美國2004年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主普雷斯科特，2007年中國之行曾在北京向溫總理表示，“中國經(jīng)濟高增長，低通脹，表面上看起來非常好，可是有不少問題。”一個舉足輕重的世界級經(jīng)濟學家，竟然連當年美國自己馬上發(fā)生次貸危機、進而引爆全球金融危機，又組織全世界救援視而不見，為什么卻對一個正處于“高增長，低通脹”大好經(jīng)濟形勢的國家做出了“有不少問題”的判斷和預期？

　　同是這位大師在最近“2008招商論壇”上演講認為，與歷史上的任何時期相比，目前美國的金融系統(tǒng)仍是高效的。而且，就是現(xiàn)在人們的收入增速與GDP增速的比例也仍舊較高。還表示，世界經(jīng)濟最惡劣的時期已經(jīng)結(jié)束了，目前美國股市估值已經(jīng)有些偏低，并認為美國的經(jīng)濟系統(tǒng)仍然運轉(zhuǎn)得不錯。在次貸危機之前，美國從來就是我們發(fā)展市場經(jīng)濟頂禮膜拜的老師，老師對中國和美國經(jīng)濟形勢的判斷，不得不令我們在應對當前全球嚴峻復雜的經(jīng)濟形勢面前需要保持冷靜清醒的頭腦。

　　2007年以來在內(nèi)控外壓的嚴峻形勢下，我國是賺了近萬億美元的外匯還是虧了？是實踐科學發(fā)展觀不容回避又最現(xiàn)實的命題。中國經(jīng)濟的根本問題沒有人民幣發(fā)行的自主權，實際上北京大軍經(jīng)濟觀察研究中心早在《全球化共識已經(jīng)死亡》中就已一針見血地指出“如果不設計出一個合理的國際財富交易媒介，如果不解決好國際貨幣問題，任何發(fā)展都可能演變成掠奪和欺騙�！薄昂诵膯栴}還是解決國際貨幣問題”的純樸直覺，實質(zhì)上反映的就是沒有履行好人民幣發(fā)行的自控權問題。

　　2007年美國發(fā)生了次貸危機，世界富國只不過收斂了點過于奢侈的消費，對出口的依賴使我國就出現(xiàn)了廣東有大批企業(yè)倒閉、山東外商投資企業(yè)集體逃逸等情況，但我國的外匯儲備卻凈增了4600億美元；
2008年受次貸危機的影響，爆發(fā)了全球金融危機，1-9月我國照樣增加了近4000億美元，外匯儲備總額達到了1.9萬億美元。這么多外匯難道是出口形勢越差，外國的錢越好賺？外匯儲備增加就意味著有等量的人民幣基礎貨幣投放！本幣增加，用本幣計量的財富再分配，是資產(chǎn)流失呢？還是賺了外（紙幣）國人的資產(chǎn)？僅一年半多時間就增加了近萬億美元的外匯，央行的國際賬戶顯示的又是資金流出，不是流入，難道僅僅是熱錢、虛假貿(mào)易、加強監(jiān)管和防止熱錢外逃的問題嗎？

　　面對萬億外匯儲備，央行的潛虧和商業(yè)銀行的巨額利潤說明了什么？

　　為了對沖流動性，存款準備金率提高到了17.5%和增發(fā)了大量的央票，按理會影響銀行的盈利，再加上經(jīng)濟下滑企業(yè)倒閉，資金周轉(zhuǎn)速度減慢，只有銀行效益下降才合乎情理，但去年以來我國經(jīng)濟雖遇到了前所未有的非常時期，銀行利潤卻與熱錢同步增長！2007年金融企業(yè)利潤同比增長高達1.28倍，在此高增長的基礎上，2008年1-6月金融企業(yè)所得稅增長了86.3%，而全國總稅收同比增長33.5%，其中所得稅占增收總額的35.19%，金融企業(yè)增收額又占了所得稅總增收額的44.3%，并且因為持有中國國債利息收入按稅法規(guī)定為免稅收益，2008年的所得稅征稅率不僅不再是上年的33%，而且還不到 25%，因此，所得稅的增幅尚遠低于利潤總額的增幅，不可思議的是8月后財政征收的所得稅與銀行應交的所得稅同步快速下降，伴隨的是媒體關于外匯儲備增加少于外貿(mào)順差 + FDI的消息，不得不讓我們從熱錢盈利的喜悅之余開始擔憂冷錢比例增加之快。

