歐洲中央銀行（簡稱ECB）行長讓•克洛德•特里謝―這個職位相當于歐洲的本•伯南克，在上周四表現(xiàn)失態(tài)。當回答是否因購買了有問題的國家債務而令ECB變?yōu)橐患摇皦你y行”的問題時，特里謝先生提高嗓門強調(diào)道，作為價格穩(wěn)定的守護方，他的機構(gòu)表現(xiàn)得“無可挑剔”。
　　事實上，ECB已變壞。這就是為何歐元現(xiàn)正面臨崩潰危機。
　　歐洲的金融動蕩已不再是像希臘這樣小型的外圍經(jīng)濟體所面臨的問題。現(xiàn)在的情況是在西班牙和意大利這樣更大的經(jīng)濟體發(fā)生了全面的市場衰退。目前處于危機之中的國家的GDP占歐元區(qū)的1/3，因此，歐洲共同的貨幣正面臨生存威脅。
　　所有跡象表明，歐洲領導人甚至不愿承認這種威脅的嚴重性，更不用說有效解決問題。
　　我已經(jīng)對有關(guān)美國經(jīng)濟論壇上出現(xiàn)的“財政化”問題提出許多指責，這種“財政化”在時機不成熟的情況下將華盛頓的注意力從失業(yè)危機轉(zhuǎn)移到財政赤字上。事實上，不單美國是這樣，歐洲的境況比美國差得多。
　　聽很多歐洲領導人講話―特別是德國人，你會以為他們那個大陸的問題只是一個以債務和懲罰為因果的道德故事：政府借貸太多，他們正在付出代價，財政緊縮是唯一的解決辦法。
　　然而這故事最多只適用于希臘，別無他國。特別是西班牙在2008年金融危機之前出現(xiàn)預算過剩和債務很低的情況。人們會說，西班牙的財政紀錄是無可挑剔的。盡管受到房地產(chǎn)從繁榮到崩盤的嚴重打擊，西班牙依然是債務較低的國家，很難理解西班牙政府的基本財務狀況會比英國政府的更差。
　　那么，為什么西班牙還有債務水平較高但赤字水平較低的意大利會遇到這么多的麻煩？答案是這些國家正面臨類似銀行擠兌這樣的麻煩，更準確地說，這種擠兌除了發(fā)生在這些國家的政府之外，還發(fā)生在他們的金融機構(gòu)上。
　　擠兌是這樣發(fā)生的：無論什么原因，投資者擔心一個國家會發(fā)生債務違約。這種擔憂令投資者不愿購買該國的債券，或只是在利率很高的情況下才去購買。要在很高的利率下滾動發(fā)放債務，事實上會惡化該國的財政前景，使違約更可能發(fā)生。這樣，信心危機變成了一個自我實現(xiàn)的預言。接下來，還會引發(fā)銀行業(yè)的危機，因為一個國家的銀行通常會大量地投資于政府債務。
　　現(xiàn)在像英國這樣具有自己貨幣的國家，能縮短這一進程：如有需要，英格蘭銀行會介入并用新印制的錢來購買政府債務。這會導致通貨膨脹（盡管當經(jīng)濟不景氣時，這樣做會否引起通脹還存在疑問），但通貨膨脹對投資者的威脅遠小于直接債務違約。然而，西班牙和意大利已采用歐元，不再具有自己的貨幣。結(jié)果，一場自我實現(xiàn)的危機的威脅迫在眉睫―西班牙與意大利債務的利率是英國債券利率的兩倍多。
　　讓我們再談一下無可挑剔的歐洲中央銀行。
　　特里謝和他的同事現(xiàn)在應該做的事是購買西班牙和意大利的債務，也就是說，做這些國家在仍然有自己貨幣的情況下所做的事情。事實上，ECB在幾周前才開始這樣做，也為這些國家?guī)�來了暫時的緩解。但ECB馬上發(fā)現(xiàn)自己受到了來自道德說教者們的嚴峻壓力，說教者們仇恨讓這些國家逃脫承擔所謂的財政罪行的想法。道德說教者們將會阻攔任何進一步的援救行動，這一信號引發(fā)了新一輪的市場恐慌。
　　ECB對“無可挑剔”的紀錄的執(zhí)著使問題更加嚴重：在歐洲渴望經(jīng)濟強勁復蘇時，溫和的通貨膨脹實際是有益的，但銀行反而一直在緊縮貨幣，試圖回避只存在于想象中的通脹危險。
　　現(xiàn)在一切都到了危急關(guān)頭。我們說的不是過一兩年才出現(xiàn)的危機，這種危機隨時都能發(fā)生。如果這樣，整個世界都有可能跟著遭殃。
　　那么，是ECB將做需要做的事情―放松銀根，削減利率？亦或是歐洲領導人繼續(xù)加大對債權(quán)國懲罰的力度，結(jié)果危害自己？整個世界都在關(guān)注。
　�。�馬歡 實習生 黃建豪 譯）

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