2008年9月7日，美國財(cái)政部長亨利·保爾森宣布接管兩家政府支持的公司房利美和房地美。這兩家公司所經(jīng)手的住房抵押貸款幾乎占美國住房抵押貸款總額一半。保爾森表示："只有在房市調(diào)整結(jié)束后美國經(jīng)濟(jì)和市場才會(huì)復(fù)蘇……房利美和房地美對于房市能否轉(zhuǎn)危為安至關(guān)重要。"1

　　美國政府對這兩家住房抵押貸款公司的干預(yù)使嚴(yán)重金融危機(jī)的幽靈籠罩著美國，因?yàn)?它們能夠?qū)θ蛟斐蓢?yán)重的破壞并摧毀國際金融體系"。2

　　近年來，房利美和房地美把住房抵押貸款打包成"住房抵押貸款債券"。世界各國的央行和金融機(jī)構(gòu)購買了這些債券，因?yàn)樗鼈兿嘈胚@些抵押債券得到了美國政府的信用支持。

　　據(jù)估計(jì)，這兩家機(jī)構(gòu)的對外債務(wù)總額高達(dá)1.5萬億美元。其中大部分債務(wù)的債權(quán)人是中國、日本、俄羅斯和中東產(chǎn)油國的中央銀行。到目前為止，中國是最大的投資者，持有4000億美元的債券。3

　　近年來，中國同美國形成了一種共生的貿(mào)易關(guān)系。作為鄧小平"開放"政策的結(jié)果，數(shù)千萬中國工人在"血汗工廠"中工作，獲得可憐的工資，生產(chǎn)數(shù)千億美元的消費(fèi)品，出口到美國，換回被稱為"美國國債"的東西。

　　在"互聯(lián)網(wǎng)泡沫"破滅之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘立即采取措施，把利率降低到1％。結(jié)果，美國國債的收益變得極其低。為了獲得更高的收益，中國的央行和金融機(jī)構(gòu)逐步提高了住房抵押債券在其投資組合中的比重。

　　房利美和房地美即將倒閉的消息震驚了中國的央行和其他金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗鼈兠媾R著巨額的經(jīng)濟(jì)損失。對美國來說，它所面臨的形勢也不令人艷羨：它每天必須從外國投資者那里借入高達(dá)25億美元的資金。美國政府支持的機(jī)構(gòu)的債務(wù)只要出現(xiàn)一點(diǎn)差錯(cuò)，都會(huì)使投資者對美國金融體系和美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位失去信心，從而使美國失去從外國投資者那里進(jìn)行融資的能力。

　　自從次債危機(jī)以來，外國投資者尤其是中國的國有機(jī)構(gòu)和中東的主權(quán)財(cái)富基金對美國的私募股權(quán)基金進(jìn)行了巨額的投資，或者購買了美國投資銀行的大量股份。美國財(cái)政部長保爾森自豪地宣布，這些交易是外國投資者對美國金融體系投出的信任票。不幸的是，事實(shí)的結(jié)果證明，中國央行和中東主權(quán)財(cái)富基金對百仕通、花旗和美林等華爾街公司的投資已經(jīng)損失了一半。2因此，一些國家認(rèn)為，美國政府救助房利美和房地美，并不像保爾森所宣稱的那樣是為了拯救美國的房市，而是試圖維護(hù)美國的金融地位和美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位，因?yàn)閬喼薷鲊胄泻椭袞|產(chǎn)油國蒙受如此規(guī)模的經(jīng)濟(jì)損失，將會(huì)帶來后果難以估算的反沖。2

　　持有大量美元的中國央行和外國投資者也陷入了困境，因?yàn)槿绻鼈兙芙^參與美國財(cái)政部以后的救助行為，美元就會(huì)貶值，因而它們就會(huì)遭受巨額的外匯儲(chǔ)備損失。

　　對于美國政府接管這兩大住房抵押貸款公司，中國官員的反應(yīng)是憐憫。正如中國負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和金融政策的副總理王岐山所說："中國幾乎沒有什么余地把自己的1.8萬億美元外匯儲(chǔ)備多元化……如果我們不購買美國的國債和資產(chǎn)抵押債券，我們還能買什么呢？中國無法避開各種風(fēng)險(xiǎn)。無論怎么做，我們都必然會(huì)承受損失。"4

　　中國高層官員說這樣的話，清楚地表明中國的政策制定者仍然不承認(rèn)中國面臨的根本的經(jīng)濟(jì)和金融問題。這樣一種漫不經(jīng)心的態(tài)度不可能解決這些問題。這種一種不負(fù)責(zé)任的態(tài)度，完全無視中國人民的經(jīng)濟(jì)福祉和中國的國家利益。

