中國(guó)加入WTO后的五年過(guò)渡期很快就要步入尾聲。再過(guò)兩年，中國(guó)就要向外資銀行開放全部人民幣業(yè)務(wù)，這將對(duì)中國(guó)的金融業(yè)產(chǎn)生什么樣的沖擊？

　　一、金融風(fēng)險(xiǎn)的陰影

　　外資銀行對(duì)我國(guó)銀行體系造成的沖擊在于新的儲(chǔ)蓄存款一旦被外資銀行分流，國(guó)有商業(yè)銀行不再擁有稀釋其不良資產(chǎn)（NPL）的手段，有可能誘發(fā)金融危機(jī)。

　　針對(duì)國(guó)有商業(yè)不良資產(chǎn)日積月累的嚴(yán)重情況，中國(guó)政府1998年推出了兩大拯救性措施：一是1998年政府發(fā)行了2700億元人民幣特種國(guó)債用于補(bǔ)充國(guó)有商業(yè)銀行資本金；
二是同年成立了4家資產(chǎn)管理公司，從國(guó)有商業(yè)銀行剝離了1萬(wàn)4千億不良資產(chǎn)。

　　由于四大國(guó)有商業(yè)銀行的基本體制并未發(fā)生根本性變化，到2000年末，其不良貸款率又提高到33.37％。從2001年開始，政府對(duì)四大國(guó)有商業(yè)銀行下達(dá)了降低不良貸款率的指令性指標(biāo)。在各地組織了專門班子，為商業(yè)銀行的不良貸款逐筆建立專賬，鎖定基數(shù)，按月分析，按季考核。到2003年末，它們報(bào)告的不良貸款率下降到20.36％。

　　不過(guò)，銀行不良貸款數(shù)字的這種降低并不足以使我們高枕無(wú)憂。這是因?yàn)椋海?）它沒有計(jì)入仍然懸在分屬國(guó)有商業(yè)銀行的四大資產(chǎn)管理公司賬上的1萬(wàn)4千億不良資產(chǎn)；
（2）不良貸款率的下降，一半以上是因?yàn)橘J款余額的大幅度增加所致，并不直接說(shuō)明貸款質(zhì)量的提高；
（3）在新增貸款中，由于長(zhǎng)期貸款所占比重增加極快，在去年以來(lái)的盲目投資建設(shè)的經(jīng)濟(jì)背景下，還有多少會(huì)成為不良貸款，現(xiàn)在還很難說(shuō)；
（4）撥備不足更增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　更為最嚴(yán)重的問題是制造這種金融黑洞的機(jī)制并未消失。

　　最近南方證券、閩發(fā)證券、“德隆系”企業(yè)、“國(guó)債回購(gòu)”、佛山工商銀行等事件暴露出的動(dòng)輒以十億、百億，甚至千億計(jì)的資金黑洞說(shuō)明，這種危險(xiǎn)的發(fā)生并不是沒有可能。

　　2003年下半年已有不少海內(nèi)外學(xué)者指出過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的低效率增長(zhǎng)之所以能夠維持，得益于在高儲(chǔ)蓄率條件下的國(guó)有商業(yè)銀行壟斷和外匯管制。一旦這兩個(gè)條件不再具備，金融體系的各種漏洞和由此產(chǎn)生的資金黑洞就會(huì)顯露無(wú)遺。由以上分析所能得出的結(jié)論必然是：在2006年中國(guó)向外資銀行完全開放人民幣業(yè)務(wù)和2012年中國(guó)人口老齡化到來(lái)之前，必須抓緊建立適合于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融體系。

　　二、銀行系統(tǒng)的改革要實(shí)行國(guó)有銀行改制和民營(yíng)銀行創(chuàng)建“兩條腿走路”

　　銀行業(yè)改革主要可以分為兩大部分：一方面是加速推進(jìn)現(xiàn)有的國(guó)有商業(yè)銀行的改制；
另一方面是積極創(chuàng)建新的民營(yíng)銀行。

