近來，股市越過3000點，房價也開始瘋狂上漲，“地王”的出現(xiàn)進一步強化了房價上漲的預期。

　　今年6月25日，北京通州九棵樹地塊以17.4億元榮膺北京新“地王”稱號；
僅僅一天后，“地王”稱號即易手北京奧運村鄉(xiāng)地塊；
6月30日，以40.6億元成交的廣渠門15號地又再次刷新“地王”紀錄。

　　除北京外，上海、廣州、深圳等一線城市也是“地王”迭出。綠地集團5月份出手買下“2009上海最貴地”，投資金額達12億元；
廣州城建集團6月奪下今年的廣州“地王”，溢價高達154％；
深圳“地王”經過14分鐘內113次舉牌，以高出底價2.7億元的價格，終結了當?shù)剡B續(xù)10個月的“零成交”。

　　追根溯源，我們發(fā)現(xiàn)了股市與房價上漲的一個共同源頭：通貨膨脹預期。當天量的救市資金涌入市場，泛濫的流動性必然推高商品的價格，而大宗商品的大幅上漲，就是提前所做的反應。

　　從4萬億元救市計劃，到持續(xù)加大的信貸投放，中國的救市措施力度空前。我們知道，我國中央財政自1980年以來，除1985年有25億元的賬面結余外，其余年份全部都是赤字。而地方財政除了極少數(shù)地方，基本上都是入不敷出、負債累累，這也是催生土地財政的根源。

　　早在2005年11月，《財經》雜志就曾經報道：財政部科研所副所長劉尚希研究員按照財政風險矩陣，對中國截至2004年的公共債務進行了全面測算。測算結果為，2004年中國直接顯性與直接隱性負債合計7.6925萬億元；
或有顯性與或有隱性負債合計9.5087萬億元；
按或有負債轉化為直接負債的概率0.5進行調整，則為4.7544萬億元。這樣算來，全部政府負債規(guī)模為12.4469萬億元；
2004年中國名義GDP初步核算為13.6515萬億元，而政府公共債務占GDP的比重達到91.18％。

　　現(xiàn)在，地方政府的負債更是一個天文數(shù)字。錢從哪里來，就變得顯而易見。今年1-5月，新增貸款達到驚人的5.84萬億元！而6月份的新增貸款，普遍預計在1萬億元以上。

　　由此加大的通貨膨脹預期，使得人們動用儲蓄去買房、買股票，一下子把消費激活起來了。問題是，這種復蘇是在消耗民眾僅有的存量財富，而新增財富則少之又少。這意味著，在社會保障機制不健全的情況下，一旦全球經濟未能直接走向復蘇，而是在盤整一段時間后繼續(xù)掉頭下滑，中國民眾的不安全感將會增強，在外部需求下降的情況下，未來國民購買力的下降，將可能導致經濟復蘇變得更為艱難。

　　我曾經提出過破壞性復蘇的概念。所謂破壞性復蘇，反映在股市，就是對實體經濟資金的“抽血”作用，使大批寶貴資金涌入股市追逐短期利益；
反映在樓市，就是通過放松信貸，利用壟斷信息對民眾進行欺騙、引誘，在維持高房價的情況下，扭轉需求者對未來房價繼續(xù)下跌的預期，使他們不得不在高位買房，接受既得利益者的盤剝。這種做法雖然暫時激活了成交量，但后患無窮。事實上，最近，惠譽國際評級公司已經把中國宏觀經濟風險評級的指標從“安全”降至和破產的冰島同級，他們擔心“中國經濟刺激計劃未來的損失要遠大于預期，屆時，中央和地方政府最終愿意或能夠承擔多大的損失尚不清楚”。

　　與美國、歐元國不同的是，中國的通貨膨脹只能在國內消化，而這有可能引來國際投機資金的進入，推波助瀾。

　　寫到這里，我們有必要回顧一下日本教訓。

　　在廣場協(xié)議簽訂后，國際投機資金瘋狂涌入日本，炒高日本的房價和股市。從1985年到1990年，日本的房價飛漲了好幾倍。日經225指數(shù)從1985年底的13000點上升到1989年底的39000多點。與中國一樣，當年日本也在外部需求下降的情況下，加大基礎設施投資。結果，在國際炒家獲利離開后，日本樓市和股市崩盤。日本股市到2003年4月跌至7607.88點，日經指數(shù)截至2009年6月26日，也僅9877點，距離1989年12月29日創(chuàng)下的歷史最高點39815點，僅是一個零頭而已！

　　中國不及日本的地方在于，日本當年經過“國民收入倍增計劃”，民眾有足夠的積累，而且社會保障機制已經比較完善。并且，日本科技發(fā)達。在缺少這三個基礎的情況下，中國的抗風險能力可想而知，日本承受了20年的衰退而位居三大經濟體之列，中國有這種能力嗎？

