為規(guī)避土地閑置被收回的風(fēng)險(xiǎn)，魯能集團(tuán)推出信托理財(cái)計(jì)劃，不僅使得電力職工承擔(dān)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，還使得自身陷入更大的政策風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。 　　 　　近日，國(guó)家電網(wǎng)山東電力集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“山東電力”)內(nèi)部OA系統(tǒng)中，一份信托理財(cái)通知被張貼出來(lái)。根據(jù)這份信托計(jì)劃，山東電力的全資子公司――魯能集團(tuán)準(zhǔn)備在山東電力系統(tǒng)職工中募集2億資金，投資于在北京的地產(chǎn)項(xiàng)目。
　　全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的始作俑者是房地產(chǎn)次貸危機(jī)，近來(lái)國(guó)內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)紛紛收緊對(duì)地產(chǎn)業(yè)的資金支持，魯能集團(tuán)遭遇了大量囤地倒逼出來(lái)的資金困局。通過(guò)電力系統(tǒng)內(nèi)部信托融資，似乎成為僅存的捷徑。
　　然而，如今的房地產(chǎn)難以再現(xiàn)昔日的高額利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)可能就近在咫尺。
　　
　　內(nèi)部的信托計(jì)劃
　　
　　這份被稱(chēng)為“山東信托創(chuàng)富理財(cái)1號(hào)”的產(chǎn)品，流傳于山東電力集團(tuán)及其下屬企業(yè)內(nèi)部的OA系統(tǒng)中，是“為滿(mǎn)足國(guó)家電網(wǎng)公司總部職工的理財(cái)需求”，由英大信托推出的理財(cái)產(chǎn)品。
　　在這份理財(cái)產(chǎn)品介紹中，山東信托創(chuàng)富理財(cái)1號(hào)募集資金規(guī)模為2億元，期限為兩年，“股權(quán)投資于國(guó)家電網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)”。
　　英大國(guó)際信托有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“英大信托”)成立于1987年5月，是經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)成立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，也是全國(guó)唯一一家具有電力行業(yè)背景的信托公司。目前第一大股東為國(guó)家電網(wǎng)公司。
　　負(fù)責(zé)銷(xiāo)售的英大信托員工告訴記者，“山東信托創(chuàng)富理財(cái)1號(hào)從11月10日開(kāi)始銷(xiāo)售，到11月17日結(jié)束。這項(xiàng)信托理財(cái)計(jì)劃所融資金將投入到山東魯能集團(tuán)下屬北京海港房地產(chǎn)公司的一個(gè)別墅項(xiàng)目�！�
　　據(jù)魯能集團(tuán)官方網(wǎng)站顯示，9月26日。北京海港房地產(chǎn)高端別墅大盤(pán)――優(yōu)山美地A區(qū)二期全面開(kāi)工建設(shè)。項(xiàng)目位居北京公認(rèn)的中央別墅區(qū)(CVD)核心位置，毗鄰順義國(guó)際學(xué)校、力邁國(guó)際學(xué)校，周邊被金色河畔高爾夫廣場(chǎng)、和睦家醫(yī)院、日祥廣場(chǎng)等完善配套環(huán)繞。目前一期工程已開(kāi)發(fā)完成。
　　這位英大信托的員工介紹道，山東信托創(chuàng)富理財(cái)1號(hào)預(yù)計(jì)年收益率9.3％，兩年以后一次性分紅。目前魯能集團(tuán)、供電局、送變電公司等企業(yè)職工已經(jīng)開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)。部分企業(yè)在預(yù)約時(shí)購(gòu)買(mǎi)金額已超過(guò)800萬(wàn)元。電力系統(tǒng)職工投資情緒高漲來(lái)源于信托項(xiàng)目許諾的高額利潤(rùn)。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，股市低迷、銀行一再降息，9.3％的投資回報(bào)并不多見(jiàn)。如果按照預(yù)計(jì)年收益率來(lái)計(jì)算，兩年的分紅總計(jì)將達(dá)3700多萬(wàn)元。
　　根據(jù)這份信托計(jì)劃，所有客戶(hù)均需持有或開(kāi)立工商銀行的存折作為指定受益存折。個(gè)人客戶(hù)出資滿(mǎn)200萬(wàn)元者，在將投資款項(xiàng)匯入英大信托公司指定賬戶(hù)后，可持“銀行轉(zhuǎn)賬憑條”、本人身份證及受益存折到英大信托發(fā)售柜臺(tái)遞交并簽訂《資金信托合同》。個(gè)人客戶(hù)出資滿(mǎn)5萬(wàn)不足200萬(wàn)元者，需至英大信托發(fā)售柜臺(tái)簽署《授權(quán)委托書(shū)》，授權(quán)指定代理人購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品。
　　記者在英大信托公司柜臺(tái)前遇到一位前來(lái)交款的山東電力系統(tǒng)員工，他表示，對(duì)于指定代理人，在企業(yè)內(nèi)部辦理一個(gè)委托手續(xù)即可。雖然他不能確定項(xiàng)目最終一定有多少的收益率，但他覺(jué)得“背靠山東電力這棵大樹(shù)好乘涼”。
　　
　　囤地倒逼融資困局
　　
