「內(nèi)容提要」1980年左右，臺(tái)灣島內(nèi)資源稟賦由早期勞動(dòng)力充沛與資本不足逆轉(zhuǎn)為勞動(dòng)力不足與資本過剩，過剩的資本涌進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)，引起房地產(chǎn)帳面價(jià)值虛漲與狂飆，進(jìn)而帶動(dòng)股市形成泡沫經(jīng)濟(jì)。1994年泡沫經(jīng)濟(jì)開始破滅。過剩資本的另一出路就是海外投資，大陸近年來吸引了幾近半數(shù)的臺(tái)灣海外投資，兩岸貿(mào)易顯示上下游的垂直分工關(guān)系。泡沫經(jīng)濟(jì)的興滅與海外投資是臺(tái)灣近20年來經(jīng)濟(jì)變遷的兩股浪潮，也是臺(tái)灣低增長(zhǎng)與高失業(yè)率時(shí)代形成的主要原因。

　　「關(guān)鍵詞」臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)/產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)/海外投資/兩岸貿(mào)易

　　緣起

　　依賴充沛勞力從事工業(yè)化的臺(tái)灣，因人口出生率降低，教育發(fā)展延宕年青人口工作年齡，再加上早期初級(jí)勞力的老化，于1980年左右，島內(nèi)資源稟賦從早期勞力充沛與資本不足逆轉(zhuǎn)為勞力不足，也襯托出資本過剩的局面。資本過剩，使投資意愿衰降，投資率由1980年的30.61%逐年下降至1986年的18.12%.1970年之前，臺(tái)灣貿(mào)易呈長(zhǎng)年逆差，1971年至1978年的經(jīng)常順差，終在1978年從長(zhǎng)年貿(mào)易的沖銷中開始累積有17億美元的貿(mào)易準(zhǔn)備，1980年的貿(mào)易順差所累積的外匯為15.93億美元。然而1981年投資率下降，開始?jí)簲D出龐大的貿(mào)易順差，從順差累積得的外匯金額于1988年達(dá)867.28億美元，外匯存量累積平均年增長(zhǎng)率高達(dá)64.81%.外匯存量快速累積的結(jié)果，于臺(tái)幣價(jià)位不升，反由35.96元兌一美元貶值至1983年的40.22元，再緩慢升值至1985年的39.80元。幾乎不升反降的情況促成島內(nèi)新臺(tái)幣供給快速增加。1986年年增長(zhǎng)率達(dá)51.4%，1987年與1988年也有37.7%與24.4%異常的激增率。

　　島內(nèi)過多的貨幣并未引發(fā)物價(jià)膨漲，反基于投資理財(cái)?shù)倪x擇，大量地涌進(jìn)房地產(chǎn)，即刻引起房地產(chǎn)帳面價(jià)值的虛漲與狂飆。資產(chǎn)帳面價(jià)值的飆漲，全額灌注于反映股東權(quán)益的凈值中，從而帶動(dòng)1987年與1988年股市的飆漲。這便是臺(tái)灣泡沫經(jīng)濟(jì)的興起。

　　企業(yè)以飆漲的資產(chǎn)重新向金融機(jī)構(gòu)抵押借款，并擴(kuò)大企業(yè)規(guī)�；蜣D(zhuǎn)投資其它事業(yè)，帶來社會(huì)假象的繁榮。飆漲過頭的房地產(chǎn)價(jià)位，引誘建筑業(yè)擴(kuò)大住宅與非住宅的興建。終因空余房屋過多，房地產(chǎn)價(jià)位于1994年開始下滑。抵押品價(jià)值不足使金融機(jī)構(gòu)形成超貸，企業(yè)賴帳也促成金融機(jī)構(gòu)呆帳持續(xù)升高并緊縮銀根，遂使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，形成潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　其次，外匯快速的累積終使新臺(tái)幣價(jià)位于1986年開始升值，由1985年的39.80元兌一美元升值至1989年的26.16元，并且在1989年至1996年維持在25.40元與28.50元的穩(wěn)定狀態(tài)。高價(jià)位且平穩(wěn)的匯率引動(dòng)臺(tái)灣海外投資的興起，開導(dǎo)臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　泡沫經(jīng)濟(jì)的興滅與海外投資的興起，是臺(tái)灣近二十年來經(jīng)濟(jì)變遷的兩股浪潮，也是臺(tái)灣低增長(zhǎng)與高失業(yè)率時(shí)代形成的主要原因。

