在現(xiàn)代經(jīng)濟中的,金融這個行當(dāng),其地位可謂是其他行業(yè)遠遠不能望其項背。 　　如此重要,金融體系改革自然是第十一個五年規(guī)劃(以下簡稱“十一五規(guī)劃”)以及接下來的第十二個五年規(guī)劃(以下簡稱“十二五規(guī)劃”)里的重頭戲之一。
　　“十一五”規(guī)劃對金融體制改革提出了四項要求,分別是:深化金融企業(yè)改革,加快發(fā)展直接融資,健全金融調(diào)控機制,完善金融監(jiān)管體制。
　　
　　金融體制改革的成就與遺留
　　
　　“十一五”規(guī)劃對深化金融企業(yè)改革的要求是:
　　積極推進國有商業(yè)銀行綜合改革,通過加快處置不良資產(chǎn)、充實資本金、股份制改造和上市等途徑,完善公司治理結(jié)構(gòu),健全內(nèi)控機制,建設(shè)具有國際競爭力的現(xiàn)代股份制銀行。合理確定政策性銀行職能定位,健全自我約束機制、風(fēng)險調(diào)控機制和風(fēng)險補償機制。加快其他商業(yè)銀行、郵政儲蓄機構(gòu)等金融機構(gòu)改革。穩(wěn)步發(fā)展多種所有制金融企業(yè),鼓勵社會資金參與中小金融機構(gòu)的設(shè)立、重組與改造。完善金融機構(gòu)規(guī)范運作的基本制度,穩(wěn)步推進金融業(yè)綜合經(jīng)營試點。推進金融資產(chǎn)管理公司改革。完善保險公司治理結(jié)構(gòu),深化保險資金運用管理體制改革。
　　2010年7月15日和7月16日,隨著中國農(nóng)業(yè)銀行于上海和香港兩地掛牌上市,至此,從2005年建設(shè)銀行登陸香港股市開始,中國的五大國有商業(yè)銀行(中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行)在“十一五”期間全部實現(xiàn)上市――農(nóng)行上市被稱為國有商業(yè)銀行上市的“收官之作”,這正是開始那句話“積極推進國有商業(yè)銀行綜合改革……”的最好注腳。
　　根據(jù)2009年初的全球銀行市值的排行榜,工行、建行和中行赫然排名前三甲,那些在全世界一直久負盛名的什么花旗銀行、美國銀行、瑞士銀行、匯豐銀行、摩根大通銀行、富國銀行、三菱UFJ銀行……都被中國的三大銀行遠遠甩在后面,即使實力略遜的交通銀行,也排名第十。也就是說,全球十大銀行,中國就占了四家。
　　當(dāng)時的中國農(nóng)業(yè)銀行還沒有上市,否則,很有可能連第四名也被中國摘走。
　　就此來說,“十一五”規(guī)劃對于國有商業(yè)銀行的改革目標(biāo)可以說得以完美實現(xiàn),而除國有商業(yè)銀行上市外,確定“政策性銀行”職能定位、發(fā)展多種金融所有制企業(yè)、完善保險公司治理結(jié)構(gòu)等“十一五”規(guī)劃中有關(guān)金融企業(yè)改革的內(nèi)容,基本上都取得了預(yù)期的進展。
　　 “十一五”規(guī)劃對加快發(fā)展直接融資的要求是:
　　積極發(fā)展股票、債券等資本市場,穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。推進證券發(fā)行、交易、并購等基礎(chǔ)性制度建設(shè),促進上市公司、證券經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范運作,建立多層次市場體系,完善市場功能,拓寬資金入市渠道,提高直接融資比重。發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資,做好產(chǎn)業(yè)投資基金試點工作。
　　從2005年到2010年,股票、債券市場一片火爆自不必說,期貨市場也一直在穩(wěn)步推進――中國金融期貨交易所于2006年9月8日在上海成立,開始深入研究開發(fā)國債、外匯期貨、股票期權(quán)等各類金融衍生產(chǎn)品。2010年4月16日,滬深300股指期貨正式上市交易,而這種不涉及任何實體商品或?qū)嶓w公司就可以進行交易的期貨出現(xiàn),意味著我國金融期貨市場發(fā)展的深化以及金融衍生品設(shè)計的進一步嘗試。
　　2009年10月30日,中國創(chuàng)業(yè)板舉行開板啟動儀式,這也意味著,從中小板到創(chuàng)業(yè)板,籌劃近10年的“發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資……”終于取得了突破性進展。
　　“十一五”規(guī)劃對健全金融調(diào)控機制的要求是:
