內容提要：本文運用中國28個省區(qū)在1985—2002年間的面板數(shù)據(jù)，考察銀行業(yè)結構對經(jīng)濟增長的影響。文章對銀行業(yè)結構的分析著眼于不同規(guī)模的銀行在銀行體系中的相對重要性，度量指標為中小金融機構的市場份額，即四大國有商業(yè)銀行之外的其他金融機構的貸款余額占各地區(qū)全部金融機構貸款余額的比例。為了克服銀行業(yè)結構可能存在的內生性問題，文章用1994年啟動的國有銀行商業(yè)化改革的政策因素來構造銀行業(yè)結構的工具變量。運用雙向固定效應模型的估計結果顯示，在中國現(xiàn)階段，中小金融機構市場份額的上升對經(jīng)濟增長具有顯著的正向影響。

　　關鍵詞：最優(yōu)金融結構；
銀行業(yè)結構；
經(jīng)濟增長

　　*林毅夫，世界銀行。孫希芳，美國哥倫比亞大學，電子信箱：sunnyxfs@hotmail .com.作者感謝教育部人文社會科學重點研究基地重大項目“經(jīng)濟發(fā)展中的金融結構研究”（項目批準號：04JJD790001）的資助。同時感謝匿名審稿人的建設性意見，但文責自負。

　　一、引言

　　大量的實證研究發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)的發(fā)展有助于促進經(jīng)濟增長。然而，關于銀行業(yè)結構與經(jīng)濟增長之間的關系，已有研究尚未得出一致的結論�，F(xiàn)有文獻著重于考察銀行業(yè)集中度對銀行業(yè)的經(jīng)濟績效的影響，部分研究認為，壟斷性銀行業(yè)結構會導致貸款供給不足和較高的貸款利率；
有些研究則認為，具有市場壟斷力的銀行更有動力建立和維護長期銀企關系、從而有利于提高小企業(yè)的信貸可得性。相關實證研究應用發(fā)達經(jīng)濟的數(shù)據(jù)或者跨國數(shù)據(jù)樣本，著眼于檢驗上述兩個方面的理論假說的合理性，而這些實證研究的結果是相互沖突的。

　　林毅夫等（2006）則從另一個角度考察銀行業(yè)結構及其對經(jīng)濟增長的影響，強調銀行業(yè)的規(guī)模結構，即不同規(guī)模的銀行在銀行體系中的相對重要性。他們認為，在現(xiàn)代的發(fā)展中國家，最優(yōu)的銀行業(yè)結構應當以區(qū)域性的中小銀行為主體；
而在現(xiàn)代的發(fā)達經(jīng)濟中，大銀行和金融市場應當在金融體系中發(fā)揮主導作用。本文力圖對這一理論假說進行實證檢驗。

　　在現(xiàn)階段的中國，勞動密集型中小企業(yè)具有比較優(yōu)勢，是支持中國經(jīng)濟增長的主力軍；
銀行業(yè)方面，在每個地區(qū)，區(qū)域性中小金融機構與四大國有銀行的地方分支機構相互競爭。如果林毅夫等（2006）提出的“最優(yōu)金融結構”理論假說成立，則在中國現(xiàn)階段，提高中小金融機構的重要性有利于經(jīng)濟增長。

　　本文運用中國28個省區(qū)在1985—2002年期間的面板數(shù)據(jù)，考察了各個省區(qū)的銀行業(yè)規(guī)模結構與經(jīng)濟增長之間的關系。文章將銀行業(yè)結構定義為中小銀行的市場份額，度量指標為四大國有商業(yè)銀行之外的其他金融機構的貸款余額占各個省區(qū)的全部金融機構貸款余額的比重。在控制了影響中國各地區(qū)經(jīng)濟增長的其他主要因素后，運用雙向固定效應模型的計量結果發(fā)現(xiàn)，中小銀行的市場份額與經(jīng)濟增長率之間具有顯著的正向關系。為了進一步考察二者之間的正向關系是否體現(xiàn)了銀行業(yè)結構對于經(jīng)濟增長的因果關系，我們利用1994年啟動的國有銀行商業(yè)化改革的政策因素構造了銀行業(yè)結構的工具變量。運用雙向固定效應模型和工具變量方法的估計結果顯示，銀行業(yè)結構對經(jīng)濟增長有顯著的正向影響。為了確保估計結果的穩(wěn)健性，本文進一步考慮了其他解釋變量可能存在的內生性問題，并運用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進行了重新估計，估計結果再次支持我們的理論假說。

　　本文的實證研究有助于拓展已有文獻對銀行業(yè)結構的討論。已有文獻著重于分析“銀行業(yè)集中度”，本文則強調“銀行業(yè)的規(guī)模結構”，二者各有側重，又有相互重疊的方面。我們認為，銀行業(yè)集中度是銀行業(yè)結構的一個重要方面，但是從銀行業(yè)對整個經(jīng)濟增長的影響角度看，銀行業(yè)的規(guī)模結構可能是更為重要的維度。