　　國際清算銀行在6月29日公布的年度報告中稱，由于目前全球寬松的貨幣政策是基于二戰(zhàn)后最嚴重的金融和經濟危機，各國央行的猶豫增大了流動性泛濫的風險，因此可能使通脹預期加劇，或者產生又一次的資產泡沫。國際清算銀行認為，目前中央銀行面臨兩種風險，一種是通貨膨脹的風險，另一種則是政策力度不夠無法推動經濟復蘇的風險。

　　我們同時面臨著這兩種風險。

　　“地王”的出現(xiàn)，不僅對中國的高房價進行了確認，更指明了一個方向，當泡沫被急劇吹大時，誰有能力吹散它呢？每一次泡沫的破滅，都會引發(fā)一場悲劇，我們能夠成為唯一的幸免者嗎？但愿。

　　附錄、投資建議：

　　（一）關于房市：

　　中國是世界上唯一一個在房價還處在高位時，通過降低信貸門檻、加大信貸投放、降低自有資金比例來力托房價的國家。信貸資金的迅猛投放所引發(fā)的通貨膨脹預期，使得人們對持有貨幣帶有極其強烈的不安全感，最終，引發(fā)羊群效應，存量住房被一掃而光。通過通脹恫嚇激活消費的做法，在世界上是絕無僅有的創(chuàng)舉。房價已經迅速暴漲，一線城市的房價正在全面超越2007年的高點。開發(fā)商也在瘋狂搶地，并夜以繼日地趕工，而倒樓事件的“無質量問題”的鑒定結果，也必然進一步使開發(fā)商有恃無恐，劣質工程將在狂熱中上演。

　　盡管如此，在天量資金不斷注入的恐懼壓力之下，蜂擁而至的資金也會在短期推高房價，加之國際熱錢的瘋狂涌入正在火上澆油，房價凌厲的漲勢可能超乎想象，完全在復制日本80年代后期的走勢。問題是，這種殺雞取卵的做法，是很難延續(xù)的。因為，炒房者買的房并未形成真正的需求，而國際炒家也可能突然撤離，在預期升值空間不大時，這些房屋馬上又會涌到市場上出售，從而，導致市場供給的迅速放大。房價暴跌，而下一次，還有什么力量能夠救起房價？

　　因此，投資商品房一定要注意把握時機，在達到預期的獲利后，要趁著狂熱及時出手，否則，一旦重現(xiàn)日本悲劇，將被徹底套牢。而且，中國的房屋質量也不足以使人們長期投資。比如：上海倒樓事件中的購房者，還貸責任仍難以免除。銀行人士認為，“雖然客戶也是受害者，不過這不影響銀行和借款人之間的債權債務關系。抵押物不存在了，但仍可追索借款者的其他財產�！�

　　另外，我在2009年4月7日寫的《集中回復002》中，有關“你同意買房不如買地產股的說法嗎？”，我的回答是：如果是自住，買房（壟斷不改，早晚都要被掠奪）；
如果是投資，從波段操作角度看，買房不如買地產股，而買地產股不如買資源類投資品——長期看如此。

　　當時，我預計在信貸投放加大的情況下，經過充分調整的地產股將有一波強漲勢，所以，作出了“買房不如買地產股”的判斷。事實上，買地產股的收益也遠遠大于買房，而且，隨時可以變現(xiàn)，風險相對要小。

　　（二）關于股市：

　　關于股市的投資，我此前做過幾次重要的提示：

　�。�1）2008年11月10日，我在《哪些股票已有中短期投資價值？》一文中，強調要買“與投資相關的股票”，并把水泥列在第一位，當時，水泥是所有版塊中漲勢最好的。

　�。�2）2009年1月17日，我在《投資感言》的開頭寫道：“此前一直有朋友詢問我對黃金價格走勢的判斷。具體到投資這一塊，前期由于寫書、校稿，未能騰出時間進行分析。但當時，我根據利益分析法判斷，黃金價格會一直盤整到布什下臺和奧巴馬上任的交接區(qū)，在此前的幾次講座中，我多次提到，黃金價格在等待奧巴馬，奧巴馬上臺之后，黃金價格將走出一波漲勢。因此，周四（1月15日），我建議幾位國外的朋友在紐約金屬交易所開盤后買入黃金期貨，同時，建議在周曉鳴先生處主動幫忙的幾位朋友和此前詢問金價趨勢的朋友買入國內的兩只黃金股票：中金黃金和山東黃金，周五小漲，下周將更上一層樓，即使作為短線，亦是值得操作一下的。書稿完成后，我今年會略微投入多一點的時間研究投資。但鑒于我作為評論員的身份及單位的告誡，今后的文章將再不涉及具體的趨勢和投資操作（只在小范圍內交流）。此篇文章發(fā)出之前的筆者所有有關股市趨勢和具體操作的建議都自動作廢�！�

　　中國黃金股的表現(xiàn)之強勢，幾乎是令人瞠目結舌的。中金黃金比起最低點已經漲了5倍多。當時強調“此篇文章發(fā)出之前的筆者所有有關股市趨勢和具體操作的建議都自動作廢”，是在中央四萬億救市計劃與貨幣政策大調整這兩大關鍵性因素出現(xiàn)后，對前期判斷的調整和后期大趨勢的重新界定。

