「內(nèi)容提要」經(jīng)過(guò)10多年較大規(guī)模吸收外資，我國(guó)在全球跨國(guó)投資流動(dòng)中的地位正在發(fā)生變化。第一，作為FDI 東道國(guó)的相對(duì)地位下降，表現(xiàn)為外資占國(guó)內(nèi)固定資本形成總額的比重下降，在各東道國(guó)中按外資比重衡量的排名下降。第二，對(duì)外投資迅速增長(zhǎng)，未來(lái)五年投資總額可能超過(guò)800億美元，成為發(fā)展中國(guó)家中最大的投資母國(guó)之一。第三，利用國(guó)外資金和技術(shù)的方式多樣化，表現(xiàn)為非FDI方式使用外資增多，以購(gòu)并方式吸收外資和對(duì)外投資增多，服務(wù)業(yè)吸收外資增多，以我為主組合利用全球技術(shù)資源的能力增強(qiáng)等。這些變化使跨境資金流動(dòng)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)關(guān)系更加復(fù)雜。面對(duì)新形勢(shì)研究開(kāi)放問(wèn)題，要綜合考慮商品和要素流動(dòng)的需求，考慮作為外資東道國(guó)和投資母國(guó)的利益需求，更均衡合理地融入全球經(jīng)濟(jì)。

　　「關(guān)鍵詞」對(duì)外開(kāi)放/使用外資/對(duì)外投資Opening up/Absorbing FDI/Outward FDI

　　“十一五”期間，我國(guó)將邁上人均收入2000美元的臺(tái)階。按照國(guó)際投資理論，我們將進(jìn)入跨國(guó)直接投資的第三階段：對(duì)外投資大幅上升，增長(zhǎng)速度可能超過(guò)外資流入的增長(zhǎng)速度，資金凈流入額的增長(zhǎng)開(kāi)始下降。這種趨勢(shì)在我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)，在三個(gè)方面表現(xiàn)明顯：外商直接投資（FDI ）在國(guó)內(nèi)固定資本形成總額中的比重緩慢下降，作為外國(guó)直接投資（FDI ）東道國(guó)的相對(duì)地位穩(wěn)中趨降；
非FDI類型的外資增加，利用全球資金技術(shù)等資源的方式更加多樣；
對(duì)外投資持續(xù)快速增長(zhǎng)，作為投資母國(guó)的地位穩(wěn)定上升。這是我國(guó)改革開(kāi)放不斷深化、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升和國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)律共同起作用的結(jié)果，表明我國(guó)進(jìn)入了一個(gè)新的開(kāi)放階段：資金等要素從單向流入為主向雙向流動(dòng)并重的格局開(kāi)始形成，企業(yè)全球配置資源的能力增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)關(guān)系更加復(fù)雜。這是新機(jī)遇也是新挑戰(zhàn)。

　　一、作為FDI 東道國(guó)的相對(duì)地位下降

　　1.外資占我國(guó)固定資本形成總額的比重下降，已低于發(fā)展中國(guó)家和中東歐國(guó)家的平均水平

　　20世紀(jì)90年代，我國(guó)吸收外資增加很快。FDI 占國(guó)內(nèi)固定資本形成總額的比重，在1991—1997年期間達(dá)到了12.3％，高于所有國(guó)家的平均水平，也高于各個(gè)分類組別的平均水平。①

　　最近幾年，全球FDI 繼續(xù)保持較大規(guī)模，然而我國(guó)這個(gè)階段實(shí)際使用外資的增長(zhǎng)速度下降，同時(shí)國(guó)內(nèi)投資迅速增長(zhǎng)，雖然我們還保持著最大的發(fā)展中東道國(guó)的地位，但是實(shí)際使用外資占國(guó)內(nèi)固定資本形成總額的比重持續(xù)下降。2004年，我國(guó)這一比重降到了8.2％，已經(jīng)低于發(fā)展中國(guó)家10.5％的平均水平和中東歐國(guó)家19.1％的平均水平，略高于所有國(guó)家平均水平和發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平。見(jiàn)表1和圖1.

　　2.與發(fā)展中大國(guó)比較我們排名居中

　　中國(guó)是最大的發(fā)展中國(guó)家，與其他發(fā)展中大國(guó)比較更有意義。從表2可以看出，1997年，F(xiàn)DI 占我國(guó)固定資本形成總額比重為14.8％，明顯高于發(fā)展中大國(guó)6.1％的平均水平。國(guó)別比較，中國(guó)僅低于墨西哥，排在發(fā)展中大國(guó)第二位。但到2004年，中國(guó)這一比重降為8.2％，已低于發(fā)展中大國(guó)9.6％的平均水平。巴西、尼日利亞、墨西哥、俄羅斯、烏克蘭、越南、埃及、埃塞俄比亞等發(fā)展中國(guó)家，這一比重都要高于中國(guó)，我們僅居中間位置。

　　3.外商直接投資占我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額的比重持續(xù)下降

　　國(guó)內(nèi)縱向比較，F(xiàn)DI 作為資金來(lái)源的重要性也在下降。實(shí)際使用FDI 占我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額的比重在1994年達(dá)到17.1％的峰值，此后持續(xù)下降。到2004年已降到6.7％，2005年，我國(guó)實(shí)際使用外資額為603億美元，占固定資產(chǎn)投資的比重進(jìn)一步降為5.6％。②見(jiàn)表3.

