今年1季度，我國國內生產總值同比增長11.1%，大大超過原來的預期。同時，多項調查也顯示，反映經(jīng)濟運行的主要指標全面超過了2006年1季度出現(xiàn)偏熱跡象時的水平，有些接近或超過了2季度數(shù)值（當季經(jīng)濟增速為11.3％）。這些指標的變化凸現(xiàn)出經(jīng)濟運行加快跡象，也會對宏觀經(jīng)濟政策產生重要影響。

　　一、當前經(jīng)濟運行存在的三個突出問題

　　今年以來，國民經(jīng)濟運行出現(xiàn)了一些需要關注的新特點，主要有以下幾個方面：一是 “能源——重工業(yè)——出口” 的增長鏈已形成。原材料和機電產品出口的大幅增長直接拉動重工業(yè)的增長，重工業(yè)的增長又帶動能源消費的增長，三者已形成新的增長鏈，并將對今后的經(jīng)濟走勢產生重要影響。二是居民消費增長的基礎更加牢固，增長潛力巨大。自2005年以來，我國消費一直保持了溫和上漲的態(tài)勢。消費的持續(xù)增長主要是因為居民收入顯著提高。另外，就是分配調節(jié)政策也發(fā)揮了作用。三是投資增速回落，后期增勢有望保持穩(wěn)定。四是消費價格有所上升，糧食價格上漲的壓力加大。五是經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境好于預期。

　　盡管一季度取得了較快的經(jīng)濟增長，但國際收支順差、資金流動性過剩、資源環(huán)境約束是制約我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長和長期發(fā)展的三個主要問題。雖然國家實施了一系列有針對性的調控政策，但從一季度的情況來看，這三個問題不但沒有好轉，而且還在繼續(xù)惡化。

　　1．國際收支不平衡更加嚴重，匯率的作用需要反思

　　一季度，我國外貿順差達到464.4億美元，同比增長1.99倍。盡管3月當月貿易順差只有68.7億美元，自2006年3月以來首次回落到100億美元以下，但貿易順差驟降主要受兩個因素的影響：一是因為鋼鐵和紡織行業(yè)出口退稅政策調整，廠商大量提前出口；
二是春節(jié)在2月下旬，出口廠商在節(jié)前抓緊生產和出口。這兩個因素使得2月份出口數(shù)據(jù)畸高而3月份數(shù)據(jù)畸低，因此，3月份順差回落并不具有趨勢性。

　　同時，今年１～３月，全國實際使用外資金額158.93億美元，同比增長11.56％，遠高于去年同期6.4％的增速。貿易順差和資本項目順差都在繼續(xù)擴大，國際收支不平衡問題的問題更加突出，而且在短期難以解決。究其原因，既有短期因素性，也與我國當前的發(fā)展階段相關。

　　從短期因素來看，一是國內鋼鐵和有色金屬行業(yè)產能過剩問題比較突出，2006年開始較快轉向國際市場。二是今年以來，國際鋼材價格繼續(xù)保持較高水平，出口的盈利水平較高。三是企業(yè)對出口退稅和出口關稅調整的預期比較強烈，加快生產、搶先出口的活動比較普遍。

　　從經(jīng)濟發(fā)展階段看，一是國際產業(yè)轉移帶動了中國加工貿易出口大幅度增長。二是國內競爭激烈，具有比較優(yōu)勢的產品越來越多地轉向國際市場，例如輕紡、服裝、家電和近來的鋼鐵、有色金屬等，而中國勞動力充裕的優(yōu)勢和民營企業(yè)的市場開拓能力，推動了一般貿易出口大幅度增長。三是國內產業(yè)升級導致很多產品國產化程度提高，替代進口能力增強，抑制了進口需求。四是美元對歐元貶值、國內物價水平較低，人民幣實際有效匯率的升值幅度更小一些，因此，匯率變化對外貿順差的調節(jié)作用尚不明顯。

　　特別需要指出的是，在人民幣升值預期依然較強的情況下，升值本身對抑制出口、減少貿易順差的作用將會很小。據(jù)一些從事服裝外貿的人士介紹，他們基本上能將人民幣升值的成本轉嫁出去，人民幣升值對其影響并不大。之所以能這樣做，主要原因有兩個：一個是升值后的出口服裝價格仍然具有較強的競爭優(yōu)勢；
二是我國的出口服裝在全球有較高的市場占有率，國內企業(yè)與國際企業(yè)基本形成了穩(wěn)定的供應鏈，在國際上有較大的定價權。這些人士同時也承認，業(yè)內確實有企業(yè)利用虛報貨值等“假”貿易形式，導入熱錢，購買人民幣或者其它資產，獲取投資收益。

　　宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)更是表明，人民幣匯率升值以來，我國的出口不降反升，而且升值速度越快，出口增長越快。這種異常關系說明，人民幣匯率升值對真實出口的影響不大，但卻誘導了出口虛增成分的增加，其最終結果反而是增加了國際收支順差。因此，匯率是否能作為我國調控國際收支的政策工具，需要重新反思。