　　為了對沖外匯儲備增加的流動性過剩，央行自2003年到2008年第一季度已付和應付的央票和準備金利息規(guī)模累計已達約7348.79億元，再加上外匯儲備的貶值，央行不僅要面對已有的潛在虧損壓力，一面還要應付不斷到期的央票和準備金，以及繼續(xù)承接對沖新增的外匯儲備。

　　冷熱錢比例的變化實際上替代了貨幣政策的宏觀調(diào)控作用。這表現(xiàn)在控制M2還在高位，生產(chǎn)熱錢的中小企業(yè)就出現(xiàn)資金困難，說明是資金鏈而不是貨幣量的問題。其中就有“兩高一資”產(chǎn)品企業(yè)有通過銀行熱錢減少的匯率性轉(zhuǎn)換補貼，價格越來越高，占用的資金越來越大，出口競爭力強效益也好；
而中小企業(yè)生產(chǎn)的都是越來越便宜的商品，利潤也已非常微薄，一旦遇到貨幣緊縮的政策，銀行資金斷供的自然首先是中小企業(yè)，接著是一般的大企業(yè)和上市公司，最后才會輪到“兩高一資” 企業(yè)。由此出現(xiàn)了這種異常情況：央行假如沒有熱錢出口企業(yè)的倒閉，國際賬戶的資金不是因冷錢而流出，外匯儲備早就遠遠超過新增萬億美元了，對沖負擔更重潛虧更大；
財稅和銀行只要熱錢還有一定的規(guī)模就與中小企業(yè)好壞無關，上半年狀況就是最好的實踐，但下半年的趨勢就不得不令人擔憂了。

　　治理通脹不再靠緊縮貨幣的政策，而是靠富國的需求變化。為了抑制流動性過剩和通脹的抬頭，我國從去年始就已實行緊縮的貨幣政策，還發(fā)行了1.55萬億特別國債，同時還有人民幣加快升值，但通貨膨脹的發(fā)展有增無減；
而隨著美國次貸危機的擴大和蔓延，僅僅是富國消費需求減少影響出口，就馬上使得生產(chǎn)過剩供過于求，需求的作用大于貨幣緊縮，物價馬上呈下降的趨勢，而且人民幣升值的壓力也變成了貶值的壓力。

　　為什么會出現(xiàn)這些狀況？根源在于增加的外匯儲備并非是真實的外貿(mào)順差，而是依據(jù)出口收匯按照退稅率再分配的結(jié)果。出口退稅是國際慣例，出口以離岸價、進口以到岸價，作為計量出口退稅和進口征稅的依據(jù)，是各國統(tǒng)一的實際做法，而我國實行增值稅之初《增值稅條例》規(guī)定出口貨物的稅率為零，以及《反傾銷條例》關于是否屬正常價值的主要判斷標準為內(nèi)外貿(mào)是否同價的規(guī)定，是國際貿(mào)易慣例和公平交易的基本理論依據(jù)。

　　從國際貿(mào)易的這個基本框架觀察，退稅和零稅率是一致的，而離岸價與內(nèi)外貿(mào)同價不僅是一致，而且價格自然與是否零稅率還會有因果關系，同時我國的兩個條例也是依據(jù)國際慣例并經(jīng)得起WTO審查的。顯然，我國實行不同的退稅率與零稅率是矛盾的；
我國是遭遇反傾銷最多的國家，但從來都只能以是否低于成本價和替代國作為判斷傾銷與否的標準，使我國出口企業(yè)損失慘重，為什么我國無法提供內(nèi)外貿(mào)同價的證據(jù)？這實際上是根源于出口沒有零稅率，是由于我國引進的是日、韓、臺等價外稅增值稅制度，經(jīng)94年的實踐不堪退稅重負又不得不降低退稅，規(guī)定不同的退稅率。但是，這到底是零稅率國際慣例的理論問題遭致實踐失敗？還是現(xiàn)行辦法的問題才導致了零稅率的實踐不能與理論一致？可從未引起過國家的高度關注，由此退稅率自然成了“有不少問題”的根源。