　　資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2005）。2005年數(shù)據(jù)作者自己計(jì)算。

　　計(jì)算方法：實(shí)際利用外資額╱全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額。為了口徑可比，2005年數(shù)據(jù)未考慮匯率調(diào)整的影響。

　　對(duì)這種下降趨勢(shì)，有觀點(diǎn)指出是受近兩年外資統(tǒng)計(jì)更加嚴(yán)格的影響。我們選擇另外兩個(gè)不依賴于外資管理部門(mén)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，看看是否具有相同變化。

　　一是固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)。我國(guó)固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計(jì)中有按資金來(lái)源進(jìn)行的分類，其中利用外資是一類，數(shù)據(jù)見(jiàn)表4.二是國(guó)際收支平衡表。按其中提供的外國(guó)直接投資額，計(jì)算其占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的比重，數(shù)據(jù)見(jiàn)表5.這兩組數(shù)據(jù)同樣顯示，外資作為資金來(lái)源在我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額中的比重持續(xù)下降。圖3是三種口徑計(jì)算的FDI 在我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額中比重的變化。

　　上述分析表明，以若干重要指標(biāo)衡量，F(xiàn)DI 在我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額中的比重持續(xù)下降，中國(guó)作為FDI 東道國(guó)的相對(duì)地位持續(xù)下降。

　　注：外國(guó)在華直接投資額引自國(guó)家外管局網(wǎng)站，各年中國(guó)國(guó)際收支平衡表，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額引自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2005》。

　　4.競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)FDI 提高水平

　　FDI 相對(duì)地位的變化受到各國(guó)之間吸收FDI 競(jìng)爭(zhēng)加劇和外資企業(yè)在我國(guó)市場(chǎng)上位勢(shì)變化兩大類因素的影響。最近一些年，各個(gè)發(fā)展中國(guó)家和中亞?wèn)|歐國(guó)家都在調(diào)整政策鼓勵(lì)吸收外資，②投資者有更多的選擇。這里我們分析國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的一個(gè)重要變化。在我國(guó)吸收外資的較早時(shí)期，F(xiàn)DI 及其帶來(lái)的技術(shù)等是國(guó)內(nèi)的“稀缺”要素，“去中國(guó)投資”和“吸收外資”對(duì)雙方來(lái)說(shuō)，都有確定的收益預(yù)期。這是過(guò)去10多年我國(guó)吸收FDI 持續(xù)較大規(guī)模增長(zhǎng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

　　隨著大量的FDI 的進(jìn)入和國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，使一些行業(yè)中外商投資企業(yè)的收益發(fā)生變化。特別是在汽車、電子和通訊設(shè)備、洗滌用品、家用電器、食品飲料等外資較為密集的行業(yè)中，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始下降。以轎車工業(yè)為例，自2004年開(kāi)始，競(jìng)爭(zhēng)使轎車價(jià)格持續(xù)較快下降，投資收益已大不如以往。下面圖4是1999—2005年，汽車制造業(yè)資產(chǎn)總值、銷售收入、利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)速度以及資產(chǎn)利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率的變化情況可以看出，利潤(rùn)總額從2004年開(kāi)始已成負(fù)增長(zhǎng)。這種情況使得新投資者持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。④

　　隨著國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇和產(chǎn)業(yè)整體水平的提升，外商投資企業(yè)要在我國(guó)市場(chǎng)上立足和發(fā)展，使用有競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)和產(chǎn)品已經(jīng)成為起碼的條件。不僅如此，許多跨國(guó)公司開(kāi)始在我國(guó)設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的研究，中國(guó)已經(jīng)成為全球跨國(guó)公司海外研發(fā)活動(dòng)的首選地，有高達(dá)61.8％的跨國(guó)公司將中國(guó)作為其2005—2009年海外研發(fā)地點(diǎn)的首選，美國(guó)以41.2％排在第二位，印度以29.4％排在第三位。（聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議，2005，中文簡(jiǎn)本）。這個(gè)趨勢(shì)表明，以FDI 為載體，能夠更多地吸收先進(jìn)技術(shù)和研發(fā)能力，進(jìn)一步提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　二、作為跨國(guó)投資母國(guó)：投資迅速增加和相對(duì)地位上升

　　最近兩年，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資迅速增長(zhǎng)。按商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，1999—2004年，我國(guó)年對(duì)外投資額從6.2億美元上升為55億美元，2005年預(yù)計(jì)將達(dá)到68億美元，據(jù)此計(jì)算，年均增長(zhǎng)49.1％。在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)對(duì)外投資仍將持續(xù)較快增長(zhǎng)，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放到了一個(gè)新階段后必然出現(xiàn)的趨勢(shì)。本部分我們分析影響對(duì)外投資規(guī)模的若干重要因素，并據(jù)此推測(cè)我國(guó)“十一五”期間對(duì)外投資的規(guī)模。

　　決定一個(gè)國(guó)家對(duì)外投資規(guī)模的因素較多�？紤]指標(biāo)的重要性和數(shù)據(jù)的可得性，我們選擇八項(xiàng)指標(biāo)為參照。其中四項(xiàng)為可計(jì)算指標(biāo)，四項(xiàng)為參考指標(biāo)。四項(xiàng)可計(jì)算的指標(biāo)是：對(duì)外投資增長(zhǎng)率，出口總額，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資總額，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。四項(xiàng)參考指標(biāo)是：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況，外匯儲(chǔ)備，匯率變動(dòng)預(yù)期，貿(mào)易摩擦狀況。以具有可比性的發(fā)展中大國(guó)作為參照。⑤

