摘 要：本文主要以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，從高管貨幣薪酬和高管股權薪酬兩個方面進行深入分析高管薪酬對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。本文在閱讀大量國內外相關文獻的基礎上，收集數(shù)據(jù)并借助相關統(tǒng)計分析軟件，就高管薪酬對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響研究進行了實證分析。分析結果表明，高管貨幣薪酬和高管股權薪酬均與企業(yè)創(chuàng)新投入呈現(xiàn)顯著正相關關系，并都對企業(yè)創(chuàng)新投入有顯著的積極影響，具有促進和加大企業(yè)創(chuàng)新投入的作用。
　　關鍵詞：高管薪酬；創(chuàng)新投入；股東價值最大化
　　中圖分類號：F271 文獻標識碼：A 文章編號：2095-2627（2017）11-0021
　　一、理論分析及研究假設
　　1.高管貨幣薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入的相關性
　　高管貨幣薪酬（年薪）是企業(yè)對高管實施的短期激勵方式，可以滿足高管人員的基本生活以及安全的需要，促使他們積極投入工作，激發(fā)高管創(chuàng)新投入積極性。張顯武深入分析了中小企業(yè)板上市公司的高管貨幣薪酬與創(chuàng)新投入的關系，研究了董事、監(jiān)事和高管人員的年度薪酬均值對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，通過實證檢驗得出二者之間存在顯著的正相關。大量研究表明，高管貨幣薪酬與當年的企業(yè)創(chuàng)新投入呈正相關關系。故本文認為，在相關變量得道控制的情況下，高管貨幣薪酬能通過促進高管的積極性和創(chuàng)造性進而對企業(yè)創(chuàng)新投入產生積極的影響。因此，提出如下假設1：高管貨幣薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入正相關。
　　2.高管股權薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入的相關性
　　基于委托代理理論，高管持股是降低代理成本的有效方法之一，能使兩者的利益趨于一致。Jensen和Meckling認為高管持股可以降低代理成本，有利于緩解高管與股東的利益沖突，有利于促進企業(yè)創(chuàng)新投入。故本文認為，在我國現(xiàn)代企業(yè)制度下，在其他相關變量得到控制的條件下，高管股權薪酬對企業(yè)創(chuàng)新投入具有正面影響，所以本文提出如下假設2：高管股權薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入正相關。
　　二、模型構建
　　本文采用回歸分析的方法，用下列模型來檢驗高管薪酬對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。
　　Mi=C+a1G1+ a2G2+ a3Size+ a4ROA+ a5Industry+ei，（i=1，2）
　　其中，Mi為M1和M2，M1為研發(fā)人員投入，M2為研發(fā)經費投入，G1為高管貨幣薪酬，G2為高管股權薪酬，Size為公司規(guī)模，ROA為公司業(yè)績，Industry為行業(yè)性質，C為常數(shù)項，ai為回歸系數(shù)，ei為誤差項。
　　三、描述性統(tǒng)計與相關性分析
　　1.樣本主要變量描述性統(tǒng)計
　　本文對實證所涉及數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計。統(tǒng)計結果表明，我國創(chuàng)業(yè)板高科技行業(yè)研發(fā)人員投入比例比其他行業(yè)高，高科技行業(yè)比其他行業(yè)研發(fā)費用投入相對也比較高，高新技術企業(yè)依然是創(chuàng)業(yè)板上市公司中創(chuàng)新的主要部分。在高管貨幣薪酬方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司高管貨幣薪酬水平總體較低，高科技行業(yè)高管貨幣薪酬平均水平比其他行業(yè)要略低一些，但高科技行業(yè)中位數(shù)與其平均數(shù)比較接近，說明樣本高管貨幣薪酬相比較而言比較平均。在高管股權薪酬方面，我們可以發(fā)現(xiàn)高科技行業(yè)更加重視股權的激勵方式。
　　2.樣本主要變量相關性分析
　　我們還對樣本模型中的主要變量進行了Pearson相關系數(shù)分析，結果表明，高管貨幣薪酬與高管股權薪酬與企業(yè)創(chuàng)新投入整體上呈現(xiàn)顯著正相關關系。說明企業(yè)高管貨幣薪酬越高，持股比例越大，對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響越大，有利于企業(yè)加大創(chuàng)新投入。
　　3.回歸結果
　　為了進一步研究高管薪酬對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，我們還對樣本采用SPSS22.0進行了回歸分析。在以研發(fā)人員投入M1和研發(fā)經費投入M2為被解釋變量的回歸分析中，高管貨幣薪酬和高管股權薪酬均與企業(yè)創(chuàng)新投入呈正相關關系，且都在1%水平上顯著。說明高管貨幣薪酬和高管股權薪酬都會對企業(yè)創(chuàng)新投入產生積極的影響，且企業(yè)高管貨幣薪酬水平和高管股權薪酬水平越高，越有利于加大企業(yè)創(chuàng)新投入。
　　4.穩(wěn)定性檢驗
　　為了檢驗回歸結論的可靠性，本文對上述回歸結果進行了穩(wěn)定性檢驗。采用了變量替代法進一步考察研究結論的穩(wěn)健性。通過了解學術界衡量創(chuàng)新投入的指標，本文采用投入強度P1（研發(fā)投入/主營業(yè)務收入）替換研發(fā)人員投入比例和采用研發(fā)經費投入P2（研發(fā)費用/營業(yè)收入）替換原來的研發(fā)經費投入（研發(fā)費用/資產總額）來衡量創(chuàng)新投入的被解釋變量進行檢驗。
　　檢驗結果表明，更換變量指標后，高管薪酬對企業(yè)創(chuàng)新投入仍具有顯著的積極影響，且高管貨幣薪酬和高管股權薪酬也均在1%上顯著影響企業(yè)創(chuàng)新投入。穩(wěn)健性檢驗與回歸結果一致，表明本文的研究結論不變。
　　四、結論
　　高管貨幣薪酬和高管股權薪酬均對企業(yè)創(chuàng)新投入具有正面影響，高管貨幣薪酬和高管股權薪酬越高，企業(yè)創(chuàng)新投入也相應越大。貨幣薪酬的增加，滿足了高管追求物質高要求的目的，為了回報公司，達到所有者的要求，高管會增加對公司發(fā)展有利的創(chuàng)新投入。股權薪酬與企業(yè)價值緊緊相連，創(chuàng)新投入有利于增加企業(yè)價值，從而提高股權薪酬的價值，使得股東和高管同時受益，有效的緩解委托代理沖突，加大創(chuàng)新投入，為企業(yè)長遠發(fā)展而努力。
　　第一，適當給高管加薪，有利于促進企業(yè)創(chuàng)新投入；第二，適度加大股權激勵，有利于促進企業(yè)創(chuàng)新投入；第三，健全和完善高管人才選拔制度，有利于促進企業(yè)創(chuàng)新投入；第四，加強政府對企業(yè)創(chuàng)新支持，有利于促進企業(yè)創(chuàng)新投入。
　　參考文獻
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　　作者簡介：伍雄偉，男，（1981——），漢，湖北省天門市，碩士學歷，講師，現(xiàn)任單位：廣東技術師范學院教師，研究方向為企業(yè)管理。

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