　　2．資金流動性過剩壓力繼續(xù)增加，影響已擴大到股票市場

　　今年3月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長17.27%，高于央行16%的全年目標；
狹義貨幣供應量（M1）同比增長19.81%，增幅比去年同期高7.14個百分點；
人民幣貸款余額同比增長16.25%，增幅比去年同期高1.52個百分點。1季度人民幣貸款新增1.42萬億元，接近去年全年新增貸款量的一半。

　　在資金使用效率顯著提高的背景下，貨幣流通速度（M1/M2）一改長期以來的下降趨勢，在2004－2006年保持穩(wěn)定，今年以來明顯加快，表明定期存款活期化的趨勢仍在加劇。各類商業(yè)銀行超額準備金率較高，仍具有較強的信用擴張能力。人民銀行提高利率后，貨幣市場利率略有提高，但仍處于較低水平。這些情況表明，貨幣供應量仍在較快增長，流通中貨幣數(shù)量偏大、增長偏快的問題還在發(fā)展。

　　資金流動性過剩刺激了商業(yè)銀行的放貸行為，尤其是中長期貸款，容易引發(fā)固定資產投資膨脹，也不利于抑制過旺的投機性買房需求，并加大通脹壓力，對實體經(jīng)濟產生不利影響。當前更重要的問題是，資金流動性過剩對虛擬經(jīng)濟、特別是對股票市場產生的重大影響。

　　由于3月份的消費價格水平漲幅已達到3.3％，高于一年期銀行儲蓄利率，加上利息稅，實際存款利率已為負值。居民存放銀行的資金每天都在縮水，儲蓄“以腳投票”，轉向其它投資，尤其是股票，導致今年以來股票市場異�；鸨�，并出現(xiàn)新一輪的“全民炒股”。

　　股市上漲，能增加居民收入，促進消費，還能在一定程度上會吸納剩余的社會資金。但是也要注意，目前股價上漲過快，已引起旺盛的投機需求。而且，新進入股市的大多為中低收入居民。一旦股市調整，就會通過財富效應減少居民收入，減少居民消費，還可能引發(fā)社會問題。同時，股市的調整可能引起大量資金在虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間的轉移，導致購房需求和生產投資的較大波動。這些都會干擾實體經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。

　　3．節(jié)能減排的任務更加艱巨，深化改革刻不容緩

　　“十一五”規(guī)劃提出，到2010年萬元GDP能耗水平要比2005年下降20％，而且是為數(shù)不多的約束性指標之一。據(jù)此測算，2010年萬元GDP能耗水平要下降到0.98噸標準煤（2005年價格水平），年均要下降4.4％。但“十一五”節(jié)能降耗工作開局并不良好，2006年萬元GDP能源消耗水平為1.21噸標準煤（2005年價格水平），只比2005年下降1.23%。盡管能耗水平的變動不是均勻的，五年下降20％并不等于每年都要下降4.4％，但由于第一年只下降了1.23%，以后四年要下降18.77％，年均要下降5.4％，實現(xiàn)難度更大。

　　今年一季度，電力消費對GDP增長的彈性系數(shù)達到了1.34，遠大于1，說明終端能源消耗要快于經(jīng)濟增長，萬元GDP能耗水平很可能又在上升，節(jié)能減耗的任務更加艱巨。

　　2006年全國二氧化硫排放量2594.4萬噸，比2005年增長1.8%；
化學需氧量排放量1431.3萬噸，比2005年增長1.2%。由于今年一季度，經(jīng)濟增長速度加快，重工業(yè)比重上升，主要污染物的排放水平不太可能下降，減排的任務也更加艱巨。

　　在保持較高經(jīng)濟增速的條件下，能耗和污染水平主要取決于產業(yè)結構和技術水平這兩個因素。但是，我國正處在工業(yè)化和城市化加速發(fā)展的階段，產業(yè)結構調整有著一定的剛性，第三產業(yè)占GDP的比重從2003年的41.4％下降到2006年的39.5％，連續(xù)三年下降。又由于近兩年我國產業(yè)內部能源消耗水平、污染排放水平大幅上升。因此，未來5－10年，我國節(jié)能減排工作的重點應該放在技術方面。

　　但不論是產業(yè)結構優(yōu)化還是技術進步，都應主要通過市場機制來實現(xiàn)。事實上，能源定價機制不科學，能源產品價格偏低是我國能耗水平偏高的根本原因。因此，深化能源市場化改革、讓價格發(fā)揮基礎性作用，應成為我國節(jié)能降耗工作的根本措施和當務之急。而深化能源市場化改革的主要內容包括三個方面：完善定價機制，增強市場競爭性，加強社會性管制。

