近日,內(nèi)地富豪們組成的“香港私人銀行受害者聯(lián)盟”赴港向香港金管局投訴,他們都是所謂的“打折股票”――Accumulator的苦主。這劑金融毒品已經(jīng)成為富豪們的殺手。如今,維權的道路更進了一步,但是,倒在這個“富豪殺手”刀下的,又豈止是聯(lián)盟中鼓與呼的十數(shù)人
　　
　　“富豪殺手”
　　
　　“連賭博都比它要公道幾百倍!”提起“打折股票”,賴建平還是難抑激動的情緒。賴建平既是“香港私人銀行受害者聯(lián)盟”的代表律師,也是聯(lián)盟的發(fā)起人之一,因為他也是“打折股票”的受害者。
　　如何中了“富豪殺手”的毒,短短幾月內(nèi)就從富翁變身“負翁”一族,故事要追溯到2007年的6月份。當時賴建平經(jīng)一位朋友介紹認識了自稱曾在美國留學、時任某境外私人銀行董事的張寧。張寧勸他去香港投資,還說自己所在的私人銀行就是專門為他這樣的富人而設,不僅提供VIP服務,還有20%的年收益。張寧拿出了一份100多頁的全英文開戶文件,出于對張寧及該銀行信譽的深信不疑,他在這份沒仔細看過的英文文件上簽了名。
　　賴建平一直以為只要不向賬戶打錢,就不會有什么損失。7月,張寧說服他開始投資,他才向賬戶上打了420萬港元準備去買“能打折的股票”。他不知道的是,這種所謂能打折的股票,是一種叫KODA的金融衍生產(chǎn)品。
　　10月中旬,賴建平以7.54港元的價格購買了每個交易日吸納3500股復興國際股票的KODA合約。然而從10月20日開始,由于市場因素,這只股票不斷下跌,該銀行也開始催他往賬戶里打保證金。經(jīng)過咨詢,他才知道如果不按照銀行的要求打保證金,不僅賬戶中的股票全部被賣掉,還要面臨違約賠償。不知所措的賴建平只能往銀行里打錢,直到2008年3月,他已經(jīng)往賬戶里放了2100萬港元。到了6月,賴建平早已不堪重負,與該銀行交涉希望停止合約。
　　此后賴建平再也沒收到過股票,直至9月8日,他接到銀行的電話,讓他把此前3個月的股票收回。而他收到的股票已經(jīng)由7.45港元跌到2.36港元了。銀行晚交貨了3個月,令他憑空損失了幾百萬港幣。最終,賴建平的2100萬港元保證金虧得無影無蹤,還倒欠銀行200多萬港元。
　　賴建平的遭遇并非個案。被香港星展銀行告上法庭的郝婷,投資了該行的一項理財產(chǎn)品,沒料到的是她投資的8000萬港元血本無歸,還倒欠了銀行一個多億�！跋愀鬯饺算y行受害者聯(lián)盟”的成員也都有著相似的經(jīng)歷。
　　
　　“殺手”的秘笈
　　
　　KODA的“致負”能力幾何,從巨鱷中信泰富也因它折戟江湖就可見一斑。KODA(Knock Out Discount Accumulator,累計期權合約)也叫Accumulator,一個形象的名號是“I kill you later”,這個業(yè)界賦予它的昵稱,既合乎它的英文諧音,也更符合它的本性。
　　KODA是一種與股票掛鉤的期權產(chǎn)品,它設有取消價及行使價,在一年的期限內(nèi)以低于現(xiàn)時股價的水平為客戶提供股票。KODA有4個特性:買入股票的行使價往往比現(xiàn)價低10%-20%;當股價升過現(xiàn)價3%-5%時,合約自行終止,但保證投資者至少一個月的積累股份;當股價跌破行使價時,投資者必須雙倍吸納股份;合約一年有效,但是投資者通常只需要擁有合約金額40%的現(xiàn)金或股票抵押即可成交,因此這一產(chǎn)品往往帶有杠桿性。也就是說,假如一只股票價格為10元每股,與之掛鉤的KODA產(chǎn)品售價可僅為8元每股,但是當股票跌到1元每股時,投資者還必須要按8元每股的價格每天買入,且要雙倍地買,中間不可取消交易,直至合約到期為止�？梢�,KODA是一種收益封頂?shù)难苌�產(chǎn)品。對于購買該產(chǎn)品的投資者來說,他們預期股票市場會上漲,只有這樣他們才能獲利,不過獲利有限。然而一旦標的下跌,投資者就會虧損,此時該產(chǎn)品的杠桿作用會放大損失。