　　加強貨幣政策與其他宏觀政策的相互協(xié)調(diào)配合,完善金融調(diào)控體系。建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的機制,維護金融穩(wěn)定和金融安全。穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場,理順貨幣政策傳導(dǎo)機制,推進利率市場化改革。完善有管理的浮動匯率制度,逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。
　　因為中國的央行――中國人民銀行隸屬于國務(wù)院,所以我國的貨幣政策一向都與其他宏觀政策相互協(xié)調(diào)和配合,“十一五”規(guī)劃再度重申了這句話。
　　匯率方面,中國人民銀行自2005年7月份開始實施“有管理的浮動匯率制度”,不再與美元掛鉤,此后人民幣兌美元從1:8.3一路上揚到1:6.8,全球金融危機爆發(fā)之后,中國人民銀行暫停匯率制度改革。2010年6月20日,中國人民銀行重啟匯率制度改革。
　　在利率方面,2005年中國人民銀行將一年期存款利率設(shè)定在2.25%,直到2007年3月才開始逐漸升高,到2008年10月份的時候升至4.14%,但金融危機的爆發(fā)使得中國央行再度放開貨幣閘門,人民幣1年期存款利率在2個月內(nèi)迅速又調(diào)低至2.25%,并一直保持至今。
　　總結(jié)來說,“十一五”期間,中國的匯率制度是在一步步完善,但“利率市場化改革”則陷于停頓,而金融危機爆發(fā)之后,中國與阿根廷、馬來西亞、印度尼西亞、韓國、俄羅斯、白俄羅斯等國所簽署的一系列貨幣互換協(xié)議,可以看做“十一五”期間中國推進人民幣資本項目可兌換與國際化的重要舉措。
　　“十一五”規(guī)劃對完善金融監(jiān)管體制的要求是:
　　建立金融風(fēng)險識別、預(yù)警和控制體系,防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。規(guī)范金融機構(gòu)市場退出機制,建立相應(yīng)的存款保險、投資者保護和保險保障制度。提高金融監(jiān)管水平,加強風(fēng)險監(jiān)管和資本充足率約束,建立健全銀行、證券、保險監(jiān)管機構(gòu)間以及同宏觀調(diào)控部門的協(xié)調(diào)機制。
　　“防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險”是金融體系建設(shè)中必不可少的任務(wù),2008年9月肇始于美國的全球金融危機,正是因為美國“防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險”工作不到位的原因。對于“十一五”期間的中國來說,由于金融體系相對較為封閉,幾乎摧垮美歐等西方發(fā)達國家金融支柱的金融危機,卻對中國的金融體系沒有太大影響。這也從側(cè)面說明,中國金融體系的“防火墻”還不錯,對于外部原因所致的“系統(tǒng)性金融風(fēng)險”抵抗能力較強。
　　
　　金融體系“十二五”規(guī)劃展望
　　
　　無論輝煌還是黯淡,不管完成還是遺留,“十一五”畢竟已接近尾聲,針對“十一五”金融體制改革的遺留問題,以及全球金融危機爆發(fā)以來中國所面臨的許多金融新問題,緊鑼密鼓制定當(dāng)中的“十二五”規(guī)劃,都有必要予以充分考慮。
　　首先是“看上去很美”的國有商業(yè)銀行改革。
　　英國《銀行家》雜志發(fā)布的“2010年全球前1000家銀行排行榜”榜單在7月份新鮮出爐,在最賺錢的銀行中,中國工商銀行以245億美元盈利榮登全球銀行業(yè)榜首,中國建設(shè)銀行也以203億美元的業(yè)績榮獲第二,即便華爾街金融帝國的皇冠――高盛投資銀行,也只能以198億美元屈居第三。
　　然而,老百姓看到這消息的時候,心里卻是一陣緊張。因為工商銀行在2009年被宣布成為全球最賺錢的銀行之后,緊接著就將23項個人金融業(yè)務(wù)的收費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整,平均漲幅超100%,有了“大哥”做示范,其他銀行不甘落后,于是,2009年以來銀行“漲費”紛至沓來,全國銀行業(yè)的手續(xù)費和傭金普遍暴漲。
　　2010年8月27日公布的工商銀行的半年財報顯示:2010年上半年,工商銀行利息收入為1497.22億元,同比增長了8.9%,而手續(xù)費和傭金收入增幅更大,達到33%。
　　只是依賴于國家政策所造就的利息差收入,依賴于對普通人的“手續(xù)費和傭金上調(diào)”,與民爭利、斤斤計較,這樣的“全球最賺錢”的銀行,如何讓全國民眾服氣?38萬名員工的工商銀行,所賺取的利潤不過和僅有3萬名員工的高盛銀行相當(dāng),這樣的國有商業(yè)銀行又如何能被稱為“具有國際競爭力的現(xiàn)代股份制銀行”?
