經(jīng)濟學(xué)家，政策制定者，智囊，這些身份可以并行不悖，惟獨與操盤手身份有些格格不入 　　 　　李劍閣回到了他闊別10年的證券界。今年7月，他正式“下�！睋沃薪鸸径麻L，在國務(wù)院批準的中央?yún)R金有限公司(以下簡稱“匯金公司”)董事會改組方案中，李劍閣還出任匯金公司副董事長兼中金公司董事長。
　　這似乎意味著中國金融行業(yè)的朱?基時代的回歸。高西慶、樓繼偉、李劍閣等新老朋友歡聚一堂，曾經(jīng)擔任朱?基秘書的身份讓李劍閣格外引人關(guān)注，中金公司的執(zhí)行長是朱?基之子朱云來，這些呼吸相近者共同擔當起中國外匯保值增值、中國金融行業(yè)做大做強的重任。
　　中國轉(zhuǎn)型期孕育的一代金融家有共同的特點:參與過國家轉(zhuǎn)型期重要經(jīng)濟政策的制訂，與國際金融機構(gòu)保持密切接觸，有學(xué)者兼官員的身份，但大多欠缺金融領(lǐng)域的實戰(zhàn)經(jīng)驗。了解央行行長周小川、樓繼偉的履歷，大致能推測出李劍閣的履歷。
　　
　　激進市場派與協(xié)調(diào)改革論者
　　
　　縱觀李劍閣的論述，可以看得出這是一位堅定的市場派人士，中國市場化改革的功臣，對幾年前市場化之爭的辯護，是這個親歷者對于過往歷史的維護。
　　他對詆毀市場化改革的言論深惡痛絕。在2006年3月的一次演講中，他呼吁“公平對待市場化”，痛斥“最近中國經(jīng)濟學(xué)界出現(xiàn)了自1992年以來最為嚴重的分歧”。
　　“我們聽到了久違的否定中國經(jīng)濟體制改革的批評意見，甚至是攻擊性、詆毀性的意見。這些意見，有些是以在傳統(tǒng)教科書中尋章摘句的形式來否定改革的；有些則是針對改革的某些不足之處，攻其一點，不及其余，從而達到從根本上否定改革的目的。看起來，有的批評是針對所謂‘主流經(jīng)濟學(xué)家’的，但矛頭所及明顯是沖著改革方向去的。雖然，我認為這種聲音肯定改變不了中國改革的方向，動搖不了我們走中國特色社會主義道路的決心，但是由于這些聲音進行了傳統(tǒng)理論的包裝，并且加上了某些憤世嫉俗的色彩，因此其沖擊力和破壞性也不可低估�？梢哉f，目前中國經(jīng)濟學(xué)界正面臨著20世紀90年代以來最重大的挑戰(zhàn)�！�
　　此外，他對于產(chǎn)業(yè)政策與資本市場的評估，無不與市場和政府的職能結(jié)合在一起。
　　但比起師長吳敬璉來，李劍閣的非法制化的權(quán)貴資本主義憂思不夠深烈，這也許囿于其順風順水的官員身份，與吳敬璉的學(xué)者身份、在野之身的直言無忌無法相提并論。
　　2005年1月，直言的體制內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家李劍閣關(guān)于收入差距的言論在社會上引起軒然大波，他表示“很多經(jīng)濟學(xué)家過分渲染了中國收入差距懸殊的問題。應(yīng)該把政策的重點放在打擊非法收入和關(guān)注少數(shù)生活有困難的弱勢群體上”，原因是“如果是合法經(jīng)營或者勤勞致富的收入，現(xiàn)在不可能也不應(yīng)該拉平。如果把注意力或者輿論過度放在貧富差距上，反而給自己套上了枷鎖，因為這個問題現(xiàn)階段是無法解決的”。話說對了一半，但以國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任的智囊身份，發(fā)此言論，則被視為漠視社會不公的冷血之言，實際上，當時要求社會三公，正是因為權(quán)貴資本主義的傾向使改革之路偏離了軌道。
　　總體而言，這些與中華人民共和國同齡、深受計劃體制之苦的學(xué)者，既是市場派人士，由于其改革親歷者甚至設(shè)計參與者的身份，又使他們不會提出激進的改革計劃，而以整體協(xié)調(diào)為主推進改革。
　　李劍閣曾與吳敬璉、周小川、樓繼偉等人一起，圍繞“七五”前期改革，吸取了新古典經(jīng)濟學(xué)和東歐的市場社會主義理論，發(fā)表了不少論著，其中心思想是圍繞建立“商品經(jīng)濟”(市場經(jīng)濟)，提出了一種“整體配套、分布實施”的改革思路，在改革戰(zhàn)略上積極提倡企業(yè)、市場和宏觀調(diào)控3方面改革的大配套。強調(diào)價格改革是整個經(jīng)濟體制改革的關(guān)鍵，認為應(yīng)以價格改革為突破口，盡快建立起以市場為基礎(chǔ)配置資源的經(jīng)濟機制。
