在更深層次上增加居民實物及貨幣收入是中國經(jīng)_濟必將面臨的長期挑戰(zhàn)。2010年的通貨膨脹則將中國經(jīng)濟失衡的矛盾全然擺上臺面，考驗決策者的智慧與能力。 　　 　　進入2010年，通貨膨脹似乎切實地來到了中國老百姓的面前，自2009年11月CPI“轉(zhuǎn)正”之后他們突然發(fā)現(xiàn)蔬菜、食用油的價格在飛速上漲。數(shù)據(jù)顯示2009年12月，中國CPI增長達1.7％，大大高于此前11月0.6％的漲幅。盡管關(guān)于部分價格上漲的原因爭議頗多，但仍有分析人士認為此番部分日常生活用品的價格上漲是2009年資產(chǎn)價格上漲后，通貨膨脹開始向日常生活用品領(lǐng)域蔓延。
　　通脹壓力并不僅僅呈現(xiàn)在日常領(lǐng)域。早前，有關(guān)部門有意調(diào)整水、電及天然氣價格，但一方面老百姓有意見，另一方面價格調(diào)整又似乎勢在必行，因為在一場全球性通貨膨脹面前，資源價格的上漲正對中國水、電及天然氣價格形成巨大的壓力。
　　
　　惡性通脹漸逼近?
　　
　　事實上，在金融危機之后，一場全球性的通貨膨脹正在眼前，發(fā)展中國家的通脹形勢尤為緊迫。2009年10月，俄羅斯消費價格指數(shù)同比增長10.8％，而印度同月消費價格指數(shù)同比漲幅為6.7％。
　　全球性通貨膨脹帶來的是國際性的資產(chǎn)價格與資源價格的上漲，這給國內(nèi)生活資源價格帶來了巨大的壓力�？v觀整個2009年，中國貨幣增長量與CPI數(shù)據(jù)顯示出巨大反差。一方面是這一年產(chǎn)生的巨額投資與信貸，另一方面則是國內(nèi)CPI很長一段時間內(nèi)負增長的現(xiàn)實。有市場分析人士認為，2009年資產(chǎn)價格上漲抵消了貨幣增長給CPI帶來的壓力，股市與房地產(chǎn)市場吸收了大量的增長貨幣供應(yīng)，因而實際CPI增長數(shù)據(jù)與貨幣增長出現(xiàn)巨大的差異。
　　進入2010年，市場開始關(guān)注在資產(chǎn)價格上漲之后，貨幣投放的慣性增長是否會帶來CPI的大幅增長。分析人士預測，2010年，全年全國信貸投放增長量依然將維持在5～7.5萬億。在此基礎(chǔ)之上，2010年的貨幣投放量依然將呈現(xiàn)高增長的局面，市場流動性過剩的局面依然存在。
　　2009年末至2010年初，食品等日常消費品的價格上漲的基礎(chǔ)原因仍然在于供需矛盾。但當前的問題則是，在2009年末出臺的一系列抑制房地產(chǎn)行業(yè)政策背景之下，食品及日常消費品價格上漲可能帶動市場過剩的資金向此類行業(yè)轉(zhuǎn)移，并進而帶動全面的消費品價格上漲。
　　如果立足于房地產(chǎn)金融政策的調(diào)整是收緊銀根，那么對于許多行業(yè)而言，游離房地產(chǎn)行業(yè)的資金是一個災(zāi)難，它們流向何處就意味著泡沫在那里滋生。
　　市場中圍繞價格與貨幣增長之間的博弈正在上演，過剩的資本開始在整個社會蔓延。在此基礎(chǔ)上，2010年中國貨幣政策逐步走向緊縮已成共識。但也許貨幣政策并不能改變通貨膨脹的現(xiàn)實，經(jīng)濟學家謝國忠就認為在一個全球性通貨膨脹背景之下，2012年通脹將最終導致中國資產(chǎn)泡沫的破裂。
　　
　　產(chǎn)能過剩已“癌變”
　　
　　無論如何，2009年末中央顯然意識到在陡增的貨幣供應(yīng)量面前，中國經(jīng)濟面臨的最為迫切的問題依然是資產(chǎn)價格膨脹。準備金率及可能到來的加息都在預示著貨幣政策從“寬松”向“適度”的轉(zhuǎn)型過程中中央政府的態(tài)度。
　　但問題并非如此簡單。中國歐盟商會與羅蘭?貝格國際資訊管理公司新近發(fā)布了一份中國產(chǎn)能過剩的研究報告，報告對中國一系列政策提出了批評。批評的核心在于：中國面對金融危機施行的一系列刺激性政策讓產(chǎn)能過剩危機更加嚴重。
　　事實上，2008年金融危機之前，出口和投資是中國保持高速增長的重要原因。企業(yè)通過不斷擴大投資提升產(chǎn)能進行生產(chǎn)，將生產(chǎn)出來的產(chǎn)品用于出口，并進而獲得盈利和更多的企業(yè)儲蓄，然后繼續(xù)用于投資與擴大生產(chǎn)。這樣的模式推動了2000年以后整個中國的制造業(yè)繁榮。
　　在金融危機之后，很多國內(nèi)外學者對中國經(jīng)濟增長模式是否可以延續(xù)提出質(zhì)疑，歐美消費市場的萎縮導致中國的出口大幅下降。盡管2009年末到現(xiàn)在，各種數(shù)據(jù)顯示中國出口數(shù)據(jù)在回升，但仍有分析人士認為歐美國家的進口需求是出于補充庫存的需要，這并不意味著歐美國家的普通家庭能夠回到原來的借貸消費模式。
　　在這樣的背景下，中國歐盟商會的研究報告批評中國在金融危機到來的時候并沒有消減部分產(chǎn)能，而是通過投資繼續(xù)擴大產(chǎn)能。
　　產(chǎn)能過剩帶來的另一個問題是中國社會資金的投資萎縮。由于出口不彰，社會資金無法在受出口影響較大的制造業(yè)進行投資，更多的資金進入資產(chǎn)領(lǐng)域，抬升房地產(chǎn)價格。2009年末，中國部分城市的房價水平已經(jīng)超過了2007年同期。資產(chǎn)價格泡沫重回中國。
　　2009年末，一系列關(guān)于抑制房地產(chǎn)投機的金融政策出臺，無論緊縮的貨幣政策與否，資金尋找新的投資機會勢在必然，這也許將帶來更為嚴峻的通貨膨脹形勢。如何避免硬著陸?
