持有美債的兩難選擇。
　　美國《世界日報》8月18日發(fā)表社論說，美債危機，各方都在猜測，中國這次將會如何應(yīng)對。在國務(wù)院常務(wù)會議上，討論國際金融形勢，溫家寶定調(diào)“冷靜觀察，沉著應(yīng)對”。輿論對領(lǐng)導(dǎo)層這次取態(tài)極表贊賞，稱為經(jīng)過風雨后的淡定。
　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份我國CPI達到6.5%，創(chuàng)37個月新高。步步攀升的通脹壓力，又正好交織著愈演愈烈的美債危機。在這種復(fù)雜的情況下，做出正確的判斷和政策選擇，是應(yīng)對高通脹與美債危機雙重壓力的前提條件。
　　在美債危機爆發(fā)之前，按照慣常的思路，面對新高不斷的物價指數(shù)，中國央行必然會斷然采取加息或提高銀行準備金率的做法，以遏制通脹勢頭的進一步抬頭。事實上，自去年1月份以來，央行已經(jīng)連續(xù)五次加息、十二次提高銀行準備金率。通過多種組合政策的疊加，實際回籠的資金總量已經(jīng)超過了4萬億。但令人遺憾的是，即使是在緊縮性的貨幣政策打壓下，物價指數(shù)卻出現(xiàn)了一邊調(diào)控一邊繼續(xù)上漲的怪象。
　　就在中國的通脹形勢日益嚴峻之時，美債危機又開始爆發(fā)。在標準普爾罕見地將美國長期主權(quán)債務(wù)的評級下調(diào)后，全球的金融市場陷入了一片暴跌之中，而且由美債危機所引發(fā)的全球金融動蕩正在不斷發(fā)酵。除了罕見的全球性股市大跌外，美債危機最終會向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域蔓延。由于美債評級被下調(diào)，短期內(nèi)美國的實際借貸成本可能會增加，這對美國的消費者和生產(chǎn)者都是一個不利的消息。同時，全球股票市場的大幅下跌還會通過負面財富效應(yīng)和信心傳導(dǎo)渠道沖擊實體經(jīng)濟。在歐美市場上，一些有影響力的經(jīng)濟學家普遍認為，歐美經(jīng)濟陷入再次衰退的概率已經(jīng)在過去10天內(nèi)上升到了30%～50%。這對中國來說無疑是一個極為不利的消息。
　　與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟在持續(xù)一年多的緊縮中本來就矛盾百出，這次再加上美債危機的沖擊，可謂是“禍不單行”。在一系列緊縮政策的打壓下，中小企業(yè)的生存危機凸現(xiàn)出來。由于融資難，再加上人民幣升值與勞動力成本上升，一些出口型中小企業(yè)被迫停產(chǎn)或倒閉。更為嚴重的是，由于制度上的優(yōu)勢和壟斷，緊縮政策還導(dǎo)致了大量的資金和資源不斷向政府和壟斷企業(yè)集中，不公平競爭的市場體制不但沒有得到扭轉(zhuǎn)反而進一步加強。而地方債務(wù)負擔的加重則又使加息等緊縮性貨幣政策工具“投鼠忌器”，很難發(fā)揮其應(yīng)有的功效。
　　為了應(yīng)對美債危機的沖擊，新一輪的全球性量化寬松政策隨時可能再次推出。比如七國集團和二十國集團的財長和央行行長均先后發(fā)表聲明，在必要時將聯(lián)合行動，保障市場流動性，確保金融市場有效運行。美聯(lián)儲對推出QE3本來就準備充分，這次美債危機恰好為其出臺提供了極好的借口。不僅如此，評級巨頭還將矛頭指向韓國、新西蘭、澳大利亞和諸多發(fā)展中國家，威脅說隨時可能降低對他們主權(quán)債務(wù)的評級。在這種形勢下，如果中國仍刻板地奉行單純的緊縮性政策，極有可能與世界經(jīng)濟發(fā)展的趨勢相違背，進而對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展造成不應(yīng)有的傷害。
　　其實相對于2008年的次貸危機，本次債務(wù)危機對中國實體經(jīng)濟的沖擊小得多。原因主要來自兩方面：
　　其一，在次貸危機之前，中國經(jīng)濟是“過熱”，危機襲來直接導(dǎo)致中國劇烈受創(chuàng)，而目前中國經(jīng)濟經(jīng)過2010年下半年以來的主動收縮，承受外部沖擊的能力大幅提升。從產(chǎn)能角度看，次貸之前的中國經(jīng)濟受到多年來持續(xù)的產(chǎn)能擴張導(dǎo)致實體經(jīng)濟風險敞口過大，一旦需求收縮，只能迎接痛苦的被動去產(chǎn)能過程，從而導(dǎo)致經(jīng)濟跌落谷底;而現(xiàn)在由于海外需求還未恢復(fù)到次貸危機前的狀態(tài)，經(jīng)歷了上一輪需求縮減之后，產(chǎn)能風險敞口已大大縮窄，料想需求再度降溫引發(fā)的產(chǎn)能收縮反應(yīng)將相對可控。
　　其二，經(jīng)歷了次貸之后的再平衡，中國經(jīng)濟對外需的依賴度已大幅下降，內(nèi)需成為驅(qū)動中國經(jīng)濟的首要動力(上半年凈出口對中國GDP的貢獻率還是-0.7%)，在未來遭受外需沖擊時，中國經(jīng)濟的緩沖能力也會大幅提升。7月出臺的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，說明中國經(jīng)濟依然穩(wěn)健，這使得中國在全球債務(wù)危機愈演愈烈的當下，能夠占據(jù)十分有利的地形。
　　基于這兩點背景的差異，綜合全球未來通脹演變、經(jīng)濟形勢和金融風險，中國大可靜觀其變，以待形勢明朗。不妨把全球債務(wù)危機看做中國調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的良機――中國應(yīng)該利用危機，倒逼國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，而不是匆忙上陣，跟隨歐美國家大搞經(jīng)濟刺激。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型再也經(jīng)不起結(jié)構(gòu)倒退了。
　　即使未來形勢逼人，中國被迫聯(lián)手出臺一定的救市政策，也不必再次祭出財政刺激大旗、大搞“鐵公雞”，而應(yīng)考慮使用以減稅為主的財政政策，通過收入分配改革刺激居民消費、通過大力發(fā)展服務(wù)業(yè)解決就業(yè)問題、通過努力完成保障性住房建設(shè)計劃來將固定資產(chǎn)投資增速維持在一定水平上。同時，為了房地產(chǎn)市場的持續(xù)健康發(fā)展，絕不能取消對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控。
　　因此，對中國而言，宏觀經(jīng)濟政策必須擇機而變。在當前高通脹和美債危機的復(fù)雜局面中，現(xiàn)行的緊縮性政策應(yīng)暫緩實行�？梢钥紤]更多地使用以減稅為主要內(nèi)容的財政政策，鼓勵國內(nèi)生產(chǎn)，加大短缺商品的供應(yīng)，緩解物價上漲的壓力。此外，在世界經(jīng)濟前景仍不明朗、國內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾突出的時期，應(yīng)將更大的力氣用在國內(nèi)的改革和發(fā)展上。因為只有加快改革體制和調(diào)整結(jié)構(gòu)的步伐，只有練好“內(nèi)功”，才能增強抵抗各種沖擊的能力。

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