利好消息屬于政策性的干預(yù)，短期將使已經(jīng)超跌的股市出現(xiàn)“報復(fù)性反彈”，但股市長期的走勢仍需基本面的支撐 　　 　　 　　“指數(shù)收在1929點，大蕭條來了！”
　　
　　9月17日，上證綜指收于1929.05，收盤后有人如此驚呼：“大蕭條來了！”
　　在此前兩天，央行宣布，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率，下調(diào)中小金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是中國貨幣當(dāng)局近年來首次下調(diào)貸款利率，也是央行近9年來首次下調(diào)存款類金融機構(gòu)的人民幣存款準(zhǔn)備金率，“雙率”同降更是罕有之舉。一度高舉“從緊”大旗的中國貨幣當(dāng)局，此次“改弦變調(diào)”。
　　9月16日，中秋節(jié)后第一個交易日，星期二，A股上證綜指以2049.81點開盤，收于1986.64點，大跌4.47%，重回“一”時代。由于擔(dān)憂上市銀行投資雷曼債券以及凈息差縮窄的擔(dān)憂，銀行股均以跌停板報收。
　　短短10個月內(nèi)，上證綜指從6124點飛流直下，跌幅居世界之冠，在漫漫的熊途中，A股不斷挑戰(zhàn)人們的心理極限，刷新新低。有人慨嘆：這不再是什么牛市調(diào)整、熊市的概念了，而是一場真實的大股災(zāi)。股市順口溜說：“今年最幸福的人就是沒股票的人。”
　　9月17日，上證綜指1971.94點開盤，收于1929.05點，銀行股繼續(xù)跌停。亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟學(xué)家莊健認為：“最壞的時候或許還沒有到來，因為大家對于金融市場何時觸底反彈心里都沒有底�！�
　　當(dāng)天俄羅斯和韓國都因為跌幅巨大被迫關(guān)閉股市。
　　9月18日，戲劇性一幕上演，A股跳空低開，以1876.12點開盤，開盤后一路下跌，最低達到1802.33點，午后兩點，指數(shù)突然上演大逆轉(zhuǎn)，一頭沖上1942點，最后收于1895.84點。人們驚疑：“神秘資金拉升銀行股！”
　　疑惑僅僅維持4個小時，當(dāng)晚央視《新聞聯(lián)播》宣布三大救市措施：印花稅17年來首次單邊征收；匯金宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票；國資委表示支持央企增持或回購上市公司股份。
　　另外，證監(jiān)會近日修訂上市公司收購規(guī)定，將上市公司股東增持豁免申請由“事前申請”改為“事后申請”。
　　這三大救市措施極大地鼓舞了A股人氣，指數(shù)表現(xiàn)再度創(chuàng)造歷史。9月19日滬深兩市大幅高開，上證綜指開盤即大漲9.06%，深成指開盤漲8.35%。開盤后兩市一度小幅回調(diào)，但在金融股全部漲停的推動下，指數(shù)繼續(xù)走高，隨后史無前例兩市個股全線漲停。
　　9月22日周一，A股繼續(xù)大漲，放出將近一年以來罕見的1654億天量，當(dāng)天個股走勢出現(xiàn)分化，這一交易量近一年來僅僅在4月22日將印花稅從3‰降到1‰時出現(xiàn)過。
　　隨后兩天，指數(shù)微跌盤整，成交量隨之下降。
　　
　　機構(gòu)操作思路分化
　　
　　北京一家大型證券公司的自營部門姓鄧的老總是這樣度過9月16日至19日這4個交易日的。
　　16日上午給部門開會，研究一旦市場出現(xiàn)反彈，應(yīng)該買入什么板塊。
　　17日周三，部門同事誰也說不出意見，巨大的恐慌之下，沒有人認為應(yīng)該是買入時機。剛剛買了15％ETF上證50，被公司領(lǐng)導(dǎo)緊急叫停。斥責(zé)他：大家都看到1600，你們怎么還亂碰！
　　周四，下午5點30分，已經(jīng)得到消息的公司領(lǐng)導(dǎo)召集公司投資決策委員會開會，然后召集自營部門開會，研究第二天買入什么股票。
　　晚上7點，新聞聯(lián)播播出三大救市措施。市場機會稍縱即逝，此時顯然已經(jīng)錯過了買入時機。
　　周五，股市個股全部漲停，以銀行為首的金融板塊最先沖上漲停板。
　　周四晚上，記者詢問上海一家券商，救市措施是否有用，可否買入，得到的回答是：非常有用！但是買入已經(jīng)晚了，反彈維持不了多久。
　　22日周一，開盤15分鐘，上海另外一家券商已經(jīng)將自己手中的股票全部清倉，并且表示，今后一段時間不再買入。
　　在這波行情中，眾多散戶由于前期被套倉位高達70％，同樣無法動作。即便有散戶前期已經(jīng)割肉出逃，但是“4?22”股市調(diào)降印花稅僅僅漲了3、5個交易日的陰霾仍在眼前，覺得后市依然迷茫而沒有進場。
　　基金在16-19日4個交易日里，操作思路與券商等機構(gòu)投資者截然不同，先是狂拋銀行股，然后發(fā)現(xiàn)操作失誤，三大救市措施出臺后再大力買回來。
　　