　　二、宏觀經(jīng)濟政策的基本取向

　　宏觀經(jīng)濟政策將在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性的基礎上，針對當前經(jīng)濟運行出現(xiàn)的新動向、新問題，進一步增強執(zhí)行力度，并做出適度調整。

　　1．繼續(xù)實行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策

　　財政政策方面，將進一步優(yōu)化政府預算支出和政府投資結構，增加社會公共服務方面的支出，增加城鄉(xiāng)公共教育、衛(wèi)生事業(yè)、基本住房保障等方面的投資。進一步完善糧食直補、良種補貼、農機具補貼和實施最低收購價等政策，加強糧食市場調控，穩(wěn)定糧食價格和種糧收益。資源稅的改革將會加快，同時，通過稅收優(yōu)惠、加速折舊等財稅手段，促進節(jié)約資源和自主創(chuàng)新。

　　貨幣政策方面，將根據(jù)穩(wěn)定投資、穩(wěn)定證券市場運行的要求，綜合運用多種貨幣政策工具，合理調控貨幣信貸總量，控制中長期貸款總量和投放節(jié)奏。由于商業(yè)銀行超額儲備率和企業(yè)的利潤率仍處于較高水平，說明法定存款準備金率和利率的調整仍有一定空間。貨幣政策可能采取“穩(wěn)中偏緊”的取向，以公開市場操作、提高存款準備金率為主回收資金流動性。同時，小幅提高存款基準利率水平，維持存款實際利率為正，推高貨幣市場利率水平，抑制實體經(jīng)濟的過快增長。

　　2．在不違背ＷＴＯ基本原則的前提下，加快外貿外資政策轉型

　　外貿外資政策調整的重點將在于以下四個方面：

　　一是綜合運用匯率、出口退稅和加工貿易政策，調節(jié)進出口總量和結構。將充分利用出口退稅、出口關稅、加工貿易等手段，限制資源消耗大、環(huán)境污染嚴重的產品出口，調節(jié)出口總量，并推動出口結構的優(yōu)化和產業(yè)升級。

　　二是積極擴大進口。將進一步降低部分先進技術設備、能源、原材料產品的進口關稅，增加戰(zhàn)略資源的儲備；
在檢驗檢疫、海關通關等方面進一步改善條件，提高進口便利化程度；
加強進口的公共信息服務，組織進口展覽會和企業(yè)采購，為企業(yè)進口搭建平臺，降低企業(yè)進口成本。

　　三是擴大對外投資。通過在境外建立經(jīng)濟協(xié)作區(qū)、經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)的辦法，與有條件的國家進行合作，鼓勵我國的紡織、輕工、家電、電子信息等優(yōu)勢產業(yè)的企業(yè)走出去，在合作區(qū)內投資辦廠。通過這種方式既減少資本項目順差，又轉移出口和貿易順差。

　　四是加大監(jiān)管力度。監(jiān)管部門將加大對假報出口、以次充好、低價高報以及利用小規(guī)模納稅人貨物、未繳稅或繳稅不足貨物實施騙取出口退稅活動的打擊力度，擠壓對外出口中的虛假成分。

　　3．加大節(jié)能減排工作力度，加快資源產品定價機制改革

　　節(jié)能減排工作已成為今年經(jīng)濟工作的重中之重。加快淘汰落后生產能力，限制高耗能產品出口將成為節(jié)能減排工作的重點。出口退稅和關稅水平將會調整到合理水平，使“兩高一資”產品出口效益與國內市場相同。同時，加快制定節(jié)約資源保護環(huán)境的財稅鼓勵政策，推動企業(yè)的節(jié)能環(huán)保行動。差別電價政策將會很快得到實施；
能源價格改革將會有實質性進展；
礦產資源有償使用、生態(tài)環(huán)境補償制度將會進一步完善，資源性產品價格和排污收費標準將會有較大提高。

　　中央政府將加快制定和完善科學、完整、統(tǒng)一的節(jié)能減排指標體系、監(jiān)測體系和考核體系，完善統(tǒng)計制度，嚴格實行問責制，使地方政府和企業(yè)的節(jié)能減排任務將更具體，責任更明確。同時，改革財稅體制，理順中央與地方之間的財稅關系，合理引導地方發(fā)展經(jīng)濟的積極性，提高其節(jié)約資源、保護環(huán)境的自覺性。

　　4．加強證券市場監(jiān)管，促進股市健康穩(wěn)定發(fā)展

　　監(jiān)管部門將會進一步加強對銀行資金違規(guī)入市、上市公司募集資金投向等的查處力度，降低股市大幅波動及可能對實體經(jīng)濟和金融體系的負面影響。同時，加快發(fā)展多層次資本市場，提高資金配置效率和金融市場吸納資金流動性的能力。場外交易市場的完善、公司債券市場的發(fā)展將成為新的重點，外匯投資公司特別債券的發(fā)行問題將成為新的市場焦點。（學習時報）

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