全球經(jīng)濟(jì)正處于大規(guī)模金融危機(jī)和信心嚴(yán)重喪失造成的嚴(yán)重衰退之中。雖然從第二季度開(kāi)始收縮幅度應(yīng)縮小，但預(yù)計(jì)2009 年全年世界產(chǎn)出將減少1.3%，2010 年僅將逐漸恢復(fù)，增長(zhǎng)1.9%。為實(shí)現(xiàn)這一好轉(zhuǎn)，需加緊修復(fù)金融部門(mén)，同時(shí)繼續(xù)通過(guò)放松貨幣和財(cái)政政策來(lái)支持消費(fèi)需求。

　　近期經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展

　　世界各地的經(jīng)濟(jì)受到金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟的嚴(yán)重影響。先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際GDP 在2008 年第四季度經(jīng)歷了前所未有的7½%的下降，并且估計(jì)產(chǎn)出在2009 年第一季度以幾乎同樣快的速度下滑。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能受金融壓力加劇和住房部門(mén)繼續(xù)下跌的影響最大，西歐和先進(jìn)亞洲則受到全球貿(mào)易崩潰以及其自身金融問(wèn)題增加和一些國(guó)家房市調(diào)整的沉重打擊。損害是通過(guò)金融和貿(mào)易渠道造成的，嚴(yán)重依賴制造業(yè)出口的東亞國(guó)家和依靠資本大量流入推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新興歐洲和獨(dú)聯(lián)體經(jīng)濟(jì)體受到的損害尤其大。

　　在全球活動(dòng)迅速降溫的同時(shí)，通貨膨脹壓力迅速消退。商品價(jià)格從年中的高水平上急劇下跌，使中東和獨(dú)聯(lián)體經(jīng)濟(jì)體以及拉丁美洲和非洲的許多其他商品出口國(guó)的收入遭受極大損失。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)日趨疲軟抑制了工資增長(zhǎng)并侵蝕了利潤(rùn)。其結(jié)果是，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的12 個(gè)月總體通貨膨脹在2009 年2 月下降到低于1%，盡管核心通貨膨脹仍處在1½-2%的范圍內(nèi)，但日本是顯著的例外。新興經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率也顯著下降，盡管在某些情況下匯率貶值抑制了下降勢(shì)頭。

　　在穩(wěn)定金融市場(chǎng)和遏制產(chǎn)出下滑方面，廣泛的、往往是非傳統(tǒng)的政策回應(yīng)措施所取得的進(jìn)展有限，未能阻止經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟與金融局勢(shì)緊張之間的惡性反饋。止血措施包括注入公共資本和提供一系列流動(dòng)性貸款、放松貨幣政策以及實(shí)施財(cái)政刺激計(jì)劃。雖然二十國(guó)集團(tuán)4 月初會(huì)議以來(lái)出現(xiàn)了一些令人鼓舞的情緒改善的跡象，但對(duì)金融市場(chǎng)的信心仍然很低，影響經(jīng)濟(jì)早日復(fù)蘇的前景。

　　2009 年4 月期《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》估計(jì)，2007-2010 年所有金融機(jī)構(gòu)源于美國(guó)的資產(chǎn)的減記數(shù)額將為2.7 萬(wàn)億美元，高于2009 年1 月估計(jì)的2.2 萬(wàn)億美元，這主要是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不斷惡化。估計(jì)全球風(fēng)險(xiǎn)暴露的預(yù)期減記總額約為4 萬(wàn)億美元，其中三分之二將由銀行承擔(dān)，其余由保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金和其他中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)。鑒于不良資產(chǎn)的威脅以及在哪些機(jī)構(gòu)仍具清償力方面的不確定性使私人資本不愿介入，世界各地的銀行正在限制對(duì)信貸的獲�。ǘ�且將繼續(xù)這樣做）。融資壓力已經(jīng)

　　擴(kuò)散到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的短期銀行融資市場(chǎng)。許多非金融公司無(wú)法獲得營(yíng)運(yùn)資本，并且一些難以通過(guò)較長(zhǎng)期債務(wù)籌資。