　　臺(tái)灣的海外投資

　　國(guó)際貿(mào)易的主要功能，就是促使各國(guó)依循各自相對(duì)利益，從事生產(chǎn)分工。其次，國(guó)際間的均衡調(diào)整，在于邊際值的均等。中國(guó)大陸改革開放的國(guó)際經(jīng)濟(jì)意涵，是提供國(guó)際市場(chǎng)龐大的廉價(jià)勞力。經(jīng)由制成品的輸出，或?yàn)橥赓Y企業(yè)輸出勞務(wù)，導(dǎo)致國(guó)際間工資的下跌與通貨緊縮。使往來國(guó)家由原有勞力不足逆轉(zhuǎn)為勞力過剩。不僅工資下跌，還導(dǎo)致勞工的失業(yè)，并因低薪初級(jí)勞工工資的下降或失業(yè)導(dǎo)致社會(huì)所得分配的惡化。

　　大陸工業(yè)化也是從傳統(tǒng)民生工業(yè)開始，以其廉價(jià)勞力的優(yōu)勢(shì)，占領(lǐng)他國(guó)的國(guó)際市場(chǎng)。包括臺(tái)灣在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家與地區(qū)，在自廉價(jià)勞力至科技與管理能力的相對(duì)利益方面，臺(tái)灣與歐美日間的貿(mào)易，其廉價(jià)勞力的優(yōu)勢(shì)不及東南亞與大陸；
而與東南亞與大陸間的貿(mào)易，其科技與管理的優(yōu)勢(shì)又不及歐美日。兩頭相對(duì)優(yōu)勢(shì)的收縮，使臺(tái)灣貿(mào)易趨于萎縮。出口占GDP 的比率由1986年的58.10%，降至1992年的43.55%；
1995年后才又由1994年的43.65%回升為47.98%，漸次提升至2000年的54.44%的水準(zhǔn)。

　　從1990年至2002年累積投資額觀察，僑外來臺(tái)投資金額為430億美元，而臺(tái)商海外投資為583億美元，后者高于前者，表示臺(tái)灣不再是國(guó)際資金凈流入地區(qū)，反而已是國(guó)際資金的凈輸出區(qū)域。在海外投資中，往大陸地區(qū)的比率高達(dá)45.68%.其中1993年、1997年與2002年的比率都超過50%以上，顯示大陸已是臺(tái)灣主要投資地區(qū)。

　　因應(yīng)相對(duì)利益的選擇，臺(tái)灣企業(yè)調(diào)適的主要方法是勞力密集的產(chǎn)業(yè)往東南亞與大陸投資，金融保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)則往美洲投資。因此，往大陸投資多以制造業(yè)為主，占對(duì)大陸總投資的91.10%；
但往大陸以外地區(qū)投資卻以服務(wù)業(yè)為主，占總投資額的66.15%.因此大陸投資對(duì)臺(tái)灣的影響應(yīng)多集中于臺(tái)灣的制造業(yè)。

　　資料來源：“經(jīng)濟(jì)部投資審議委員會(huì)”，《“中華民國(guó)”華僑及外國(guó)人投資、對(duì)外投資、對(duì)大陸間接投資統(tǒng)計(jì)月報(bào)》，2003年3月。