　　僅憑這份內(nèi)部的信托通知，由各自單位指定代理人出面交款，山東電力系統(tǒng)的職工在集資過(guò)程中并沒(méi)有獲得充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。事實(shí)上，眼下的房地產(chǎn)企業(yè)正處于集體困局之中。
　　受經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國(guó)內(nèi)需求低迷的影響，房地產(chǎn)行業(yè)昔日的超高利潤(rùn)早已風(fēng)光不再。易居中國(guó)一份有關(guān)74家A股上市房企財(cái)務(wù)分析報(bào)告顯示，2008年前三季度上市房企的負(fù)債總額，扣除預(yù)收賬款，高達(dá)3119億元，較去年同期增長(zhǎng)54.10％。
　　王志華是魯能集團(tuán)公司資本運(yùn)營(yíng)部總經(jīng)理，也是山東信托創(chuàng)富理財(cái)1號(hào)信托理財(cái)計(jì)劃的主要運(yùn)營(yíng)者之一。他告訴記者，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國(guó)內(nèi)地產(chǎn)需求低迷的影響，魯能集團(tuán)陷到了大量囤地倒逼而來(lái)的融資困局之中。這使得企業(yè)眼看著1萬(wàn)多畝土地閑置，卻沒(méi)有資金啟動(dòng)。
　　魯能集團(tuán)起源于山東電力集團(tuán)下屬的“三產(chǎn)多經(jīng)”公司，是一家以電源、礦產(chǎn)、房地產(chǎn)等為核心業(yè)務(wù)的綜合性財(cái)團(tuán)。2008年，被評(píng)為中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)“成長(zhǎng)性”第三位、“規(guī)模性”第四位。
　　魯能的經(jīng)驗(yàn)也是整個(gè)行業(yè)的縮影。中國(guó)去年房地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售收入是2.9萬(wàn)億人民幣，可房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商購(gòu)買(mǎi)中國(guó)土地的錢(qián)就花了3萬(wàn)億。
　　王志華介紹道，最初魯能集團(tuán)是希望通過(guò)招商銀行以信托形式向社會(huì)公開(kāi)募集資金。但在招行濟(jì)南分行向總部上報(bào)審批的過(guò)程中，金融局已經(jīng)收緊信托融資的風(fēng)險(xiǎn)閘門(mén)。
　　11月初，銀監(jiān)會(huì)辦公廳對(duì)信托公司開(kāi)展房地產(chǎn)敏感類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示和規(guī)范，并強(qiáng)調(diào)全部具備資本金比例超過(guò)35％、“四證”齊全、二級(jí)以上開(kāi)發(fā)資質(zhì)三個(gè)條件的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商才能融資。對(duì)比防范金融風(fēng)險(xiǎn)的要求仍有距離，魯能集團(tuán)運(yùn)作4個(gè)多月的銀行信托融資終止。
　　王志華解釋道，在招行向社會(huì)推介時(shí)已有一批優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)和數(shù)億的資金希望投資。后來(lái)，通過(guò)英大信托募集資金是希望把其中一部分優(yōu)質(zhì)客戶(hù)吸納進(jìn)來(lái)。英大信托的職工開(kāi)展業(yè)務(wù)上為了業(yè)績(jī)、為了省事就找到了電力系統(tǒng)這個(gè)現(xiàn)成的網(wǎng)絡(luò)。而目前魯能集團(tuán)有1萬(wàn)多畝積屯的土地要開(kāi)發(fā)。
　　
　　飲鴆止渴的風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　通過(guò)電力系統(tǒng)內(nèi)部信托融資似乎成為魯能集團(tuán)獲得項(xiàng)目資金唯一的捷徑。但事實(shí)上，目前很少有信托公司愿意開(kāi)發(fā)基于房地產(chǎn)項(xiàng)目的理財(cái)產(chǎn)品。
　　平安信托的一位業(yè)務(wù)經(jīng)理表示，最近房地產(chǎn)市場(chǎng)十分不景氣，為避免相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，平安已經(jīng)暫停了有關(guān)房地產(chǎn)信托的業(yè)務(wù)。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)12月1日發(fā)布的行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月僅有6家信托公司推出了房地產(chǎn)類(lèi)集合資金信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模在4.5億至5.15億左右，資金規(guī)模同10月相比驟減近73％。英大信托甘冒市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為魯能集團(tuán)的地產(chǎn)項(xiàng)目銷(xiāo)售信托產(chǎn)品的原因，不由得讓人想起二者同屬?lài)?guó)家電網(wǎng)公司旗下。
　　英大信托辦公室高主任告訴記者，山東信托創(chuàng)富理財(cái)1號(hào)是山東國(guó)際信托公司的理財(cái)產(chǎn)品，英大信托僅是代為承銷(xiāo)其中一部分。