　　正因為如此，吳敬璉、周小川、樓繼偉、郭樹清、李劍閣等人被稱為“整體協(xié)調(diào)改革論者”，也是制度經(jīng)濟學(xué)的推崇者。改革制度，才能推進市場進程。
　　1990年，李劍閣參加了吳敬璉領(lǐng)導(dǎo)的“中國經(jīng)濟改革總體設(shè)計”課題組。他們在對蘇聯(lián)和東歐國家經(jīng)濟改革進行比較研究的基礎(chǔ)上，借鑒西方市場經(jīng)濟的運行經(jīng)驗，提出了中國進一步經(jīng)濟改革的基本思路、時序安排和配套政策。上個世紀90年代末，李劍閣被朱?基指定為經(jīng)濟智囊團的一員，在中國開放國內(nèi)市場、關(guān)停虧損國有企業(yè)的過程中，幫助把握經(jīng)濟重組的方向。他在學(xué)術(shù)界的聲望一直很高，于1991年、1997年、2001年三次獲得中國經(jīng)濟學(xué)界最高獎項――孫冶方經(jīng)濟學(xué)獎。曾與世界銀行（World Bank）等全球性機構(gòu)合作研究社會保障體系改革等中國問題。
　　1993年，李劍閣參加了中共十四屆三中全會文件的起草工作，同時參與了國務(wù)院財政分稅制、流轉(zhuǎn)稅稅制和外匯雙軌制并軌改革方案的討論和起草，也參與了1994年重要的分稅制方案。1994年，李劍閣調(diào)到中國證券監(jiān)督管理委員會工作，擔任副主席、常務(wù)副主席，一度兼任國務(wù)院證券委員會辦公室主任。1997年，李劍閣參加了中共十五大報告的起草工作。1998年調(diào)到新成立的國務(wù)院經(jīng)濟體制改革辦公室工作，同年參加了中共十五屆三中全會文件的起草工作。
　　舉凡分稅、國企脫困等朱?基時代最重要的經(jīng)濟改革措施，李劍閣都是重要參與者。在這些舉措中，能夠看得到政府之手的強烈印跡，也能看到國企市場化治理的努力，更能看到借助股市為國企融資的功能，或者讓人很難相信，這些信任市場能量的人同時又是政府權(quán)力者，但中國上世紀八、九十年代的改革者大體如此。他們身上凝聚了兩種價值觀，信奉著兩股力量，他們希望借助行政力量實現(xiàn)市場化之理想，但現(xiàn)實也許能證明，兩種不同的力量不僅具有微薄的互補性，更具有排他的性質(zhì)。
　　
　　操盤手與經(jīng)濟學(xué)家的錯位
　　
　　操盤手與經(jīng)濟學(xué)家，這是截然不同的兩種身份，很少有經(jīng)濟學(xué)家可以充當好的操盤手，雖然美國長期資本管理公司的經(jīng)濟學(xué)家們一度獲得大利，但也險些釀成金融慘禍。
　　李劍閣是經(jīng)濟學(xué)家，是政策制定者，是智囊，這些身份可以并行不悖，惟獨與操盤手身份有些格格不入。操盤手需要絕對冷靜的思考，需要對市場的高度靈敏的嗅覺，需要天天看盤培育成的直覺，并不需要對于改革的激情辯護。總體而言，這是兩種相互對立的秉賦，經(jīng)濟學(xué)家下海資本市場，除了凱恩斯等極少數(shù)人外，大多鎩羽而歸。雖然李劍閣不必親自操盤，只需雇傭操盤手，但總體而言，他是操盤手的指導(dǎo)者，責任更重。
　　可以說，是歷史選擇了李劍閣這樣的操盤手，他們是體制內(nèi)人士，并非浸淫在市場數(shù)十年的徹底市場人士，他們受到體制的信任，是改革后培育的第一代經(jīng)濟學(xué)家，與西方世界有諸多交流；并且，中國迄今已達19000億美元的外匯儲備需要轉(zhuǎn)變投資方向，從被動投資變?yōu)橹鲃油顿Y，中國需要發(fā)展與世界制造基地相匹配的金融機構(gòu)，以主權(quán)基金的方式與下屬配套的公司，打造全球一流的投行。
　　幾重條件篩選，中國金融市場的改革歷史性地選擇了樓繼偉、李劍閣等人擔任關(guān)鍵操盤手，與以往宏觀經(jīng)濟坐而論道，或者參與分稅制指點江山不同，在資本市場大手筆與國際金融巨鱷博殺，人們?yōu)槿狈崙?zhàn)經(jīng)驗的操盤手們捏一把冷汗。而中投公司投資浮虧巨大，連李劍閣也未能免除書生作戰(zhàn)的指責。
