隨著日本國(guó)家債務(wù)的逐漸失控,日元會(huì)走上惡性通貨膨脹的道路,最終引起經(jīng)濟(jì)全面崩潰,使日本變成一個(gè)“在國(guó)際經(jīng)濟(jì)版圖上無(wú)足輕重的國(guó)家”。而這將成為當(dāng)代對(duì)世界經(jīng)濟(jì)沖擊最大的事件,很有可能令2008年的金融危機(jī)、2010年的希臘債務(wù)危機(jī)都相形見(jiàn)絀。
　　
　　自2007年次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái),國(guó)際金融問(wèn)題的核心其實(shí)是債務(wù)問(wèn)題――無(wú)論是2007年的次級(jí)房屋貸款問(wèn)題、2008年的金融衍生品債務(wù)崩塌問(wèn)題、還是2009年、2010年歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題。
　　尤其是,從2009年底到現(xiàn)在,希臘、西班牙、葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭(因其首字母組合為PIIGS,被戲稱(chēng)“歐豬五國(guó)”)這五個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)一直愈演愈烈,也讓所有人開(kāi)始探討所謂的全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的可能性。
　　 “主權(quán)債務(wù)危機(jī)”,聽(tīng)起來(lái)是挺新的一個(gè)詞兒,不過(guò)它可并不是什么新鮮事兒。自從1971年布雷頓森林體系垮臺(tái)到整個(gè)20世紀(jì)完結(jié),從巴西、墨西哥、阿根廷、智利等拉美國(guó)家的債務(wù)深淵到遍布整個(gè)非洲的債務(wù)枷鎖,從俄羅斯國(guó)債違約到東歐國(guó)家轉(zhuǎn)型陣痛,從東南亞金融危機(jī)到一年前的津巴布韋政府破產(chǎn),歸根結(jié)底都是國(guó)家沒(méi)有能力支付外債,出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
　　在2008年國(guó)際貨幣基金組織的一份研究報(bào)告中,伯仁茨特恩(Borensztein)和潘尼扎(Panizza)曾經(jīng)指出,從1824年到2004年,拉丁美洲國(guó)家有126次政府違約,非洲國(guó)家有63次違約,其中很大一部分都發(fā)生在20世紀(jì)的最后30年。
　　主權(quán)債務(wù)危機(jī),說(shuō)白了,就是一個(gè)國(guó)家借錢(qián)太多了,還不了或者還不起了。然而,這次債務(wù)危機(jī)與以往的那些債務(wù)危機(jī)有重大區(qū)別的就是:以往的債務(wù)危機(jī)都是發(fā)生在那些所謂“不負(fù)責(zé)任”或“賴(lài)皮”的發(fā)展中國(guó)家,或者像蘇聯(lián)和東歐那樣的轉(zhuǎn)型國(guó)家,而本次主權(quán)債務(wù)危機(jī)的核心,卻基本上都是發(fā)達(dá)國(guó)家。
　　欠債不還 冰島國(guó)家破產(chǎn)
　　冰島是北歐的一個(gè)島國(guó),全國(guó)人口僅有32萬(wàn)人。
　　在本次金融危機(jī)爆發(fā)之前,受惠于自由開(kāi)放的金融政策,冰島銀行業(yè)紅紅火火,國(guó)家賺錢(qián)如流水一般,普通人收入水平也噌噌噌的水漲船高,成為了經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的模范生。
　　2008年初,冰島GDP達(dá)194億美元,人均收入排名全球第四,還長(zhǎng)期躋身“世界最幸福國(guó)家”之列,多次被聯(lián)合國(guó)評(píng)為“最宜居國(guó)家”――一個(gè)童話般的冰雪世界,再加上經(jīng)濟(jì)上的如此成就,實(shí)在令人艷羨不已。
　　好花不常開(kāi),好景不長(zhǎng)在――2008年金融海嘯爆發(fā),銀行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響,最終冰島全國(guó)最大的三家銀行全部宣布破產(chǎn),被政府接管。政府一算賬,發(fā)現(xiàn)這三家銀行所欠外債已達(dá)1380多億美元,將近達(dá)到冰島GDP的7倍,再加上其他負(fù)債,冰島的外債總額高達(dá)GDP的9倍。
　　2008年10月6日,冰島總理稱(chēng),“結(jié)果會(huì)是國(guó)家破產(chǎn)”;10月9日,德國(guó)和英國(guó)分別采取措施,凍結(jié)冰島主要銀行在本國(guó)的資產(chǎn),保護(hù)本國(guó)儲(chǔ)戶(hù)……
