在全球金融海嘯下，銀行系QDII產(chǎn)品也不能幸免，目前，大多數(shù)銀行QDII產(chǎn)品虧損，發(fā)行明顯減速。目前銀行系QDII還沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模贖回，這主要是源于眼下贖回大都面臨本金嚴(yán)重?fù)p失的情況。
　　
　　“虧了，虧慘了!”家住太原的某電腦公司職員小李碰見筆者，說(shuō)起他買的QDII基金產(chǎn)品，不停地?fù)u頭。
　　“去年10月份，同事都說(shuō)，A股已經(jīng)漲得太高了，還是海外市場(chǎng)比較安全，于是我把8萬(wàn)元存款全部買成了一款QDII基金�！毙±钫f(shuō)：“當(dāng)初以為收益很高，再賺上5萬(wàn)元就可以買輛中檔車了�，F(xiàn)在我的8萬(wàn)元只剩下不到一半了，只夠買一輛‘QQ’，焦心哪!”
　　像小李這種情況并非個(gè)案。去年，隨著居民理財(cái)意識(shí)的不斷提高、基金凈值的快速上漲、銀行理財(cái)產(chǎn)品“高收益”的誘惑以及銀行和基金對(duì)理財(cái)產(chǎn)品不遺余力地推銷，居民購(gòu)買QDII產(chǎn)品的欲望得到了極大激發(fā)，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)凌晨3:00開始排隊(duì)購(gòu)買一只投資海外的股市基金、申購(gòu)額千億元、超出發(fā)行額數(shù)十倍的壯觀場(chǎng)面。
　　但市場(chǎng)最終為其沒(méi)有理性的瘋狂付出了沉重的代價(jià)。隨著美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，全球性資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，大部分QDII產(chǎn)品虧損，投資收益明顯低于預(yù)期。隨著美國(guó)次貸危機(jī)的繼續(xù)蔓延和擴(kuò)散，更多的QDII產(chǎn)品虧損案件將浮出水面。
　　
　　全軍覆沒(méi)的慘痛
　　
　　11月份，受全球金融風(fēng)暴的影響，QDII產(chǎn)品凈值繼續(xù)震蕩下跌。雖然QDII基金凈值出現(xiàn)觸底反彈的跡象，但銀行系QDII產(chǎn)品虧損幅度進(jìn)一步加大，首次跌入0.2元區(qū)間�；�金系QDII產(chǎn)品也是跌得面目全非、慘不忍睹。根據(jù)最新一次數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月上旬，南方全球QDII基金凈值0.515元，華夏全球QDII基金凈值0.496元；嘉實(shí)海外QDII基金凈值0.407元；上投摩根QDII基金凈值只有0.379元!
　　在全球金融海嘯下，銀行系QDII產(chǎn)品也不能幸免，目前，大多數(shù)銀行QDII產(chǎn)品虧損，發(fā)行明顯減速。虧損讓中資銀行發(fā)行QDII的積極性大打折扣。11月份有11款QNI產(chǎn)品虧損首次超過(guò)70％，凈值跌入“2角”區(qū)間。銀行的QDII理財(cái)出現(xiàn)了“三高”：高產(chǎn)品數(shù)、高虧損率、高虧損幅度。
　　目前中外資銀行中總共252只QDII理財(cái)產(chǎn)品僅有3只保持正收益。相比中資銀行，外資銀行的境況更為堪憂。截至10月底，外資銀行206款QDII產(chǎn)品已全數(shù)虧損，其中虧損超過(guò)40％的有95款，幾乎占產(chǎn)品總數(shù)的一半。虧損在40％～50％之間的有37款、50％～60％的有56款、60％～70％的有2款。
　　從多家中外資銀行獲悉的信息來(lái)看，目前銀行系QDII還沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模贖回，這主要是源于眼下贖回大都面臨本金嚴(yán)重?fù)p失的情況。一位投資者告訴筆者，他希望贖回某銀行發(fā)行的QDII時(shí)，銀行告知他的本金只能回收不到30％，這令他無(wú)法想象更無(wú)法接受。因此，大多數(shù)投資者不愿意“割肉”，只能無(wú)奈地接受現(xiàn)實(shí)。
　　如此大的虧損面和較深的跌幅甚至導(dǎo)致今年三季度以來(lái)銀行基本上沒(méi)有QDII新品發(fā)行。
　　
　　QDII產(chǎn)品的虧損主因
　　
　　對(duì)于QOII的大面積虧損，究竟是天災(zāi)還是人禍?是生不逢時(shí)還是操作失誤?那么，QDII由火爆發(fā)售到大面積虧損的原因是什么?主要問(wèn)題出在哪?