　　眾所周知，世界各國的央行由于向美國政府借債而遭受了巨大的損失。"這些損失的原因是美國使用不斷貶值的貨幣——美元——進(jìn)行還債，而不是它賴帳不還。"5

　　1971年，尼克松總統(tǒng)放棄了金本位制，因而美元變成了一種不兌現(xiàn)紙幣。自此之后，美元的購買力不斷下降，貶值的幅度超過了80％。對日本央行來說，1985年購買的30年期美國國債已經(jīng)損失了66％的價(jià)值。對歐洲各國央行來說，由于近年來美元不斷貶值，損失將達(dá)到一半左右。5

　　因而，"盡管美國官方堅(jiān)持"強(qiáng)勢美元"政策，但是美國通過美元的系統(tǒng)性貶值來不斷地賴帳，這可能已經(jīng)成為事實(shí)。"5

　　由于不負(fù)責(zé)的財(cái)政和貨幣擴(kuò)張政策，美國長期通過讓美元貶值來賴掉它的債務(wù)。

　　自從1971年尼克松總統(tǒng)放棄金本位制后，美國歷屆政府既無興趣保持財(cái)政平衡，也不擔(dān)心貿(mào)易赤字。所印刷的美元不僅使美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通貨膨脹，而且還把通貨膨脹輸出到全世界。因此，美國經(jīng)濟(jì)變成了一種負(fù)債經(jīng)濟(jì)。美國政府、消費(fèi)者和公司都背負(fù)了高昂的債務(wù)。截至2008年3月，美國的國家債務(wù)達(dá)到9.4萬億美元，而且這還不包括社會(huì)保障和醫(yī)療衛(wèi)生等超過59萬億美元的未來債務(wù)。由于救助兩家政府支持的企業(yè)（房利美和房地美），美國的債務(wù)將會(huì)增加5.4萬億美元。5

　　由于貿(mào)易赤字，美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字到2008年有望超過7000億美元。目前，美國對外國央行的公債達(dá)到2.4萬億美元，并且還有一些數(shù)萬億美元的私債。具有諷刺意味的是，美國人背負(fù)了如此之多的債務(wù)，以至于"每一個(gè)（富有的）美國人在過去10多年里從（貧窮的）中國人那里借來了大約4000美元"5

　　令許多人非常困惑的是，為什么世界上最富有的工業(yè)國家會(huì)變成一個(gè)負(fù)債累累的國家，因而不得不對通過貨幣貶值來拖欠債務(wù)？此外，美國的國家債務(wù)反映了美國人的巨額債務(wù)，因?yàn)槌?萬億美元的消費(fèi)債務(wù)外，還有超過12萬億美元的住房抵押貸款。6

　　要回答美國為何會(huì)負(fù)債累累這個(gè)復(fù)雜的問題，我們必須考察美國過去25年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要原則是始于里根政府的新自由主義。

　　在1981年入住白宮后，里根總統(tǒng)立即實(shí)施針對工人的新自由主義議程，而且稅收政策也有利于金融服務(wù)業(yè)和富人。這項(xiàng)政策引發(fā)了美國的階級斗爭，并造成了美國工人的貧困。結(jié)果，許多投資資本從生產(chǎn)性的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)流入投機(jī)性的金融部門。美國大多數(shù)工人的實(shí)際工資陷入停滯或下降狀態(tài)，因而不得不借債來維持僅僅是最低的正常生活標(biāo)準(zhǔn)。

　　并非湊巧的是，隨著美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為一種賭場經(jīng)濟(jì)，金融服務(wù)部門成為美國商業(yè)中的關(guān)鍵部門。為了追求更高的利潤，美國的銀行家設(shè)計(jì)出各種貸款方案，誘使美國人舉債消費(fèi)。

　　在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，美國的銀行家千方百計(jì)推銷抵押貸款債券。由于利用了歷史性的低利率，美國的銀行家積極地降低了傳統(tǒng)的貸款標(biāo)準(zhǔn)，把高質(zhì)量的貸款人和次級的貸款人打包成"抵押貸款債券"。這就是所謂的"貸款證券化"。

　　貸款證券化使華爾街的銀行家可以向全球推銷這些金融產(chǎn)品。來自中國和中東其他國家的買家大量購買這些抵押貸款債券，為美國的住房交易提供資金，造成美國債務(wù)的增加。債務(wù)的增長最終導(dǎo)致了隨后的住房市場泡沫。

　　住房市場泡沫的形成是美國經(jīng)濟(jì)的自然結(jié)果，因?yàn)?所有的泡沫都是信貸吹大的，而且格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)制造了大量借給幾乎任何人用于任何目的的貸款。"7因此，美國經(jīng)濟(jì)變成了一種泡沫經(jīng)濟(jì)，銀行家把錢借給"明顯沒有償還能力的借貸者"。7