　　最大的問題就是出在借用出口收取的外匯，不知其所以然的按照退稅率的變化發(fā)行人民幣，然后又不知不覺的流失貨幣或商品形態(tài)的資產(chǎn)。從出口流失資產(chǎn)的貨幣形態(tài)看：表現(xiàn)為冷錢和熱錢；
從商品價格觀察：生產(chǎn)冷錢的產(chǎn)品價格越來越高，國際競爭力反而奇怪的得到了增強，這或許就是美國人指責的操縱匯率的結(jié)果！把美國已不多的實體經(jīng)濟高資本投入的鋼鐵業(yè)也打敗了。而生產(chǎn)熱錢的產(chǎn)品出口價格則會越來越低，價格低自然會提高國際競爭力，問題是價格低是補貼的結(jié)果，為什么退稅率已降得很低補貼從哪里來？價格低利潤自然也會越來越薄，以至于完全依靠廉價的勞動力和高效率的塊狀經(jīng)濟才能維持；
從匯率是不同貨幣的比例計算：產(chǎn)品價格越來越高以內(nèi)外貿(mào)等價的眼光平視，并不是賣出了好價錢，實質(zhì)恰恰是一種人民幣自動貶值和美元升值的結(jié)果，而產(chǎn)品價格越來越低實質(zhì)上就是對人民幣價值的低估，又會增加人民幣升值的壓力，2002年以來人民幣升值的壓力不斷增加，是熱錢或價格越來越低產(chǎn)品的比重關系；
從出口對GDP的直接貢獻來自順差看：2004年后退稅率不斷下降，退稅率越低順差越大，出口拉動GDP實際增長近三個百分點，貢獻率高達19%。不管是只漲還是只降的產(chǎn)品都會增加國際競爭力，是經(jīng)濟增長依賴出口的根源，因此GDP增長不怕出口價格低，怕的倒是富國不消費。

　　退稅率變化后出口產(chǎn)品是漲是降，或是生產(chǎn)熱錢還是冷錢，決定于不得退增值稅額小于還是大于本銷售環(huán)節(jié)的消費稅（或稱產(chǎn)品稅），即內(nèi)銷價÷1.17×17%×17%。按理進口商是消費者，退稅也只和消費稅有關，但由于我國現(xiàn)行引進的增值稅制度是不征收本銷售環(huán)節(jié)消費稅的，所以退消費稅會被扭曲成退進項稅和增值稅，進而把完全中性的退稅也扭曲成了鼓勵政策，因此退稅的結(jié)果也變成了與不得退增值稅有關。國際貿(mào)易環(huán)境惡化，我國反而在這一年多的時間就增加了近萬億美元的外匯儲備，這種非正常的現(xiàn)象是由這樣產(chǎn)生的。

　　假設：某個商品的不含稅價10元，本銷售環(huán)節(jié)的消費稅即內(nèi)銷價÷1.17×17%×17%=1元，假如內(nèi)銷的話這1元是由本國的消費者負擔、生產(chǎn)經(jīng)營者代繳的，但出口是進口商以離岸價加退稅等于內(nèi)銷價買商品，不僅這1元既要征又要退，就是以前所有環(huán)節(jié)的消費稅也都要退還，而以前所有環(huán)節(jié)已征的消費稅是直接退給出口商的，這樣既可使出口商的外銷收入加退稅等于內(nèi)銷收入不變，又通過出口市場競爭作用降低價格把這部分消費稅退還給進口商；
但是，本銷售環(huán)節(jié)的消費稅由于出口成交價是動態(tài)的，無法進行先行計算和實際操作，因此，財稅只有通過免抵兌現(xiàn)。由此假設的這1元在進口商、銀行、財稅和出口商之間就變成了這樣的關系：

