兩年半前，我在《治國(guó)的金融之道》一文談到這樣一個(gè)事實(shí)：

　　“如果把公元1600年時(shí)的國(guó)家分成兩組，一組是國(guó)庫(kù)深藏萬(wàn)寶的國(guó)家，像明朝中國(guó)藏銀1250萬(wàn)兩、印度國(guó)庫(kù)藏金6200萬(wàn)塊、土耳其帝國(guó)藏金1600萬(wàn)塊、日本朝廷存金1030萬(wàn)塊；
另一組負(fù)債累累，像西班牙、英國(guó)、法國(guó)、荷蘭、意大利城邦。那么，從400年前到19、20世紀(jì)，哪組國(guó)家發(fā)展得更好呢？當(dāng)年國(guó)庫(kù)藏金萬(wàn)貫的，除日本于19世紀(jì)后期通過(guò)明治維新改變其命運(yùn)外，到今天還都是發(fā)展中國(guó)家，而當(dāng)時(shí)負(fù)債累累的國(guó)家，今天基本是既民主法治，又經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)�！�

　　幾個(gè)世紀(jì)前的場(chǎng)景今天再次重現(xiàn)，中國(guó)以及其他發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備數(shù)萬(wàn)億美元，而發(fā)達(dá)國(guó)家則負(fù)債累累。在當(dāng)前金融危機(jī)之下，國(guó)庫(kù)富有的發(fā)展中國(guó)家當(dāng)然興高采烈，可是，這次的最終結(jié)局會(huì)如何？莫非未來(lái)還要重演過(guò)去數(shù)世紀(jì)的歷史？

　　在這種時(shí)刻，重新回味那篇文章以及其中的故事和邏輯，意義具體又特殊。為什么當(dāng)年負(fù)債累累的國(guó)家后來(lái)良性發(fā)展，根植出民主、自由與繁榮，而政府富有的國(guó)家后來(lái)卻停滯不前、甚至走向衰�。繛槭裁床还苁沁^(guò)去還是今天，一國(guó)的民主法治似乎跟其政府負(fù)債水平高度相關(guān)？借錢(qián)花的國(guó)家反而比最大化存錢(qián)的國(guó)家，更能催生出某種制度？“政府總是缺錢(qián)”是否成了民主憲政制度的催化劑？“國(guó)富”是否反而給掌權(quán)者以壓制民權(quán)、踐踏法治的底氣呢？

　　人間之事，有時(shí)就是這么不可思議，表面看，國(guó)家借錢(qián)花好象不好，但是，從更深層思考，或許，不需要借錢(qián)花的政府反倒容易腐敗專(zhuān)制，毫無(wú)顧及地侵犯民間權(quán)利，抑制個(gè)人創(chuàng)造力，不思進(jìn)取，就像富家子弟更容易橫行霸道、不思奮發(fā)一樣。只有當(dāng)獨(dú)裁王權(quán)或者集權(quán)政府的開(kāi)支總是不夠或者剛好夠，需要經(jīng)常借債、與民間討價(jià)還價(jià)征稅的時(shí)候，權(quán)力才可能愿意接受約束，權(quán)力制衡制度才有機(jī)會(huì)成為現(xiàn)實(shí)，民間的創(chuàng)造空間才能被解放。

　　民間富有是自由、民主、法治的基礎(chǔ)。但政府太富有，會(huì)挑戰(zhàn)民間的空間，挑戰(zhàn)民主憲政與法治。

　　這話怎么說(shuō)呢？在本文，我們?cè)倏疵绹?guó)的故事，不只是今天的美國(guó)全球負(fù)債第一，美國(guó)立國(guó)之初就是靠負(fù)債幸存下來(lái)�！�— 這跟中國(guó)各朝代的經(jīng)歷正好相反，歷朝之初是國(guó)庫(kù)滿滿，之后每況愈下，到最后以財(cái)政危機(jī)終結(jié)朝代；
而美國(guó)立國(guó)之初負(fù)債累累，之后不斷利用債券市場(chǎng)透支未來(lái)，而且還透支越來(lái)越多，可是其國(guó)力卻越來(lái)越強(qiáng)，法治日益完善。

　　獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)的背景決定了美國(guó)一開(kāi)始就必須靠借債

　　對(duì)美國(guó)歷史，我們一般熟悉其政治史，知道北美13個(gè)殖民地于1776年7月4日宣布從英國(guó)獨(dú)立，1787年的憲法大會(huì)通過(guò)《美國(guó)憲法》，等等，但未必了解美國(guó)政府歷來(lái)是多么窮，未必熟悉金融借貸對(duì)美國(guó)歷史的支柱作用。

　　從1607年開(kāi)始，英國(guó)人陸續(xù)冒險(xiǎn)到北美，先后由獨(dú)立的股份有限公司建立十三個(gè)殖民地，包括今天的弗吉尼亞州、賓夕法尼亞州、馬薩諸塞州等。直到18世紀(jì)中期之前，英國(guó)對(duì)這些殖民地除了花錢(qián)提供安全保障外，基本是放任不管，也不怎么征稅。比如，1754至1760年間，英國(guó)皇家軍隊(duì)跟法國(guó)連續(xù)作戰(zhàn)，以保護(hù)這些北美殖民地。到1763年，法國(guó)在北美、歐洲大陸兩個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)上向英國(guó)認(rèn)輸，同意把加拿大割讓給英國(guó)。