　　2010年3月7日,冰島通過(guò)全民公決,否認(rèn)了原來(lái)政府所達(dá)成的向英國(guó)和荷蘭償還巨額賠款的協(xié)議。這意味著冰島將拒絕償還其國(guó)家所欠的債務(wù)。
　　欠債還錢(qián),天經(jīng)地義――冰島欠債不還,就成了所謂的“國(guó)家破產(chǎn)”。
　　冰島畢竟是一個(gè)僅有30多萬(wàn)人的國(guó)家,其主權(quán)債務(wù)違約對(duì)全世界的金融體系沖擊有限。即使是冰島人民對(duì)國(guó)家破產(chǎn)似乎也不以為然,沒(méi)有了可以動(dòng)輒一夜暴富的金融業(yè),漁夫、教師、工人、護(hù)士等普通職業(yè)再度受到人們的尊重,原來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的社會(huì)福利制度依然存在,太陽(yáng)照常升起,人民生活依舊。
　　甚至,據(jù)說(shuō)因?yàn)樯倭四欠N對(duì)金錢(qián)的強(qiáng)烈追求欲望,少了那些利益上的勾心斗角,人們之間的相處反而更加緊密、更加融洽、更加富于人情味了,甚至原來(lái)一些移民到國(guó)外的冰島人現(xiàn)在都開(kāi)始返回國(guó)內(nèi)――人們尊重勞動(dòng)、鼓勵(lì)工作、承認(rèn)付出,冰島依然是一個(gè)童話般的世界。
　　
　　歐元區(qū)的難兄與難弟
　　根據(jù)《馬斯特里赫特條約》(Maastricht Treaty)有關(guān)文件,為了保證歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與增長(zhǎng),歐元區(qū)內(nèi)各成員國(guó)都必須將財(cái)政赤字控制在GDP的3%以下,而國(guó)債與GDP的比例則應(yīng)該保持在60%以下――這也是歐盟其他國(guó)家加入歐元區(qū)的兩個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。
　　看看希臘的這一組數(shù)據(jù):2009年,希臘的財(cái)政赤字和國(guó)債總額占GDP的比例分別為13.6%和115.1%,GDP不過(guò)2600億歐元,國(guó)債卻高達(dá)3000億歐元。
　　火急火燎的問(wèn)題是,就在2010年,希臘有到期債務(wù)就超過(guò)500億歐元――其中,4月份到5月份就有200億歐元債務(wù)到期。有鑒于此,三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)了希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。
　　由于歐元的印鈔權(quán)掌握在歐央行手中,希臘只能通過(guò)“借新債換借債”的辦法來(lái)償還自己的到期債務(wù)――然而,由于長(zhǎng)期以來(lái)入不敷出、寅吃卯糧,國(guó)際金融市場(chǎng)不再認(rèn)可希臘的國(guó)債,市場(chǎng)上借不到錢(qián),希臘只能轉(zhuǎn)向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)求救。
　　違約的冰島人的確足夠浪漫,可向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)求救的希臘就沒(méi)這么輕松了!
　　為了滿(mǎn)足向歐元區(qū)其他國(guó)家以及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的借款要求,希臘政府不得不采取嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮政策,而這一政策所帶來(lái)的后果,成為了希臘人不能承受之輕。5月1日開(kāi)始,希臘爆發(fā)全國(guó)性大罷工,抗議政府財(cái)政緊縮計(jì)劃;5月5日,在首都雅典,示威者與警方發(fā)生沖突,遭警方發(fā)射催淚瓦斯驅(qū)趕;同一天,雅典市中心銀行遭人縱火,3人因火災(zāi)死亡。機(jī)場(chǎng)員工罷工,航班停飛;學(xué)校教師罷工,全國(guó)學(xué)生停課……甚至,連新聞工作者也開(kāi)始罷工,希臘國(guó)家電視不再播出新聞,只好播放文藝和音樂(lè)。
　　按照希臘總統(tǒng)帕普利亞斯(Karolos Papoulias)的說(shuō)法,希臘已到了“深淵的邊緣”,因此希臘所有公民都有責(zé)任,不要讓希臘滑入深淵。
　　然而本輪危機(jī)中的另外四個(gè)國(guó)家也好不到哪兒去。在財(cái)政赤字占GDP的比例上,愛(ài)爾蘭是14.3%;葡萄牙為9.4%;西班牙為11.2%;意大利情況稍好,但也達(dá)到了GDP的5.3%。年度財(cái)政赤字只是代表了當(dāng)年的負(fù)債,而債務(wù)的累積總額或許更有意義。截止2009年底,意大利的國(guó)債與GDP的比例為115.8%;葡萄牙為76.8%;愛(ài)爾蘭64.0%;西班牙政府負(fù)債與GDP的比率為53.2%,雖低于歐元區(qū)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn),但失業(yè)率卻高居歐洲之冠,高達(dá)20%以上。