　　1、認(rèn)真對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行改制

　　今年以來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行加快了股份化改制的進(jìn)程。最近，政府動(dòng)用450億美元國(guó)家外匯儲(chǔ)備向中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行注資。隨后這兩家國(guó)有商業(yè)銀行再度剝離不良資產(chǎn)1970億元。這些措施都是為了給它們改制上市創(chuàng)造條件。更重要的是如何真正建立起好的企業(yè)制度和有效的公司治理。這兩家銀行改制上市目前存在的問題是：它們的資本金所有者“匯金公司”至今只是一個(gè)空殼，因而它們重組工作不是在作為業(yè)主的機(jī)構(gòu)投資者領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行，而是在作為雇員的經(jīng)理人員領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行。這樣就很難避免重蹈不少國(guó)有工商企業(yè)未能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)制度創(chuàng)新的覆轍，很難達(dá)到脫胎換骨地改造為經(jīng)營(yíng)貨幣的真正企業(yè)的改革目標(biāo)。

　　除工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行外，目前還有11家多為國(guó)有控股的“股份制銀行”、為數(shù)眾多的城市商業(yè)銀行，以及約3萬(wàn)5千家農(nóng)村信用合作社。對(duì)于這些國(guó)有或準(zhǔn)國(guó)有的信貸機(jī)構(gòu)，也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行整頓或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行改制，使之成為規(guī)范的商業(yè)銀行。

　　2、為什么還需要另外一條“腿”

　　對(duì)于開放民營(yíng)銀行，目前還有一些思想障礙。其中之一是認(rèn)為，既然四大國(guó)有銀行無(wú)論在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、還是在業(yè)務(wù)份額上都占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，只要把國(guó)有銀行改好了，就解決了我國(guó)銀行體系的問題。

　　從蘇聯(lián)、東歐社會(huì)主義國(guó)家改革的經(jīng)驗(yàn)看，把主要精力放在國(guó)有企業(yè)改革上是一種效果不佳的策略。中國(guó)在1980年以后的改革中沒有效法蘇聯(lián)、東歐等社會(huì)主義國(guó)家的這種做法，而是從一開始就把真正的重點(diǎn)放在非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展上。這才是中國(guó)改革取得較大成功的秘密。

　　根據(jù)工商企業(yè)改革的這種經(jīng)驗(yàn)，銀行業(yè)的改革也應(yīng)當(dāng)在進(jìn)行國(guó)有銀行和準(zhǔn)國(guó)有信貸機(jī)構(gòu)改制的同時(shí)，引入民營(yíng)銀行；
在對(duì)外開放之前，首先實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)開放；
積極而穩(wěn)妥地建立一批民營(yíng)銀行。

　　3、積極穩(wěn)健地創(chuàng)建民營(yíng)銀行

　　根據(jù)以上的分析，應(yīng)當(dāng)對(duì)新建民營(yíng)銀行采取積極支持的態(tài)度。但是管理當(dāng)局至今對(duì)于放行民間創(chuàng)立的銀行仍然相當(dāng)消極。我認(rèn)為這是不正確的。

　　不贊成放開對(duì)民營(yíng)銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入的一個(gè)理由，是民營(yíng)銀行財(cái)力單薄，資信不足，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就易于引發(fā)或大或小的擠兌等金融風(fēng)潮。民營(yíng)中小銀行的確存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的問題，但是這一問題是完全可以通過(guò)存款保險(xiǎn)等制度安排加以防止和化解的。

　　不贊成放開對(duì)民營(yíng)銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入的另一個(gè)理由，是一些民營(yíng)企業(yè)投資和控股商業(yè)銀行的動(dòng)機(jī)不純，企圖通過(guò)關(guān)聯(lián)貸款或其他形式占用銀行資金。為了防止這類問題的發(fā)生，必須收緊對(duì)民營(yíng)銀行與關(guān)聯(lián)人士的信貸以及他們之間的其他金融往來(lái)的監(jiān)督和控制；
必要時(shí)要由股東作出避免關(guān)聯(lián)貸款的承諾。