　　喬治三世于1760年登基英國(guó)國(guó)王，當(dāng)時(shí)他22歲。由于英國(guó)在北美、歐洲大陸連續(xù)跟法國(guó)作戰(zhàn)達(dá)9年之久，到1763年戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)，英國(guó)政府面對(duì)嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)。

　　這時(shí)，年輕的國(guó)王想，北美十三個(gè)殖民地享受英國(guó)保護(hù)一個(gè)半世紀(jì)，但沒(méi)有給祖國(guó)任何財(cái)務(wù)支持，該是他們報(bào)效祖國(guó)的時(shí)候了，至少應(yīng)該交稅供養(yǎng)常年駐扎北美的軍隊(duì)。在喬治三世的授意下，英國(guó)議會(huì)于1764年通過(guò)《食糖法》和《貨幣法》，前者要求十三個(gè)殖民地向英國(guó)交各類(lèi)消費(fèi)品進(jìn)口關(guān)稅（包括食糖、紡織品、咖啡和酒），后者禁止殖民地自己發(fā)行任何紙幣，只能使用英國(guó)貨幣。1765年，議會(huì)通過(guò)《印花稅法》，要求北美殖民地為各類(lèi)書(shū)刊等出版物向英國(guó)交稅；
1767年，通過(guò)《湯森法案》（Townshend Acts），要求殖民地為紙、玻璃、茶等日用品交稅。

　　喬治三世的一系列立法和試圖收緊控制北美的政策，引發(fā)了殖民地居民的反抗，殖民地人在英國(guó)沒(méi)有代表權(quán)、投票權(quán)，但卻要向英國(guó)交稅？！一些革命組織團(tuán)體抵制英貨、挑戰(zhàn)英國(guó)軍隊(duì)。1770年3月5日，一群人在波士頓圍住一隊(duì)英國(guó)士兵起哄，后來(lái)局勢(shì)失控，發(fā)生沖突，英方士兵開(kāi)槍打死5個(gè)當(dāng)?shù)厝�。這就是著名的波士頓屠殺案（Boston Massacre）。屠殺激發(fā)了殖民地的憤怒，壓力之下，英國(guó)議會(huì)同年廢除《湯森法案》，但保留對(duì)茶葉征稅。

　　1773年，英議會(huì)把北美殖民地的茶葉貿(mào)易壟斷權(quán)授予英國(guó)東印度公司。當(dāng)年12月，一群革命人士假裝為印第安人，登上三艘停留在波士頓港口的東印度公司茶葉運(yùn)船，炸開(kāi)340個(gè)貨箱，將大量茶葉扔到海里。這就是著名的“波士頓傾茶事件”（Boston Tea Party）。那次標(biāo)志性事件使北美殖民地跟英國(guó)的矛盾大大升級(jí)，逼著英國(guó)政府下決心進(jìn)行整治。

　　接下來(lái)，英國(guó)議會(huì)在1774年通過(guò)四項(xiàng)新法，統(tǒng)稱(chēng)為“不可容忍法案”，命令皇家海軍封鎖波士頓海港，要求波士頓政府全額賠償所傾茶葉，禁止馬薩諸塞各地的群體集會(huì)，宣布英軍可以隨意住進(jìn)殖民地老百姓家里，等等。對(duì)馬薩諸塞的居民來(lái)說(shuō)，這些法案當(dāng)然是火上加油，激怒北美殖民地老百姓。隨即，第一屆大陸會(huì)議（Continental Congress，獨(dú)立運(yùn)動(dòng)、獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)期間的決策機(jī)構(gòu)）成立，呼吁殖民地百姓武裝組織起來(lái)，共同與英國(guó)作戰(zhàn)。

　　為整治叛亂，英軍到處查探民兵練習(xí)地和武器庫(kù)。由于聽(tīng)說(shuō)波士頓遠(yuǎn)郊的列克星敦鎮(zhèn)是革命者基地并藏有大量武器，1775年4月19日，英軍派出千余士兵趕往列克星敦鎮(zhèn)，結(jié)果與殖民地民兵組織發(fā)生沖突，打出美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)的第一搶。隨后，其他殖民地的自發(fā)武裝團(tuán)體聞?dòng)嵰惭杆仝s來(lái)支援。雙方增兵兩個(gè)月后，6月19日展開(kāi)一場(chǎng)大戰(zhàn)，使英方傷亡一千多士兵、殖民地一方死亡五百余名。

　　獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)就這樣打開(kāi)了。1775年6月，第二屆大陸會(huì)議選舉華盛頓作大陸軍總司令，正式與英軍作戰(zhàn)。為了避免戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)波士頓傷害太大，1776年3月17日，華盛頓迫使英軍將戰(zhàn)場(chǎng)往南轉(zhuǎn)移到今天的紐約市周?chē)��?/p>