　　迄今并不能預測此一輪通貨膨脹的程度，以及其可能帶來的影響。但并非所有人都認為貨幣政策會緩和通貨膨脹，直至中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整完成。世界經(jīng)濟論壇(達沃斯論壇)的最新報告則指出：需要警惕中國經(jīng)濟增長的硬著陸!該報告認為，中國經(jīng)濟嚴重放緩的程度大于20％，并將會導致2500億至1萬億美元的損失。
　　這意味著中國可能重新回到2007年的局面，當時在資產(chǎn)價格上漲的嚴峻形勢面前有輿論認為中國經(jīng)濟可能實現(xiàn)硬著陸。當時，中央更早地實施了貨幣緊縮的政策以防止國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫破裂。但2008年底的金融危機改變了一切，新的刺激性政策出臺，資產(chǎn)價格迅速回漲……
　　比2007年更為嚴峻的形勢是2008年新的刺激政策使得部分項目必須跟進投入，同時鑒于整個國際經(jīng)濟環(huán)境，中國必須通過溫和的貨幣政策將利率回到正常水平。有研究機構(gòu)對于溫和的貨幣政策的調(diào)整依然抱有信心，他們認為建立在溫和加息和準備金率調(diào)整基礎(chǔ)上，2010年中國通貨膨脹率應(yīng)該在3％～4％。中國經(jīng)濟在2010年接受的考驗并不如境外研究機構(gòu)形容的那樣嚴峻。
　　北京大學中國經(jīng)濟研究中心周其仁教授認為，歐美發(fā)達國家形成的大消費習慣并不會因為一次金融危機而徹底改變，中國出口前景不如想象當中的惡劣；2009年消費市場的表現(xiàn)顯示中國家庭的消費能力并非像理論理解的那樣疲弱，“金融危機前的世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)并非會因為一次金融危機就發(fā)生徹底的變革，金融危機之前的世界生存模式會逐漸恢復。而中國的高增長會持續(xù)�！�
　　事實上，中國經(jīng)濟失衡的真相并非難以理解。在國家指導下的投資增長和產(chǎn)能擴張與居民收入增長失衡。在金融危機之前，此種失衡尚可在全球范圍內(nèi)的消費增長延續(xù)，但當國際社會無法承擔此種失衡之后，中國經(jīng)濟內(nèi)部結(jié)構(gòu)的失衡所顯現(xiàn)的危機浮出水面。
　　中國并非沒有意識到此種失衡情況的發(fā)生。早在2004年12月中央經(jīng)濟工作會議上，中央已經(jīng)做出中國經(jīng)濟長期戰(zhàn)略調(diào)整的決定。從投資和出口拉動的經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動的增長模式成為數(shù)年之前中國決策者的共識。
　　但長期戰(zhàn)略與現(xiàn)實利益之間似乎永遠存在著矛盾。有境外研究機構(gòu)批評，直至2007年上半年，政府對于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面的動作并不多，僅僅是在經(jīng)濟發(fā)展動力方面做出了些許調(diào)整。
　　原因是中國似乎已經(jīng)形成了對投資與出口拉動經(jīng)濟的慣性依賴。但金融危機爆發(fā)之后，出口的基礎(chǔ)消失，抑或是短暫性地消失，這將中國長期的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)矛盾暴露無遺。
　　溫和的調(diào)控措施對調(diào)控技術(shù)的把握有著極高的要求，而硬著陸將給社會帶來極大的危害。上世紀90年代中國經(jīng)濟硬著陸的陰影迄今未能從中國老百姓眼中逝去。《金融時報》評論員馬丁?沃爾夫在《下一輪全球金融》中引用一份數(shù)據(jù)顯示，二戰(zhàn)后各國的金融危機當中，上世紀90年代中國的危機是成本最高的危機之一，其財政成本超過GDP的40％。
　　而除此之外，上一次危機當中的社會成本同樣巨大。一方面是國企改革當中大量下崗職工并沒有在國企減輕包袱的過程中獲得更多的利益；而另一方面，在國有企業(yè)保證盈利之后，其在繼續(xù)投資與擴大產(chǎn)能之間并未找到將國有企業(yè)盈利與居民財富分配相結(jié)合的合理方式。
　　在更深層次上增加居民實物及貨幣收入是中國經(jīng)濟必將面臨的長期挑戰(zhàn)。2010年的通貨膨脹則將中國經(jīng)濟失衡的矛盾全然擺上臺面，考驗中國決策者的智慧與能力。

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