　　外國(guó)投資者和銀行從新興經(jīng)濟(jì)體廣泛撤資以及由此積累的融資壓力尤其令人擔(dān)憂。新證券發(fā)行實(shí)際上已停止，與銀行有關(guān)的資金流動(dòng)減少，債券利差飆升，股價(jià)下跌，外匯市場(chǎng)受到沉重的壓力。除了風(fēng)險(xiǎn)回避程度普遍提高外，這還反映了一系列不利因素，包括對(duì)先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的銀行和對(duì)沖基金造成的損害，將資金轉(zhuǎn)移到成熟市場(chǎng)增加擔(dān)保所提供的“保護(hù)傘”下的意愿，以及對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)前景和脆弱性的擔(dān)心增加。金融危機(jī)的一個(gè)重要附帶影響是追求安全性以及再度出現(xiàn)本國(guó)偏向，這對(duì)世界主要貨幣造成了影響。2008 年9 月以來(lái)，美元、歐元和日元的實(shí)際有效匯率都已升值。中國(guó)人民幣以及釘住美元的貨幣（包括中東國(guó)家的貨幣）也已升值。多數(shù)其他新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣急劇貶值，盡管使用國(guó)際儲(chǔ)備提供支持。

　　前景和風(fēng)險(xiǎn)

　　《世界經(jīng)濟(jì)展望》的預(yù)測(cè)假設(shè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定所花時(shí)間將比原先設(shè)想的更長(zhǎng)，即使政策制定者做出強(qiáng)有力的努力。因此，預(yù)計(jì)成熟市場(chǎng)的金融壓力仍將很大，直到2010 年晚些時(shí)候。隨著進(jìn)一步明確不良資產(chǎn)損失和注入公共資本減輕對(duì)喪失清償力的擔(dān)憂，

　　降低對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)性，并恢復(fù)更加流動(dòng)的市場(chǎng)狀況，成熟市場(chǎng)的金融緊張狀況將僅緩慢改善。預(yù)計(jì)向先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體私人部門(mén)提供的總體信貸在2009 年和2010 年都將下降。同時(shí)，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體這兩年獲得外部融資的渠道將受到很大限制。這符合第四章的結(jié)論，即由于成熟市場(chǎng)壓力極大并集中在銀行體系，流入新興經(jīng)濟(jì)體的資本將大幅下降，并且僅將緩慢恢復(fù)。

　　預(yù)測(cè)還包括強(qiáng)有力的宏觀經(jīng)濟(jì)政策支持。預(yù)計(jì)主要先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策利率將下降到或維持在接近零界的水平，而中央銀行繼續(xù)探索途徑，運(yùn)用其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和構(gòu)成來(lái)放松貨幣狀況。預(yù)計(jì)先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字都將急劇擴(kuò)大，因?yàn)榧僭O(shè)二十國(guó)集團(tuán)國(guó)家的政府實(shí)施的財(cái)政刺激計(jì)劃在2009 年將達(dá)到GDP 的2%，2010年將為GDP 的1½%。預(yù)測(cè)還假設(shè)商品價(jià)格在2009 年維持在接近當(dāng)前的水平，2010 年僅略有上升，與遠(yuǎn)期市場(chǎng)定價(jià)相一致。

　　即使采取果斷的政策行動(dòng)，并預(yù)期經(jīng)濟(jì)收縮速度從第二季度起放慢，目前預(yù)計(jì)全球活動(dòng)在2009 年將下降1.3%，相比1 月的《世界經(jīng)濟(jì)展望》最新預(yù)測(cè)大幅下調(diào)。這將是第二次世界大戰(zhàn)后至今最深的經(jīng)濟(jì)衰退。此外，衰退確實(shí)是全球性的：代表全球經(jīng)濟(jì)四分之三的國(guó)家的人均產(chǎn)出預(yù)計(jì)都將下降，幾乎所有國(guó)家的增長(zhǎng)都從2003-2007 年觀察到的增長(zhǎng)率上大幅減速。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2010 年回升，但增長(zhǎng)率將僅為1.9%，相比過(guò)去的復(fù)蘇較為疲軟。這符合第三章的結(jié)論，即金融危機(jī)之后的復(fù)蘇顯著慢于其他復(fù)蘇。