　　進口商與財稅的關系是：本來要征的1元就不征也不退了。進口商與銀行的關系是：出口匯兌必須經(jīng)過銀行，銀行收到進口商10元，其中的1元稅是這樣一種過程，進口商交了本銷售環(huán)節(jié)1元應征稅給銀行，然后又收到了銀行代退回的1元本環(huán)節(jié)的消費稅，這樣進口商得到了1元再加上從出口商降價=累計已征的消費稅，就退回了全部內(nèi)含在商品中的消費稅，所以進口商只要向銀行交了10元就清楚了。

　　銀行與出口商的關系是：進口商收到銀行的1元來自出口商，一收一付，也就是說出口商要拿10元，出口商就必須多交銀行1元。銀行與財稅的關系是：由于銀行與出口商按常規(guī)的一收一付因出口交易價格的動態(tài)變化是無法先計算和實際操作的，但由于一收一付的金額永遠相等，所以增值稅的發(fā)明人就是利用這一特點，采用了等額發(fā)行和等額回收的辦法替代解決了這一難點，即銀行發(fā)行，財稅回收，數(shù)量不變。財稅與出口商的關系是：財稅只退還出口商累計已征的消費稅，不僅不退還本出口環(huán)節(jié)這1元的消費稅，還要按內(nèi)銷照樣征收這1元。

　　從上述分析，這1元與進口商無關，但這1元在銀行、出口商和財稅之間就會出現(xiàn)這樣的結(jié)果：出口商按收匯由銀行兌現(xiàn)了10元，就等于已付了1元，財稅實際只征收了0.6元，就意味著出口商多得到了0.4元；
銀行依據(jù)進口報關、收匯核銷和退稅審核，付給了出口商10元，就等于新發(fā)行了1元人民幣，但實際財稅又只回收了0.6元，因此，人民幣流通量就會多出來0.4元，表現(xiàn)為外匯儲備的增加，即我們所稱的熱錢。出口商的出口具有連續(xù)性，出口單價不變，貨幣總量增加，商品數(shù)量就會增加，單價就會越來越便宜，造成人民幣價值低估的假象。

　　假如財稅向出口商征收1.2元，由于進口商10元價格中的9元完全是一種通常的兌換關系，但已收已付的稅卻只有1元，而進口商付匯不可能再增加。由此銀行發(fā)行與財稅回收之間就改變了等額的關系，即發(fā)行只有1元，而回收卻有1.2元，因此，這0.2元就表現(xiàn)為因多回收貨幣造成流通量的減少，是冷錢，對銀行來說假如冷錢一旦超過了熱錢，就會表現(xiàn)為壞賬和虧損。對出口商來說，多征成本增加價格自然就只會提高而不可能下降。這種情況下的價格提高，從國際貿(mào)易平價或內(nèi)外貿(mào)同價的視角去看，是一種因價格提高而發(fā)生了貨物貶值才提高了出口競爭力；
從匯率是兩種不同貨幣數(shù)量的比例和多征是貨幣總量減少或美國人指責的操縱匯率計算，在匯率完全自由浮動的情況下，實質(zhì)上是同時發(fā)生了人民幣貶值和美元升值，所以鋼鐵漲用美元計價的鐵礦石也跟著漲。由此超過征收1元（本銷售環(huán)節(jié)消費稅）的出口產(chǎn)品價格只會上漲。

　　研究結(jié)果證明，要維持銀行發(fā)行和財稅的回收永遠等額，增值稅的征和退就只有一個唯一的規(guī)律，即內(nèi)貿(mào)銷項稅=內(nèi)銷價×征稅率，外貿(mào)退稅額=離岸價÷1.17×17%（現(xiàn)行的征、退稅辦法正好相反，從而也導致了政策與實際效果都相反的情況），其中內(nèi)銷價=離岸價+退稅額，內(nèi)貿(mào)或外貿(mào)應征增值稅=銷項稅－進項稅。這可用本人《驗證退稅率錯誤的最簡便辦法》設計的程序，只要更換其中任何一個離岸價就會馬上得到上述規(guī)律的其它唯一數(shù)據(jù)來驗證。