　　實際上，李劍閣對于中國資金海外冒進式的收購曾經(jīng)有過十分到位的點評。還是在2005年，發(fā)生中航油事件不久，李劍閣曾經(jīng)表示，“我們外匯儲備達到6000億，因此不僅國內(nèi)投資比較熱，現(xiàn)在走出去呼聲也非常高，我個人認為如果在國內(nèi)投資效率那么低的情況下，貿(mào)然去海外投資是冒險的。我們國家是否有足夠的能力保護我們在海外的產(chǎn)權(quán)？前不久中航油發(fā)生的問題，當時采訪老板，他說如果政府再給我錢，我兩周就可以轉(zhuǎn)好了。我不知道他是自我辯護還是真正的不懂？如果是自我辯護我可以理解，如果是真正的不懂，像他這樣的人去國際上炒期貨，可能他在國內(nèi)期貨市場是三流的，他以為還可以頂兩個禮拜，如果繼續(xù)頂兩個禮拜，價格還是要往上走，這是我想講第二個問題，要走出去特別是國內(nèi)錢多得很的時候，發(fā)熱的心態(tài)可能會帶來一定的風險。”
　　但現(xiàn)在，李劍閣本人也可能遭遇冒進的指責，尤其是收購黑石出現(xiàn)巨虧而黑石轉(zhuǎn)投中國境內(nèi)資產(chǎn)之后，人們對于這樣的戰(zhàn)略布局無法理解。中投是中金的控股股東，李劍閣已經(jīng)被視作中投系的一員，對于中投的決策，他無法置身事外。
　　當然，李劍閣以經(jīng)濟智囊機構(gòu)負責人的身份調(diào)任中金公司董事長，盡管被認為是高層看重其戰(zhàn)略規(guī)劃能力及對宏觀經(jīng)濟的把握，以利于中金公司在大方向上找對位置，但事實上，他的首要任務(wù)是打造一流的國際投行，打破國際投行對經(jīng)濟話語權(quán)的操縱，避免中國在全球金融戰(zhàn)爭中被邊緣化。李劍閣必須在盡量短的時間里，把自己培育成一個成熟的投行專家，與卓有成效的大投行管理者。
　　中金是中國式投行崛起的典型樣板。1995年，摩根士丹利與中國建設(shè)銀行合資創(chuàng)建了中金公司，雙方各占35%權(quán)益，中金公司銜金湯匙而生，從一開始就被寄予了“為中國金融投資業(yè)的發(fā)展樹立榜樣”的厚望，擔任了中國國家投資銀行的角色，是唯一一家當中國大型公司在海內(nèi)外市場進行首次公開募股(IPO)時總能成為主承銷商的投資銀行，連中銀國際都難以望其項背。雖然與摩根士丹利締姻不算和諧，但長期合作，以及大量引進海外市場人才，使這家公司與國內(nèi)同行相比，具有無以倫比的競爭優(yōu)勢。
　　這樣的一家公司還缺乏什么？缺乏國際競爭力、缺乏完善的制度，作為制度經(jīng)濟學(xué)的推崇者，李劍閣想必對此心領(lǐng)神會。雖然金融風暴一舉摧毀了華爾街的傳統(tǒng)投行模式，但我國的投行仍然難以與之并肩。中金立足中國區(qū)域市場，只對中國大型上市公司的投行業(yè)務(wù)擁有主動權(quán)，沒有中國大企業(yè)，就不可能有中金的優(yōu)勢，沒有對本土市場的保護，中金也不可能在本土競爭中獲得大勝，但隨著瑞銀證券、華鑫證券等外資控股券商的增加，未來本土的競爭將更加激烈。即便國內(nèi)競爭，中金的優(yōu)勢也漸漸弱化。2007年，凈利潤超過中金的證券公司有26家。作為后起之秀，中信證券已經(jīng)嘗試收購國際投行以實現(xiàn)國際化之路，而中金則以設(shè)立美國子公司的方式開始國際化探索。
　　我們今后需要關(guān)注的是，李劍閣將給中金公司帶來什么樣的制度變化，中金公司的贏利能力、區(qū)域競爭能力是否擴大？
　　
　　尾聲：不堪重負
　　
　　李劍閣目前尚未遭遇非議，以往的政績與口碑似乎也頗得人心。但讓經(jīng)濟學(xué)家操盤，總讓人心生憂慮。術(shù)業(yè)有專攻，學(xué)者畢竟是學(xué)者，同在投行，研究者與操盤手涇渭分明。而經(jīng)濟學(xué)家、改革者、操盤手、新金融戰(zhàn)的作戰(zhàn)者與決策者，這數(shù)重身份集于一身，實在是轉(zhuǎn)型期中國改革中不能承受之重。

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