　　1776年7月4日，華盛頓的軍隊(duì)匯集在紐約曼哈頓南端，而英國(guó)皇家海軍正在調(diào)集100多艘戰(zhàn)船、3萬(wàn)多正規(guī)軍，準(zhǔn)備集中攻打守在曼哈頓、幾乎沒(méi)有受過(guò)正規(guī)訓(xùn)練的一萬(wàn)名大陸軍，況且華盛頓的大陸軍沒(méi)有任何戰(zhàn)船�？梢韵胂�，這種不對(duì)稱(chēng)實(shí)力是如何打擊華盛頓軍隊(duì)的士氣。好在那天，華盛頓得到第二屆大陸會(huì)議宣布美國(guó)獨(dú)立的消息，讓其軍隊(duì)多少得到及時(shí)的鼓舞。盡管如此，8月27日，皇家海軍輕而易舉奪下曼哈頓邊上的長(zhǎng)島，大陸軍慘敗。之后，華盛頓采取邊退邊打的游擊戰(zhàn)辦法，開(kāi)始了跟英軍長(zhǎng)達(dá)四年、輾轉(zhuǎn)南北的拖延戰(zhàn)術(shù)。

　　實(shí)際上，宣布獨(dú)立不久的美國(guó)，最大的挑戰(zhàn)并不在同英軍作戰(zhàn)的戰(zhàn)場(chǎng)上，而在經(jīng)費(fèi)的來(lái)源上。起初，第一屆大陸會(huì)議考慮過(guò)在各州征稅，但是，怎么能在當(dāng)時(shí)美國(guó)的十三州征稅呢？美國(guó)獨(dú)立的起因就是由于英國(guó)對(duì)他們征稅失控，這一背景決定了美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)以及之后政府的開(kāi)支不能靠大規(guī)模加稅來(lái)彌補(bǔ)，試想：如果新成立的政府也要大量征稅，那為什么還要獨(dú)立？

　　當(dāng)時(shí)，十三個(gè)州的政府本身就很小，沒(méi)什么稅收，沒(méi)有政府軍隊(duì)，更沒(méi)有州政府財(cái)產(chǎn)或者“國(guó)有企業(yè)”。美國(guó)中央政府又不存在，是真正的白手起家。所以，各屆大陸會(huì)議只能靠印紙幣、借債，來(lái)找到財(cái)務(wù)支持。這就是為什么美國(guó)從立國(guó)之初，就要靠金融和債務(wù)市場(chǎng)！

　　但是，那時(shí)期美國(guó)不僅沒(méi)有聯(lián)邦政府，更沒(méi)有收稅機(jī)構(gòu)或中央銀行，“大陸幣”、戰(zhàn)爭(zhēng)債難以有市場(chǎng)。在1776至1788年間，大陸會(huì)議政府不斷出現(xiàn)經(jīng)費(fèi)困難，幾次讓獨(dú)立運(yùn)動(dòng)傾于破產(chǎn)，差點(diǎn)使北美重回英國(guó)懷抱！

　　具體來(lái)說(shuō)，獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支主要依靠以下來(lái)源，第一是由政府發(fā)行“大陸幣”，在1775至1780年間共印了37次“大陸幣”；
第二，由大陸會(huì)議政府發(fā)行債券，盡管誰(shuí)都不知道那些債務(wù)將來(lái)靠什么償還；
第三，十三州的份子貢獻(xiàn)，由各州自己發(fā)行戰(zhàn)爭(zhēng)債提供；
第四，從法國(guó)借來(lái)的貸款；
再就是給士兵、供貨商寫(xiě)欠條。

　　1775年6月3日，大陸會(huì)議授權(quán)發(fā)行首批公債，融資600萬(wàn)英鎊，用于買(mǎi)軍火。但是，那時(shí)的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)激進(jìn)派，主張以發(fā)行“大陸幣”紙幣為主要戰(zhàn)爭(zhēng)融資手段，他們的計(jì)劃是，如果鈔票太多導(dǎo)致通貨膨脹，大陸會(huì)議政府可以強(qiáng)行禁止民間漲價(jià)！——這種偏好很好理解，如果開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)就能有錢(qián)花，誰(shuí)還去發(fā)債券融資？這種一邊印紙幣、一邊禁止?jié)q價(jià)的做法，短期效果還可以，只是長(zhǎng)期難以持續(xù)。

　　可是，僅發(fā)行“大陸幣”還不行，由于當(dāng)時(shí)的軍火是從歐洲買(mǎi)進(jìn)，歐洲不太認(rèn)“大陸幣”，所以，獨(dú)立運(yùn)動(dòng)必須有國(guó)際認(rèn)可的通貨才能買(mǎi)軍火。為此，他們必須發(fā)債券融資。一般的做法是，債券發(fā)行時(shí)以黃金、白銀、英鎊等國(guó)際通貨購(gòu)買(mǎi)，而后政府用“大陸幣”或者“大陸幣”票據(jù)支付利息、償還本金。

　　1776年10月3日，大陸會(huì)議政府發(fā)行第二批債券，年息4%，面值共500萬(wàn)“大陸幣”。為了發(fā)行這筆債券，他們?cè)诟髦菰O(shè)立“大陸借款辦公室”（Continental Loan Office），專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)政府債的銷(xiāo)售和之后的利息支付服務(wù)。這等于是美國(guó)最早遍及全國(guó)的投資銀行銷(xiāo)售與服務(wù)網(wǎng)，是現(xiàn)代證券市場(chǎng)的雛形。他們采用各種手段推銷(xiāo)。比如，1776年11月，十三州的大陸借款辦公室出售了大量彩票，中獎(jiǎng)?wù)叩玫降牟皇乾F(xiàn)金，而是一些年息4%、期限3年以上的公債。通過(guò)彩票銷(xiāo)售為獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)借債融資，頭幾年很成功。

