去產(chǎn)能政策落實過程中，中國經(jīng)濟在2016年出現(xiàn)企穩(wěn)，并在2017年實現(xiàn)超預期增長�；�解過剩產(chǎn)能的政策不僅取得了實效，而且獲得了世界鋼鐵協(xié)會、國際貨幣基金組織等各方的高度評價。在此背景下，十九大報告和2018年3月的政府工作報告都再次強調(diào)，要進一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。這就需要我們對“去產(chǎn)能”的政策及其影響進行評估，以有助于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進一步順利推進。

　　目前，去產(chǎn)能政策取得了重大進展，不過在相當程度上這是行業(yè)間利益再分配的結(jié)果，并以抬高其他行業(yè)成本為代價，擠壓了其他行業(yè)的利潤空間和投資需求。這不但可能對資源配置產(chǎn)生扭曲影響，而且一旦外需擴張中斷或出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，則去產(chǎn)能的可持續(xù)性將面臨問題。從中長期角度來看，利益在不同行業(yè)間的再分配，不但削弱了整體工業(yè)企業(yè)的投資增速，也可能對潛在產(chǎn)出增速產(chǎn)生沖擊。因此，去產(chǎn)能政策確實取得了階段性成果，但這仍然無法取代其他根本性的改革，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要進一步向縱深推進。

去產(chǎn)能政策取得重大進展

　　2015年末供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出后，以“去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補短板”為重點的改革任務得到了有力的貫徹落實。其中，去產(chǎn)能是供給側(cè)改革的重中之重，并在過去兩年中取得了重要進展：2016年、2017年，煤炭領域退出產(chǎn)能4.4億噸。同一時期，鋼鐵行業(yè)累計化解過剩產(chǎn)能1.15億噸，同時1.4億噸“地條鋼”得到全面清理。以上兩大領域的“十三五”去產(chǎn)能目標，都有望在2018年提前完成。
　　同時，去產(chǎn)能相關行業(yè)經(jīng)營改善、利潤狀況大幅回暖。2015年，煤炭、鋼鐵行業(yè)的利潤分別為441億元、526億元，2016年兩者分別為1091億元、1659億元，2017年更是達到2959億元、3419億元。此外，電解鋁、水泥、平板玻璃等行業(yè)的過剩產(chǎn)能也得到了進一步化解，職工安置問題也得到了有序、妥善解決。
　　去產(chǎn)能政策的成效進一步體現(xiàn)為：（1）原有產(chǎn)能過剩企業(yè)的資產(chǎn)負債表變得更為健康，（2）商業(yè)銀行的不良貸款率下降、資產(chǎn)質(zhì)量提升，金融市場穩(wěn)定性提升。從數(shù)據(jù)上看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率，在2016年、2017年分別下降了0.4個百分點、0.3個百分點。同時，非金融企業(yè)部門的整體杠桿率（即負債占GDP比例），其多年來的上升勢頭在2016年得到遏制，甚至在2017年還出現(xiàn)了下降。同時，商業(yè)銀行體系的不良率，也在2016年終結(jié)了升勢并趨于穩(wěn)定。2017年該比例已降至1.74%，較2016年的高點下降了0.02個百分點。同時，關注類貸款比例，也從2016年9月的高點4.1%降至了2017年末的3.5%。

去產(chǎn)能背景下：工業(yè)分行業(yè)PPI分化顯著

　　去產(chǎn)能政策在一定程度上對產(chǎn)量構(gòu)成了約束，抬升了上游產(chǎn)品價格。以煤炭行業(yè)為例，由于煤炭行業(yè)的產(chǎn)量受限、市場集中度提高，同時伴隨外需回暖，煤炭價格猛漲。2016年初，全國電煤價格指數(shù)大致為320元/噸。2016年末，則突破了530元/噸。2017年上半年，價格穩(wěn)中有降，但下半年又有所上升，2018年2月更是達到了567元/噸的高點。
　　相應地，2016年全年，全國煤炭企業(yè)主營業(yè)務收入下降1.6%，但是利潤卻大幅上升224%。2017年全年，煤炭企業(yè)主營業(yè)務收入增速轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)了25.9%的增速，利潤更是猛增了291%。煤炭價格的大幅變化，通過動力煤、燃料煤等渠道向中、下游行業(yè)傳遞。除煤炭業(yè)之外，一些礦產(chǎn)、化工行業(yè)面臨類似情況。但是，一般的制造業(yè)的處境則完全不同，由于上游成本迅速抬升，而且這些成本難以完全轉(zhuǎn)嫁，因此工業(yè)分行業(yè)的經(jīng)營狀況出現(xiàn)了較大分化。
　　行業(yè)分化首先表現(xiàn)為行業(yè)PPI指數(shù)的分化。去產(chǎn)能政策發(fā)生在2015年之后，因此可以對比分行業(yè)的PPI定基指數(shù)在2017年與2015年的變化�？梢钥吹剑�30個工業(yè)細分行業(yè)（只有30個行業(yè)有年度PPI數(shù)據(jù)）的PPI通脹率當中，10個行業(yè)的PPI增速大幅高于工業(yè)部門的總體增速（5.1%）。這10個行業(yè)中，有9個行業(yè)是礦產(chǎn)資源的開采、冶煉和加工行業(yè)，以及化工類行業(yè)。其中，漲幅最高的煤炭開采和洗選業(yè)，PPI漲幅達到31%，漲幅第二的黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（即鋼鐵行業(yè)），PPI漲幅為26%。
　　其他20個行業(yè)的PPI同比增速，則低于平均增速。這些行業(yè)主要是家電、家具、紡織、皮革、食品、醫(yī)藥、娛樂用品等輕工業(yè)，也包括機械儀表、汽車制造等制造業(yè)。其中，有15個行業(yè)PPI同比增速低于2%、13個行業(yè)PPI增速低于1%、9個行業(yè)PPI增速接近0%或為負增長。
　　可見，以重工業(yè)為主的上游原材料價格上升明顯，而輕工業(yè)和機器設備為主的下游企業(yè)的產(chǎn)成品價格上升幅度有限，這意味著上游企業(yè)利潤有了顯著改善的同時，下游企業(yè)的利潤壓力仍然較大。

去產(chǎn)能背景下：工業(yè)分行業(yè)利潤分化明顯

　　同樣基于2015年、2017年兩個時期，比較39個工業(yè)行業(yè)的利潤增速改善情況。可以看到：首先，10個行業(yè)的利潤增速改善幅度大于同期整體工業(yè)企業(yè)的改善幅度（后者為23.3個百分點）。其中，煤炭開采和洗選業(yè)的利潤改善幅度高達425個百分點。這10大行業(yè)，除了專用設備制造業(yè)、造紙及紙制品業(yè)之外，其余8類均為礦產(chǎn)資源開采、冶煉和加工行業(yè)，以及化工行業(yè)等重工業(yè)。
　　同時，還有16個行業(yè)的利潤增速沒有改善，甚至還出現(xiàn)了惡化。其中電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)，2017年其利潤增速為-10.7%，較2015年增速下降了32個百分點。這些顯然與電煤價格的大幅上升、成本急升有關。這種成本上升的壓力甚至引發(fā)了反彈。2018年1月四大全國性電企聯(lián)名向發(fā)改委告急，實際上四大電企的燃煤發(fā)電業(yè)務虧損面已經(jīng)較大，發(fā)電企業(yè)面臨尷尬的境地�？梢�，與整體工業(yè)部門同期利潤增速的大幅改善相比，這16個行業(yè)的情況形成了鮮明對比。

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