　　預(yù)測(cè)1：依據(jù)前五年平均增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)。

　　前期對(duì)外投資增長(zhǎng)率在一定程度上可以預(yù)示未來(lái)投資增長(zhǎng)趨勢(shì)。1999年到2004年，我國(guó)對(duì)外投資年均增長(zhǎng)率為42.3％。按照這一速度外推，2010年投資額可達(dá)301億美元，“十一五”時(shí)期對(duì)外投資合計(jì)838億美元，年均投資168億美元。

　　預(yù)測(cè)2：依據(jù)出口規(guī)模預(yù)測(cè)。

　　對(duì)外投資規(guī)模與出口能力有明顯的相關(guān)性。出口規(guī)模大，表明產(chǎn)品已經(jīng)被海外消費(fèi)者普遍接受。此時(shí)從出口轉(zhuǎn)向在當(dāng)?shù)赝顿Y生產(chǎn)的條件較好。2001—2004年，發(fā)展中大國(guó)對(duì)外直接投資額與出口額的平均比值為1.15％。⑥同一時(shí)期，我國(guó)這個(gè)比值為0.91％。

　　2005年1—12月，我國(guó)出口達(dá)到7620億美元，同比增長(zhǎng)28.4％。預(yù)計(jì)在“十一五”期間，我國(guó)出口年均增長(zhǎng)15％，到2010年，中國(guó)出口額為15327億美元。按照發(fā)展中大國(guó)對(duì)外投資額與出口額的平均比值計(jì)算，2010年我國(guó)對(duì)外投資額可達(dá)176億美元，“十一五”時(shí)期對(duì)外投資合計(jì)679億美元，年均投資136億美元。

　　預(yù)測(cè)3：依據(jù)固定資本形成總額預(yù)測(cè)

　　國(guó)內(nèi)投資能力強(qiáng)的國(guó)家，對(duì)外投資能力也會(huì)相對(duì)較強(qiáng)。2001—2003年，發(fā)展中大國(guó)對(duì)外直接投資額占國(guó)內(nèi)固定資本形成總額的比值平均為1.54％。⑦同一時(shí)期，我國(guó)這個(gè)比值為1.02％�！笆�一五”時(shí)期，預(yù)計(jì)我國(guó)固定資本形成總額年均增長(zhǎng)速度為15％。按照發(fā)展中大國(guó)對(duì)外直接投資額占國(guó)內(nèi)固定資本形成總額的平均比值計(jì)算，2010年我國(guó)對(duì)外投資額可達(dá)274億美元，“十一五”時(shí)期對(duì)外投資合計(jì)1058億美元，年均投資212億美元。

　　預(yù)測(cè)4：依據(jù)GDP 規(guī)模預(yù)測(cè)

　　GDP 總量大，國(guó)內(nèi)外投資規(guī)模也會(huì)相對(duì)較大。2001—2003年，發(fā)展中大國(guó)對(duì)外投資占GDP 的比值平均為0.25％。⑧同一時(shí)期，我國(guó)這一比值為0.26％。

　　2005年，我國(guó)調(diào)整后的GDP 折算成美元為22257億美元�！笆�一五”期間預(yù)計(jì)GDP 年均增長(zhǎng)為8％，按此計(jì)算，到2010年，我國(guó)GDP 將達(dá)到32703億美元（2005年美元，人民幣匯率不變）。按照發(fā)展中大國(guó)對(duì)外投資占GDP 的平均比值計(jì)算，2010年我國(guó)對(duì)外投資額將達(dá)82億美元。“十一五”時(shí)期對(duì)外投資合計(jì)353億美元，年均為71億美元。

　　四種預(yù)測(cè)結(jié)果和平均值見(jiàn)表6.

　　除上述幾項(xiàng)可計(jì)算的指標(biāo)外，還有四項(xiàng)難以計(jì)量、但影響突出的因素，使我國(guó)今后幾年對(duì)外投資的規(guī)模可能高于發(fā)展中大國(guó)的平均水平。

　　一是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。市場(chǎng)飽和導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，是推動(dòng)企業(yè)投資海外的重要因素。今后幾年，生產(chǎn)能力過(guò)剩行業(yè)將加快對(duì)外投資步伐。二是外匯儲(chǔ)備數(shù)額巨大。2005年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到8189億美元，很快將超過(guò)日本成為外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，對(duì)外投資需要的外匯資金充裕。三是匯率變化預(yù)期。匯率變化會(huì)影響企業(yè)對(duì)外投資決策。如果人民幣升值，會(huì)使出口成本增加，同時(shí)對(duì)外投資成本下降，一升一降，企業(yè)對(duì)外投資的積極性明顯提高。四是貿(mào)易摩擦加劇。最近幾年，貿(mào)易摩擦使企業(yè)出口成本上升，出口前景不穩(wěn)定，從出口轉(zhuǎn)向投資是許多企業(yè)的必然選擇。

　　綜合上述分析得到如下預(yù)測(cè)：“十一五”時(shí)期，我國(guó)年均對(duì)外投資額可能達(dá)到150億美元以上，到2010年，對(duì)外投資額可能達(dá)到200億美元以上，5年合計(jì)對(duì)外投資額可能達(dá)到800億美元以上。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩，生產(chǎn)能力過(guò)剩問(wèn)題進(jìn)一步加劇，人民幣繼續(xù)升值，對(duì)外投資規(guī)�？赡芨�大。

　　到2010年，中國(guó)將成為全球重要的對(duì)外投資母國(guó)，對(duì)外投資額在發(fā)展中國(guó)家排名進(jìn)入前3位。

　　三、非FDI 方式吸收外資和多種途徑引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)