　　只是到1780年下半年，政府債已經(jīng)沒(méi)人買(mǎi)了；
各州也彈盡糧絕，不愿再發(fā)債奉獻(xiàn)了；
大多數(shù)士兵的服役期到年底就結(jié)束，不愿繼續(xù)接收欠條作軍餉。在戰(zhàn)場(chǎng)上，華盛頓的軍隊(duì)到那時(shí)，幾乎看不到勝利的希望。眼看著大陸軍要失敗，幾乎沒(méi)人再愿意接受“大陸幣”，多印鈔票已經(jīng)不再是有出路。

　　獨(dú)立運(yùn)動(dòng)快要告終之際，華盛頓派助理前往法國(guó)，成功說(shuō)服法國(guó)國(guó)王再借250萬(wàn)法國(guó)金幣給美國(guó)。貸款沒(méi)到之前，這一消息讓后來(lái)成為美國(guó)第一任財(cái)政部長(zhǎng)的亞歷山大·漢密爾頓先將其做抵押，通過(guò)貸款立即得到救命錢(qián)，讓大陸軍維系到1781年9月。最終，在法國(guó)海軍的支持下，大陸軍于1781年9月在南方港口城市約克鎮(zhèn)（Yorktown）打贏了關(guān)鍵一戰(zhàn)，迫使英軍投降，從此扭轉(zhuǎn)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)的局面。1783年9月3日，英國(guó)簽署《巴黎條約》，承認(rèn)美國(guó)獨(dú)立。一個(gè)年輕國(guó)家就這樣靠舉債存活下來(lái)。

　　由于美國(guó)獨(dú)立運(yùn)動(dòng)的特殊背景，整個(gè)戰(zhàn)爭(zhēng)不能靠征稅支持，各州政府又很窮，所以只能靠借債。在連大陸會(huì)議政府、十三個(gè)州政府自己都不知道未來(lái)靠什么收入來(lái)還債的情況下，獨(dú)立運(yùn)動(dòng)居然能從1775至1780年的六年時(shí)間里連續(xù)發(fā)債，這當(dāng)然是奇跡。如果沒(méi)有美國(guó)本土私人投資者、法國(guó)與西班牙國(guó)王、荷蘭投資者的債務(wù)支持，今天我們熟悉的美國(guó)可能根本就不會(huì)有，金融就是這樣影響歷史的。

　　大量債務(wù)逼著美國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)

　　1783年獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)正式結(jié)束，但是，建國(guó)的挑戰(zhàn)卻剛剛開(kāi)始。中國(guó)以往改朝換代時(shí)，新政權(quán)總能從原來(lái)的朝廷繳獲藏在宮廷的金銀財(cái)寶、地產(chǎn)，掠奪一些私人家產(chǎn)，或者沒(méi)收地主、資本家的財(cái)產(chǎn)，等等�？墒牵�美國(guó)成立時(shí)，英國(guó)人沒(méi)有留下任何財(cái)寶，新政府真窮。就在《美國(guó)憲法》簽署的1788年，也就是在清朝國(guó)庫(kù)存銀6000多萬(wàn)兩銀子的時(shí)候，[1]美國(guó)政府的外債和內(nèi)債是如此之多，不管從哪種意義講，已是一個(gè)破產(chǎn)的國(guó)家。當(dāng)時(shí)政府稅收極少，維系債務(wù)的唯一辦法就是以新“借條”還老“借條”。

　　如果說(shuō)今天的全球金融危機(jī)是因美國(guó)聯(lián)邦政府、地方政府、企業(yè)、家庭寫(xiě)“借條”太多，因此債務(wù)泛濫而產(chǎn)生的，那么，1788年時(shí)，美國(guó)貨幣、貸款、債券種類(lèi)并不比今天少太多，僅各類(lèi)戰(zhàn)爭(zhēng)債、州政府債、社區(qū)債所用到的支付貨幣就五花八門(mén)，有以“老大陸幣”、以“新大陸幣”、以墨西哥銀元、以西班牙銀元、以英鎊為支付貨幣的，有的債券干脆就沒(méi)注明以什么貨幣支付。整個(gè)金融市場(chǎng)一片混亂，許多債券的價(jià)格不到其面值的10%，基本無(wú)人問(wèn)津，商品市場(chǎng)也難有秩序。這種亂局嚴(yán)重影響人們對(duì)美國(guó)前景的信心，挑戰(zhàn)新合眾國(guó)的命運(yùn)。

　　怎么處理這些公債，讓新合眾國(guó)站起來(lái)呢？早在1781年，獨(dú)立運(yùn)動(dòng)的第一位行政長(zhǎng)官——財(cái)務(wù)總長(zhǎng)（Superintendent of Finance）羅伯特.莫里斯（Robert Morris）就做過(guò)努力，特別是在那年9月大陸軍打贏約克鎮(zhèn)關(guān)鍵一戰(zhàn)、迫使英軍投降之后，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁(yè))