　　火爆，是形容QDII產(chǎn)品發(fā)行時(shí)的局面，因?yàn)楫?dāng)時(shí)投資者對(duì)該類產(chǎn)品的未來(lái)收益期望過(guò)高。投資者在不完全了解QOII產(chǎn)品的情況下，盲目地認(rèn)為QDOII產(chǎn)品與境內(nèi)A股基金一樣，會(huì)給他們帶來(lái)炫目的財(cái)氣。因此，QDII首發(fā)受到熱烈追捧。幾個(gè)月時(shí)間，QDII產(chǎn)品在投資者心中的地位從天堂跌入地獄。原因很簡(jiǎn)單，QDII產(chǎn)品運(yùn)行到現(xiàn)在，不僅沒(méi)有滿足投資者資產(chǎn)增值的目的，還大幅虧損。
　　回首2007年9月，股票型QDII第一次出現(xiàn)在中國(guó)投資者眼前的時(shí)候，正是A股市場(chǎng)向6000點(diǎn)大踏步前進(jìn)、境外市場(chǎng)(H股市場(chǎng))也是“漲”聲一片的時(shí)候，投資者處于瘋狂之中，非理性行為也就容易滋生。首批4只基金系QDII成立時(shí)，香港恒生指數(shù)處于25000點(diǎn)以上的高位。首先是高位建倉(cāng)，其次是美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致的股市動(dòng)蕩，是QDII產(chǎn)品虧損的主要原因。
　　然而，QDII巨虧的原因并不能都?xì)w在“天時(shí)”。產(chǎn)品制度設(shè)計(jì)不合理、節(jié)奏把握不佳、資產(chǎn)配置不科學(xué)、止損位設(shè)置太低、條款設(shè)定不合理等也是導(dǎo)致此類產(chǎn)品虧損的原因。
　　其實(shí)，2007年春天美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)發(fā)作，去年7月底，次貸危機(jī)的嚴(yán)重性就已在國(guó)際投資界形成共識(shí)，境內(nèi)基金公司也是心知肚明。但是，這種專業(yè)性的判斷并沒(méi)有妨礙相關(guān)基金公司募集了近1200億元資金，并把投資決策權(quán)拱手讓給境外投資顧問(wèn)，在高位快速建倉(cāng)，把700余萬(wàn)戶持有人推入火炕!
　　在QDII基金出海前，國(guó)際對(duì)沖基金在瘋狂推高港股，要把“港股直通車”和ODII基金高位套牢，在這種背景下，有關(guān)方面緊急叫停了“港股直通車”，但QDII基金卻眼睜睜地滿載著廣大中小投資者的希冀?jīng)_向懸崖!QDII產(chǎn)品的意義本來(lái)在于分散客戶投資的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)現(xiàn)在對(duì)QDII能否分散投資風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)受到投資者的質(zhì)疑。
　　QDII基金缺乏投研決策能力。目前，中國(guó)主要采取的是臺(tái)灣地區(qū)QDII基金模式，并且基金經(jīng)理也主要來(lái)自臺(tái)灣。但實(shí)際上，臺(tái)灣地區(qū)QDII基金管理比較落后，基金經(jīng)理缺乏必要的投研決策能力。國(guó)內(nèi)QDII基金經(jīng)理主要依據(jù)境外投資顧問(wèn)提供的模擬基金投資組合，進(jìn)行依葫蘆畫瓢式的投資，但對(duì)于境外投資顧問(wèn)所提供模擬投資組合的及時(shí)性、公正性缺乏考核手段。也就是說(shuō)，QDII基金的管理人向境外投資顧問(wèn)購(gòu)買投資咨詢服務(wù)，但具體服務(wù)的質(zhì)量卻完全掌握在外方手中。
　　產(chǎn)品缺乏風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)、監(jiān)控和控制機(jī)制。銀行對(duì)QDII產(chǎn)品未能按照客戶利益和風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)計(jì)，沒(méi)有從資產(chǎn)配置的角度進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和投資組合設(shè)計(jì)，也沒(méi)有應(yīng)用科學(xué)合理的測(cè)算方法預(yù)測(cè)理財(cái)投資組合的收益率，缺乏設(shè)置相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)和有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制體系。
　　產(chǎn)品銷售前未有效開展客戶評(píng)估。銀行在QDII產(chǎn)品推出前沒(méi)有進(jìn)行客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好評(píng)估，或評(píng)估工作流于形式，沒(méi)能做到準(zhǔn)確了解客戶財(cái)務(wù)狀況、投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)以及風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力，也沒(méi)有準(zhǔn)確評(píng)估客戶是否適合購(gòu)買推介的產(chǎn)品并將有關(guān)評(píng)估意見告知客戶。