　　在FDI 比重下降的同時(shí)，我國(guó)吸收外資出現(xiàn)了許多新特點(diǎn)。

　　1.吸收外資方式不斷增加

　　在FDI 流入增長(zhǎng)趨緩的同時(shí)，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁(yè))

　　非FDI 方式吸收外資不斷增加。近幾年，我國(guó)企業(yè)開(kāi)始在海外資本市場(chǎng)較大規(guī)模地融資。國(guó)際收支平衡表中證券投資負(fù)債項(xiàng)目差額在2003年和2004年有較大幅度的增長(zhǎng)，分別達(dá)到84億美元和132億美元（見(jiàn)表7）。另?yè)?jù)研究，2004年中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)IPO 融資總額為780.6億元，2003年為554.4億元，增長(zhǎng)了40.8％，IPO 公司的數(shù)量增長(zhǎng)了75％。⑨另?yè)?jù)證監(jiān)會(huì)消息，截止到2005年底，共有83家紅籌公司（即境外注冊(cè)、中資控股的境外上市公司）在香港上市，籌資總額約為497億美元。⑩綜合這些數(shù)據(jù)，中國(guó)企業(yè)海外資本市場(chǎng)融資已有較大規(guī)模。

　　此外，在未來(lái)幾年，國(guó)外投資者進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)也會(huì)有較快發(fā)展。例如，外資可以通過(guò)QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，Qualified Foreign InstitutionalInvestors ）方式進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2005年底，共有34家機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，累計(jì)批準(zhǔn)額度56.5億美元，QFII共持有證券資產(chǎn)近347億元人民幣，占其總資產(chǎn)的90％。由于看好中國(guó)市場(chǎng)，外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)QFII的額度競(jìng)爭(zhēng)激烈。QFII投資額度成為稀缺資源。今后會(huì)有更多的國(guó)外投資者通過(guò)QFII方式進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)。

　　2.組合全球要素有新途徑

　　過(guò)去多年，吸收FDI 是我們吸收全球其他要素特別是技術(shù)的主要載體，最近幾年出現(xiàn)了許多新的形式。

　　一是組合全球要素在中國(guó)創(chuàng)業(yè)。最近幾年，我國(guó)出現(xiàn)了一些新類型的高科技企業(yè)，雖然其資金、技術(shù)基礎(chǔ)、人力資源、市場(chǎng)等高度國(guó)際化，但企業(yè)主體在我國(guó)國(guó)內(nèi)，并不是任何國(guó)外大跨國(guó)公司的子公司。開(kāi)發(fā)出我國(guó)第一塊具有中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、世界領(lǐng)先的百萬(wàn)門(mén)級(jí)超大規(guī)模GMOS數(shù)碼圖像處理芯片“星光一號(hào)”的中星微電子有限公司，總裁和一批技術(shù)骨干均為海歸精英，其中有20多位是來(lái)自Intel ，SUN，IBM HP ，KODAK等世界知名大公司的資深軟硬件、多媒體及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)專家。建立了中國(guó)自己的無(wú)線通信標(biāo)準(zhǔn)SCDMA 的信威公司的兩位創(chuàng)始人陳衛(wèi)和徐廣涵，分別來(lái)自摩托羅拉公司半導(dǎo)體部和德州大學(xué)奧斯汀分校，研究團(tuán)隊(duì)也有多名海外歸國(guó)人員。在上海浦東設(shè)立的中芯國(guó)際公司也是這種類型的企業(yè)，已經(jīng)成為我國(guó)芯片制造業(yè)中的排頭兵。這類企業(yè)中有些還是所謂的外商投資企業(yè)，但與傳統(tǒng)意義上的外企已大不相同。

　　二是對(duì)外投資獲得技術(shù)等要素。國(guó)內(nèi)企業(yè)已有實(shí)力通過(guò)收購(gòu)兼并國(guó)外企業(yè)或者在海外建立研發(fā)中心，獲得先進(jìn)技術(shù)。據(jù)商務(wù)部提供的數(shù)據(jù)，跨國(guó)購(gòu)并已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的主要方式。目標(biāo)往往是經(jīng)營(yíng)困難但有良好核心資產(chǎn)特別是技術(shù)、品牌和客戶資源的國(guó)外企業(yè)。不少國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)上述方式形成了自身的核心技術(shù)能力和全球品牌影響力。生產(chǎn)縫制設(shè)備的上工集團(tuán)收購(gòu)了在世界工業(yè)縫機(jī)領(lǐng)域排名第三的德國(guó)DA公司，DA的技術(shù)涵蓋了縫機(jī)高端技術(shù)幾乎所有領(lǐng)域，上工集團(tuán)的技術(shù)水平一躍進(jìn)入全球前列。浙江萬(wàn)向集團(tuán)先后在美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、加拿大等國(guó)家并購(gòu)多家擁有核心技術(shù)的企業(yè)，獲得了這些公司的品牌、技術(shù)專利、客戶資源及全球市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。還出現(xiàn)了徒弟收購(gòu)“師傅”的現(xiàn)象：上海明精公司收購(gòu)了德國(guó)著名數(shù)控機(jī)床企業(yè)沃倫貝爾機(jī)床制造公司，獲得多項(xiàng)專利、先進(jìn)技術(shù)和品牌、客戶資源。此前明精公司為沃倫貝爾定牌生產(chǎn)已有20多年。

