4月29日，“五一”長(zhǎng)假前的最后一個(gè)周末，一條簡(jiǎn)短的新華社消息稿幾乎沒有引起人們的注意。這一天，武漢市中級(jí)人民法院公開對(duì)涉嫌變相吸收公眾存款和操縱證券交易價(jià)格非法獲利的德隆主案，做出了一審判決。
　　就在三個(gè)月前，1月20日，此案在武漢中院開庭，歷時(shí)兩天。顯然，選擇這樣一個(gè)日子公布判決結(jié)果，是為了減少市場(chǎng)和社會(huì)的關(guān)注與震蕩。
　　判決書長(zhǎng)達(dá)230多頁，在詳細(xì)陳述了公訴方的起訴意見、被告和辯護(hù)人的辯護(hù)意見，以及雙方出示的各種書證、人證及公安機(jī)關(guān)的問訊筆錄后，做出判決――
　　“德隆系”最高負(fù)責(zé)人唐萬新所控兩項(xiàng)罪名均告成立，以非法吸收公眾存款罪判處其有期徒刑六年六個(gè)月，并處罰金40萬元，以操縱證券交易價(jià)格罪判處其有期徒刑三年；決定執(zhí)行有期徒刑八年，并處罰金人民幣40萬元。
　　
　　同列本案被告的三家企業(yè)和德隆原六位高管也均被判有罪。其中，上海友聯(lián)管理研究中心有限公司因非法吸收公眾存款罪判處罰金3億元，德隆國(guó)際戰(zhàn)略投資有限公司、新疆德隆(集團(tuán))有限責(zé)任公司因操縱證券交易價(jià)格罪，判處罰金各50億元。三家核心企業(yè)合計(jì)被罰103億元。
　　德隆原高管李強(qiáng)因非法吸收公眾存款罪，獲刑五年六個(gè)月，并處罰金30萬元。楊利因非法吸收公眾存款罪，獲刑三年六個(gè)月，并處罰金25萬元；王恩奎、董公元因操縱證券交易價(jià)格罪，分別獲刑二年；洪強(qiáng)、張龍因操縱證券交易價(jià)格罪，分別獲刑一年九個(gè)月。
　　截至5月9日，也就是十天之內(nèi)可以對(duì)上述判決申請(qǐng)上訴的最后期限，無一被告提請(qǐng)上訴。由此，一審判決即告生效，歷時(shí)近兩年的德隆案全部塵埃落定。
　　此前，包括德恒證券案、中富證券案、伊斯蘭信托案、金新信托案等，均已產(chǎn)生了一審判決結(jié)果。案件中的被告均被控以非法吸收公眾存款罪，獲刑最高者為德恒證券總裁韓新林，五年；最低者為一年。
　　與其舊部所獲刑期相比，唐萬新的八年刑期并不出乎人們的意料。此前已有法律專家指出，即使兩罪并罰，唐萬新獲刑逾十年的可能性也極小�！皬谋黄鹪V的罪名看，被判八年是適中的�！鄙虾�嚴(yán)義明律師事務(wù)所個(gè)人執(zhí)業(yè)律師嚴(yán)義明說。
　　在庭審中，唐萬新的辯護(hù)律師、上海申達(dá)律師事務(wù)所陶武平為非法吸儲(chǔ)罪做無罪辯護(hù)；為操縱證券交易價(jià)格罪做輕罪辯護(hù)�！鞍凑瘴业南敕�，給唐萬新判兩年差不多�！碧瘴淦綄�(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說。
　　
　　辯護(hù)者稱
　　
　　和德隆系列案前幾個(gè)案子一樣，對(duì)主案的辯護(hù)，圍繞著保底委托理財(cái)是否構(gòu)成非法吸儲(chǔ)罪的問題展開。
　　起訴書稱，被告單位上海友聯(lián)及被告人唐萬新、楊利、李強(qiáng)等組織金新信托、德恒證券等六家股權(quán)托管公司，以向客戶承諾按期還本，并支付高于銀行同期利率的固定收益率的方法，變相吸收公眾存款450．02億元人民幣，其中未兌付資金余額為172．18億余元。
　　唐萬新的辯護(hù)律師陶武平的辯護(hù)意見稱：涉案六家金融機(jī)構(gòu)吸收的可變現(xiàn)類資產(chǎn)、對(duì)外借款以及通過銀行正常委貸的資金、向德隆關(guān)聯(lián)企業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)職工個(gè)人吸收的資金、簽署國(guó)債投資協(xié)議并在客戶賬戶中實(shí)際購(gòu)買國(guó)債的資金，以三方監(jiān)管模式在客戶指定的證券公司賬戶中實(shí)際運(yùn)作、純粹為客戶進(jìn)行國(guó)債和股票買賣的資金，并不能歸入非法吸收公眾存款的范疇；此外，三家信托公司從客戶手中取得的資金絕大部分交給了三家涉案券商，因此，將六家金融機(jī)構(gòu)委托理財(cái)資金簡(jiǎn)單相加，犯了重復(fù)市場(chǎng)計(jì)算的錯(cuò)誤。