　　從時(shí)序上觀察，臺(tái)灣往大陸投資初期以民生工業(yè)與石化工業(yè)為主，但1998年以后改朝電子精密業(yè)集中。另外僑外商來臺(tái)投資的制造業(yè)比率雖不大，但如表2，也以僅次于金融保險(xiǎn)業(yè)而有18.18%之電子精密業(yè)為主。電子精密業(yè)由外商至臺(tái)灣投資，而臺(tái)商又往大陸投資，此似乎顯示在加工層次上，臺(tái)灣是歐美日的下游，而大陸是臺(tái)灣的下游。

　　兩岸經(jīng)由投資所發(fā)展的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，在產(chǎn)業(yè)間已經(jīng)由相互的平行推擠，轉(zhuǎn)為上下游的垂直分工關(guān)系。這種現(xiàn)象表示臺(tái)商在大陸投資，已使兩岸從競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易互補(bǔ)關(guān)系；
而且，由于大陸加工位處臺(tái)灣下游，所以臺(tái)灣對(duì)大陸享有高額的貿(mào)易順差，這是兩岸經(jīng)貿(mào)整合的一個(gè)有利結(jié)果。

　　資料來源：“經(jīng)濟(jì)部投資審議委員會(huì)”，《“中華民國(guó)”華僑及外國(guó)人投資、對(duì)外投資、對(duì)大陸間接投資統(tǒng)計(jì)月報(bào)》，2003年3月。

　　資料來源：“經(jīng)濟(jì)部投資審議委員會(huì)”，《“中華民國(guó)”華僑及外國(guó)人投資、對(duì)外投資、對(duì)大陸間接投資統(tǒng)計(jì)月報(bào)》，2003年3月。

　　兩岸的貿(mào)易

　　往香港出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如表4所示，紡織品所占比率由30.37%逐年下降至2001年的14.38%；
金屬制品的比率則呈提高走勢(shì)，但成長(zhǎng)在近年來有趨緩現(xiàn)象；
橡塑料制品的比率則變化不大；
然而電機(jī)產(chǎn)品的比率卻快速地由25.57%提升至47.11%.大致上，呈現(xiàn)電機(jī)產(chǎn)品取代紡織品的出口趨勢(shì)。這便是臺(tái)灣出口比率于近年來又告回升的原因之一。

　　在進(jìn)出口過程上，自香港的進(jìn)口比率1989年為4.22%，呈逐年下降之勢(shì)，至2002年已降為1.54%.往香港的出口比率于1952年至1987年期間平均為7.53%，但自1988年跳升為9.21%后，便呈逐年上升至1997年的23.50%，并于2002年達(dá)23.64%，首次超越往美國(guó)20.48%的出口比率。香港已成為臺(tái)灣第一大出口地區(qū)。

　　資料來源：“經(jīng)建會(huì)”，《Taiwan Statistical Data Book》，2002.

　　從轉(zhuǎn)口之間接貿(mào)易觀察，自大陸的進(jìn)口比率由1987年的0.83%，緩慢上升至2002年的2.94%；
往大陸出口的比率則由1987年的2.28%上升至1995年的8.85%后，轉(zhuǎn)趨下降至2000年的6.47%，但2001年回升至7.17%，于2002年又達(dá)7.89%.不論從港臺(tái)間的貿(mào)易，或從大陸與臺(tái)灣間的轉(zhuǎn)口貿(mào)易觀察，均看出臺(tái)灣往大陸的出口比率遠(yuǎn)高于自大陸的進(jìn)口比率。這顯示臺(tái)灣對(duì)來自中國(guó)大陸的進(jìn)口有所管制，或中國(guó)大陸工業(yè)生產(chǎn)位居臺(tái)灣下游。

　　再者，臺(tái)灣對(duì)外貿(mào)易自1976年以來，均呈貿(mào)易的常年順差。然而，若將對(duì)香港的進(jìn)出口排除，卻自1992年以后，臺(tái)灣對(duì)香港以外地區(qū)的貿(mào)易都轉(zhuǎn)呈逆差的情勢(shì)。兩岸的貿(mào)易呈現(xiàn)出臺(tái)灣居上游而大陸居下游的垂直分工關(guān)系，這是臺(tái)灣仍能維持高額順差的重要因素。