　　此外，還有許多其他方式。例如聘請(qǐng)國(guó)外高水平專家為我國(guó)企業(yè)工作，直接分享其多年技術(shù)開(kāi)發(fā)的經(jīng)驗(yàn)。在數(shù)控機(jī)床行業(yè)，目前國(guó)內(nèi)已有10戶以上企業(yè)雇用國(guó)外專家做數(shù)控核心技術(shù)的研發(fā)。另一種較為普遍的方式，是利用海外制造資源為國(guó)內(nèi)的品牌企業(yè)代工，即由海外制造商為我們從事OEM 加工。最近幾年，國(guó)內(nèi)企業(yè)做品牌由海外企業(yè)代工或者國(guó)內(nèi)外資企業(yè)代工的情況大量出現(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)品牌的筆記本電腦和手機(jī)，都在大量利用海外特別是臺(tái)灣的著名企業(yè)代加工。

　　3.收購(gòu)兼并方式增多

　　過(guò)去10多年，我國(guó)吸收外資和海外投資主要采取“綠地投資”方式，即新建企業(yè)的方式。最近幾年，我們吸收外資和海外投資，使用收購(gòu)兼并方式的比重都在上升。理論上分析，以購(gòu)并方式吸收外資需要三個(gè)方面的基礎(chǔ)條件：一是東道國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩競(jìng)爭(zhēng)激烈，新建方式難度增大；
二是東道國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)有一定程度的發(fā)育，存在支持購(gòu)并活動(dòng)的法律框架；
三是母國(guó)企業(yè)具備購(gòu)并海外企業(yè)的綜合能力。因此，綠地投資主要發(fā)生在發(fā)展中國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家之間的直接投資主要采用購(gòu)并方式。我國(guó)更多地吸收外商購(gòu)并投資和使用購(gòu)并方式對(duì)外投資，表明我國(guó)吸收外資的內(nèi)部和外部條件開(kāi)始發(fā)生變化。

　　國(guó)外投資者購(gòu)并我國(guó)企業(yè)，往往著眼于國(guó)內(nèi)企業(yè)的分銷網(wǎng)絡(luò)、品牌影響力和當(dāng)?shù)乜蛻糍Y源，這種資源既不像技術(shù)一樣可以從母公司帶來(lái)，又不能在短期內(nèi)開(kāi)發(fā)。因此，一些跨國(guó)公司特別是進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)較晚、沒(méi)有取得相當(dāng)市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，傾向于使用這種方法實(shí)現(xiàn)在短期內(nèi)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)并快速擴(kuò)張市場(chǎng)份額的目的。此外，由于金融業(yè)中服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和客戶資源非常重要，這個(gè)領(lǐng)域中跨國(guó)投資傾向于采用購(gòu)并方式�？紤]這些因素，可以預(yù)計(jì)未來(lái)外資購(gòu)并的案例會(huì)繼續(xù)增加。

　　我們海外投資也大量采用收購(gòu)兼并方式。據(jù)商務(wù)部提供的數(shù)據(jù)，跨國(guó)并購(gòu)已成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的主要方式。2005年前11個(gè)月，境外并購(gòu)類投資占同期對(duì)外直接投資總額的54.7％，主要集中在電訊、汽車、資源開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。我國(guó)有一定實(shí)力的企業(yè)海外購(gòu)并投資，目標(biāo)往往是經(jīng)營(yíng)困難但有良好核心資產(chǎn)特別是技術(shù)、品牌和客戶資源的企業(yè)。

　　4.服務(wù)外包推動(dòng)服務(wù)業(yè)進(jìn)入全球分工體系

　　最近一些年，全球跨國(guó)投資更多地向服務(wù)類部門(mén)集中。2001—2002年和1989—1991年相比，投資到服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的FDI 從50.56％上升到了65.26％（聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議，2004）。同一時(shí)期，中國(guó)吸收外資主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域，服務(wù)業(yè)吸收外資僅占吸收外資總額的22％，明顯低于全部國(guó)家65％和發(fā)達(dá)國(guó)家71％的水平，也明顯低于發(fā)展中國(guó)家49％的水平。見(jiàn)圖5.

　　近些年，全球服務(wù)業(yè)跨國(guó)轉(zhuǎn)移中，服務(wù)外包發(fā)展很快。服務(wù)外包是指作為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)的業(yè)主將服務(wù)流程以商業(yè)形式發(fā)包給境外服務(wù)提供者的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是近些年成長(zhǎng)最快的服務(wù)業(yè)跨國(guó)轉(zhuǎn)移方式。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議估計(jì)，2005年全球服務(wù)外包市場(chǎng)超過(guò)3500億美元。其中發(fā)展最為普遍的有商務(wù)服務(wù)，計(jì)算機(jī)及相關(guān)服務(wù)，影視和文化服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)服務(wù)，各類專業(yè)服務(wù)等。服務(wù)外包的迅速發(fā)展，使服務(wù)業(yè)這個(gè)傳統(tǒng)上的“不可貿(mào)易行業(yè)”的性質(zhì)發(fā)生變化，是服務(wù)業(yè)全球分工體系形成的重要載體。2003年以來(lái)，大型跨國(guó)公司開(kāi)始加速向我國(guó)轉(zhuǎn)移這些崗位，進(jìn)展很迅速。在未來(lái)幾年內(nèi)，承接服務(wù)外包將成為我們吸收外資的重要新領(lǐng)域。