　　當(dāng)前的前景非常不明朗，風(fēng)險(xiǎn)依然偏于下行。一個(gè)主要的擔(dān)心是，政策可能不足以阻止金融狀況惡化與經(jīng)濟(jì)疲弱之間的負(fù)面反饋，特別是在對(duì)政策行動(dòng)的公共支持有限的情況下。主要的傳導(dǎo)渠道包括，公司和住戶違約增加，使資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌，金融資產(chǎn)負(fù)債表遭受更大損失，并且，新的系統(tǒng)性事件使恢復(fù)信譽(yù)的任務(wù)變得更加復(fù)雜。此外，在高度不確定的環(huán)境下，財(cái)政和貨幣政策可能無(wú)法獲得牽引力，因?yàn)檩^高的預(yù)

　　防性儲(chǔ)蓄率可能降低財(cái)政乘數(shù)，放松融資的措施可能無(wú)法減緩去杠桿化的步伐。然而，從上行方面看，大膽地實(shí)施政策，使市場(chǎng)確信金融壓力正在得到果斷的處理，這能夠重振信心和支出承諾。即使在危機(jī)結(jié)束后，將有一段困難的過(guò)渡期，產(chǎn)出增長(zhǎng)將顯著低于近期的增長(zhǎng)率。將需降低金融杠桿率，這意味著相比最近年份，信貸增長(zhǎng)將更低，融資將更加不足，特別是在新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。此外，在一些先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)人口老齡化加速時(shí)，還需削減大規(guī)模財(cái)政赤字。另外，在主要先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體，住戶有可能在一段時(shí)期內(nèi)繼續(xù)重新積累儲(chǔ)蓄。所有這些都將對(duì)中期的實(shí)際和潛在增長(zhǎng)造成影響。

　　政策挑戰(zhàn)

　　這一困難和不明朗的前景要求在金融和宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域采取有力行動(dòng)。過(guò)去的金融危機(jī)表明，拖延處理根本問(wèn)題意味著經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間將更長(zhǎng)，成本將更高，無(wú)論是按納稅人資金還是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)衡量。支持貿(mào)易和金融伙伴的舉措（包括財(cái)政刺激和對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)的官方支持）將有助于支持全球需求，給各方都帶來(lái)好處。相反，采取貿(mào)易和金融保護(hù)主義對(duì)各方的損害很大，上世紀(jì)30 年代以鄰為壑政策的經(jīng)歷是一個(gè)清楚的警示。

　　推進(jìn)金融部門(mén)重組

　　在當(dāng)前關(guān)頭，最重要的優(yōu)先政策是金融部門(mén)重組。在這一領(lǐng)域取得令人信服的進(jìn)展是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得以鞏固的必要條件，并將顯著提高貨幣和財(cái)政刺激的有效性。在短期內(nèi)，前幾期《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》確定的三個(gè)重點(diǎn)仍是適當(dāng)?shù)模海?）確保金融機(jī)構(gòu)能夠獲得流動(dòng)性；
（2）確定和處理受困資產(chǎn)；
（3）對(duì)薄弱但有生存力的機(jī)構(gòu)進(jìn)行注資。目前正在強(qiáng)有力地解決第一個(gè)領(lǐng)域的問(wèn)題。然而，需要更加令人信服地推進(jìn)其他兩個(gè)領(lǐng)域的政策舉措。

　　持久解決辦法的關(guān)鍵是可信地確認(rèn)受損資產(chǎn)的損失。為此，各國(guó)政府需要制定共同的基本方法，對(duì)證券化信用工具進(jìn)行現(xiàn)實(shí)的定值，該方法應(yīng)基于預(yù)期經(jīng)濟(jì)狀況以及力圖對(duì)未來(lái)收入流價(jià)值做出的估計(jì)。還需采取步驟顯著降低與這些風(fēng)險(xiǎn)暴露的進(jìn)一步損失有關(guān)的不確定性。處理銀行不良資產(chǎn)的各種方法都可能奏效，只要它們得到充分的資金支持并以透明的方式實(shí)施。

