我國(guó)只有18家主要商業(yè)銀行，110多家城市商業(yè)銀行。農(nóng)村信用社的數(shù)量很多，但多數(shù)的經(jīng)營(yíng)狀況極差。相比之下，美國(guó)有7500家商業(yè)銀行、886家存貸協(xié)會(huì)、400家互助儲(chǔ)蓄銀行和9900家信用社

　　在7月16日和23日的文章中，我從國(guó)際分工的角度對(duì)全球失衡做出了一個(gè)解釋，認(rèn)為盈余國(guó)的制造業(yè)比較優(yōu)勢(shì)和赤字國(guó)的金融業(yè)比較優(yōu)勢(shì)是造成全球失衡的主要原因，并從金融的角度提出了一個(gè)全球性的解決方案。今天我從金融業(yè)的角度談治理中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的辦法。

　　我的出發(fā)點(diǎn)有兩個(gè)。第一，金融業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短板，在全球分工格局中，它導(dǎo)致我們過(guò)多地依賴制造業(yè)的出口；
第二，我國(guó)每年新增大量的官方外匯儲(chǔ)備，意味著我們的金融體系既沒(méi)有很好地把貿(mào)易盈余所積累的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)，也沒(méi)有很好地輔助企業(yè)把資金投到海外去。

　　關(guān)于第一點(diǎn)，我在前面的文章中已經(jīng)討論過(guò)了，這里僅提供我和我的博士生徐建煒最近的一項(xiàng)研究成果作為佐證。我們的研究表明，中國(guó)對(duì)美國(guó)的金融業(yè)相對(duì)于制造業(yè)的比較劣勢(shì)（或反過(guò)來(lái)，制造業(yè)相對(duì)于金融業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)）可以解釋中國(guó)對(duì)美貿(mào)易盈余的40%-50%。在其他因素當(dāng)中，除人口撫養(yǎng)比之外，都沒(méi)有很高的解釋力，如匯率的解釋力不足2%。因此，要降低我國(guó)的貿(mào)易盈余，改善金融體系是最有效的辦法。

　　第二點(diǎn)需要更多一些的解釋。在國(guó)際收支平衡的情況下，如果一個(gè)國(guó)家擁有經(jīng)常項(xiàng)目盈余（主要是貿(mào)易盈余和國(guó)外投資的資本收入），則這個(gè)國(guó)家必定有等量的資本賬戶赤字，即必定有等量的資本凈流出；
反之，如果一個(gè)國(guó)家擁有經(jīng)常項(xiàng)目赤字，則這個(gè)國(guó)家必定有等量的資本凈流入。如果經(jīng)常項(xiàng)目盈余大于資本賬戶赤字，則官方外匯儲(chǔ)備增加。我國(guó)的情況非常特殊，既擁有經(jīng)常項(xiàng)目盈余，也擁有資本賬戶盈余，兩者都變成了官方外匯儲(chǔ)備。

　　這和我們落后的金融體系有關(guān)。如果我國(guó)的金融體系很發(fā)達(dá)，則出口帶來(lái)的大量外匯就會(huì)變成銀行發(fā)放的貸款或資本市場(chǎng)的融資，使得企業(yè)和居民可以購(gòu)買國(guó)外產(chǎn)品，我們的貿(mào)易盈余就不會(huì)那么大。即使貿(mào)易盈余很大，一個(gè)發(fā)達(dá)的金融體系仍然可以把資金轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)或海外投資，使得經(jīng)常項(xiàng)目或資本賬戶盈余下降。也就是說(shuō)，如果我們的金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，則我們就不會(huì)積累那么多浪費(fèi)性的官方外匯儲(chǔ)備。

　　中國(guó)的金融體系落后的表現(xiàn)在哪里呢？除了低水平的服務(wù)質(zhì)量而外，缺少中小型銀行和地方性資本市場(chǎng)是最重要的表現(xiàn)。

　　在當(dāng)下的金融危機(jī)中，中國(guó)的國(guó)有大銀行似乎一枝獨(dú)秀，仍然能夠保持大量贏利，讓國(guó)人好好地自豪了一把。殊不知，這樣的表現(xiàn)的背后，是國(guó)有大銀行的壟斷以及中小銀行的缺失。目前，我國(guó)只有18家主要商業(yè)銀行，110多家城市商業(yè)銀行。農(nóng)村信用社的數(shù)量很多，但多數(shù)的經(jīng)營(yíng)狀況極差。相比之下，美國(guó)有7500家商業(yè)銀行、886家存貸協(xié)會(huì)、400家互助儲(chǔ)蓄銀行和9900家信用社。