　　臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與勞工失業(yè)

　　臺(tái)商大陸投資對(duì)臺(tái)灣境內(nèi)生產(chǎn)而言，形同島內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)地外移，但因海外投資形同企業(yè)經(jīng)營(yíng)版圖擴(kuò)大，行銷管理與產(chǎn)品設(shè)計(jì)作業(yè)增加，因此企業(yè)對(duì)高級(jí)勞力需求增加，而對(duì)加工生產(chǎn)線上的初級(jí)勞力需求則減少。

　　制造業(yè)產(chǎn)值比率自1951年以來，如一般開發(fā)中國(guó)家為累積資本而呈長(zhǎng)期降低的消費(fèi)支出比率，因經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與家庭所得增加，于1988年開始止降回升，且消費(fèi)內(nèi)容也由日用制品的需求轉(zhuǎn)為服務(wù)的需求，投資理財(cái)需求也帶動(dòng)金融保險(xiǎn)業(yè)的興起，如此，使臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)逐漸由工業(yè)朝服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　臺(tái)灣制造業(yè)產(chǎn)值占GDP 的比率于1988年開始衰降，但泡沫經(jīng)濟(jì)興起引發(fā)建筑業(yè)的擴(kuò)張，適時(shí)吸收了制造業(yè)可能失業(yè)的初級(jí)男性勞力；
同時(shí)服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張也適時(shí)地吸收制造業(yè)可能失業(yè)的初級(jí)女性勞力。結(jié)果，制造業(yè)產(chǎn)值的衰降不僅未引發(fā)臺(tái)灣失業(yè)率的上升，反使失業(yè)率從1985年的2.92%逐年下降至1993年的1.45%.兩岸經(jīng)貿(mào)整合使兩岸產(chǎn)業(yè)關(guān)系由產(chǎn)業(yè)間的平行推擠，轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)內(nèi)垂直分工，且大陸工業(yè)生產(chǎn)居于臺(tái)灣工業(yè)生產(chǎn)的下游，并密集于電子精密業(yè)，使臺(tái)灣電子精密業(yè)取代傳統(tǒng)工業(yè)，成為臺(tái)灣主要的出口工業(yè)，制造業(yè)的產(chǎn)值比率才止降回升。但科技工業(yè)的發(fā)展仍是增加對(duì)高級(jí)勞力的需求，而降低對(duì)初級(jí)勞力的依賴。

　　1994年，泡沫經(jīng)濟(jì)幻滅，引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)困窘與金融呆帳危機(jī)，不僅工業(yè)投資衰降，連服務(wù)業(yè)的發(fā)展也陷于停滯狀態(tài)。建筑業(yè)也因盲目擴(kuò)建，空房過多而開始衰降。建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)喪失吸納失業(yè)人口的功能，臺(tái)灣失業(yè)率開始上升至2000年的2.99%.2001年臺(tái)灣境內(nèi)投資衰降到了空前的20.61%，出口也衰退到了7.77%，失業(yè)率攀升至4.57%，2002年更創(chuàng)下5.17%的空前紀(jì)錄。

　　失業(yè)率的攀升導(dǎo)致工資的下降，也使所得分配惡化，形成嚴(yán)重的社會(huì)問題。然而與其將失業(yè)問題歸罪為兩岸經(jīng)貿(mào)發(fā)展結(jié)果，不如應(yīng)說是臺(tái)灣泡沫經(jīng)濟(jì)與投資環(huán)境惡化的產(chǎn)物。如何化解金融危機(jī)，改善投資環(huán)境，從事人力投資導(dǎo)向的教育改革，并創(chuàng)發(fā)靈活的就業(yè)市場(chǎng)，才是臺(tái)灣所應(yīng)克服的重要難題。

　　吳忠吉/臺(tái)灣大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授

　　來源：《世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇》2004年第1期

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