　　再資本化的方法必須植根于對(duì)機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期可生存能力進(jìn)行的仔細(xì)評(píng)價(jià)，應(yīng)既考慮到迄今的損失，也考慮到對(duì)進(jìn)一步資產(chǎn)減記的前景所作的現(xiàn)實(shí)評(píng)估�！度�球金融穩(wěn)定報(bào)告》根據(jù)一系列假設(shè)得出的估計(jì)數(shù)顯示，可能需要的資本數(shù)額是：美國(guó)銀行為2750 億至5000 億美元，歐洲銀行（不包括英國(guó)銀行）為4750 億至9500 億美元，英國(guó)銀行為1250 億至2500 億美元。1監(jiān)管機(jī)構(gòu)在評(píng)估每個(gè)銀行的再資本化需要時(shí)將查明以下因素：銀行資本的質(zhì)量；
銀行的融資、業(yè)務(wù)計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)管理程序的穩(wěn)固性；
薪酬政策的適當(dāng)性；
管理的力度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需要為金融機(jī)構(gòu)確立適當(dāng)?shù)姆ǘㄙY本水平，既考慮到法定資本的最起碼水平，也考慮到需要建立緩沖來(lái)承受更多意外損失。對(duì)那些資本不足、但是有生存能力的銀行，應(yīng)該迅速實(shí)行再資本化，由政府注入資本（如果可

　　能，同時(shí)注入私人資本），以使資本比率達(dá)到足以恢復(fù)市場(chǎng)信心的水平。政府應(yīng)準(zhǔn)備以普通股份的形式提供資本，以提高信心和改善融資前景，這有可能導(dǎo)致一個(gè)暫時(shí)的公有化時(shí)期，直至可以形成私人部門(mén)解決辦法。對(duì)那些沒(méi)有生存能力的金融機(jī)構(gòu)，必須迅速進(jìn)行干預(yù)，通過(guò)關(guān)閉或合并來(lái)對(duì)其進(jìn)行清理。所需要的公共資金數(shù)額很可能非常龐大，但是， 在實(shí)施解決辦法方面拖的時(shí)間越長(zhǎng)，需要的資金很可能越多。

　　也需要在新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行多種多樣的努力來(lái)應(yīng)對(duì)金融壓力。公司部門(mén)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)�？赡苡斜匾獮楣�司借債提供直接的政府支持。一些國(guó)家還把對(duì)銀行債務(wù)的擔(dān)保推廣到公司，重點(diǎn)是那些與出口市場(chǎng)有關(guān)的公司，或通過(guò)各種融資機(jī)制為貿(mào)易融資提供支持，以幫助維持貿(mào)易流動(dòng)和限制實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的破壞。此外，應(yīng)該制定應(yīng)急計(jì)劃，以備在情況進(jìn)一步惡化的時(shí)候可能進(jìn)行的大規(guī)模重組。

　　為了避免加劇跨境壓力，需要增加國(guó)際合作。在通過(guò)金融政策來(lái)避免國(guó)家行動(dòng)導(dǎo)致有害的國(guó)際溢出效應(yīng)方面，協(xié)調(diào)與合作尤其重要。與此同時(shí)，國(guó)際支持，包括基金組織提供的支持，可有助于各國(guó)緩沖金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，特別是在發(fā)展中國(guó)家減輕危機(jī)對(duì)貧窮的影響。最近進(jìn)行了改革，來(lái)增加向那些業(yè)績(jī)良好，但是遇到暫時(shí)困難的國(guó)家提供的貸款工具的靈活性，這些改革，再加上二十國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議為增加向基金組織提供的資金所推出的計(jì)劃，正在增加國(guó)際金融界應(yīng)對(duì)與私人資本流動(dòng)突然停止有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　放松貨幣政策