　　隨后，記者來(lái)到了山東省國(guó)際信托公司�；鸸芾聿恳晃唤�(jīng)理卻表示，山東信托創(chuàng)富理財(cái)1號(hào)是面向山東電力系統(tǒng)的職工發(fā)售的，由于英大信托與山東電力同屬?lài)?guó)家電網(wǎng)、涉及關(guān)聯(lián)交易，所以這個(gè)信托計(jì)劃是由英大信托委托山東省國(guó)際信托公司承接下來(lái)。她還透露，這項(xiàng)信托產(chǎn)品具體的銷(xiāo)售都是由英大信托在電力系統(tǒng)內(nèi)來(lái)完成，我們并沒(méi)有銷(xiāo)售任何一單業(yè)務(wù)。最后英大信托只是借用山東省國(guó)托的名義走個(gè)程序。
　　根據(jù)2007年開(kāi)始實(shí)施的《信托公司管理辦法》規(guī)定，信托公司開(kāi)展固有業(yè)務(wù)，不得向關(guān)聯(lián)方融出資金。這意味著，借道山東省國(guó)際信托公司只不過(guò)是英大信托繞開(kāi)政策 限制的一個(gè)路徑而已。
　　房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)就是來(lái)源于其所投資的項(xiàng)目本身，若項(xiàng)目出現(xiàn)資金鏈斷裂或開(kāi)發(fā)失敗，則信托資金面臨無(wú)法收回。魯能集團(tuán)融資項(xiàng)目是高端別墅項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)更是較之一般地產(chǎn)項(xiàng)目為大。
　　也許是擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，2億元不能順利融得，英大信托的銷(xiāo)售人員告訴記者，山東信托創(chuàng)富理財(cái)1號(hào)是由山東電力集團(tuán)擔(dān)保。但《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第四十五條規(guī)定，未經(jīng)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)同意，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司不得為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。
　　天強(qiáng)管理咨詢(xún)公司的一位資深專(zhuān)家指出，為規(guī)避土地閑置被收回的風(fēng)險(xiǎn)，魯能集團(tuán)推出信托理財(cái)計(jì)劃，不僅使得電力職工承擔(dān)了房地產(chǎn)市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)，還使得自身陷入更大的政策風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。
　　2008年9月16日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)。其中第五條規(guī)定，“國(guó)有企業(yè)不得以企業(yè)名義組織各類(lèi)職工的投資活動(dòng)�！钡斈艿睦碡�(cái)計(jì)劃卻存在委托方魯能集團(tuán)、投資方和中介承銷(xiāo)方英大信托同屬?lài)?guó)家電網(wǎng)體系的現(xiàn)象。
　　天強(qiáng)管理咨詢(xún)公司這位專(zhuān)家也參與了《意見(jiàn)》制定。他認(rèn)為，信托也是一種投資。與一般的投資不同的是，別的投資是誰(shuí)投資誰(shuí)收益。但信托卻可以指定受益人。通過(guò)層層指定，最后的簽約人已經(jīng)隱去了實(shí)際投資人的姓名，隱蔽性更大。同時(shí)，《意見(jiàn)》第八條規(guī)定，“嚴(yán)格限制職工投資關(guān)聯(lián)關(guān)系企業(yè)�！�
　　天強(qiáng)管理咨詢(xún)公司這位專(zhuān)家指出，《意見(jiàn)》出臺(tái)就是為了避免國(guó)有職工投資或持股關(guān)聯(lián)企業(yè)造成國(guó)有企業(yè)利益被轉(zhuǎn)移。有了山東電力集團(tuán)的擔(dān)保，一旦魯能地產(chǎn)項(xiàng)目陷入危機(jī)，損失的還是國(guó)有資產(chǎn)。雖然魯能集團(tuán)地產(chǎn)項(xiàng)目急需資金是現(xiàn)實(shí)，但大量企業(yè)職工投資國(guó)有地產(chǎn)項(xiàng)目與《意見(jiàn)》的政策規(guī)定并不相符。
　　值得關(guān)注的是，在通過(guò)信托給予職工投資企業(yè)項(xiàng)目的同時(shí)，魯能集團(tuán)正在清退國(guó)有企業(yè)職工持股。
　　2008年10月23日，魯能系兩家上市公司發(fā)布公告稱(chēng)，山東魯能集團(tuán)將收購(gòu)山東省電力工會(huì)委員會(huì)等19家公司持有的山東魯能發(fā)展集團(tuán)有限公司17.05％的股權(quán)。山東省電力工會(huì)委員會(huì)是代表電力職工持股的機(jī)構(gòu)。山東電力集團(tuán)稱(chēng)，上述收購(gòu)為的就是落實(shí)《關(guān)于規(guī)范電力系統(tǒng)職工投資發(fā)電企業(yè)的意見(jiàn)》。
　　據(jù)了解，上世紀(jì)90年代，作為國(guó)有企業(yè)的天津某電力下屬公司曾因缺少設(shè)備，由職工入股成立了一家公司購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并租賃給這家企業(yè)。盡管電力公司職工這樣做的初衷或許是為了解決國(guó)有企業(yè)的困難，但由于無(wú)法防止職工向企業(yè)輸送高額利益，造成國(guó)有資產(chǎn)流失，決定了這些職工與國(guó)有企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易都要逐步清退。

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