　　5.外資流入、權(quán)益變動(dòng)和就業(yè)增長(zhǎng)等因素之間的相關(guān)性發(fā)生變化

　　今后有可能出現(xiàn)外商權(quán)益和品牌影響力增加、但沒(méi)有外資流入的現(xiàn)象。常見(jiàn)的情況有兩種，一是國(guó)內(nèi)的外商投資企業(yè)或海外的跨國(guó)公司收購(gòu)我國(guó)企業(yè)，但并不是從其母國(guó)引入資金，而是在我國(guó)國(guó)內(nèi)融資完成收購(gòu)；
二是在服務(wù)業(yè)中，跨國(guó)公司的非權(quán)益性參與增加，包括特許權(quán)、管理協(xié)議、合作協(xié)議、承包、BOT 和BTO項(xiàng)目等。非權(quán)益方式的突出特點(diǎn)，是使用國(guó)外品牌但并沒(méi)有資金投入。此外，外資數(shù)額和就業(yè)數(shù)量的關(guān)系也出現(xiàn)變化：在研發(fā)設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)處理、后臺(tái)支持、客戶服務(wù)、咨詢中介等服務(wù)業(yè)中，外商投資數(shù)額并不大，卻往往能吸收大量就業(yè)；
但在購(gòu)并投資中，由于只是現(xiàn)有企業(yè)權(quán)益易手而不是設(shè)立新企業(yè)，很可能不提供新的就業(yè)崗位。這些變化使以往有些判斷吸收外資意義的標(biāo)準(zhǔn)不再適用。

　　四、適應(yīng)新形勢(shì)提高對(duì)外開(kāi)放的水平

　　我國(guó)吸收外資和對(duì)外投資趨勢(shì)的上述變化，表明我國(guó)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作進(jìn)入新的階段，同時(shí)成為跨國(guó)投資的重要東道國(guó)和重要母國(guó)。隨著資金、技術(shù)和其他要素大規(guī)模雙向跨境流動(dòng)，我們與外部經(jīng)濟(jì)相互依賴和共同發(fā)展的關(guān)系進(jìn)一步深化，原有的利益關(guān)系也在變化。面對(duì)新形勢(shì)，研究開(kāi)放問(wèn)題要有新的分析角度和戰(zhàn)略思路。

　　1.繼續(xù)吸收FDI 仍然有重要意義

　　吸收FDI 對(duì)東道國(guó)的意義并不限于獲得資金。隨著資金的流入，人力資本、技術(shù)開(kāi)發(fā)與使用能力、國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓能力和客戶資源、管理能力等等，都會(huì)一同進(jìn)入國(guó)內(nèi)，這“一攬子要素”的引入更為重要。不應(yīng)從“國(guó)內(nèi)資金已不短缺”的判斷，引出“我們不需要繼續(xù)吸收外資”的結(jié)論。放寬眼界看，只從資金角度無(wú)法解釋全球FDI 的流動(dòng)。發(fā)達(dá)國(guó)家吸收了大部分的FDI.美國(guó)是全球資金供給最充分的國(guó)家，是對(duì)外投資最多的國(guó)家，但同時(shí)也是全球吸收海外投資最多的國(guó)家。見(jiàn)下面表8.

　　在每一個(gè)細(xì)分的產(chǎn)品市場(chǎng)上，各個(gè)企業(yè)持有的優(yōu)勢(shì)資源是不同的。企業(yè)要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不斷增強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)，需要借助內(nèi)部外部各種資源�！耙�進(jìn)來(lái)”、“走出去”的各種形式，都會(huì)在某個(gè)階段或某種競(jìng)爭(zhēng)格局中呈現(xiàn)出其必要性。

　　吸收FDI 在過(guò)去20多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)中發(fā)揮了重要的積極作用�？梢钥吹降内厔�(shì)是：全球化正在進(jìn)一步分解價(jià)值鏈，信息技術(shù)的發(fā)展使得愈來(lái)愈多的產(chǎn)品、制造和服務(wù)環(huán)節(jié)可以進(jìn)行全球分工，有更多的生產(chǎn)要素以FDI 為載體在全球范圍內(nèi)配置，這些都使參與全球化各方獲利的機(jī)會(huì)更多。同時(shí)，各國(guó)之間吸收外資的競(jìng)爭(zhēng)在加劇，一些國(guó)家大大加快了吸收FDI 的速度。（11）繼續(xù)努力吸收FDI ，提高利用FDI 的水平，是我們要長(zhǎng)期堅(jiān)持的重大戰(zhàn)略。

　　2.加快完善體制環(huán)境，促進(jìn)有效使用國(guó)內(nèi)資金

　　國(guó)內(nèi)資金沒(méi)有作為股本金得到充分有效利用，是近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)突出問(wèn)題，金融體系特別是資本市場(chǎng)發(fā)育不足是一個(gè)重要原因。股本投資是一種跨時(shí)交易，需要較長(zhǎng)時(shí)期才能獲得回報(bào)，需要一種可信的制度基礎(chǔ)，使投資者相信其權(quán)益會(huì)得到良好保障，直接融資體系才能迅速健康地發(fā)展起來(lái)。不少研究表明，金融體系不發(fā)達(dá)的國(guó)家傾向于更多地吸收FDI ，因?yàn)閲?guó)內(nèi)融資困難多，成本高。（魏尚進(jìn)，2006）。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)利用外資方式的多樣化，這個(gè)問(wèn)題可能會(huì)更加突出。國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)不僅通過(guò)“引進(jìn)來(lái)”，而且可以通過(guò)“走出去”使用外資；
不僅可以吸收FDI ，還可以吸收非FDI 類型的外資。要加快完善國(guó)內(nèi)金融體制，完善政策環(huán)境，使國(guó)內(nèi)資金得到充分有效的使用。

　　3.加強(qiáng)監(jiān)管防止資金跨境流動(dòng)帶來(lái)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)