　　以規(guī)模、政策以及與民爭利而取勝的國有金融企業(yè)改革,除市值、利潤總額排名之外,其他業(yè)績實在乏善可陳――“十二五”規(guī)劃中,以上問題恐怕有進一步深化改革的必要。
　　其次,對于信用貨幣體系來說,涉及到金融市場穩(wěn)定的根本性問題是貨幣供應(yīng)、匯率以及利率。
　　2005年以來,全國人民都感覺到自己手頭的鈔票越來越“毛”,而這背后正是“十一五”期間鈔票供應(yīng)的天量增長。從2005年底到現(xiàn)在,人民幣供應(yīng)量從29.88萬億元增長到67.41萬億元――為什么老百姓覺得統(tǒng)計局公布的CPI不靠譜,很值得中國金融政策制定者深思。
　　實際上,在“十一五”金融體制改革中,根本就沒有提到貨幣幣值穩(wěn)定,而剛剛進入央行貨幣政策委員會的周其仁就說過,“票子多了,物價一定要上漲,全球都一樣。”
　　在接下來的“十二五”規(guī)劃中,如果真正想要保持中國的金融穩(wěn)定,約束貨幣供應(yīng)量是第一要務(wù),也只有控制住貨幣供應(yīng)量,“人民幣幣值穩(wěn)定”才不至于成為一句空話。
　　第三,“有管理的浮動匯率制度”的操作手法有待改進。
　　經(jīng)濟學(xué)家左小蕾女士今年春節(jié)去泰國旅游,結(jié)果發(fā)現(xiàn)泰國幾乎所有消費商品的價格都比中國便宜――中國一般消費商品價格,相比人均GDP超過中國37%的泰國,平均要高出30%到40%。同樣的事情也發(fā)生在法國和美國,以至于2006年以來國內(nèi)出現(xiàn)了大批的“代購族”,他們專門穿梭國境到海外(尤其歐美發(fā)達國家)購買便宜貨。
　　作為知名經(jīng)濟學(xué)家的左小蕾女士很困惑,她提出了問題,但沒有給出答案。然而,從“十一五”期間中國外匯儲備暴增上,筆者卻意外地發(fā)現(xiàn)了答案所在。
　　中國“十一五”期間所實施的“有管理的浮動匯率制度”,其改革方向毫無疑問是正確的,問題出在其操作手法上。
　　為了得到寶貴的外匯儲備,發(fā)展中國家的央行一般都采用直接印刷本國貨幣的辦法來購買私人以及企業(yè)手中的外匯結(jié)余――從2005年到現(xiàn)在,中國的外匯儲備由6236億美元暴漲到目前的2.5萬億美元,周其仁說,“一元美元進來,八元多人民幣就出去了”,國內(nèi)憑空冒出來這么多人民幣,消費品自然要漲價,而這一階段人民幣兌外幣卻是在不斷升值中。
　　對外升值、對內(nèi)貶值的結(jié)果自然造成了消費品國外比中國便宜的怪異現(xiàn)象,“非洲工資水平,歐美生活成本”在中國成了現(xiàn)實。用匯率算一下就知道,“十一五”期間,中國37萬億的人民幣增發(fā)量,很大一部分來源于購買美元的貨幣增發(fā)。
　　在接下來的“十二五”規(guī)劃中,面對高處不勝寒的外匯儲備,面對美元超發(fā)新形勢,中國央行應(yīng)該明確匯率調(diào)整的操作思路,減少甚至杜絕采用新印刷人民幣購買美元的行為和傾向。
　　第四,人民幣利率是另外的一個關(guān)鍵問題。
　　客觀地說,當(dāng)前世界上沒有任何一個國家真正執(zhí)行“利率市場化”策略。在信用貨幣體系之下,因為央行可人為決定利率水平,利率很難實現(xiàn)所謂“市場化”。
　　更為關(guān)鍵的是,金融危機爆發(fā)之后,美聯(lián)儲持續(xù)維持著非市場化的美元超低利率(基準(zhǔn)利率0～0.25%),如果人民幣提高利率,熱錢會大量涌入,套利交易盛行(低利率借入美元,兌換成人民幣,存入銀行賺取利息),反而會造成金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定。