　　在先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)該大力運(yùn)用進(jìn)一步放松貨幣政策的空間來(lái)克服通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。雖然很多國(guó)家的政策利率已經(jīng)接近零下限，但應(yīng)該迅速運(yùn)用剩下的任何政策空間。與此同時(shí)，明確的溝通戰(zhàn)略很重要，中央銀行家應(yīng)該強(qiáng)調(diào)，他們決心在必要的時(shí)候保持寬松的貨幣條件以避免通貨緊縮。在越來(lái)越多的情況下，需要增加運(yùn)用不那么常規(guī)的措施來(lái)支持降低利率的辦法，為此運(yùn)用中央銀行自己的資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模和組成，以支持信貸中介。在可能的范圍內(nèi)，應(yīng)使這樣的行動(dòng)在結(jié)構(gòu)上最大限度地增加在動(dòng)蕩市場(chǎng)中提供的救助，同時(shí)讓私人部門(mén)決定信貸的分配，并保護(hù)中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債，使其免于信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　新興經(jīng)濟(jì)體也需要放松貨幣狀況，以應(yīng)對(duì)不斷惡化的前景。然而，在很多這樣的經(jīng)濟(jì)體，由于需要在非常脆弱的資金流動(dòng)面前保持對(duì)外穩(wěn)定，中央銀行的任務(wù)進(jìn)一步復(fù)雜化。新興市場(chǎng)的融資受大幅度動(dòng)蕩（即流動(dòng)突然停止）的影響的程度要比先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體大得多，其部分原因是人們對(duì)其主權(quán)信譽(yù)的擔(dān)心要大得多。此外，新興經(jīng)濟(jì)體一般更多地用外幣借款，因此，大幅度的匯率貶值會(huì)嚴(yán)重?fù)p害其資產(chǎn)負(fù)債狀況。出于這個(gè)原因，雖然大多數(shù)這些經(jīng)濟(jì)的中央銀行都已在全球經(jīng)濟(jì)下滑面前降低了利率，但在這樣做的時(shí)候適當(dāng)?shù)乇３至酥?jǐn)慎，以繼續(xù)鼓勵(lì)資本流入和避免無(wú)序的匯率變化。展望更遠(yuǎn)的將來(lái)，一項(xiàng)關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是以正確的速度撤銷(xiāo)當(dāng)前正在提供的特別貨幣刺激措施。如果行動(dòng)過(guò)快，有可能破壞可能出現(xiàn)的脆弱的復(fù)蘇，但如果行動(dòng)過(guò)慢，有可能造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，促成新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

　　把財(cái)政刺激措施與可持續(xù)性結(jié)合在一起

　　鑒于經(jīng)濟(jì)下滑的程度和貨幣政策的效力所受限制，財(cái)政政策必須在向全球經(jīng)濟(jì)提供短期刺激方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，財(cái)政政策在縮短金融危機(jī)造成的衰退方面特別有效（第三章）。然而，如果進(jìn)行的努力損害可信度，提供財(cái)政支持的空間將受到限制。因此，政府面臨著困難的權(quán)衡，既要奉行短期擴(kuò)張性政策，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁(yè))

　　又要使人們對(duì)中期前景感到放心。一旦復(fù)蘇穩(wěn)定地走上軌道，需要鞏固財(cái)政，可以通過(guò)強(qiáng)有力的中期財(cái)政框架來(lái)為此提供幫助。然而，不應(yīng)過(guò)早地鞏固財(cái)政。雖然政府在2009 年采取了行動(dòng)來(lái)提供大量的刺激，但現(xiàn)在很明顯，在2010 年至少需要維持，甚或增加這樣的努力，那些有財(cái)政空間的國(guó)家應(yīng)時(shí)刻準(zhǔn)備在必要時(shí)采取新的刺激措施來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。應(yīng)該盡量為此開(kāi)展共同努力，這是因?yàn)椋瑔蝹�(gè)國(guó)家所采取措施的部分影響將傳到其他國(guó)家，使全球經(jīng)濟(jì)受益。