　　采用綠地投資方式的FDI ，著眼于長(zhǎng)期回報(bào)，撤資的成本較高，對(duì)東道國(guó)來(lái)說(shuō)是穩(wěn)定性和安全性較好的外資類型。今后我國(guó)吸收外資方式趨向多樣化，對(duì)外資的監(jiān)管面臨新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。對(duì)FDI 類型的購(gòu)并投資，監(jiān)管的重點(diǎn)是防止產(chǎn)生壟斷，（12）特別是要對(duì)重要戰(zhàn)略性領(lǐng)域中的購(gòu)并行為有嚴(yán)格的審查規(guī)定和控制能力。吸收非FDI 類型的外資，要高度關(guān)注對(duì)金融體系穩(wěn)定性和安全性的影響，特別要對(duì)短期資金流動(dòng)嚴(yán)格監(jiān)控。

　　我國(guó)對(duì)外投資迅速增長(zhǎng)也帶來(lái)新的監(jiān)管難題。國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)，要防止一哄而起向外走。上世紀(jì)70年代到80年代，日本國(guó)內(nèi)國(guó)際環(huán)境與我國(guó)目前有相似之處，許多企業(yè)在海外投下巨資搞收購(gòu)兼并和新建項(xiàng)目，成功的并不多，造成大批資產(chǎn)損失和銀行壞賬，教訓(xùn)深刻。今后幾年，可以考慮對(duì)海外投資申請(qǐng)進(jìn)行分類管理，特別是對(duì)那些內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全的國(guó)有企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，防止出現(xiàn)決策不負(fù)責(zé)任和國(guó)有資產(chǎn)流失等問(wèn)題。

　　4.推動(dòng)全球貿(mào)易和投資體制更加合理與開(kāi)放

　　我們長(zhǎng)期需要利用兩種資源兩個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)全球性的資源、資金、技術(shù)和產(chǎn)品的開(kāi)放體系，符合我國(guó)的長(zhǎng)期利益。我們要綜合考慮作為投資東道國(guó)和投資母國(guó)之間的利益均衡，考慮商品流動(dòng)和要素流動(dòng)之間的利益均衡，考慮保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和推動(dòng)別國(guó)開(kāi)放市場(chǎng)之間的利益均衡，以更積極和主動(dòng)的姿態(tài)參與多邊談判，借助多邊規(guī)則，平衡各方權(quán)益，維護(hù)和推動(dòng)全球自由貿(mào)易和投資體制，為我國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)幦≥^好的外部環(huán)境。

　　「英文標(biāo)題」New Stage of China\"s Opening Up ：Integration into theGlobal Economy in More Balanced Approach

　　「英文摘要」Having absorbing FDI in large scale for over 10years ，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁(yè))

　　China\"s status in the global capital flow is changing.Firstly，the relativestatus as a host country declined ，which is demonstrated by the factthat the proportion of FDI in the Gross Fixed Capital Formation and therank as for the proportion of ilfflow FDI in all host countries declinedboth.Secondly，outward FDI grew rapidly.In the next 5years，the accumulatedoutward FDI will amount to over 80billion dollars and China will be oneof the biggest sources in all developing countries.Thirdly ，methodsof utilizing overseas capital and technology hve been diversified ，whichis proved by the fact that non-FDI foreign capital，F(xiàn)DI in M type andFDI into the service industry have all got larger proportion.The abilityof utilizing global technologic resources has been enhanced.These changeshave complicated the interactive relation of cross-border capital flowand domestic economy.To study problems on opening up with these new situations，we should consider synthedcally the demand of goods and factors ，requestof interests as the host country and the source country and how to integrateinto the global economy evenly in more balanced approach.Opening up；
Absorbing FDI ；
Outward FDI JEL Classification ：F020，F(xiàn)210，F(xiàn)410

　　注釋：

　　①“固定資本形成總額”是國(guó)際上的一個(gè)通用口徑，便于進(jìn)行國(guó)際比較。在后面比較國(guó)內(nèi)不同時(shí)期數(shù)據(jù)時(shí)，使用“固定資產(chǎn)投資總額”。

　�、�2005年，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和商務(wù)部公布的我國(guó)實(shí)際使用FDI 均為603億美元。但是，這個(gè)口徑不包括銀行、保險(xiǎn)和證券領(lǐng)域。以往這三個(gè)領(lǐng)域中使用外資數(shù)額很少，但在2005年，主要由于國(guó)內(nèi)多家銀行引入境外戰(zhàn)略投資者，這三個(gè)領(lǐng)域中使用外資數(shù)額陡增，外方實(shí)際投入外資金額為120.81億美元。如果加上這筆外資，實(shí)際使用外資金額達(dá)724.06億美元，占固定資產(chǎn)投資總額的比重為6.7％，不過(guò)，這個(gè)調(diào)整不影響正文中的分析結(jié)構(gòu)。這是國(guó)內(nèi)銀行比較集中的一輪改革重組過(guò)程，這樣的引資規(guī)模今后幾年不會(huì)持續(xù)。

　�、�2004年，有102個(gè)國(guó)家實(shí)行了271項(xiàng)投資制度改革，其中235項(xiàng)是更有利于吸收FDI 的改革。（世界投資報(bào)告2005，中文簡(jiǎn)本）。

　　④根據(jù)新華在線數(shù)據(jù)整理而得。

　　⑤有可比性的發(fā)展中大國(guó)定義為人均收入1000美元以上、人口3000萬(wàn)以上的發(fā)展中國(guó)家。

　�、迶�(shù)據(jù)取自聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議在線數(shù)據(jù)庫(kù)，www.unctad.org.