　　從冷熱錢的生產(chǎn)分析證明，國際貿(mào)易退稅用退稅率，出口就相當于跟外國做生意，把錢找錯了，其結(jié)果可以想象。

　　只要理解了上述退稅與貨幣發(fā)行的關系，你就會感到美國并不是金融監(jiān)管失控，(點擊此處閱讀下一頁)

　　絕對是一種高效、高端的戰(zhàn)略戰(zhàn)術，因美國的貨幣發(fā)行制度是控制聯(lián)邦基準利率，而不控制貨幣總量；
而我國的貨幣總量已決定于退稅，但卻尚不知道如何控制。美國之所以至今不肯直接了斷說明，這是由資本剝削的本質(zhì)決定的，應該理解。

　　這從多年來美國的利率和我國退稅變化正好每次對應、相反不可能都這么湊巧來證明。首先，實行價外稅增值稅的國家雖然不止中國一家，但中國不僅是世界出口大國，而且是外匯儲備增長最快、儲備最多、影響最大的國家，自然就會成為美元監(jiān)控體系的主要對象。其次，美國的利率和中國的退稅變化完全是對應的。2000 年中國首先在外商投資企業(yè)全面實行“先征后退”改“免抵退”，開始逐步走出了通貨緊縮的陰影，2001年部分省市開始實行“免抵退”，順差比上年只減少了 15.6億美元，但外匯儲備卻比上年增加了356.92億美元。假如把大于順差的外匯儲備增加額作為熱錢，那么01年就才開始有熱錢，達到了240.41 億美元，02至04年熱錢的增長速度分別達到了82.49%、108.14%和91.35%，相應的美國2001年1月至03年6月連續(xù)13次從6.5% 的高利率降到了1%。

　　04年1月中國開始下降退稅，至07年4月又多次對“兩高一資”產(chǎn)品退稅下降，外貿(mào)順差分別從319.5億、1018.8億、1774.7億增加到 2622億美元，熱錢卻從04年開始下降，05和06年分別逐年下降了38.73%和34.61%，冷錢增加，帶動了國際大宗相關原材料的上漲，物價上漲利率提高是貨幣政策的基本規(guī)律，美國也從2004年6月起開始低利率政策的逆轉(zhuǎn)，到05年6月在一年時間經(jīng)過連續(xù)13次聯(lián)邦基金利率又從1%提高到了 4.25%；
由于06年鋼鐵等國際貿(mào)易反傾銷大量增加突出，我國又大幅度多次降低鋼鐵等“兩高一資”產(chǎn)品的退稅，而美國卻在2006年8月就一次性將利率上升到了5.25%。值得關注的是，其間，美國發(fā)生了本來就為數(shù)不多的鋼鐵等經(jīng)濟實體倒閉，失業(yè)率在增加，按常規(guī)在此情況下理應降息，而美國卻一次性加快提息，難道美國不知道升息會增加房貸的成本而爆發(fā)房貸危機？2007年發(fā)生的次貸危機到底是一種深思遠謀的預案？還是美國的一時金融監(jiān)管失控？失控為什么華爾街的金融風暴美國的國際金融中心和美元的國際貨幣地位不是削弱，而是進一步得到了加強和鞏固？