　　在“十二五”規(guī)劃中,某種程度上說,人民幣利率調(diào)整的方向更多的還是要看世界上其他主要貨幣(關(guān)鍵是美元)的利率情況,人民幣是否實現(xiàn)利率市場化反而顯得并不關(guān)鍵。
　　第五,金融衍生品發(fā)展應(yīng)適可而止。
　　金融危機爆發(fā)以來,中國不斷有人鼓吹“美國金融創(chuàng)新過度,而中國金融創(chuàng)新不足”,但在金融創(chuàng)新的方向上,他們卻試圖向華爾街學(xué)習(xí),創(chuàng)造一大堆花樣翻新,同時讓人眼花繚亂的金融衍生品,這并不是什么好的苗頭。
　　實際上,股票期權(quán)、商品期貨以及股指期貨的出現(xiàn),筆者認(rèn)為中國的金融衍生品發(fā)展已到了適可而止的階段,“十二五”規(guī)劃中的金融創(chuàng)新,必須緊密依附于實體經(jīng)濟――凡是有利于實體經(jīng)濟健康長遠發(fā)展的金融創(chuàng)新,就應(yīng)該鼓勵,而面對那些被稱為“大規(guī)模殺傷性武器”(巴菲特語),而且與實體經(jīng)濟關(guān)系不大甚至毫無關(guān)系的金融衍生品,還是謹(jǐn)慎一些為好。
　　第六,防范政府債務(wù)與養(yǎng)老金賬戶帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　2008年的全球金融危機讓我們見識了什么叫做“系統(tǒng)性金融風(fēng)險”,中國雖然躲過一劫,但其實也并沒有什么可以沾沾自喜的,最大的原因不過是因為中國的金融體系相對封閉。外來的風(fēng)險能夠成功防范,并不意味著中國內(nèi)部就不存在“系統(tǒng)性的金融風(fēng)險”。
　　2010年初持續(xù)到5月份的歐洲債務(wù)危機讓全世界再次驚出一身冷汗,中國似乎再一次置身度外,可實際上并不是那么簡單――多方面數(shù)據(jù)顯示,在“十一五”期間,特別是金融危機爆發(fā)以來,中國政府的債務(wù)累積速度奇快,已經(jīng)達到了十分危險的境地。
　　世界銀行的分析報告認(rèn)為,至2009年底,中國僅地方政府的債務(wù)規(guī)模估計就有9萬億元左右,至于全國的數(shù)字,美國西北大學(xué)的史宗瀚(Victor Shih)在其研究報告中提到,中國政府總債務(wù)在2009年已經(jīng)達到了24.2萬億,到2011年將會達到近40萬億!
　　2010年6月23日,中國審計署審計長劉家義在向全國人大常委會作報告時指出,從債務(wù)余額與當(dāng)年可用財力的比率看,有7個省、10個市和14個縣本級超過100%,最高的達364.77%。
　　這是一個巨大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
　　此外,中國的養(yǎng)老保險“空賬”的問題也在近日引起了廣泛關(guān)注,根據(jù)中國社科院世界社保研究中心透露,目前我國養(yǎng)老金“空賬”規(guī)模大約為1.3萬億。
　　在“十二五”的金融體系規(guī)劃中,無論是政府債務(wù)還是養(yǎng)老金賬戶,或者其他極為重大的金融問題,恐怕都不能像“十一五”期間簡單說一句“建立金融風(fēng)險識別、預(yù)警和控制體系,防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險”,就算完成了任務(wù)。
　　畢竟,無論“十一五”規(guī)劃,還是“十二五”規(guī)劃,“科學(xué)發(fā)展觀”是要靠實踐才能出來的。

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