　　16日和17日，銀行股板塊經(jīng)歷了最黑暗的兩個交易日，不斷有巨量拋單堆積在銀行股上。工商銀行在17日收市前15分鐘內(nèi)，共計有15萬手拋單將其強力封至跌停；16日，基金席位賣出深發(fā)展高達74.88萬手。
　　在工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行等的前十大賣出席位排名上看，絕大多數(shù)是基金席位，以A字開頭的券商席位鮮見蹤影。
　　隨后的兩天，情勢逆轉(zhuǎn)，剛剛賣出銀行股的公募基金，開市后直接把買單掛在漲停位置上，買入唯恐不及，19日工商銀行的買單達到了382.8萬手。
　　基金在今年的表現(xiàn)并非只有這幾天令人失望。根據(jù)銀河證券提供的基金凈值統(tǒng)計，截至9月8日，153只股票型基金和57只混合型偏股基金2008年以來平均下跌幅度分別達到46.91%和46.83%。而17只指數(shù)型基金凈值則已經(jīng)逼近“4折”，平均下跌56.45%，另外35只平衡型基金則平均下跌40.23%�；�金凈值慘不忍睹。
　　去年牛市高潮時段，基金經(jīng)理走到哪里都如英雄一般，今年的基民們怨聲載道，罵聲不絕�；�金經(jīng)理和大盤一起，從天堂掉到了地獄。
　　
　　救市政策治標(biāo)不治本
　　
　　央行“兩率”齊降措施緊跟在美國華爾街海嘯之后其實屬于偶然。
　　央行貨幣政策委員會前任委員、中國社科院金融研究所所長李揚， 9月13日接到緊急通知到央行開會，討論當(dāng)前該不該降息。兩天后，9月15日，央行宣布降息。
　　李揚說，“兩率”的同時下調(diào)是當(dāng)局希望通過這樣的一種力度向外界釋放一種信號，就是保持經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定的重要性提高了�！靶碌�8月份的數(shù)據(jù)已經(jīng)公布了，總的情況還可以，但是看起來下滑的趨勢進一步延續(xù)，因為這個背景使得我們采取政策�！�
　　業(yè)內(nèi)人士認為，降“兩率”旨在刺激實體經(jīng)濟，和危機沒太大關(guān)系，在中長期時間內(nèi)才能見到效果。后面三招措施確實是應(yīng)對華爾街金融危機沖擊出臺的緊急救市措施。
　　但這位人士認為，這幾項政策光治標(biāo)不治本。這位在2005年曾經(jīng)疾呼救市的人士說，目前的市場，一來是2007年市場過熱的修正，市場在6124點時的平均市盈率達到了70倍，一般來說，市盈率在15-20倍之間相對合理。
　　其次，中國經(jīng)濟本身今年不確定性因素太多，上市公司盈利下降。溫家寶總理在今年3月的人代會記者招待會上也曾經(jīng)說過，今年是中國經(jīng)濟最困難的一年。那么，在經(jīng)濟處于下降周期時段，15-20倍市盈率還有可能站不住，并且受投資者的情緒影響，市場還很可能超跌。因此他今年一直不主張救市。
　　安信證券股份有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家高善文認為，這三大利好消息屬于政策性的干預(yù)，短期將使已經(jīng)超跌的股市出現(xiàn)“報復(fù)性反彈”，但股市長期的走勢仍然需要基本面的支撐。
　　高善文表示，對于股市基本面的看法用三句話總結(jié)就是：資金面最壞的時候已經(jīng)到來但尚未過去；企業(yè)盈利面最壞的時候尚未到來但即將到來；從長期來看，市場仍處在低谷之中。
　　一線操作人士認為，股市年內(nèi)暴跌過度，三大救市政策出臺后，出現(xiàn)大反彈非常正常。目前股市是熊市，急漲慢跌是熊市的最大特點。匯金公司表態(tài)容易，但語意模糊，力度有限，難以改變相關(guān)國內(nèi)經(jīng)濟和上市公司的基本面。國資委更多只是在表明一種對股市的支持態(tài)度。證監(jiān)會雖然支持上市公司大股東回購，具體是否回購，還要上市公司自己決定。如此看來，影響市場趨勢的關(guān)鍵問題，從宏觀經(jīng)濟面到次貸危機，一個也沒有發(fā)生改變。
　　不少業(yè)內(nèi)人士對后市仍然悲觀，認為目前僅僅是技術(shù)性反彈，反彈高度可能到2500左右，年底前在2000-2500點之間拉鋸，然后“明年更差”。
　　中國人民銀行發(fā)布三季度對5000戶企業(yè)調(diào)查匯總分析顯示，宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)顯著回落，企業(yè)家對下季度經(jīng)濟下行的預(yù)期進一步增強，內(nèi)外需景氣均降。
　　鄧總認為：“美國經(jīng)濟是全球經(jīng)濟領(lǐng)頭羊，美國經(jīng)濟如果不能突破瓶頸，那么全球經(jīng)濟都沒戲。雖然在雷曼破產(chǎn)之時美聯(lián)儲沒有降息，但是市場預(yù)測美國在不久之后還是會降息。降息是經(jīng)濟進入下降通道的信號。什么時候美國加息了，那么全球股市包括A股就見底了�！�

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