　　產(chǎn)品存在夸大宣傳，風(fēng)險(xiǎn)揭示不足。為吸引更多客戶，銀行銷售人員在銷售QDII產(chǎn)品時(shí)夸大產(chǎn)品預(yù)期收益率，有的銀行在宣傳時(shí)甚至把預(yù)期收益率提高到了36％，而且并沒(méi)有對(duì)QDII產(chǎn)品可能存在的風(fēng)險(xiǎn)加以明確，只是簡(jiǎn)單地要求客戶注意可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。
　　沒(méi)有及時(shí)建立信息披露機(jī)制。銀行未能及時(shí)通過(guò)有效渠道和方式向客戶告知相關(guān)情況，特別是在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，未能很好地向 客戶提供方便、及時(shí)、準(zhǔn)確的資產(chǎn)變動(dòng)、期末資產(chǎn)估值等重要信息。如不少銀行系QDII產(chǎn)品在封閉期內(nèi)不披露產(chǎn)品凈值信息，而且封閉期也比較長(zhǎng)，有的長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月。
　　對(duì)銷售人員的管理存在漏洞。主要表現(xiàn)為部分銀行沒(méi)有對(duì)本行理財(cái)產(chǎn)品銷售人員進(jìn)行有效管理，沒(méi)有建立相應(yīng)的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)人員資格考核與認(rèn)定、繼續(xù)培訓(xùn)、跟蹤評(píng)價(jià)等管理制度，沒(méi)有及時(shí)聽取客戶投訴，也沒(méi)有對(duì)客戶投訴意見進(jìn)行處理。
　　
　　尋找對(duì)策落點(diǎn)
　　
　　對(duì)于QDII給廣大持有人造成的損失，應(yīng)該引起市場(chǎng)參與各方的反思與檢討。否則，同樣的錯(cuò)誤還有可能繼續(xù)發(fā)生。大部分投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)很弱，尤其是對(duì)于海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，他們更沒(méi)有任何了解。海外市場(chǎng)是一個(gè)暗礁叢生的地方，由此其需要的是更深入的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控。境外理財(cái)產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，而且是普通百姓首先應(yīng)該關(guān)注的。
　　面對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的持續(xù)影響，手中的QDII產(chǎn)品究竟怎樣處理，成為了目前投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。短期來(lái)看，海外市場(chǎng)難以擺脫下跌的命運(yùn)，畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的陰影還在。香港市場(chǎng)必然會(huì)受到牽連。香港市場(chǎng)是中國(guó)QDII產(chǎn)品主要的投資市場(chǎng)，因此，短期內(nèi)對(duì)QDII的投資價(jià)值并不看好。長(zhǎng)期來(lái)看，任何一個(gè)產(chǎn)品都有一個(gè)不斷成熟的過(guò)程。隨著新興市場(chǎng)的興起，在全球QDII市場(chǎng)，還是存在很多投資機(jī)會(huì)。投資者需要把自己的投資周期放長(zhǎng)，不要對(duì)這個(gè)產(chǎn)品有任何獲得“暴利”的幻想。國(guó)外成熟市場(chǎng)的波動(dòng)性相對(duì)要小，收益水平相比境內(nèi)過(guò)去兩年可能要低不少。
　　目前，次貸危機(jī)最困難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，盡管還存在諸多不確定性，但海外市場(chǎng)正逐漸企穩(wěn)。我們有理由相信，QDII凈值的進(jìn)一步回升應(yīng)該可期。QDII屬于中長(zhǎng)線投資品種，一般都需要投資2～3年，目前的虧損也只是賬面浮虧，只要不贖回就不算事實(shí)虧損。而且，由于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)仍然處于大幅震蕩之中，相對(duì)而言，此時(shí)的QDII為境內(nèi)投資者提供了介入的時(shí)機(jī)。作為投資者，不妨在謹(jǐn)慎的前提下適當(dāng)介入。對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)虧損的投資者，則不妨耐心持有，等待凈值回升直至真正實(shí)現(xiàn)賺錢的那一天。
