《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 王紅茹/北京報(bào)道

　　盡管美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬5月14日已明確表示“不能總是從中國(guó)借錢(qián)”，但美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納5月31日啟程訪(fǎng)華，依然逃不脫“來(lái)中國(guó)借錢(qián)”的“嫌疑”。

　　“這次美國(guó)財(cái)長(zhǎng)來(lái)華訪(fǎng)問(wèn)就是讓中國(guó)來(lái)買(mǎi)國(guó)債的，要錢(qián)來(lái)了，這是很明白的事情。”美國(guó)問(wèn)題資深研究專(zhuān)家、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任肖煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》直言。

　　中國(guó)今年３月份再次增持237億美元美國(guó)國(guó)債，目前總持有額達(dá)到7679億美元，已“坐穩(wěn)”美國(guó)最大債主交椅。相關(guān)資料顯示，美國(guó)2009年和2010年發(fā)債規(guī)模將各達(dá)2.56萬(wàn)億美元和1.14萬(wàn)億美元，今年9月份前發(fā)債規(guī)模大約在7000億左右。

　　蓋特納這次能順利地再?gòu)闹袊?guó)借到錢(qián)嗎？

　　“坐穩(wěn)”最大債主

　　近一年來(lái)，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債的步伐從未停歇。

　　據(jù)美國(guó)財(cái)政部去年底公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，截至2008年9月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債達(dá)到5850億美元。而日本當(dāng)月的持有量從8月的5860億美元減少到5732億美元。自此，中國(guó)取代日本成為美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)。

　　之后的半年，增持仍在延續(xù)。

　　美國(guó)財(cái)政部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年3月份再次增持237億美元美國(guó)國(guó)債，總持有額達(dá)到7679億美元。延續(xù)了自去年９月份以來(lái)中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債數(shù)居全球首位的地位。

　　這也就意味著，近半年中國(guó)新增持美國(guó)國(guó)債1829億美元。美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，除了中國(guó)大陸，３月份多個(gè)國(guó)家和地區(qū)也都對(duì)美國(guó)國(guó)債進(jìn)行了增持。日本仍是美國(guó)國(guó)債的第二大持有者，其持有額為6867億美元。俄羅斯和英國(guó)則超過(guò)了巴西，成為美國(guó)第三和第四大債主。

　　但是，這些錢(qián)依然不能滿(mǎn)足美國(guó)的需求。

　　據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心提供的信息，至2009年5月7日止，賬面上，美國(guó)國(guó)債余額是11.2萬(wàn)億美金；
美國(guó)政府5月11日估計(jì)本年度累積財(cái)政赤字為1.84萬(wàn)億美金，是上一年度財(cái)政赤字的4倍；
美國(guó)政府估計(jì)2009年10月至2010年9月的財(cái)政赤字為1.26萬(wàn)億美金；
2010年至2019年赤字總額則為7.1萬(wàn)億美元；
未來(lái)75年美國(guó)未作撥備的社會(huì)保障計(jì)劃負(fù)債已上升至51萬(wàn)億美元。

　　難怪奧巴馬也開(kāi)始表示擔(dān)心。5月14日他在新墨西哥州市民會(huì)議上講話(huà)稱(chēng)：“美國(guó)長(zhǎng)期債項(xiàng)的負(fù)擔(dān)難以為繼”，“不能永遠(yuǎn)這樣向中國(guó)人借錢(qián)了”。

　　然而，時(shí)隔半月，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納又開(kāi)始了他的訪(fǎng)華之旅，坊間也開(kāi)始猜測(cè)，這是否意味著美國(guó)政府仍在繼續(xù)向中國(guó)這個(gè)最大的債主借更多的錢(qián)。

　　中國(guó)被挾持了？

　　金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，對(duì)中國(guó)應(yīng)增持還是減持美國(guó)國(guó)債的爭(zhēng)論也達(dá)到前所未有的高峰。有人士認(rèn)為，美元的走弱將使得外匯資產(chǎn)縮水，因此拋售美國(guó)國(guó)債的聲音一度高漲。

　　在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納訪(fǎng)華之際，國(guó)內(nèi)媒體和網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于是否該減持美國(guó)國(guó)債的討論聲再度響起。

　　日前，《環(huán)球時(shí)報(bào)》專(zhuān)門(mén)就“你是否支持中國(guó)大幅減持美元國(guó)債”采訪(fǎng)了23名中國(guó)著名經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家，其中有8人支持大幅減持美國(guó)國(guó)債，15人表示反對(duì)。支持和反對(duì)的人數(shù)相差了近一倍。