　　他知道，如果大陸會(huì)議政府不把這些戰(zhàn)爭(zhēng)債處理好，美國(guó)必然重新亡國(guó)。莫里斯當(dāng)時(shí)研究過(guò)英格蘭銀行的興起對(duì)英國(guó)崛起的貢獻(xiàn)，很熟悉債務(wù)可以變成通貨、變成社會(huì)財(cái)富載體的道理。

　　關(guān)于如何處理戰(zhàn)爭(zhēng)債問(wèn)題，當(dāng)時(shí)的大陸會(huì)議議員中有兩派。一派以保守的農(nóng)場(chǎng)主為主，他們認(rèn)為，應(yīng)該把這些戰(zhàn)爭(zhēng)債通過(guò)多印紙幣一次還清，也就是，用通貨膨脹的辦法推掉戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期欠下的公債，變相讓老百姓、外國(guó)投資者一次分?jǐn)傔@些債務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng)然，這樣做的風(fēng)險(xiǎn)是，老百姓和債券持有者會(huì)暴動(dòng)，獨(dú)立運(yùn)動(dòng)的命運(yùn)會(huì)終結(jié)。

　　但是，莫里斯代表的一派不想這樣，他認(rèn)為，這么多的債不可能、也不應(yīng)該一次付完，而是通過(guò)政府持續(xù)征稅、按季度付利息，將這些債券和票據(jù)長(zhǎng)期延續(xù)下去。這樣做的效果是，讓這些債權(quán)所代表的是獲取未來(lái)定期的固定收入流的權(quán)利，讓它們成為金融投資資產(chǎn)，也就是讓債權(quán)成為流動(dòng)起來(lái)的資本。[2] 在莫里斯看來(lái)，第一，為了每季度付利息，聯(lián)邦政府必須在各州征稅，沒(méi)有任何東西比經(jīng)常性的稅賦更能將各州凝聚在一起，筑起一個(gè)團(tuán)結(jié)一心的新合眾國(guó)；
第二，稅賦能提醒每位公民，要關(guān)心國(guó)家公共事務(wù)、關(guān)心政治，因?yàn)檫@涉及他們自己的切身利益；
第三，債務(wù)一方面是負(fù)面的負(fù)擔(dān)，是不好的，但另一面代表的則是“信用”，代表著流動(dòng)的價(jià)值（未來(lái)收入流的價(jià)值），所以，如果不付完這些公債，社會(huì)中的流動(dòng)性不是更多、更有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了嗎？保留這些公債反而更有益。

　　莫里斯估算了一下，如果不一次還清戰(zhàn)爭(zhēng)債，大約每年需要付利息200萬(wàn)美元，按當(dāng)時(shí)的國(guó)民收入計(jì)算，這是一筆大錢(qián)。1782年7月29日，他向大陸會(huì)議提交一份議案，建議為了支付這200萬(wàn)美元的年息，在各州推出四種稅：進(jìn)口稅、土地稅、人頭稅、飲酒稅，各貢獻(xiàn)50萬(wàn)美元�？墒牵�由于農(nóng)場(chǎng)主派的反對(duì)，加上獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后政府再發(fā)債的必要性暫時(shí)消失，更何況沒(méi)有人愿意多加稅，莫里斯的議案在大陸會(huì)議中拖了一年多也沒(méi)通過(guò)。1784年11月，莫里斯辭職從商。[3]

　　莫里斯1783年的議案未能通過(guò)后，債務(wù)負(fù)擔(dān)一直困擾著美國(guó)。1788年各州簽署《美國(guó)憲法》，正式成立美利堅(jiān)合眾國(guó)，國(guó)會(huì)選舉華盛頓為第一任總統(tǒng)。隨即，華盛頓任命亞歷山大.漢密爾頓為美國(guó)第一任財(cái)政部長(zhǎng)，他的首要任務(wù)是對(duì)付巨額公債。這種“窮政府”或說(shuō)“已破產(chǎn)政府”局面，使得華盛頓和漢密爾頓不可能表現(xiàn)出“權(quán)力傲慢”，而是必須討好老百姓、尊重民眾權(quán)利、贏得金融市場(chǎng)的信任。

　　1790年1月，33歲的財(cái)政部長(zhǎng)漢密爾頓，向國(guó)會(huì)遞交一份債務(wù)重組計(jì)劃，要求按面值100%兌現(xiàn)在1788年憲法通過(guò)之前發(fā)行的所有公債，包括聯(lián)邦與地方政府發(fā)的各種戰(zhàn)爭(zhēng)債、獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)軍隊(duì)簽的各類(lèi)借條，所有債務(wù)由聯(lián)邦政府全額承擔(dān)。為了實(shí)現(xiàn)承諾，聯(lián)邦政府發(fā)行三只新債券，頭兩只債券年息6%（一只于1791年1月開(kāi)始付息，另一只到1801年才付息），第三只債券只付年息3%。換言之，由這三只可以自由交易的債券取代原來(lái)五花八門(mén)的戰(zhàn)爭(zhēng)債，大大簡(jiǎn)化新國(guó)家的債務(wù)局面。