　　本文與關于小企業(yè)融資的文獻相關，但本文的研究視角不同。關于小企業(yè)融資的文獻重點考察小企業(yè)的融資來源以及銀行業(yè)并購如何影響小企業(yè)的信貸可得性。我們的研究則著眼于銀行業(yè)結構與整個經(jīng)濟的增長。對處于不同經(jīng)濟發(fā)展階段的國家，由于其要素稟賦結構存在差異，具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)不同，小企業(yè)在整個經(jīng)濟中的重要性不同，因而其最優(yōu)銀行業(yè)結構也會不同。只有當勞動密集型的中小企業(yè)對整個經(jīng)濟的增長具有主導作用時，以中小銀行為主體的銀行體系才是有效的。

　　本文的研究視角和結論也會增加對中國金融體系的了解。最近幾年來，關于中國金融體系的研究興趣日益濃厚，主要原因在于，中國經(jīng)濟的快速增長與金融體系的低效率同時并存，成為關于金融發(fā)展的實證文獻的一個無法忽視的例外。已有研究把中國銀行業(yè)的低效率的原因歸結為國有銀行的主導地位和國有銀行在貸款方面的所有制偏向。根據(jù)本文的計量結果，國有銀行的所有制偏向并不是造成中國銀行業(yè)低效率的唯一因素，銀行業(yè)不合理的規(guī)模結構也是一個重要的原因。

　　下文包括六部分，第二部分簡述“最優(yōu)銀行業(yè)結構”的理論邏輯，并導出本文所要檢驗的假說；
第三部分討論影響中國各地區(qū)經(jīng)濟增長與收斂的各種因素，并設定本文的基本計量模型；
第四部分是數(shù)據(jù)說明；
第五部分說明銀行業(yè)結構的識別方式，并報告基本的計量結果；
第六部分用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進行穩(wěn)健性檢驗；
最后一部分對全文進行簡要總結。

　　七、結論

　　本文運用中國28個省份在1985—2002年間的樣本數(shù)據(jù)，考察了銀行業(yè)結構與經(jīng)濟增長的關系。根據(jù)“最優(yōu)金融結構”理論，本文認為，中國在現(xiàn)階段的最優(yōu)銀行業(yè)結構應當以區(qū)域性中小銀行為主體，因此，四大國有商業(yè)銀行市場份額的下降和中小金融機構市場份額的上升意味著中國實際的銀行業(yè)結構向最優(yōu)銀行業(yè)結構的趨近，因而會提高信貸資金的配置效率，促進經(jīng)濟增長。文中銀行業(yè)結構的度量指標為四大國有商業(yè)銀行之外的其他金融機構貸款余額占各個省區(qū)全部金融機構貸款余額的比例。為了克服銀行業(yè)結構的內生性問題，文章利用1994年啟動的國有銀行商業(yè)化改革的政策因素構造了銀行業(yè)結構的工具變量。運用工具變量方法和雙向固定效應模型的估計結果顯示，中小金融機構市場份額的上升對經(jīng)濟增長具有顯著的正向影響，從而與本文的理論假說相一致。文章進一步考慮其他解釋變量可能存在的內生性，并用動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型進行重新估計，估計結果再次顯示，中小金融機構市場份額的上升對經(jīng)濟增長具有顯著的正向影響。

　　本文另一個有趣的結果是，反映銀行業(yè)規(guī)模的變量與經(jīng)濟增長率之間顯著負相關。這一結果與關于中國金融體系分析的其他實證研究的結論一致。多數(shù)研究用國有銀行在中國銀行業(yè)中的主導地位和國有銀行的所有制偏向來解釋這一負向關系。然而，在本文的實證研究中，即使控制了國有工業(yè)企業(yè)的比重，銀行業(yè)規(guī)模變量的系數(shù)仍然顯著為負。據(jù)此，我們認為，造成中國銀行體系低效率的原因，不僅在于國有銀行的所有制偏向，而且在于不合理的銀行業(yè)規(guī)模結構，因為組織規(guī)模龐大的四大國有銀行在為符合中國比較優(yōu)勢的勞動密集型中小企業(yè)提供融資服務方面缺乏優(yōu)勢。

　　金融體系能否有效地發(fā)揮動員儲蓄、配置資金和分散風險的功能，不僅在于其總體規(guī)模的大小，更在于其結構是否適應實體經(jīng)濟發(fā)展的內在要求。本文和其他實證研究對中國的銀行體系的分析為此提供了證據(jù)。這一判斷對有關“金融發(fā)展”的實證研究的含義在于，如何度量“金融發(fā)展”是非常重要的。實證研究中經(jīng)常運用的“銀行業(yè)規(guī)�！笨赡懿皇嵌攘俊般y行業(yè)發(fā)展”的一個好的指標，構造一個更為全面的度量指標可能需要同時考慮銀行業(yè)的規(guī)模和結構。另外，本文的實證研究結果具有明顯的政策含義，為中國銀行業(yè)改革的未來走向提供了一定的參考信息。

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