　　針對(duì)上述專(zhuān)家關(guān)于是否減持美國(guó)國(guó)債存在的分歧，國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司副司長(zhǎng)管濤接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示，“專(zhuān)家關(guān)于是否購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的討論都是立于自己想干什么就能干什么，但問(wèn)題的關(guān)鍵，不是你愿不愿意、想不想做的問(wèn)題，而是能不能做選擇的問(wèn)題，或者說(shuō)有沒(méi)有能力說(shuō)不做這種選擇�！�

　　而財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康關(guān)于此問(wèn)題的表達(dá)更為直接，他向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“大多數(shù)專(zhuān)家反對(duì)減持美國(guó)國(guó)債，我認(rèn)為這是一個(gè)無(wú)可奈何的選擇，因?yàn)槌�了�?gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，沒(méi)有別的辦法和出路�！�

　　其實(shí)，早在去年美元開(kāi)始貶值時(shí)，銀監(jiān)會(huì)官員羅平就在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)表了“沒(méi)辦法中國(guó)將繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債”的無(wú)奈言論。

　　中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，在中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債中，長(zhǎng)期債券為5767億美元，短期債券為1912億美元。短債占比為24.9%。

　　長(zhǎng)期國(guó)債是指償還期限在10年或10年以上的國(guó)債，可以使政府在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支配財(cái)力，但持有者的收益將受到幣值和物價(jià)的影響。

　　在金融危機(jī)爆發(fā)之初的2008年11月26日，10年期美國(guó)國(guó)債的收益率一路下滑，創(chuàng)造了新的歷史里程碑：50年來(lái)首次降至3%以下——降至2.98%的低點(diǎn)。近日美國(guó)國(guó)債收益略有好轉(zhuǎn)，最新數(shù)據(jù)表明，日前已經(jīng)突破3.50%的關(guān)鍵位水平，目前仍在該點(diǎn)位附近徘徊。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任肖煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》介紹，目前美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債和短期國(guó)債的平均收益率為3%，僅相當(dāng)于人民幣3年定期存款的利率（人民幣3年定期存款利率為3.33%）。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，由美國(guó)導(dǎo)致的世界金融危機(jī)使得美國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)處于歷史低端，并且無(wú)論短期還是長(zhǎng)期國(guó)債，其發(fā)行利率在美聯(lián)儲(chǔ)降息作用下一直走低。用肖煉的話(huà)說(shuō)，“買(mǎi)國(guó)債就是買(mǎi)了一大堆紙，或者連紙都沒(méi)有，就是記賬。但是現(xiàn)在中國(guó)處于一種極其難受的狀況，賣(mài)不行，買(mǎi)不行，不買(mǎi)不賣(mài)也不行。”

　　肖煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》進(jìn)一步分析，首先，如果賣(mài)出美國(guó)國(guó)債，結(jié)果是沒(méi)有人接盤(pán)，國(guó)債就會(huì)跌。國(guó)債跌，受損失最大的是美國(guó)和中國(guó)。但是美國(guó)有挽救措施——美國(guó)可以印鈔票來(lái)買(mǎi)國(guó)債，中國(guó)也可以印鈔票，但是中國(guó)印的人民幣，國(guó)際上不認(rèn)可。所以，中國(guó)“賣(mài)”國(guó)債，對(duì)中美雙方都不利。

　　其次是繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗的前提下，繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)，什么時(shí)候是個(gè)頭呢。

　　第三是既不買(mǎi)也不賣(mài)，保持現(xiàn)狀。中國(guó)不賣(mài)不買(mǎi)并不能阻止歐洲和日本賣(mài)出國(guó)債，如果歐洲和日本賣(mài)出國(guó)債，沒(méi)有人接盤(pán)，跟第一種假設(shè)——賣(mài)出國(guó)債是同一種結(jié)果。

　　“從經(jīng)濟(jì)上講，我們被挾持了。”肖煉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，當(dāng)初考慮購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債并沒(méi)有錯(cuò)，因?yàn)閲?guó)債量大，在市場(chǎng)上進(jìn)出都很方便，尤其是改革開(kāi)放初期，把錢(qián)投到國(guó)債比較保險(xiǎn)。問(wèn)題是，現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的量太大，導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元依存度更高，與美元更難分離。

　　繼續(xù)增持別無(wú)選擇？

　　爭(zhēng)論歸爭(zhēng)論。中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，2009年3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為19537億美元，同比增長(zhǎng)16.14%。近兩萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備不買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，還能購(gòu)買(mǎi)什么？

