美國大選后的股市11月5日，奧巴馬以絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，戰(zhàn)勝對手麥凱恩，當選美國第44任總統(tǒng)。但美國股市卻隨即掉頭向下，11月5日、6日，連續(xù)兩天快速下跌。雖然11月7日又有反彈，但美國股市的迷茫和動蕩已在所難免。為何？

　　其一，從10月28日開始，美國股市連續(xù)6天強勁反彈，從8100多點，一口氣反彈到9600多點，超跌反彈動能得到了一定程度的釋放。其二，對次貸危機的悲觀預期依然籠罩在人們心頭，這種陰影并未因為奧巴馬的當選而煙消云散。一方面，次貸危機乃是金融衍生品過度發(fā)展的結(jié)果，其杠桿效應決定著，拯救危機困難重重。另一方面，與兩黨的執(zhí)政特點有關(guān)。

　　在美國，共和黨主要代表中產(chǎn)階級偏上層的利益，民主黨主要代表中產(chǎn)階級偏下層的利益。在經(jīng)濟政策方面，共和黨主張降低稅收和社會福利，減少公共開支，而民主黨主張增加公共投入，增加稅收和社會福利。這一區(qū)別恰是影響美國股市的關(guān)鍵。

　　美國共和黨所主導的一系列的救市政策，都是有益于既得利益集團，有利于富人的。事實上，在救市的過程中，民主黨一直是持反對態(tài)度的，只是由于9月29日，否決7000億美元的救市計劃導致股市暴跌后，民主黨才作出了一些讓步，在10月10日通過了修改后的救市計劃。

　　盡管如此，美國的中低收入者對政府動用納稅人的錢為華爾街投機商們的巨額壞賬買單，一直非常反感，因為7000億美元的救市資金分攤到每個美國人身上，比此前布什的減稅計劃給他們帶來的好處還要高出一倍。

　　所謂人走茶涼，一旦布什卸任，代表中產(chǎn)階級偏下層的民主黨在救市方面，就不會像共和黨那樣慷慨。尤其是，前不久，爆出的一系列救市丑聞，更增加了民眾的抵觸情緒，這可能進一步影響民主黨的救市策略選擇。

　　其一，度假丑聞。美國國會議員在一次眾議院聽證會上披露，全球保險業(yè)巨頭AIG9月16日獲政府提供的850億美元“救命錢”數(shù)天后，其高層管理人員赴加利福尼亞州豪華海灘度假勝地療養(yǎng)，花費超過44萬美元。

　　其二，高管獎金丑聞，美國《華爾街日報》10月31日公布的一項分析報告，截至2007年年底，接受美國政府金融救援資金的首批9家銀行共欠高級管理人員養(yǎng)老金和延期支付獎金超過400億美元。這意味著政府旨在緩解銀行流動性危機的部分資金可能直接流入高管腰包。

　　鑒于這些丑聞，民主黨執(zhí)政后，可能在救市政策方面作出重大調(diào)整，比如，由政府為華爾街的金融機構(gòu)提供適當擔保，而不是拿真金白銀為他們的壞賬買單等。這些變數(shù)令華爾街不安，這也是美國股市在奧巴馬當選后連續(xù)下跌的部分原因。在奧巴馬的態(tài)度明確以前，美國股市的不確定性風險會持續(xù)存在，投資者的不安感會持續(xù)存在。

　　由于方向迷失，在美國股市低迷的狀態(tài)下，中國股市亦難以走出獨立行情。而且，奧巴馬上任后，可能在中國對美出口問題上采取較為強硬的措施，以解決美國國內(nèi)的就業(yè)難題。

　　當然，中國股市的問題，最大的問題出在自己身上，而非外在因素的影響。制約中國股市的大小非問題，實際上已經(jīng)錯過了最佳的解決時機，而且，隨著時間的延續(xù)，這一問題變得越發(fā)難以解決。道理很簡單：當越來越多的大小非套現(xiàn)逃離，任何對現(xiàn)有存量大小非減持進行限制的規(guī)定，都難以逾越公平這一道坎，因為再嚴厲的約束措施也難以對已經(jīng)拋售的大小非產(chǎn)生作用。另一方面，實體經(jīng)濟的走弱，也影響了人們對未來的預期。

　　在剛剛過去的10月份，滬指創(chuàng)出了14年以來的24.63%的最大月跌幅。去年10月16日滬指創(chuàng)出6124.04點的歷史高點至今，A股跌幅已經(jīng)超過70%，20多萬億市值灰飛煙滅，平均每個賬戶的損失38萬元市值（這還不包括基金持有人）。A股給投資者帶來的痛苦，正在嚴重損害他們的信心，股市最基本的功能已經(jīng)喪失殆盡。中國股市已經(jīng)到了一個臨界點。在這個臨界點上，監(jiān)管層消極等待的一個結(jié)果只能是：何時大小非減持的動力消失了，股市才能真正找到底部。問題是，投資者最大的容忍度在哪里？中國資本市場未來的發(fā)展基礎(chǔ)又在哪里？面對這些問題，監(jiān)管層還能漠然置之，消極對待嗎？

　　對投資者而言，次貸危機的發(fā)展仍存在著許多不確定性因素，全球資本市場處于動蕩期，投資者應當謹慎決策，把規(guī)避風險放在第一位。倘若大小非問題不能解決，實體經(jīng)濟又不能轉(zhuǎn)好，除了少量具有長期投資價值的股票，反彈力量的釋放，仍可作為出倉之機。

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