　　今天來(lái)看，漢密爾頓的債務(wù)重組舉措，好像只是一種簡(jiǎn)單的債務(wù)證券化運(yùn)作，但是，他的天才創(chuàng)新在于，這三只債券埋下了紐約證券交易所、也就是“華爾街”的種子，因?yàn)檫@些債券從1790年10月上市交易后，加上次年由漢密爾頓推出的“美國(guó)銀行”（Bank of the United States）股票，立即將市場(chǎng)的關(guān)注聚焦在這四只證券上，強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，提升流動(dòng)性，集中展現(xiàn)市場(chǎng)活力。換句話說(shuō)，原來(lái)的成百上千種債券、借款條即使能夠換手交易，由于種類(lèi)太多、條款各異，無(wú)法形成證券市場(chǎng)氣候，市場(chǎng)活力做不起來(lái)，證券價(jià)格自然不會(huì)高，流動(dòng)性也會(huì)差。但是，把市場(chǎng)注意力集中到四只證券上后，情況就大為不同。

　　比如，這樣集中之后，更方便外國(guó)投資者認(rèn)購(gòu)。到1804年時(shí)，53%的美國(guó)政府公債是由西歐投資者持有（所以，不只是今天的美國(guó)公債主要由中國(guó)、日本等外國(guó)投資者持有�。�，美國(guó)銀行62%的股份在外國(guó)投資者手中。[4]

　　被稱(chēng)為“美國(guó)金融之父”的漢密爾頓繼承了莫里斯的金融思路，他的創(chuàng)舉的意義也在于，讓這三只債券成為反映美國(guó)未來(lái)前景的晴雨表，債券價(jià)格就是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來(lái)的定價(jià)�！�— 漢密爾頓承認(rèn)所有戰(zhàn)爭(zhēng)債的承諾，振奮了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來(lái)的信心，使這些債券價(jià)格隨即猛漲，到1791年底債券市價(jià)甚至超過(guò)面值！從此，美國(guó)資本市場(chǎng)一發(fā)不可收拾，投資與投機(jī)交易都很活躍。1803年，美國(guó)政府通過(guò)向國(guó)內(nèi)外投資者發(fā)公債，融資買(mǎi)下路易斯安娜，使美國(guó)領(lǐng)土面積翻倍，等等。證券市場(chǎng)就這樣為美國(guó)的成長(zhǎng)服務(wù)，為之后的工業(yè)革命、科技創(chuàng)新融資效勞！

　　政府窮民間富催生民主與法治

　　美國(guó)的起點(diǎn)是政府窮、民間富，逼著政府求助于金融債券、求助于民間稅賦。西歐民主國(guó)家的興起也大致如此。除了法國(guó)等少數(shù)國(guó)家外，歐洲城邦歷來(lái)沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)、富有的政府。像荷蘭、意大利城邦國(guó)家，在經(jīng)歷中世紀(jì)后期連續(xù)不斷的戰(zhàn)爭(zhēng)之后，城邦政府基本都負(fù)債累累，是典型的“政府窮民間富”社會(huì)。那時(shí)期，政府的戰(zhàn)爭(zhēng)融資需要也是推動(dòng)債券市場(chǎng)最先在意大利城邦和荷蘭發(fā)展的主因。

　　英國(guó)跟法國(guó)的經(jīng)歷形成極有意義的反差。雖然英國(guó)王室在17世紀(jì)英國(guó)革命前就逐漸出售皇家土地，但是，即使到英國(guó)內(nèi)戰(zhàn)開(kāi)始的1642年，皇家家產(chǎn)收入以及一直以來(lái)的稅收還是不少。但是，1642至1649年的長(zhǎng)期內(nèi)戰(zhàn)消耗皇家資源，到1649年查理一世國(guó)王被送上斷頭臺(tái)、英國(guó)共和國(guó)成立后，皇家土地被沒(méi)收并低價(jià)出售。等到查理二世國(guó)王于1660年回到英國(guó)、重新登基時(shí)，皇家土地所剩無(wú)幾，自己的收入已無(wú)法支持皇家日常開(kāi)支，更無(wú)法供養(yǎng)其軍隊(duì)，皇家很“窮”了！在這種情況下，英國(guó)議會(huì)通過(guò)法案，今后每年由議會(huì)從政府稅收中撥款120萬(wàn)英鎊，供皇家自用，但是有幾個(gè)條件，第一，政府征稅權(quán)必須由議會(huì)控制，國(guó)王無(wú)權(quán)決定；
第二，議會(huì)有權(quán)每年審查皇家的開(kāi)支情況，包括戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支以及其他日常開(kāi)支；
第三，皇家新增開(kāi)支項(xiàng)目，必須經(jīng)過(guò)議會(huì)的程序。這樣，在皇家所代表的“國(guó)家”與議會(huì)之間，有了相互制約的權(quán)力架構(gòu)。

