既應(yīng)對(duì)日益尖銳的老齡化問(wèn)題，又順勢(shì)成為解決石油外匯收入的一個(gè)渠道

　　近來(lái)，國(guó)際投資市場(chǎng)的一個(gè)重大新聞和動(dòng)向是俄羅斯將其主權(quán)財(cái)富基金“穩(wěn)定基金”改組為主權(quán)養(yǎng)老基金“國(guó)家福利基金”(NPF)。“國(guó)家福利基金”將于2008年2月1日正式成立并運(yùn)轉(zhuǎn)，與此同時(shí)，原“穩(wěn)定基金”正式消失。在啟動(dòng)之初，國(guó)家福利基金的規(guī)模大約是314億美元。

　　俄“穩(wěn)定基金”的發(fā)展及貢獻(xiàn)

　　作為俄羅斯的主權(quán)財(cái)富基金——“穩(wěn)定基金”成立于2004年1月1日，其宗旨是在原油價(jià)格下跌至基準(zhǔn)值時(shí)保證聯(lián)邦預(yù)算收支平衡，其資金完全來(lái)自原油實(shí)際價(jià)格超過(guò)其基準(zhǔn)價(jià)格的以上部分。由于國(guó)際石油價(jià)格瘋漲，“穩(wěn)定基金”膨脹十分驚人：2006年5月僅為714億美元，截至2008年1月1日已高達(dá)1568.1億美元；
其中，外幣賬戶中美元有668.5億，歐元509.5億，英鎊77億。其投資策略根據(jù)是2006年4月頒布的《關(guān)于管理俄羅斯穩(wěn)定基金資金》，共有兩種投資方式，一是購(gòu)買外匯；
一是可購(gòu)買14個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的有價(jià)證券。據(jù)悉，“穩(wěn)定基金”從2006年7月開始正式運(yùn)轉(zhuǎn)到2007年4月為止，以美元進(jìn)行計(jì)算的年收益率達(dá)9.89%，約14億美元。

　　幾年來(lái)，“穩(wěn)定基金”為俄羅斯做出很大貢獻(xiàn)，達(dá)到了預(yù)期目的，發(fā)揮了積極的作用：首先，俄羅斯提前償還巴黎俱樂(lè)部220億美元債務(wù)幾乎全部來(lái)自于“穩(wěn)定基金”，為俄羅斯總共節(jié)省了利息77億美元。其次，“穩(wěn)定基金”為俄羅斯航空業(yè)的建設(shè)做出較大貢獻(xiàn)，從而使其進(jìn)一步推動(dòng)了其現(xiàn)代化進(jìn)程。再其次，為國(guó)內(nèi)金融戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)融資，例如向俄羅斯發(fā)展銀行注資74億美元，為俄羅斯國(guó)家投資基金注資37億美元。最后，用于資助和推動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，例如資助俄羅斯納米技術(shù)集團(tuán)公司120億美元。

　　雖然“穩(wěn)定基金”為俄當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)，但是，在其正式進(jìn)入投資不久的2006年9月，俄政府就開始考慮將其改造為主權(quán)養(yǎng)老基金，旨在應(yīng)對(duì)俄羅斯日益尖銳的老齡化和人口危機(jī)，為未來(lái)的子孫后代多留下一些更多的財(cái)富和更多的儲(chǔ)蓄，而不是將其僅僅用于當(dāng)前發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)當(dāng)代與后代之間的公平分配，燙平石油天然氣的收入。

　　未雨綢繆應(yīng)對(duì)老齡化趨勢(shì)

　　俄羅斯最大的一個(gè)國(guó)情就是人口危機(jī)：1991年前蘇聯(lián)解體時(shí)人口為1.48億，到2005年下降到1.43億，15年減少了500萬(wàn)。近幾年俄人口平均每年減少70萬(wàn)。與此同時(shí)，俄羅斯就業(yè)人口與退休人口比例一直在下降，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2002年俄羅斯不到1.7個(gè)就業(yè)人口就要贍養(yǎng)1個(gè)退休人口，而到2056年則將出現(xiàn)每100個(gè)就業(yè)人口贍養(yǎng)108個(gè)退休人口的倒掛局面。俄人口老齡化是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，正如俄聯(lián)邦勞動(dòng)與社會(huì)發(fā)展部養(yǎng)老金局副局長(zhǎng)阿伐納西夫所言，不管今天采取什么樣的人口政策，如何鼓勵(lì)生育，工作人口與退休人口1比1的結(jié)果是不可避免的，所能做到的只是從2030年推遲到2035年而已。