　�。�3）2009年2月8日，我在《把資源類產品當作投資首選》一文中，引用我寫的新書《中國怎么辦——當次貸危機改變世界》中的觀點，大膽預言：緊隨次貸危機之后，全球性通貨膨脹即將到來，并隨之進入“資源為王”的時代，明確建議和呼吁投資資源類產品。資源類版塊尤其有色金屬、煤炭版塊，走出了一波壯觀的行情，是所有版塊中最強勢的。

　　（4）2009年2月12日，我在《中國股市已經踏上狂熱軌道》（這是比較重要的一篇大趨勢分析）一文中寫道：一如各種刺激經濟措施的狂熱，股市已經徹底踏上狂熱的軌道。以玩運動的方式做經濟決策，在我們這片土地上，一直在反復上演。利益分析法分析的結果：

　　一、未來的股市走勢，將超過很多人的預期。瘋狂的單邊市（連續(xù)暴漲或連續(xù)暴跌）可能持續(xù)交替上演。ZF帶頭炒概念，使得股市在“故事會”中走出令世界瞠目結舌的行情。

　　二、資本市場重新火爆，吸納了源自于實體經濟的資金，而新發(fā)的貨幣，正好填充進去，可以延緩市場對通貨膨脹的感知，使人們在渾然不覺中遭受資產縮水之苦。等意識到時，一切皆晚。多么巧妙的安排！

　　三、只有股市瘋狂，才能以更快的速度激起追漲殺跌的欲望，以更短的時間獲取更多的收益，然后，可以重啟IPO，并可為未來的關門劫掠創(chuàng)造條件。進退自若。巧妙之至！

　　在這篇文章中，我提出了四條建議：一、用好止盈法和止損法，“更好地規(guī)避風險，確保收益”。二、不要根據任何一個人的博客或者文章決定自己的投資選擇，要參考正反不同的信息，由自己篩選，并作出判斷。三、把握好節(jié)奏，注意熱點板塊，強調“從規(guī)避風險角度來看，資源類仍可作為首選——倘若被套，在通貨膨脹到來時會早于其他板塊解脫�！彼�、順勢而為。尤其是股市表現(xiàn)出非理性的瘋狂的特征時，順勢而為是最好的選擇。

　�。�5）2009年4月3日，我在《集中回復001》中寫道：“超過7成的股票有階段性見頂跡象�！彪S后，權重股上漲，而7成題材股較大的下跌。股市從2450點調整到2300點，被神秘資金拉起。2009年4月18日，我寫了《警惕股市的內在風險》，隨后，股市從2500多點，調整到2300多點，再次被神秘資金托起。一股力量明顯不希望中國股市下跌，使得我重新修正上漲空間。

　�。�6）2009年5月20日，我在《弄假成真·鄧玉嬌·股市·樓市及其他》一文中指出：“越對經濟形勢心虛，越要力托股市，所以，每次股市調整，都會有神秘資金洶涌托起。一旦權重股發(fā)威，3千點恐怕也能一躍而過�！�2009年7月1日，上證綜指突破3000點。

　�。�7）2009年6月10日，我在《創(chuàng)業(yè)板投資：最怕風險控制流于形式》一文中指出：要重啟IPO，首先就要制造出狂熱的氛圍，讓絕大部分投資者忽略風險的存在。所以，我在5月21日強調“補充：關于股市，如果政府真要啟動IPO，只會繼續(xù)上拉股市，直到絕大部分人輕視IPO的負面影響時為止�！蹦敲�，什么時候才會真正IPO？答：政府不怕跌的時候。什么時候政府不怕跌？答：國家隊調倉完成逐步離場以后。（會有時間差，轉折時間一般會后移）因此，IPO重啟將是一個重要的信號。

　　IPO重啟了，“后移”的轉折何時出現(xiàn)？

　　我現(xiàn)在給出最新的建議：看信貸投放和實體經濟運行情況。只要國家繼續(xù)玩命式的加大信貸資金投放，加劇人們對通貨膨脹預期的恐懼，房價與股市會雙雙走強，股市會再次輕松越過3500點。反之，亦然。中國房價與股市，都在復制日本80年代末期的狂熱。在狂熱階段，賺錢容易，但也是在刀口上吃肉。等到狂熱彌漫到每一個角落時，就要高度警惕，回想當年，日本房價、股市暴跌導致多少悲劇。2007年9月底和10月初，我呼吁空倉，幫助一部分博友躲過了一大劫難，但是，未來這一劫，在博客中的每一句話都被監(jiān)控點情況下，這種呼吁只會讓他們反向操作，最終引來一些人的仇恨。而且，每一位聽過我講座的人，都會明白，為什么我為數(shù)不多的講座中不準錄像和錄音，因為，盡管是純經濟和投資趨勢的分析（不涉及政治等內容），但一些獨特的分析方法是必須要保密的，而且只能在小范圍內講，它的意義不僅僅在于投資，更在于殘酷的經濟戰(zhàn)爭中的民族利益。

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