　　香港保障投資者協(xié)會會長呂志華表示,私人銀行在向客戶推介Accumulator時,多數(shù)強調(diào)該產(chǎn)品是以折讓價,以“每月儲股票好過儲錢”作為推銷借口,而沒有提及在股票下跌時,投資者需如何補付押金,使得不少人一直以為自己是購入一項穩(wěn)健的投資產(chǎn)品,而對產(chǎn)品的風險卻毫不知情。
　　市場好的時候,沒人發(fā)現(xiàn)潛藏的巨大風險。在2007年10月之后,市場出現(xiàn)逆轉。一些Accumulator的投資者發(fā)現(xiàn)賬戶出現(xiàn)巨額虧損,才開始認真閱讀合同文件,發(fā)現(xiàn)了其中的問題。
　　有專家指出,其實這種合約本身并沒有錯,錯的是不該用這種“專業(yè)”來從非專業(yè)人士手中騙取資金參與這種“賭局”。這種產(chǎn)品在本質(zhì)上而言,就是一種對賭協(xié)議,外資銀行坐莊,投資者下注。機構都不一定能玩過坐莊的莊家,作為非專業(yè)人士的普通投資者又怎么能玩得過?
　　Accumulator本不應向普通投資者銷售,這款金融衍生產(chǎn)品,在其發(fā)明地美國是禁止對公民零售的,而其主要銷售對象是新加坡和香港,香港一些金融機構則將其中一半轉手到內(nèi)地。香港的規(guī)定是,Accumulator的入場費在800萬港元以上,只有專業(yè)投資者方能投資,這種投資行為,無須得到證監(jiān)會核實批準,因此不受當局監(jiān)管。由于高額的入場費,Accumulator成為有錢人的游戲,也進而成為富豪的殺手。
　　在全球經(jīng)濟下滑情況下,中國最富500人的財富也蒸發(fā)了近萬億元,超級富人數(shù)量銳減。《新財富》5月份發(fā)布的“富人榜”顯示,去年財富超過300億元的富人有8位,而今年首富的財富也只有200億元;去年財富數(shù)額達到或超過200億元的富人有26位,今年則只有1位。
　　導致這些富豪財富縮水的其中一把大刀恐怕就是Accumulator。據(jù)聯(lián)盟總聯(lián)絡人金亮(化名)估計,內(nèi)地實際苦主逾3000人,大多數(shù)人礙于面子或不敢與銀行“鬧僵”而不敢站出來投訴。
　　
　　“療傷”之困
　　
　　在維權之中,“香港私人銀行受害者聯(lián)盟”是難得的積極分子,為了聯(lián)系更多的受害者和相關專業(yè)人士,引起更大的反響,他們還在今年6月開通了“打折股票網(wǎng)”,堅持“斗爭”。賴建平告訴記者,聯(lián)盟目前已經(jīng)召集了十多位受害者,此次由北京、上海、廣東等地的6名代表赴港向香港金融管理局投訴。香港金管局方面承諾盡可能3個月內(nèi)看完所有投訴個案,以確定有無表面證據(jù)支持進一步立案調(diào)查。聯(lián)盟曾嘗試與香港私人銀行溝通,但銀行很“蠻橫”,堅稱“未做錯任何事”,最后只能求助香港金管局。
　　維權的道路遠且不平坦。經(jīng)濟學家謝國忠在接受采訪時說,銷售合同的文本一般沒有什么問題,但銷售員在銷售過程中是如何解釋的就不好說了。出于保護隱私的需要,銷售和簽訂合同多在沒有他人在場的房間里,因此很難舉證。呂志華也曾明確地表示,投資者要取得成功很困難。證監(jiān)會及金融管理局等監(jiān)管部門一開始并沒有將這個產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍,因此他們并沒有插手,一些政府官員甚至不知道這是個一萬億資金的市場,足以對主板市場造成沖擊。只是后來發(fā)生了雷曼事件之后,監(jiān)管當局才覺醒到,不能忽略任何金融產(chǎn)品的風險。