　　有意思的是，盡管皇家的經(jīng)費(fèi)在1660年后受到議會(huì)的監(jiān)督，到1680年代初，查理二世的財(cái)務(wù)狀況又出現(xiàn)膨脹。通過(guò)節(jié)約開(kāi)支、改善收稅機(jī)制，皇家金庫(kù)照樣能累計(jì)增長(zhǎng)！1685年查理二世去世，由其兄弟詹姆士二世繼位�；始邑�(cái)大氣粗之后，王權(quán)又不斷膨脹，詹姆士二世國(guó)王隨即解散議會(huì)，將權(quán)力集中于自己手中。這就為1688年的“光榮革命”制造了前提，當(dāng)年，英國(guó)人求助于荷蘭王子威廉三世，請(qǐng)求他與妻子瑪麗（詹姆士二世的女兒）回英國(guó)，之后，他們來(lái)到英國(guó)，逼著詹姆士二世逃亡法國(guó)，威廉三世與瑪麗此后登基為英國(guó)的國(guó)王和王后。作為讓威廉三世繼承王位的條件，英國(guó)議會(huì)要求威廉三世簽署《人權(quán)法案》 (Bill of Rights)，保證國(guó)王不會(huì)侵犯公民權(quán)利，也要求他簽署其它法律，保證王室不會(huì)廢除議會(huì)通過(guò)的法律、征稅權(quán)繼續(xù)由議會(huì)掌握、皇家召集軍隊(duì)必須先經(jīng)過(guò)議會(huì)、公民有權(quán)擁有槍支武器、公民有言論自由，等等，這些法律奠定現(xiàn)代英國(guó)自由與民主制度的框架。

　　當(dāng)然，還有就是，皇家的開(kāi)支繼續(xù)由議會(huì)支配。光榮革命之后，英國(guó)政府的開(kāi)支增加，而老百姓的稅賦已經(jīng)足夠高。在皇家財(cái)產(chǎn)不多、稅收增長(zhǎng)又有限的情況下（“窮政府”），國(guó)債成為英國(guó)發(fā)展的必需。1693年，英格蘭銀行成立，其核心任務(wù)是幫助政府發(fā)行國(guó)債，但國(guó)債的決定權(quán)由下議院掌握，而不是由國(guó)王控制。[5] 英國(guó)的自由、民主、法治，就這樣跟“窮政府”加國(guó)債金融市場(chǎng)相伴為孿生兄弟，同步發(fā)展。

　　法國(guó)的早期經(jīng)歷跟英國(guó)的相反。在光榮革命之前的一個(gè)多世紀(jì)，英國(guó)皇家不斷出售土地，使其自身越來(lái)越“窮”，隨后被迫受制于議會(huì)的財(cái)務(wù)控制。法國(guó)的傳統(tǒng)則不同，國(guó)王登基時(shí)，必須宣誓無(wú)論如何不會(huì)出售皇家土地，于是，土地財(cái)產(chǎn)收入和稅收加在一起，使法國(guó)王室從14世紀(jì)到17世紀(jì)一直是歐洲最富有的王室。[6] 也正因?yàn)橥醭�太富，不需要通過(guò)議會(huì)這樣的民意機(jī)構(gòu)為其征稅創(chuàng)收，跟同期其他西歐國(guó)家比，法國(guó)的議會(huì)制度在14至16世紀(jì)發(fā)展緩慢，以至于到18世紀(jì)末法國(guó)大革命前，其王權(quán)專(zhuān)制程度勝過(guò)西歐其他國(guó)家。甚至到今天，法國(guó)文化對(duì)政府集權(quán)的認(rèn)同、向往程度仍然高于英國(guó)、荷蘭甚至德國(guó)。

　　財(cái)富在政府與民間之間的配置結(jié)構(gòu)決定民主法治的機(jī)會(huì)

　　從美國(guó)、西歐與政府富有的其他國(guó)家的不同經(jīng)歷中我們看到，自由、民主、法治跟財(cái)富在國(guó)家與民間之間的配置結(jié)構(gòu)有著很微妙的相互關(guān)系。也因此使得自由、民主、法治對(duì)金融市場(chǎng)有明顯的依賴(lài)。

　　第一，國(guó)庫(kù)錢(qián)越多、朝廷銀庫(kù)越滿，國(guó)王、皇帝肯定能專(zhuān)制，而且也會(huì)更專(zhuān)制，因?yàn)樗麄儾恍枰�靠老百姓的錢(qián)養(yǎng)活，不需要向金融市場(chǎng)借錢(qián)；
相反，越是朝廷或政府負(fù)債累累的國(guó)家，其國(guó)王、政府就必然依賴(lài)?yán)习傩战欢�，有求于百姓，�?cái)務(wù)約束最終能制約王權(quán)、促進(jìn)民主與規(guī)則的發(fā)展。所以，民主的國(guó)家不能擁有財(cái)產(chǎn)、擁有經(jīng)營(yíng)性企業(yè)，至少不能有太多國(guó)有企業(yè)，而是讓政府靠稅收運(yùn)作，政府靠每年的稅收才能有錢(qián)花。那么，是不是征稅越多越好呢？當(dāng)然不是，稅要少到剛好能支持國(guó)家的經(jīng)常性開(kāi)支，包括維護(hù)社會(huì)秩序、保障社會(huì)的基本生活安全、保護(hù)私人財(cái)產(chǎn)、維護(hù)契約權(quán)益、維持市場(chǎng)秩序的開(kāi)支的程度。那么，如果出現(xiàn)天災(zāi)人禍、戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)等，這些非經(jīng)常性、長(zhǎng)期公共項(xiàng)目開(kāi)支怎么辦呢？這就需要金融市場(chǎng)的支持。政府通過(guò)發(fā)行國(guó)債、特別公債，把這些非經(jīng)常性開(kāi)支平攤到未來(lái)許多年，由未來(lái)每年的稅收補(bǔ)充。