　　未雨綢繆，應(yīng)對(duì)人口危機(jī)和老齡化，是普京改組穩(wěn)定基金和建立主權(quán)養(yǎng)老基金的主要目的。首先，普京認(rèn)為，俄形勢(shì)現(xiàn)已發(fā)生了根本變化。普京在其2007年4月國(guó)情咨文中宣布，2000年以來(lái)俄羅斯居民收入增加了一倍多，貧困人口規(guī)�？s小了近一倍，已走出經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期下滑的困境，并躋身于世界十大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)行列。但是，人口問(wèn)題卻始終難以解決，甚至越來(lái)越嚴(yán)重，普京稱之為當(dāng)前“最尖銳的問(wèn)題”。

　　當(dāng)初建立“穩(wěn)定基金”只是“國(guó)家儲(chǔ)備資金的使用形式之一”，其中，有一部分是不可動(dòng)用的，應(yīng)該為未來(lái)的子孫后代留下一些財(cái)富。2007年4月普京在其國(guó)情咨文中具體提出了改組的新思路，即把全部石油天然氣收入一分為三：一是建立一個(gè)儲(chǔ)備基金，旨在世界石油價(jià)格下跌時(shí)將俄羅斯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)最小化。二是將一部分收入作為財(cái)政預(yù)算，以促進(jìn)社會(huì)項(xiàng)目的建設(shè)。第三部分就是建立“國(guó)家福利基金”(NPF)，以應(yīng)對(duì)人口老齡化，支持養(yǎng)老保障事業(yè)。

　　普京認(rèn)為，在俄羅斯經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，其社保制度改革經(jīng)歷了一個(gè)非常困難的時(shí)刻，相當(dāng)一部分老年人的退休金低于貧困線，這是因?yàn)闉l于崩潰的原有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下社保體系已不適應(yīng)俄羅斯向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要。因此，俄羅斯“沒(méi)有權(quán)利去重復(fù)過(guò)去的錯(cuò)誤”，必須要全力以赴保證老年人未來(lái)的生活。在2004年，俄政府就曾用部分“穩(wěn)定基金”的儲(chǔ)備，彌補(bǔ)俄羅斯基本社�！梆B(yǎng)老基金”當(dāng)期的支付缺口。

　　在普京看來(lái)，解決老齡化的辦法不該采取提高繳費(fèi)率的辦法，而應(yīng)創(chuàng)造一個(gè)激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)那些達(dá)到退休年齡的人在自愿的前提下再工作一段時(shí)間，多勞多得，以提高退休金水平，換言之，利用石油美元建立一個(gè)“退休資本”，像退休金指數(shù)化那樣，為達(dá)到退休年齡的人自愿繼續(xù)工作建立一個(gè)退休儲(chǔ)蓄賬戶，使之成為社保制度的一個(gè)組成部分。而建立主權(quán)養(yǎng)老基金的目的就是為了提供國(guó)家的配比繳費(fèi)，資金來(lái)自于營(yíng)運(yùn)收益，確保退休制度在長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，最終為支付社保制度的赤字提供融資支持，并確保投資增值，用普京的話來(lái)說(shuō)就是，個(gè)人每多交納1000盧布(41美元)，國(guó)家福利基金就為其相應(yīng)交納1000盧布。

　　俄將主權(quán)財(cái)富基金“穩(wěn)定基金”改組為主權(quán)養(yǎng)老基金“國(guó)家福利基金”，既考慮到了民族發(fā)展和代際的長(zhǎng)期制度安排，又可滿足近期的人口發(fā)展趨勢(shì)的需要，既是迫于老齡化壓力的不得已而為之的一個(gè)戰(zhàn)略措施，又是順勢(shì)解決石油外匯收入的一個(gè)渠道，可謂兩全其美，是一個(gè)很有啟發(fā)的思路和明智之舉，其中的積極意義值得我們深思。中國(guó)證券報(bào)

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