　　2007年7月中國又開始大規(guī)模退稅普降，平均下降了八個百分點約47%，普降改變了原來生產(chǎn)冷熱錢產(chǎn)品的比例，07年的熱錢一下又逆轉(zhuǎn)比06年增長了 185.28%，08年1-6月僅有半年熱錢就比07全年增長了9.09%，而美國利率又在2007年9月18日至08年4月31日的約7個月時間從 5.25%猛降到了2%，國際市場物價上漲，作為國際貨幣的美元又增加供給，使國際市場以石油、鐵礦砂為代表的大宗商品的價格都大幅飆升至歷史之最，在二季度美國實體經(jīng)濟走強之后，三季度卻突然爆發(fā)了華爾街金融風暴，信用危機的全球蔓延馬上改變了原由美元利率急劇下降、國際市場貨幣供應充足的局面，造成了資金需求突然斷裂全球政府救市的狀況，美元開始升值，國際市場主要商品價格開始從來未有的快速回落，美國與日本、韓國、巴西、新加波等先后簽訂了美元無限量供給或互換貨幣的協(xié)議，美元的世界霸主地位不是有所削弱，而是進一步得到了鞏固。08年10月7日和29日美國又將2%的利率再次降回到了1%，伯南克還宣稱不排除降至零利率的可能值的深思；
07年我國以回收2000億美元流動性為目標，發(fā)行1.55萬億特別國債的實效和相關性尚值得研究。

　　貨幣戰(zhàn)爭說到底就是對陣的不同貨幣方各自操縱本幣數(shù)量變化的結(jié)局。從中國和美國對應的貨幣變化說明美國金融的監(jiān)管和運行是高效的！世界經(jīng)濟從七十年代就已進入紙幣數(shù)量的階段，但我國對紙幣數(shù)量的理論和調(diào)控手段卻還主要仍然停留在金本位制時期用的M2上，而由于M2涵蓋面不夠，很多國家早已經(jīng)停止使用M2這一調(diào)控工具了。

　　居安思危。美元紙幣本位制以來，除美國之外，其它國家的金融危機都因外資的突然逃亡而發(fā)生，假如退稅與貨幣有必然聯(lián)系的話，那么我國所謂的大量熱錢外逃就發(fā)生在明年的上半年。兩個理由：一是今年下半年大宗原材料和產(chǎn)品價格大幅度下降，年終核算結(jié)果影響企業(yè)效益也影響財稅收入狀況不會改變，明年上半年庫存的材料進項稅按會計制度在今年的帳上都會抵扣完，因退稅核算的要求“留抵稅額”也不會多，而由于資金困難和對繼續(xù)降價的預期，明年上半年企業(yè)不會大量進原材料，因此，明年上半年不得退增值稅額會大量的增加，也就是冷錢突然增加量可能超過熱錢。二是明年1月企業(yè)核算對應的出口額是今年的9月，而今年7月開始順差又逐漸增加，但歐盟和新興市場國家貨幣對美元貶值對人民幣升值，由今年主要是美國再加上今后對這些國家出口的困難，當期出口收匯會越來越少，因此，核算月份的出口額大于當月出口收匯容易造成外匯可流動性的緊缺。所以，我國的金融危機很可能不是發(fā)生在房地產(chǎn)貶值，而是發(fā)生在由出口退稅引起的銀行壞賬和虧損上。

　　自從七十年代金本位結(jié)束后，貨幣數(shù)量的變化正如周其仁教授指出的“背后還有一套至今沒有完全解決的問題”，突出的是日本、墨西哥、東南亞等許多國家和地區(qū)都因擁有大量的外匯儲備（熱錢）而繁榮一時，但卻又都因外資突然外逃（冷錢）而發(fā)生了金融危機，實踐的結(jié)果至今并沒有從理論上解決在實踐中發(fā)生熱錢和冷錢的原因。沒有規(guī)矩不成方圓，美國是中國市場經(jīng)濟的老師，又已是多次金融危機的贏家，當學生還不理解老師尚未傳授過又不便傳教的知識時，不能輕易斷言指責：“老師錯了”；
實踐是檢驗真理的標準，實踐和理論，實踐又是理論的老師，但實踐的科學發(fā)展又依賴理論的提升，理論只有到了能解釋實踐中的為什么時，才能指導宏觀經(jīng)濟調(diào)控；
研究理論是為了能正確的進行宏觀調(diào)控，而不能僅僅成為解釋現(xiàn)行政策如何正確怎樣有效的工具。

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