　　因此，"泡沫經(jīng)濟(jì)使首付家庭、房地產(chǎn)公司和所有公司負(fù)債累累，但布什降低高額稅級的稅收政策卻迫使聯(lián)邦政府、州政府和地方政府的財(cái)政預(yù)算陷入了更深的債務(wù)漩渦。"8結(jié)果，美國的許多資金轉(zhuǎn)而用于支付利息，而不是用于消費(fèi)或產(chǎn)業(yè)。最終的結(jié)果是美國經(jīng)濟(jì)的放緩。

　　"到2006年，應(yīng)償本息總額增加到超過營業(yè)收入或許多家庭承受能力的地步——尤其是在利率突然提高的時(shí)候。"8

　　"實(shí)際情況是現(xiàn)有的債務(wù)不可能得到償還。問題絕不限于經(jīng)濟(jì)金字塔的底部，而是集中在它的頂部。美國政府自身結(jié)果成為世界最大的次級債務(wù)人。"8

　　因此，由于累積了過多的美元儲(chǔ)備，中國的政策制定者發(fā)現(xiàn)，自己持有的大量美元除了購買美國的國債或房利美和房地美推銷的高風(fēng)險(xiǎn)的抵押貸款債券外，別無他途。由于去工業(yè)化的結(jié)果，美國無物可以出售給中國。此外，中國的公司不允許收購美國的企業(yè)，因?yàn)槊绹粫?huì)允許外國人控制自己的銀行、航空公司、石油公司、電信公司、國防工業(yè)和科技公司。中國的公司不允許購買美國的海外投資，在優(yōu)尼科公司收購戰(zhàn)中美國政客的反對就是證明。另一方面，美國的跨國公司可以不受限制地進(jìn)入中國市場，甚至受到了中國官員張開雙臂的歡迎。中國的國有銀行貸款給美國的公司，使之能夠低價(jià)收購中國的企業(yè)。此外，中國政府承受不斷的壓力，被要求開放中國的金融市場，以便讓美國的公司能夠收購中國的銀行。這看起來似乎比19世紀(jì)西方帝國主義列強(qiáng)強(qiáng)加給中國的不平等條約更加惡劣。

　　美國兩家政府支持的企業(yè)即將出現(xiàn)的大規(guī)模債務(wù)違約應(yīng)該給中國的決策者敲想了警鐘。然而，中國所謂的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)和許多精英仍然相信，在這個(gè)全球化的時(shí)代，累積過多的美元儲(chǔ)備是惟一可能的結(jié)果。

　　不幸的是，由于持有大量的美國債券，中國不僅由于美元貶值而正在蒙受嚴(yán)重的損失，而且正在把通貨膨脹輸入到國內(nèi)，因?yàn)橹灰鈪R儲(chǔ)備增加一美元，中國的央行就不得不發(fā)行等值的人民幣，從而增加了貨幣供應(yīng)量，降低了人民幣的價(jià)值。這最終會(huì)造成惡性通貨膨脹，給中國帶來難以估量的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)后果。因此，中國必須改弦易轍，拋棄WTO、知識(shí)產(chǎn)權(quán)體制和對美國的貿(mào)易依賴，集中精力發(fā)展國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造國內(nèi)的需求。中國也可以利用過多的美元，回購在華的美國子公司，把美元送回美國。于是，中國就會(huì)避開"美元霸權(quán)"和跨國公司對中國經(jīng)濟(jì)的控制，使自己能夠把出口收入用于國內(nèi)的獨(dú)立發(fā)展。

　　注釋：

　　1. Christie Rebecca and Kopec Dawn, "Paulson Engineers U.S. Takeover of Fannie, Freddie," September 7,2008, Bloomberg.

　　2. Gross Daniel, "Saving the People"s Bank of China," Slate, September 8, 2008

　　3. Evans-Pritchard Ambrose, "U.S. face global funding crisis, warns Merrill Lynch," Telegraph, July 16, 2008.

　　4. "China frets at U.S. risk after Fannie/Freddie bailout," News Daily, September 8, 2008.

　　5. Das Satyajet, "Don"t be surprised if the U.S. Gov"t default on debt," September 13, 2008.

　　6. Beck Rachel, "Consumer debt defaults looming large," September 11, 2008, ww. Chicagotribune.com

　　7. Michael,Hudson "The Fictitious Economy, Part 1," July 15, 2008, www. Michael-Hudson.Com.

　　8. Michael Hudson, "A Grand Global Bargain," March 15/16, 2008, www.counterpunch.com .

　　馬耀邦（Ben Mah），加拿大投資家，《中美關(guān)系——透視大國隱形戰(zhàn)爭》（當(dāng)代中國出版社2008年10月出版）作者。

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