　　或許是對近日內(nèi)地投資者巨虧事件的回應,香港金管局做出決定,將嚴格監(jiān)控理財產(chǎn)品的銷售流程,銀行不得將理財經(jīng)理銷售產(chǎn)品的數(shù)量與薪酬掛鉤。但是“金管局并不能做出賠償?shù)臎Q定”,賴建平對記者表示。而此前金管局曾經(jīng)對一名高盛客戶經(jīng)理做出懲罰,但客戶有沒有獲得賠償就不得而知了�！八�以聯(lián)盟想要達到獲得賠償?shù)念A期目標,還是很難�！辟嚱ㄆ筋H為無奈。
　　KODA屬于境外產(chǎn)品,是外資銀行的一種金融衍生理財產(chǎn)品,國內(nèi)并沒有相關的監(jiān)管機構。已經(jīng)有學者意識到,投資者受到侵害后無力申訴,跟我國金融監(jiān)管空白有關。外資銀行理財產(chǎn)品尚處于我國監(jiān)管的盲區(qū),沒有相關法律條文可被投資者援引。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,銀行理財作為一個專業(yè)化程度較高的投資領域,必然會存在一定的信息不對稱,這就需要一定的外部監(jiān)管來保證銀行理財?shù)耐该餍浴５�在中國這樣的新興市場,銀行理財作為一個新生事物,無論市場還是監(jiān)管都不成熟,這使得銀行理財過程中的信息不對稱現(xiàn)象尤為突出。而一些外資銀行在進入中國市場之后急于占領市場份額,一些存在缺陷的理財產(chǎn)品也被推向市場。
　　
　　仍有“后來人”
　　
　　長江商學院金融學教授黃明表示,在國際金融掮客中一個公開的秘密是,在中國內(nèi)地好賺錢,因為“錢多人傻”。除了不愿露富,這般弄丟一大筆錢不光彩,失了面子也是很多投資者甚至寧愿吃啞巴虧的一個原因。黃明告訴記者,Accumulator產(chǎn)品的特性就決定了營銷過程中的問題。首先,產(chǎn)品銷售帶來的利潤極其巨大。其次,產(chǎn)品設計非常復雜,容易形成銷售機構和投資者之間極端的知識不對稱性。銀行就是利用這種不對稱來榨取巨額利潤。再次,產(chǎn)品風險和收益極其不對稱,極少利潤封頂?shù)�虧損無限。如果這種不對稱性徹底跟投資者解釋清楚,很多投資者是不會投的。
　　在投資者欲哭無淚之時,投行的銷售人員卻都賺得盆滿缽滿。曾在摩根斯坦利工作多年的經(jīng)濟學家謝國忠說過的一番話被廣為引用。他說,假如客戶有1000萬美元,客戶經(jīng)理讓其買1億美元合約的Accumulator,按照毛利最好5個百分點計算,投行收入就有500萬美元,而客戶經(jīng)理個人收入一般是投行利潤的30%,即150萬美元�！盀榱四玫骄揞~傭金,連朋友都會賣掉。”
　　在一切風波之后,外資銀行,尤其是其私人銀行部門遭遇了不小的信任危機。由于外資銀行擁有良好的品牌優(yōu)勢和成熟的經(jīng)營管理模式,以往內(nèi)地投資者對外資銀行的理財能力可以說產(chǎn)生了過度信任�，F(xiàn)在,不少投資者在吃了大虧之后,已與外資銀行揮別,但也有一部分人仍有留戀。需要提醒的是,內(nèi)地投資者在投資理財方面需要成熟。對于結構復雜、客戶經(jīng)理也不一定知曉來龍去脈的衍生產(chǎn)品,尤其應該提高認知度,投資前要明確地知道自己購買的是什么產(chǎn)品。
　　“不懂的東西不要去做”,謝國忠和黃明都這樣告誡投資者。上過當?shù)耐顿Y者如賴建平也堅決表示不再買復雜衍生品。不過,勇往直前者仍有之。謝國忠告訴記者,一個月前開始,已經(jīng)有投資者又開始購買Accumulator了。他認為,股市的連續(xù)上揚也與此有關。下一次,誰將為Accumulator買單,也許,只能祈禱吧。
　　(8月10日《精品購物指南》,作者為該報記者)

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