　　加強(qiáng)QDII業(yè)務(wù)的有效監(jiān)管。在不到一年時(shí)間里，QDII基金的凈值損失百分之四五十，基金公司與境外投資顧問(wèn)未能表現(xiàn)出任何價(jià)值，甚至不及一個(gè)散戶自己操作。在這種情況下，持有人只能發(fā)發(fā)牢騷，而基金公司與境外投資顧問(wèn)則在大把大把地計(jì)提管理費(fèi)，在成熟市場(chǎng)，基金公司能獲得這樣的寬容嗎?因此，各監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)溝通，密切配合，探索建立工作磋商平臺(tái)、信息交流平臺(tái)、聯(lián)合監(jiān)管平臺(tái)，形成監(jiān)管工作合力，提高對(duì)QDII業(yè)務(wù)監(jiān)管的有效性，促進(jìn)QDII業(yè)務(wù)有序健康發(fā)展。
　　監(jiān)管部門要對(duì)境外投資顧問(wèn)做出明確規(guī)定。對(duì)申請(qǐng)成為境外投資顧問(wèn)的國(guó)際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門要制訂出明確的技術(shù)要求，以避免中國(guó)市場(chǎng)淪為外方的銷售點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)具有QDII資格的銀行應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)國(guó)際一流基金經(jīng)理管理QDII資產(chǎn)，或直接到海外收購(gòu)一些投研實(shí)力強(qiáng)的小型資產(chǎn)管理公司，以培養(yǎng)自己的投研團(tuán)隊(duì)。
　　基金公司和銀行要提高QDII產(chǎn)品透明度和風(fēng)險(xiǎn)提示。因?yàn)橹袊?guó)的投資者還處于一個(gè)不成熟的狀態(tài)，很多情況之下，投資行為并不理性。因此，要做好投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育。今后新的QDII面世時(shí)，告誡投資者投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是第一位的�；�金公司不能為了做大規(guī)模，或是為了無(wú)限膨脹的利益欲望，而不顧投資者的利益。針對(duì)銀行QDII產(chǎn)品中存在的營(yíng)銷不當(dāng)、信息不透明以及銀行宣傳中過(guò)于強(qiáng)化“預(yù)期收益率”賣點(diǎn)，較少向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，銀行要提高QDII產(chǎn)品信息的披露頻率，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，避免銷售人員“報(bào)喜不報(bào)憂”造成對(duì)投資者的誤導(dǎo)。要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，在保持QDII業(yè)務(wù)交易平臺(tái)穩(wěn)定性和通道暢通性的前提下，對(duì)客戶進(jìn)行嚴(yán)格審核，剔除沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力的客戶。
　　同時(shí)，對(duì)客戶進(jìn)行持續(xù)性培訓(xùn)，使之充分了解QDII產(chǎn)品和市場(chǎng)。
　　投資者和銀行在重挫后也要提高自省和自律。對(duì)于投資者，對(duì)自己不了解的產(chǎn)品一定要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。避免盲目投資，以免資產(chǎn)受損。無(wú)論是QDH產(chǎn)品投資的“負(fù)收益”還是被清盤，都不能改變中國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，銀行和投資者應(yīng)當(dāng)在經(jīng)歷重挫后提高自律和自省，只要銀行能夠提供符合規(guī)定的QDII產(chǎn)品，而且投資者又能合理控制風(fēng)險(xiǎn)不盲目投資，此舉將有助于銀行理財(cái)市場(chǎng)的不斷成熟。銀行在發(fā)行QDII產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)制定科學(xué)合理的條款和止損位，避免更大的損失。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，力求降低產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。銀行QDII產(chǎn)品要減少直接投資境外股票市場(chǎng)和股票型基金的產(chǎn)品數(shù)量，增加投資結(jié)構(gòu)性票據(jù)的產(chǎn)品。

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