　　中小銀行之所以有利于改善我國(guó)的經(jīng)濟(jì)失衡，首先是因?yàn)樗鼈兏敢庀蛑行∑髽I(yè)發(fā)放貸款。中小企業(yè)貸款難是困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題。我國(guó)近年的儲(chǔ)蓄率超過(guò)50%，而國(guó)內(nèi)投資率只有42%左右，因此每年有相當(dāng)于國(guó)民生產(chǎn)總值近 10%的儲(chǔ)蓄沒(méi)有得到利用。在這種情況下，中小企業(yè)仍然面臨貸款難的問(wèn)題，不是一個(gè)正�，F(xiàn)象。

　　但在大銀行主導(dǎo)的情況下，這種狀況很難改善。大銀行的資金雄厚，追逐大型企業(yè)發(fā)放大型貸款不僅可以為它們帶來(lái)穩(wěn)定的收入，而且可以降低它們的貸款成本。相比之下，中小銀行資金少、運(yùn)作靈活，因此更愿意給中小企業(yè)貸款。因此，大力發(fā)展中小銀行，國(guó)內(nèi)投資就會(huì)增加，儲(chǔ)蓄的利用率就會(huì)增加。

　　另外，中小企業(yè)吸納就業(yè)的能力強(qiáng)，相同數(shù)量的資金，投到中小企業(yè)比投到大企業(yè)更能增加就業(yè)。就業(yè)多了，勞動(dòng)者報(bào)酬占國(guó)民收入的比重就會(huì)提高，這就將在根本上改變中國(guó)的收入分配格局，實(shí)現(xiàn)提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)，減少出口的目的。

　　缺少地方性資本市場(chǎng)是中國(guó)金融體系的一個(gè)重大缺陷。我國(guó)每一個(gè)省的人口和地域都相當(dāng)于一個(gè)中型到大型國(guó)家的規(guī)模，而資本市場(chǎng)卻只有深滬兩個(gè)股市，上市企業(yè)數(shù)量只有區(qū)區(qū)1500多家，即使加上近日開(kāi)通的二板市場(chǎng)，規(guī)模也不會(huì)大到哪里去。另外，我國(guó)基本上沒(méi)有企業(yè)債券市場(chǎng)，其他形式的融資渠道也很有限。

　　地方性資本市場(chǎng)缺失的一個(gè)后果是非法集資的頻繁發(fā)生。非法集資擾亂金融市場(chǎng)，坑害百姓；
但是，我們也必須看到非法集資背后，是中小型民營(yíng)企業(yè)對(duì)資金的大量需求以及老百姓手中的大量閑置資金對(duì)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的渴望。如果政府允許企業(yè)合法地發(fā)行企業(yè)債券，則非法集資就會(huì)減少，老百姓也可以名正言順地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。

　　金融市場(chǎng)的作用不僅僅是扮演投資中介的角色，在我國(guó)當(dāng)前的狀況下，它也是讓普通百姓分享經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)所帶來(lái)的收益的手段。在我國(guó)的GDP分配構(gòu)成中，勞動(dòng)者收入的比重在下降，而資本收入的比重在上升。改革金融體系不僅可以提高勞動(dòng)者收入的比重，而且可以通過(guò)鼓勵(lì)居民投資提高資本收入中居民擁有的比重。

　　金融已經(jīng)向外資開(kāi)放，但卻對(duì)國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本設(shè)置了重重障礙，這是極不合理的。向民營(yíng)資本開(kāi)放當(dāng)然會(huì)增加金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，但是，因噎廢食更不可取。正確的選擇是建立有效的監(jiān)管體系。

　　1990年代曾經(jīng)有過(guò)一段地方性資本市場(chǎng)大發(fā)展的時(shí)期，但相應(yīng)的法律和監(jiān)管體系卻沒(méi)有建立起來(lái)，一些地方因此出現(xiàn)了問(wèn)題。起初，政府采取鴕鳥(niǎo)態(tài)度，假裝沒(méi)有看見(jiàn)，等到情況嚴(yán)重起來(lái)，就采取一刀切的辦法，把所有的地方性資本市場(chǎng)取締了。

　　要解決目前的經(jīng)濟(jì)失衡狀態(tài)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須做出重大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。希望政府不要重復(fù)1990年代的錯(cuò)誤，錯(cuò)失完善金融體系的機(jī)會(huì)。

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