　　實(shí)際上,整個(gè)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題都不容樂(lè)觀。在歐盟27個(gè)國(guó)家中,有12個(gè)成員國(guó)的政府債務(wù)占GDP的比例大于60%,除“PIIGS”五國(guó)之外分別是:比利時(shí)96.7%;匈牙利78.3%;法國(guó)77.6%;德國(guó)73.2%;馬耳他69.1%;奧地利66.5%;荷蘭60.9%。
　　在年度財(cái)政赤字問(wèn)題上,只有丹麥、愛(ài)沙尼亞、盧森堡、芬蘭、瑞典5個(gè)歐盟成員國(guó)政府財(cái)政赤字/GDP的比例小于3%,其余全部超過(guò)3%的標(biāo)準(zhǔn),財(cái)政收支狀況超標(biāo)的歐元區(qū)成員國(guó)占?xì)W元區(qū)總體GDP比重為97.7%。
　　看看以上數(shù)字你就明白,即便德國(guó)、法國(guó)這兩個(gè)歐元區(qū)的核心國(guó)家,其財(cái)政赤字和國(guó)債所占GDP的比例,也都已經(jīng)雙雙超過(guò)3%和60%的歐元區(qū)標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　英國(guó)債務(wù):老牌明星風(fēng)采
　　不管怎樣,歐元區(qū)對(duì)自己的成員國(guó)還有3%與60%的限制性指標(biāo)――其他擁有自己主權(quán)貨幣的國(guó)家,可都是沒(méi)有這一硬性指標(biāo)限制的。也就是說(shuō),就在歐洲央行5月9日決定直接印刷鈔票購(gòu)買(mǎi)遇到債務(wù)問(wèn)題的歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債之前,相比較美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行、日本央行或者其他發(fā)展中國(guó)家央行,歐洲央行恰恰是最為嚴(yán)格自律的一個(gè)央行。
　　這也正是2000年以來(lái),歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)一直疲軟,但歐元卻一直堅(jiān)挺,并面對(duì)美元不斷升值的最關(guān)鍵原因――通俗點(diǎn)說(shuō),恰恰是因?yàn)橛辛?%和60%這兩個(gè)數(shù)字的限制,才使得歐元這種貨幣,相比較美元、日元和英鎊,更值得信賴(lài)。
　　眼看債務(wù)危機(jī)愈演愈烈,全球經(jīng)濟(jì)面臨“二次探底”的危險(xiǎn),這次歐央行終于打破了歐元自建立以來(lái)“金身不破”的神話,開(kāi)動(dòng)了印鈔機(jī)來(lái)救市。
　　在希臘債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后,英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)希臘人是“世界上最揮霍的人”。對(duì)于希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī),《金融時(shí)報(bào)》更是義正辭嚴(yán):“這完全是一個(gè)國(guó)家放蕩不羈的應(yīng)有后果”。評(píng)論希臘債務(wù)危機(jī)的時(shí)候,《金融時(shí)報(bào)》應(yīng)該想一想英國(guó)的債務(wù)問(wèn)題。特別是,說(shuō)到在金融危機(jī)之后第一個(gè)敢冒天下之大不韙而開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)的,恰恰就是英國(guó)的中央銀行。
　　2009年3月5日,在宣布將英鎊基準(zhǔn)利率調(diào)低至0.5%的同時(shí),英格蘭銀行還宣布實(shí)施總規(guī)模高達(dá)1500億英鎊的“定量寬松”(Quantitative easing)貨幣政策,其中750億英鎊購(gòu)買(mǎi)中長(zhǎng)期英國(guó)國(guó)債。到2009年11月6日,其債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模一路狂飆到2000億英鎊。2009年,英國(guó)政府公共部門(mén)借款為1750億英鎊,占GDP的12.4%,而其國(guó)債總額占GDP的比例則為68.1%――根據(jù)有關(guān)估計(jì),到2013/14財(cái)年,英國(guó)政府債務(wù)總額將達(dá)到1.5萬(wàn)億英鎊,占英國(guó)GDP比重的90%。
