根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，我國上半年新增貸款7.36萬億元，已接近2007和2008年全年的信貸增量3.6萬億元及4.9萬億元之和，信貸規(guī)模如此大幅增長為歷年所罕見。為應(yīng)對全球性金融危機對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊，在外需急挫內(nèi)需乏力的背景下，國家出臺了以加快投資來支持經(jīng)濟增長的措施。兩年4萬億政府投資，就目前情況來看，對防止經(jīng)濟下滑、確保增長發(fā)揮了巨大作用，信貸的大幅增長，為4萬億投資及時提供了配套資金。然而，貸款規(guī)模出人意料的罕見飚幅所帶來的潛在金融風(fēng)險不能不使人心憂。

　　理論上講，金融風(fēng)險主要有兩個來源：一是實體經(jīng)濟的傳染；
二是金融體系自身出現(xiàn)了問題。從實體經(jīng)濟看，要問的是，解決目前中國經(jīng)濟困境的措施，是否賦予了銀行貸款太多的權(quán)重。首先要了解造成中國目前困局的主要原因是什么。事實是，目前仍處于主導(dǎo)地位的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟發(fā)展模式在全球性金融危機背景下遇到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，今年1—5月，出口同比下降了28%，顯示外需仍然疲弱，加之國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型遲滯，內(nèi)需不足，造成今日經(jīng)濟困難之局面。那么短期來看，應(yīng)對當(dāng)前困難的最主要著力點應(yīng)放在擴大居民消費需求上�！氨Ｔ鲩L、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”也是政府明確提出的2009年經(jīng)濟工作的主調(diào)。

　　擴大居民消費需求，需從兩個渠道入手。一是在收入不變的情況之下，采取措施提升居民邊際消費傾向，就是讓居民放心地增加支出；
二是提高居民收入，假定邊際消費傾向不變，支出也會隨著收入的增加而增加。若想通過第一個渠道擴大內(nèi)需，一個亟待突破的最大障礙是社會保障體系的不健全。這一問題若不能得到較好的解決，硬性擴大內(nèi)需很可能達不到預(yù)期效果。

　　作為擴大內(nèi)需的第二個渠道，即提高居民收入，一般的看法是必須要保就業(yè)，這樣才能穩(wěn)定提高居民收入。但這里也存在一個問題，保就業(yè)的代價有多大，就業(yè)的有效產(chǎn)出有多少，是通過不斷貸款來支撐過剩產(chǎn)能的繼續(xù)擴大以維持就業(yè)這一途徑，還是將財政支出更多地用于失業(yè)者的再就業(yè)技能培訓(xùn)，以及通過減少居民支出（如通過改革住房、教育、醫(yī)療體制降低居民支出，其中必然包括相當(dāng)?shù)呢斦�補助）的途徑，其效果當(dāng)有很大不同。

　　從金融體系自身來看，今年上半年貸款的投向或者結(jié)構(gòu)并不是很合乎經(jīng)濟自身發(fā)展的需求，由此對金融體系自身健康造成侵蝕。據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心專家的測算，今年上半年，有20%左右的信貸資金流入股市，30%左右的資金流入了票據(jù)“空轉(zhuǎn)”市場。也就是說，大約有一半左右的信貸資金并沒有進入實體經(jīng)濟。資金如果沒有進入實體經(jīng)濟，就不會產(chǎn)生投資和消費需求，只會帶來資產(chǎn)泡沫，最近股市房市的放量上揚以及一些國有企業(yè)憑借資金實力已經(jīng)開始重新挺進房地產(chǎn)領(lǐng)域就很能說明問題。在實體經(jīng)濟的發(fā)展仍處于十分疲弱的狀態(tài)下，資產(chǎn)泡沫更容易破滅，由此導(dǎo)致積存的金融風(fēng)險極有可能演變?yōu)榻鹑谖�機。

　　另一方面，雖然有一半左右的新增貸款進入了實體經(jīng)濟，但這些資金大部分集中在基礎(chǔ)設(shè)施投資以及鋼鐵、煤炭和有色金屬等上游產(chǎn)業(yè)上，由于美國失業(yè)率目前正處于25年來的高位，外需短期內(nèi)不可能有很大起色，而鑒于總體的國民實際可支配收入不高及分配方面仍存在較大不平等因素，指望內(nèi)部終端消費需求迅速提升，也不太現(xiàn)實。

　　大量信貸支撐的固定資產(chǎn)投資，目前尚處于維持企業(yè)的“去庫存化”階段。今年上半年近30%的固定投資增長只帶來了不足9%左右的工業(yè)增加值增長，說明投資很大程度上只是在消化上游企業(yè)的庫存。如果再盲目擴大生產(chǎn)，未來產(chǎn)能過剩的壓力會進一步增大，很有可能出現(xiàn)需要“二次去庫存化”的局面。如果那時外需仍處于近似目前的狀態(tài)，實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩的問題將會導(dǎo)致金融體系呆壞賬的增加，金融體系的風(fēng)險也會隨之增加。

　　高達50%的總儲蓄率，再加上2萬億美元的外匯儲備表明，中國經(jīng)濟發(fā)展目前“不差錢”，真正差的是將錢轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力和有效產(chǎn)出的制度的完善。

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