　�、撷嘤锌杀刃缘陌l(fā)展中大國(guó)定義為人均收入1000美元以上、人口3000萬(wàn)以上的發(fā)展中國(guó)家。

　�、岜本┘胃徽\(chéng)資本研究有限公司：《2004中國(guó)企業(yè)海外IPO 研究報(bào)告》，中國(guó)期刊網(wǎng)。

　�、庾C監(jiān)會(huì)網(wǎng)站，2005年數(shù)據(jù)根據(jù)2006年1月25日證監(jiān)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)計(jì)算得到。

　�。�11）例如，印度對(duì)外資的吸引力正在快速上升。2005年12月，英特爾公司宣布在印度投資11億美元；
比爾。蓋茨宣布微軟將在未來(lái)4年內(nèi)在印度投資17億美元；
德國(guó)汽車制造商寶馬公司同印度簽訂協(xié)議投資10億盧比（1美元約合46盧比）；
韓國(guó)三星公司宣布將投資1500萬(wàn)美元在印度設(shè)立手機(jī)制造廠。這些投資合計(jì)約60億美元。再如，2005年印尼實(shí)際吸收外資達(dá)89.1億美元，比2004年的46億美元接近翻了一番。

　�。�12）跨國(guó)并購(gòu)會(huì)增加還是減少東道國(guó)市場(chǎng)的壟斷性，是一個(gè)理論上有爭(zhēng)論、實(shí)踐中有不同案例的問(wèn)題�？鐕�(guó)投資理論在它的形成階段，認(rèn)為跨國(guó)公司海外投資的目的之一就是控制不同國(guó)家內(nèi)的企業(yè)，消除競(jìng)爭(zhēng)，因此跨國(guó)公司的海外投資實(shí)質(zhì)上是壟斷優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)張，它會(huì)產(chǎn)生反競(jìng)爭(zhēng)的不良效果（Hymer ，1970，1976）。但是相反的研究成果也同樣存在：跨國(guó)公司進(jìn)入增加了東道國(guó)市場(chǎng)上的企業(yè)數(shù)目，使生產(chǎn)和市場(chǎng)的集中度降低，因此加強(qiáng)而不是削弱了東道國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)（Fishwick，1981；
UNCTAD ，1997）。但是有兩點(diǎn)得到多數(shù)研究者的認(rèn)同：第一，與新建企業(yè)相比，購(gòu)并產(chǎn)生壟斷的可能性要大；
第二，與小國(guó)相比，在大國(guó)形成壟斷地位更困難。

　　「參考文獻(xiàn)」

　　[1]江小涓，2002：《跨國(guó)投資、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與外商投資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)行為》，《經(jīng)濟(jì)研究》第9期。

　　[2]江小涓，2003：《中國(guó)的外資經(jīng)濟(jì)：對(duì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社。

　　[3]江小涓等，2004：《全球化中的科技資源重組和中國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升》，中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社。

　　[4]聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議，2005：《世界投資報(bào)告2005：跨國(guó)公司與研發(fā)活動(dòng)的國(guó)際化》（中文簡(jiǎn)本），聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議。

　　[5]李劍鋒，2006：《海外資金哄搶QFII額度持A 股市值增幅達(dá)158.2％》，《上海證券報(bào)》。

　　[6]裴長(zhǎng)洪，2006：《吸收外商直接投資與商業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)：“十一五”時(shí)期利用外資政策目標(biāo)的思考》，《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》第1期。

　　[7]魏尚進(jìn)，2006《政府良治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融全球化》，《比較》第22輯，中信出版社。

　　[8]王志樂(lè)（主編），1996：《著名跨國(guó)公司在中國(guó)的投資》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社。

　　[9]王洛林主編，2000：《中國(guó)外商投資報(bào)告2000》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社。

　　[10]Fishwick ，F(xiàn).，1981，Multinational Companies and EconomicConcentration in Europe ，Gower Publisching Company.

　　[11]Hymer.S.H.，1970“The Efficiency Contradictionas of MultinaltionalCorporatios ”，American Economic Review ，Vol.60，pp441—448.

　　[12]——，1976，The International Operations of National Fims：AStudy of Direet Investmentm ，Cambrideg，Mass ：Mit Press.

　　[13]Dunning，J.H.，eds，1994，“United Nations Library on TreansnationalCorporations”，Vol.18.The United Nations.

　　[14]Mehta P.，Radeep S.，1999，“Foreing Direct Investment ，Merger and Strategic Alliances：Is Global Competition Policy AccelerationDevelopment or Heading towrad World Monopoies ？”，UNCTAD Series onIssues in Competition Law and Policy，pp.19—26.

　　[15]UNCTAD.1997，World Investment Report 1997：TransnationalCorportion，Market Structure and Competition Policy，United NationsPublication.

　　[16]UNCTAD.2004，World Investment Report 2004：The Shift TowardsServices，Unitd Nations Publication

　　[17]UNCTAD.2002，World Investment Report 2002：TransnationalCorportion and Export Competitiveness ，United Nations Publication.

　　[18]Zemplinerova Alena and Martin Jaronlim ，2000，“FDI throughM vs.Greenfield FDI：the Case of Gzech Republic ”，Paper Presentedat the UNCTAD Seminar on FDI and Privatization in Cental and Eastern Europe.Mimeo.

　　來(lái)源：《經(jīng)濟(jì)研究》2006年第3期

相關(guān)熱詞搜索：對(duì)外開(kāi)放 中國(guó) 全球經(jīng)濟(jì) 均衡 新階段