　　從國(guó)際貨幣基金組織(IMF)主席卡恩到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)普和穆迪,都對(duì)英國(guó)的財(cái)政狀況提出警告,稱(chēng)英國(guó)“AAA”主權(quán)評(píng)級(jí)遭下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)很大。
　　如果英國(guó)處在歐元區(qū),那么“被修理”的可能性并不小于希臘。如果非要說(shuō)英國(guó)比那些遭遇債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)伙伴們好,好就好在,英鎊是英國(guó)人所掌控的貨幣,自己可以決定是否開(kāi)動(dòng)機(jī)器印鈔,不像希臘,不能自己印刷歐元――只能取決于歐元區(qū)伙伴們一起商量之后來(lái)解決。
　　美國(guó) “天下第一”
　　一家美國(guó)媒體在5月1日諷刺說(shuō),“希臘像一個(gè)億萬(wàn)富翁那樣消費(fèi),可事實(shí)上他們連百萬(wàn)富翁都算不上,拿著士兵的工資,卻過(guò)國(guó)王的生活�！�
　　通過(guò)大量借債“過(guò)著國(guó)王的生活”的,最典型的還不是希臘,而是這家媒體自己的祖國(guó):美國(guó)。如果用絕對(duì)值計(jì)算,美國(guó)的國(guó)債恰恰是天下第一。
　　2009年3月18日,除了保持零利率的超寬松貨幣政策之外,美聯(lián)儲(chǔ)還大手筆購(gòu)買(mǎi)3000億美元國(guó)債、7500億美元房產(chǎn)抵押債券、1000億美元房貸機(jī)構(gòu)債券――實(shí)踐伯南克先生所謂的“直升機(jī)撒錢(qián)理論”。到2010年初,美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債和抵押貸款機(jī)構(gòu)債券的規(guī)模,已經(jīng)達(dá)到1.725萬(wàn)億美元――這么多美元全部都是憑空印刷出來(lái)的。
　　根據(jù)公布的數(shù)據(jù),美國(guó)政府2010財(cái)年預(yù)算赤字高達(dá)1.56萬(wàn)億美元,約占美國(guó)GDP的10.6%,繼上一個(gè)財(cái)年的1.42萬(wàn)億美元財(cái)政赤字后,再創(chuàng)歷史新高;美國(guó)政府負(fù)債總額已達(dá)到12.95萬(wàn)億美元,超過(guò)美國(guó)GDP的90%。
　　這將相當(dāng)于平均每一個(gè)美國(guó)人負(fù)債約4.5萬(wàn)美元。
　　2009年一年,在如此低利率的環(huán)境下,美國(guó)政府為12萬(wàn)億美元國(guó)債支付的利息就超過(guò)了3830億美元,而美國(guó)政府2009年財(cái)政收入不過(guò)2.185萬(wàn)億美元。
　　
　　日本債務(wù)的“天王”級(jí)別
　　希臘的財(cái)政負(fù)債占到該國(guó)GDP的115%,就令希臘陷于破產(chǎn)邊緣,同時(shí)讓歐盟飽受拖累,而實(shí)際上,日本的主權(quán)債務(wù)危機(jī)要遠(yuǎn)比希臘糟糕得多。
　　從1989年日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅到迄今的20年間,為了不斷刺激處于深度衰退中的經(jīng)濟(jì),日本政府通過(guò)大量舉債,用于修建大壩和公路,那一筆筆的巨額投資使得日本總債務(wù)額迅速膨脹。
　　2007年,日本政府負(fù)債(含地方政府負(fù)債)對(duì)GDP的比率,就達(dá)到了188%。
　　如果是一個(gè)公司的話,日本政府早就應(yīng)該破產(chǎn)了。
　　日本還是全球第一個(gè)提出“量化寬松”貨幣政策的國(guó)家。1990年,由于遇到了所謂的“流動(dòng)性陷阱”,日本央行把日元利率降低到零(這也是全人類(lèi)歷史上頭一遭),但經(jīng)濟(jì)仍然絲毫不見(jiàn)起色――情急之下,日本央行開(kāi)始直接上陣印鈔票購(gòu)買(mǎi)國(guó)債,形成了每月購(gòu)買(mǎi)固定額度國(guó)債的做法。
　　2008年金融危機(jī)以來(lái),全世界主要央行差不多都把利率降低到了零,可是信貸市場(chǎng)和消費(fèi)市場(chǎng)依然處于半冰凍狀態(tài)――饑不擇食,寒不擇衣,從英國(guó)到美國(guó),從歐元區(qū)到中國(guó),大家一股腦兒開(kāi)始搞什么“量化寬松”政策。
　　某種程度上說(shuō),當(dāng)前全世界的主要國(guó)家,都在向日本學(xué)習(xí)。