　　三、證券市場(chǎng)要在規(guī)范的基礎(chǔ)上發(fā)展

　　我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育程度低下，而且極不規(guī)范，這種情況亟待改變。

　　第一，我國(guó)企業(yè)基本上靠銀行信貸融資，證券融資在企業(yè)融資總額中所占份額很�。�
其中企業(yè)債券所占份額更是微不足道。由于過(guò)去一直把企業(yè)債券視為政府投資籌資的一種補(bǔ)充手段，由計(jì)劃?rùn)C(jī)關(guān)在做項(xiàng)目審批時(shí)一并考慮，它的發(fā)行決定權(quán)掌握在行政機(jī)關(guān)手中，發(fā)行方式往往也是非市場(chǎng)化的。即使在前年企業(yè)債券條例頒布以后，債券發(fā)行規(guī)模仍然不大。

　　第二，由于把股票市場(chǎng)定位于“為國(guó)有企業(yè)融資服務(wù)”和“向國(guó)有企業(yè)傾斜”的融資工具，并且采取政策托市、“限制擴(kuò)容”和劃分“流通股”和“非流通股”等做法，使獲得上市特權(quán)的公司得以靠高溢價(jià)發(fā)行從流通股持有者“圈錢”，這使股市變成了一個(gè)缺乏投資價(jià)值的巨大的“尋租場(chǎng)”。

　　需要采取的措施包括：（1）否定“為國(guó)企融資服務(wù)”的方針和“政府托市、企業(yè)圈錢”的做法；
（2）加快企業(yè)改革，完善上市公司的公司治理，為證券市場(chǎng)的發(fā)展提供基礎(chǔ)性的前提；
（3）采取謹(jǐn)慎穩(wěn)定的政策，避免證券市場(chǎng)的大起大落；
(4)采取有關(guān)各方都能接受的辦法，消除股份分裂，實(shí)現(xiàn)“全流通”；
（5）加快證券交易立法，改善對(duì)證券交易機(jī)構(gòu)和證券經(jīng)營(yíng)單位的監(jiān)管，在規(guī)范的基礎(chǔ)上大力發(fā)展包括股市在內(nèi)的證券市場(chǎng)。

　　四、加強(qiáng)和改善金融監(jiān)管，保證金融市場(chǎng)的有序運(yùn)行

　　金融市場(chǎng)是信息高度不對(duì)稱的不完全市場(chǎng)。而且金融風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性和蔓延性。金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)貫穿金融運(yùn)作的全過(guò)程，同時(shí)建立起嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制、審慎監(jiān)管機(jī)制和市場(chǎng)退出機(jī)制。

　　在我看來(lái)，在金融監(jiān)管的問題上，有四個(gè)問題特別需要引起注意。

　　第一，注重基本制度建設(shè)。過(guò)去我國(guó)金融市場(chǎng)混亂給出的一條基本教訓(xùn)，是因?yàn)榛�本制度不健全，政策多變，�?dǎo)致了逆向篩選，我們必須把主要的注意力放在市場(chǎng)規(guī)則、公司治理、信用環(huán)境等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，監(jiān)管才能事半功倍。

　　第二，嚴(yán)格監(jiān)管。由于在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管不力，以致市場(chǎng)上莊家操縱、內(nèi)幕交易、蓄意舞弊等嚴(yán)重?fù)p害中小投資者利益的違法違規(guī)活動(dòng)盛行。這種狀況決不能繼續(xù)下去。

　　第三，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)�，F(xiàn)代金融業(yè)中信貸、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)難以截然分開；
我國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分設(shè)容易由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間不協(xié)調(diào)而留下監(jiān)管空白和漏洞。要繼續(xù)探索協(xié)調(diào)和改善監(jiān)管的途徑。

　　第四，防止把對(duì)違規(guī)與否的對(duì)金融機(jī)構(gòu)的微觀活動(dòng)的行政干預(yù)。過(guò)度監(jiān)管和把監(jiān)管變成微觀干預(yù)的做法不利于市場(chǎng)的有序運(yùn)行，應(yīng)當(dāng)注意防止。

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