　　可以通過(guò)什么辦法來(lái)緩和刺激措施與可持續(xù)性之間的緊張關(guān)系？關(guān)鍵之一是挑選刺激措施。這些措施應(yīng)該盡量是暫時(shí)性的，并最大地限度發(fā)揮“每一塊錢(qián)的效力”（例如，加快在已經(jīng)規(guī)劃的項(xiàng)目或現(xiàn)有項(xiàng)目上的支出，并為在獲得信貸方面受到限制的家庭提供有時(shí)間限制的減稅）。還有必要把為經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)潛力帶來(lái)長(zhǎng)期好處作為刺激措施的目標(biāo)，例如增加基建開(kāi)支。第二，政府需要推行改革，加強(qiáng)中期財(cái)政框架，以補(bǔ)充短期刺激措施，使人們確信政府將扭轉(zhuǎn)短期赤字和遏制公共債務(wù)。第三，很多國(guó)家保證財(cái)政可持續(xù)性的關(guān)鍵之一，是在克服人口老齡化帶來(lái)的財(cái)政挑戰(zhàn)方面取得切實(shí)進(jìn)展。當(dāng)前金融危機(jī)的代價(jià)雖然龐大，但是與不斷增加的社會(huì)保障和老齡人口醫(yī)療保健支出即將帶來(lái)的成本相比，將是小巫見(jiàn)大巫。對(duì)這些計(jì)劃進(jìn)行的可信的政策改革可能不會(huì)對(duì)財(cái)政賬戶立即產(chǎn)生影響，但會(huì)使財(cái)政前景發(fā)生巨大變化，從而可以有助于保持提供短期財(cái)政支持的財(cái)政空間。

　　中期政策挑戰(zhàn)

　　導(dǎo)致當(dāng)前危機(jī)的市場(chǎng)失靈的根源在于長(zhǎng)期高增長(zhǎng)、低實(shí)際利率和低波動(dòng)性所孕育的樂(lè)觀態(tài)度，同時(shí)還有政策的失敗。金融監(jiān)管沒(méi)有能力克服風(fēng)險(xiǎn)的集中和金融創(chuàng)新繁榮背后的有缺陷的獎(jiǎng)懲因素。宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有考慮到金融體系和住房市場(chǎng)當(dāng)中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。

　　這給決策者們帶來(lái)了重要的中期挑戰(zhàn)。關(guān)于金融政策，現(xiàn)在的任務(wù)是擴(kuò)大監(jiān)管范圍，使其更為靈活，以覆蓋所有具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)。此外，有必要制定一個(gè)宏觀審慎方法來(lái)進(jìn)行監(jiān)管，其中將包括減少順周期效應(yīng)的報(bào)酬結(jié)構(gòu)、穩(wěn)固的市場(chǎng)結(jié)算安排、顧及低流動(dòng)性證券的會(huì)計(jì)規(guī)則、旨在促進(jìn)市場(chǎng)紀(jì)律的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)位置的透明做法以及更好的系統(tǒng)流動(dòng)性管理。

　　關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策，中央銀行還應(yīng)該采取更廣泛的宏觀審慎視角，充分注意金融穩(wěn)定和價(jià)格穩(wěn)定，為此考慮到資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)、信貸繁榮、杠桿程度和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。財(cái)政政策制定者們還需要削減赤字，并使公共債務(wù)進(jìn)入可持續(xù)的軌道。

　　需要以更好的早期預(yù)警系統(tǒng)和更為公開(kāi)的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的溝通為基礎(chǔ)，加強(qiáng)國(guó)際政策協(xié)調(diào)與合作。對(duì)于金融政策而言，合作特別緊迫，原因是國(guó)內(nèi)行動(dòng)可能對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生重大的溢出效應(yīng)。與此同時(shí)，通過(guò)迅速完成多哈回合的多邊貿(mào)易談判，將恢復(fù)全球增長(zhǎng)前景，而雙邊和多邊來(lái)源提供的強(qiáng)有力支持，包括基金組織提供的支持，可以有助于限制金融危機(jī)在很多新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體造成的有害的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)影響。

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