　　投資大師吉姆·羅杰斯今年4月初曾在香港表示，中國(guó)應(yīng)當(dāng)停止購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，同時(shí)應(yīng)該把超過(guò)1萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備的一部分用于購(gòu)買(mǎi)棉花、小麥和原油等戰(zhàn)略性資源，以備不時(shí)之需。

　　對(duì)此，賈康向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“ 很多事情只是一廂情愿，你到國(guó)際市場(chǎng)看看實(shí)際情況就知道，只要中國(guó)一買(mǎi)什么，什么就飛漲�！�

　　“現(xiàn)在找不到比買(mǎi)美國(guó)國(guó)債更好的項(xiàng)目。如果把外匯儲(chǔ)備花在走出去的投資上，我們想出去，但是人家會(huì)限制我們，并不是我們想出去就能出得去的。因此，買(mǎi)戰(zhàn)略資源和走出去投資，是要從長(zhǎng)計(jì)議的事情，不是現(xiàn)在馬上就可以大規(guī)模做的事情，得慢慢來(lái)�！� 賈康說(shuō)。

　　據(jù)肖煉分析，盡管目前中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債超過(guò)了西方七個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的總和，但是從目前的形勢(shì)看，購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債是有戰(zhàn)略考慮的。

　　“現(xiàn)在增持美國(guó)國(guó)債等于在托美國(guó)。因?yàn)槊绹?guó)垮了，中國(guó)也就完了；
中國(guó)垮了，美國(guó)也完了�，F(xiàn)在是‘兩個(gè)螞蚱’被捆到一起了，說(shuō)得好聽(tīng)點(diǎn)叫同舟共濟(jì)。”肖煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析，現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債并不是中國(guó)想買(mǎi)，而是美國(guó)在“逼迫著”中國(guó)購(gòu)買(mǎi)�！艾F(xiàn)在中美利益已經(jīng)被捆在一起了，中國(guó)政府很難辦。”

　　“債轉(zhuǎn)股”是否可行？

　　面對(duì)難題，出于諸多無(wú)奈和目前的形勢(shì)，中國(guó)似乎依然要繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債；
但現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，中國(guó)在增持新國(guó)債之前，如何把舊國(guó)債解套，以化解和降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我們準(zhǔn)備再去美國(guó)跟美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部等相關(guān)發(fā)債人進(jìn)行交流，看能否進(jìn)行債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)換�！毙�煉告訴記者，現(xiàn)在美國(guó)股市跌得一塌糊涂，之前從14000點(diǎn)跌到了6000點(diǎn)，現(xiàn)在回到8000點(diǎn)，而早晚要回到14000點(diǎn)。目前美國(guó)股票具有投資價(jià)值，如果在8000點(diǎn)能進(jìn)去，到時(shí)也能翻近一倍。而買(mǎi)國(guó)債充其量收益率5%不到�！爱吘姑绹�(guó)股市自身也缺錢(qián)�！�

　　其實(shí)，在兩個(gè)月前，肖煉已經(jīng)以學(xué)者身份就此問(wèn)題跟美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部相關(guān)人士交換過(guò)若干次意見(jiàn)，美國(guó)財(cái)政部官員認(rèn)為他的建議很好，但前提是先把國(guó)債賣(mài)掉再買(mǎi)股票。

　　“這能賣(mài)嗎，一賣(mài)存量就跌了。現(xiàn)在我正在探尋一種方法，通過(guò)內(nèi)部轉(zhuǎn)換機(jī)制，不通過(guò)市場(chǎng)，把國(guó)債轉(zhuǎn)換成美國(guó)的股票�！毙�煉說(shuō)，這個(gè)思路應(yīng)該是對(duì)的，但是操作起來(lái)有些法律上的問(wèn)題，有些規(guī)則需要修改。

　　“債轉(zhuǎn)股是化解國(guó)債危機(jī)的一個(gè)比較好的辦法，關(guān)鍵是怎么操作，再晚了美國(guó)股市回到1萬(wàn)點(diǎn)了，那就不用轉(zhuǎn)了，那時(shí)風(fēng)險(xiǎn)就來(lái)了。現(xiàn)在希望能坐下來(lái)討論一下，雙方都以誠(chéng)相見(jiàn)，把事情給解決了。”肖煉說(shuō)。

　　原載：人民網(wǎng)

相關(guān)熱詞搜索：美國(guó) 國(guó)債 手握 中國(guó) 出路