　　他辯稱，盡管保底條款違法違規(guī)，但還屬于委托理財(cái)，不是“吸收公眾存款”。公訴機(jī)關(guān)因委托理財(cái)協(xié)議有高于銀行利息的保底收益條款便認(rèn)定該委托理財(cái)行為屬于“非法吸收公眾存款”，“顯然犯了對(duì)事實(shí)的認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤”。辯護(hù)意見進(jìn)一步表示，將“不正當(dāng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之違規(guī)行為”所引發(fā)的重大財(cái)產(chǎn)損失認(rèn)定為非法吸收公眾存款罪的定罪依據(jù)，“是錯(cuò)誤的”。
　　這些辯護(hù)觀點(diǎn)沒有被法院采納。但法院采納了辯護(hù)律師提出的“唐萬新案發(fā)前主動(dòng)回國(guó)投案，應(yīng)具備自首的法定從輕情節(jié)”這一辯護(hù)意見。
　　對(duì)于操縱證券交易價(jià)格罪的指控，起訴書稱，新疆德隆、德隆國(guó)際戰(zhàn)略投資有限公司及其總裁唐萬新，公司高管王恩奎、董公元、洪強(qiáng)、張龍，采取連續(xù)買賣、自買自賣等手段，長(zhǎng)期操縱股票交易價(jià)格，非法獲利98．61億元。
　　對(duì)此，唐萬新的辯解是：2001年突然將“老三股”增持到90％以上，一是擠兌危機(jī)，二是因?yàn)楸５讞l款。如果當(dāng)時(shí)不增持，金新信托就會(huì)出現(xiàn)近70億元的虧損，當(dāng)時(shí)就會(huì)破產(chǎn)，“僅僅是因?yàn)檫@個(gè)原因我們被迫增持，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格的完全影響力�！�
　　唐萬新并辯稱，“從第一天德隆就沒有獲取差價(jià)的意圖，因?yàn)樗�有的利�?rùn)都分年度分給客戶�！�2001年危機(jī)爆發(fā)時(shí)，德隆拿出幾十億元來“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”；危機(jī)爆發(fā)后，又擔(dān)保了40億到50億元，“所以從整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁來看，德隆并沒有將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給客戶，而是轉(zhuǎn)嫁給德隆自己�！�
　　辯護(hù)律師陶武平亦在辯護(hù)意見中表示，“老三股”價(jià)格漲幅是多因一果，公司基本面優(yōu)良是股價(jià)上漲的主要原因，且“老三股”的買賣并未引起股價(jià)的異常波動(dòng)；從集中持有“老三股”產(chǎn)生的后果來看，并未因此坑害別人，客觀上對(duì)維護(hù)三家上市公司利益具有一定的積極作用。
　　對(duì)辯方提出的意見，法院審查認(rèn)為不能成立。判決書中表示，被告唐萬新作為新疆德隆、德隆國(guó)際的法定代表人、實(shí)際總負(fù)責(zé)人，對(duì)操作“老三股”的總體運(yùn)作模式做出決策，直接指揮或組織有關(guān)人員買賣“老三股”，使用實(shí)際控制的2．4萬多個(gè)股東賬戶，累計(jì)買入“老三股”金額678．36億元，累計(jì)賣出621．83億元，最高持倉(cāng)比例全部高達(dá)91．5％，自買自賣占總交易量的最高比例全部在99．83％以上，嚴(yán)重?cái)_亂了證券市場(chǎng)的正常秩序。
　　
　　量刑者疑
　　
　　與此前德隆旗下數(shù)家金融機(jī)構(gòu)相比，對(duì)唐萬新及其核心企業(yè)的指控及定罪，增加了操縱證券交易價(jià)格罪。但在一些法律專家和眾多民眾看起來，這與德隆給市場(chǎng)和社會(huì)造成的危害與影響仍不成正比。