　　也就是說(shuō)，國(guó)富民窮必然迫使老百姓為了生存而求著政府，當(dāng)飯碗都控制在政府手里，民權(quán)與法治會(huì)只好讓位給權(quán)力。在朝廷富有的國(guó)度里，政府不需要發(fā)國(guó)債，金融市場(chǎng)當(dāng)然也沒(méi)必要發(fā)展，這就是中國(guó)、印度這樣的傳統(tǒng)社會(huì)的過(guò)去。相反地，如果是政府窮民間富，政府有求于民間，政府權(quán)力只好讓位于民間權(quán)利。由于在這樣的國(guó)度里政府不富有，所以，稅收不夠用時(shí)，就必然求助于金融借貸市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)。于是，金融債券市場(chǎng)是民主法治的孿生兄弟，同在近代興起，彼此相依。

　　第二，就如當(dāng)年美國(guó)三只國(guó)債所表現(xiàn)的，國(guó)債的存在與交易給市場(chǎng)提供了評(píng)估政府政策與制度優(yōu)劣的具體工具，通過(guò)國(guó)債價(jià)格的上漲下跌，立即反映市場(chǎng)對(duì)國(guó)家未來(lái)的定價(jià)、對(duì)具體政策與制度的評(píng)估。只要國(guó)家的負(fù)債足夠高、只要繼續(xù)發(fā)債的需要還在，國(guó)債價(jià)格的下跌必然逼著政府對(duì)其政策或法律制度做出修正。公民投票是民主制度的重要形式，但投票無(wú)法天天進(jìn)行，而證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)家的監(jiān)督、評(píng)估、定價(jià)卻是每時(shí)每刻的！所以，公債市場(chǎng)對(duì)政府權(quán)力的制衡既連續(xù)、又具體。美國(guó)和英國(guó)的興起過(guò)程如此，其他西歐國(guó)家的經(jīng)歷要么也如此，要么就被金融市場(chǎng)所教訓(xùn)！[7]

　　關(guān)于自由、民主與法治的財(cái)產(chǎn)和金融基礎(chǔ)，是五四以來(lái)的中文文獻(xiàn)中所缺少的，從人文社會(huì)、政治理念的角度談自由、民主與法治當(dāng)然重要，是基本啟蒙，是社會(huì)覺(jué)醒的必要。但是，在全球金融危機(jī)沖擊下，從中國(guó)到美國(guó)、到其他發(fā)展中國(guó)家，各國(guó)政府又在將企業(yè)國(guó)有化、強(qiáng)化政府對(duì)資源的控制。在這種時(shí)候，我們尤其有必要重新認(rèn)識(shí)自由、民主、法治的財(cái)產(chǎn)和金融基礎(chǔ)。任何強(qiáng)化國(guó)富民窮局面的舉措，顯然是在民主法治的道路上開(kāi)倒車(chē)。為了中國(guó)的民主法治，國(guó)有資產(chǎn)應(yīng)該被民有化、以平等分配的形式分回給全國(guó)公民，而不是利用金融危機(jī)強(qiáng)化國(guó)家對(duì)各種財(cái)產(chǎn)和資源的所有權(quán)。

　　民富是自由、民主與法治的基本條件。有利于催生民主法治發(fā)展的格局包括許多方面，其中之一是“政府窮民間富”以及國(guó)債金融市場(chǎng)�！罢�府窮民間富”并不必然導(dǎo)致民主法治，但是國(guó)富民窮必然威脅民間權(quán)利。負(fù)債累累的政府是一個(gè)權(quán)力難以擴(kuò)張的政府。負(fù)債、債券市場(chǎng)、征稅、納稅人，這些都是民主憲政的磚瓦。

　　--------------------------

　　[1] 鄭備軍，《中國(guó)近代厘金制度研究》，2004年。

　　[2] 見(jiàn)Udo Hielscher, 《Financing the American Revolution》, 2003年出版，第43頁(yè)。

　　[3] 見(jiàn)Udo Hielscher, 《Financing the American Revolution》, 2003年出版，第45頁(yè)。

　　[4] 見(jiàn)，Richard Sylla, Jack Wilson, and Robert Wright, “Integration of Trans-Atlantic Capital Markets, 1790-1845,” 《Review of Finance》, Volume 10, 2006。

　　[5] Richard Pipes，《Property and Freedom》，1999年，第150頁(yè)。

　　[6] Richard Pipes，《Property and Freedom》，1999年，第154頁(yè)。

　　[7] James Macdonald在《A Free Nation Deep in Debt: The Financial Roots of Democracy》（2003年）一書(shū)中，對(duì)金融市場(chǎng)如何推動(dòng)、支持民主制衡有更多論述。

　　本文以“美國(guó)往事”于2009年4月25日發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》。

相關(guān)熱詞搜索：公債 催生 民主法治 政府 陳志武