　　在2009財(cái)年,日本新發(fā)行國(guó)債額度突破50萬(wàn)億日元(約合5500億美元),創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄,更是日本自1946年以來(lái)首次出現(xiàn)年度公債發(fā)行超過(guò)稅收收入。
　　根據(jù)日本財(cái)務(wù)大臣菅直人5月初剛剛公布的數(shù)據(jù),由于2009年財(cái)政赤字的“積極貢獻(xiàn)”,截止到2010年3月底,日本國(guó)家債務(wù)已經(jīng)達(dá)到了9.5萬(wàn)億美元(883萬(wàn)億日元)――這相當(dāng)于老老少少每個(gè)日本人背負(fù)著693萬(wàn)日元的債務(wù)。
　　根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)測(cè),到2014年,日本政府債務(wù)對(duì)GDP的比率將上升到246%。
　　2009年5月,日本喪失了AAA級(jí)國(guó)家信用評(píng)級(jí),而2010年1月,國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普進(jìn)一步將日本AA長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。
　　能夠讓日本人聊以自慰的是,日本的政府債務(wù)絕大部分是由日本的公共部門(mén)、銀行、保險(xiǎn)公司持有,這樣的持有結(jié)構(gòu),債務(wù)泡沫 “承受力”大大增加。
　　不過(guò),這種自己人玩自己人的“日本風(fēng)格”,在上個(gè)世紀(jì)的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅中并未顯示出真有多大實(shí)效――銀行、企業(yè)、財(cái)團(tuán)間的相互持股并未能阻止日本股市泡沫的崩盤(pán),銀行系統(tǒng)貸款支撐下的土地、樓市泡沫最終依然破滅。
　　在日元國(guó)債利率僅為1.2%低點(diǎn)的情況下,2008年光償還這些債務(wù)利息就花掉了日本財(cái)政預(yù)算的1/5,是所有國(guó)家中最為嚴(yán)重的一個(gè)。
　　2010年4月7日,日本央行公布最新議息決定,宣布維持指標(biāo)利率在0.1%不變,并且維持月度政府債券購(gòu)買(mǎi)量在1.8萬(wàn)億日元不變。
　　即便如此,由于日本的債務(wù)問(wèn)題實(shí)在太過(guò)于嚴(yán)重,如果財(cái)政赤字再不能得到控制,日本央行將不得不加大國(guó)債購(gòu)買(mǎi)力度,這將導(dǎo)致日元流通量快速躥升,日元幣值也將快速下挫。
　　日本第一生命研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kumano就坦率的說(shuō),隨著日本國(guó)家債務(wù)的逐漸失控,日元會(huì)走上惡性通貨膨脹的道路,最終引起經(jīng)濟(jì)全面崩潰,使日本變成一個(gè)“在國(guó)際經(jīng)濟(jì)版圖上無(wú)足輕重的國(guó)家”。
　　美國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)信息社首席經(jīng)濟(jì)師卡爾•溫伯格(Carl B.Weinberg)說(shuō),“我們相信,一場(chǎng)財(cái)政危機(jī)即將來(lái)臨。”溫伯格表示,日本新政府采取的措施可能造成政府債務(wù)擴(kuò)大,導(dǎo)致日本公共財(cái)政崩盤(pán)。截止目前,日本依然是世界第二經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)――日本公共財(cái)政崩盤(pán)將成為當(dāng)代對(duì)世界經(jīng)濟(jì)沖擊最大的事件,很有可能令2008年的金融危機(jī)、2010年的希臘債務(wù)危機(jī)都相形見(jiàn)絀。
　　正如《中國(guó)青年報(bào)》所說(shuō),“對(duì)于日本的現(xiàn)任經(jīng)濟(jì)決策者們而言,既然開(kāi)了這輛沒(méi)有剎車(chē)的汽車(chē),燃眉之急的方案只能是將這個(gè)車(chē)子越開(kāi)越遠(yuǎn)地去‘挑戰(zhàn)極限’,飛速膨脹的債務(wù)赤字就是這種無(wú)奈的最佳見(jiàn)證�！�
　　或者,你想知道,一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家在財(cái)政徹底崩潰前到底能背負(fù)多少債務(wù)?
　　答案或許是,該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的246%。

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