　　“當(dāng)眼前的大戲落幕、神秘的章節(jié)徹底曝光以后，我們突然發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的法律體系對(duì)唐萬新圈錢運(yùn)作以及所導(dǎo)致的損害后果所能給予的處罰手段，居然是那么貧乏，甚至找不到一個(gè)準(zhǔn)確的專業(yè)的法律描述。”中國(guó)政法大學(xué)教授李曙光曾在《財(cái)經(jīng)》撰文指出。
　　嚴(yán)義明律師亦表示，“從德隆的情況看，旗下德恒證券將客戶保證金挪用一空的情況沒有被追究；金新信托根本未將募集資金用于承諾用途，客觀上存在集資詐騙的嫌疑，卻根本沒有立案?jìng)刹楹推鹪V�！�
　　李曙光認(rèn)為，唐萬新案涉及多項(xiàng)正在修改、已經(jīng)修改和新制定的法律。如《破產(chǎn)法》中的債權(quán)人集體清償和保護(hù)機(jī)制；最近人大常委會(huì)討論的《刑法修正案(六)草案》中涉及的破壞金融管理秩序的犯罪、關(guān)于嚴(yán)重?fù)p害上市公司和公眾利益的法律；新修改的《公司法》中，有關(guān)違法的關(guān)聯(lián)交易以及上市公司董事、監(jiān)事與高管人員的忠誠(chéng)、勤勉義務(wù)；新修改的《證券法》中，對(duì)于內(nèi)幕交易、操縱市 場(chǎng)和欺詐客戶的行為的認(rèn)定；等等。
　　從目前結(jié)果看，即便這些新的法律出臺(tái)生效以后，對(duì)于唐萬新類案件似乎也未有對(duì)應(yīng)的處罰和威懾機(jī)制。
　　德恒案自然人第一被告韓新林的辯護(hù)律師陳敢向《財(cái)經(jīng)》記者表示，公訴機(jī)關(guān)選擇非法吸儲(chǔ)罪作為打擊德隆的突破口，非但沒有造成被告者道義上的破產(chǎn)，相反暴露出立法和監(jiān)管上的諸多問題。
　　唐萬新案起訴前，有法律界人士指出，如以金融詐騙類罪名，包括非法集資罪、騙貸罪、票據(jù)詐騙等――此類罪名的法定最高刑均為無期徒刑――指控唐萬新，將形成巨大的威懾和警示作用。
　　不過，唐萬新的命運(yùn)在去年12月底，即起訴書由檢察院移送到武漢市中級(jí)人民法院時(shí)起，就已無太多懸念――根據(jù)慣例，被控的兩項(xiàng)罪名中，非法吸收公眾存款罪刑期不會(huì)高于十年有期徒刑，操縱證券交易價(jià)格罪刑期不會(huì)高于五年有期徒刑。果然，只是考慮到唐萬新的主犯身份，判決結(jié)果在量刑上略高于“德隆系”其他被告。
　　法院還判決，三名法人被告合計(jì)被罰103億元人民幣。對(duì)于德隆是否有能力執(zhí)行這一處罰，外界普遍表示懷疑。
　　“大家疑惑這個(gè)罰金有沒有意思?”唐萬新辯護(hù)律師陶武平說，從法院來講，在認(rèn)定操縱股價(jià)罪名成立的情況下，以罰金形式開出這么大的罰單在法律上是成立的。“法院不必考慮德隆是否有能力償還――罰金僅僅是法律意義上的罰金。”
　　原上海友聯(lián)的一位公司高管則向《財(cái)經(jīng)》記者表示，這就是“數(shù)字游戲，做給老百姓看的”。
　　2004年4月，德隆危機(jī)全面爆發(fā)后，華融資產(chǎn)管理公司受托全面接管了德隆，負(fù)責(zé)資產(chǎn)清算和重組。前友聯(lián)人士表示，由于要確保庭審時(shí)法人被告主體仍存在并具有法人資格，在最終判決公布以前，華融無法真正處置資產(chǎn)。華融重組辦公室有關(guān)負(fù)責(zé)人拒絕透露德隆目前的資產(chǎn)狀況，表示“不便講話”。
　　判決書最終認(rèn)定的犯罪金額比起訴書略有減小。在起訴書中，公訴人指控被告單位變相吸收公眾存款450．02億元人民幣，其中未兌付資金余額為172．18億余元。而在判決書中，最終被認(rèn)定的變相吸收公眾存款為437．437億余元，其中未兌付資金余額為167億余元。
　　另外，法院對(duì)起訴書中武漢市檢察院指控楊利挪用資金罪，認(rèn)為證據(jù)不足，未子認(rèn)定。
　　
　　(《財(cái)經(jīng)》2006年第10期，作者為該刊記者，標(biāo)題有改動(dòng))

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