基于比較視角的農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展?fàn)顩r分析
發(fā)布時(shí)間:2019-08-21 來(lái)源: 人生感悟 點(diǎn)擊:
【摘要】 農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司對(duì)農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要,但農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司群體數(shù)量少、發(fā)展不快、成長(zhǎng)能力不強(qiáng)、合規(guī)性較差、地域分布不均衡等狀況已經(jīng)嚴(yán)重制約了農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的發(fā)展和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。文章從比較視角,分析了農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司發(fā)展?fàn)顩r并提出了相關(guān)政策建議。
【關(guān)鍵詞】 農(nóng)業(yè)上市公司; 比較研究; 發(fā)展?fàn)顩r
中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)農(nóng)業(yè)板塊的劃分側(cè)重于對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游和中游企業(yè)的引入,對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的下游企業(yè)則劃入了食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造業(yè),可見(jiàn)如果完全按照證監(jiān)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)則將會(huì)有一些具有代表性和示范作用的農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)被排除在外,因此本研究在中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分的基礎(chǔ)上作適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充,將農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)和食品制造業(yè)也一并劃入農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的范疇內(nèi)。本文從比較視角,分析農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的發(fā)展?fàn)顩r并提出相關(guān)政策建議。
一、農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的規(guī)模增長(zhǎng)、地域與子行業(yè)分布狀況
(一)群體數(shù)量增長(zhǎng)差距:滯后
1992年到1995年上市的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司有8家,占整個(gè)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的8.33%;在1996—2000年間上市的農(nóng)業(yè)公司有53家,占整個(gè)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的55.21%;在2001—2005年上市的農(nóng)業(yè)類(lèi)公司有18家,占整個(gè)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的18.75%,2006—2009年上市的公司有17家,占整個(gè)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的17.71%,可見(jiàn)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司上市節(jié)奏波動(dòng)比較大,1996—2000年為農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司高速成長(zhǎng)期,隨后農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司增長(zhǎng)速度明顯放緩。2003—2009年,農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司數(shù)量平均增長(zhǎng)速度為4.99%,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值平均增長(zhǎng)速度為4.63%,而農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司增長(zhǎng)速度為2.25%,農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司數(shù)量占所有上市公司數(shù)量比重徘徊在4.63%附近,可見(jiàn)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的增長(zhǎng)速度明顯滯后于平均水平(見(jiàn)表1)。
(二)地域差距:整體分部零散,小范圍內(nèi)比較集中
截至2009年底,我國(guó)共有72個(gè)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司,分布在全國(guó)22個(gè)省、市、自治區(qū),農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司整體分布零散,小范圍內(nèi)比較集中(見(jiàn)表2),呈現(xiàn)一定的區(qū)域性與資源性特點(diǎn)。北京、山東、廣東、上海、福建等地處我國(guó)東部地區(qū),經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá),消費(fèi)能力較強(qiáng),市場(chǎng)潛力大,大量農(nóng)業(yè)上市公司在此集聚,占總數(shù)的36.11%。農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司接近銷(xiāo)售市場(chǎng),可以節(jié)約銷(xiāo)售期間費(fèi)用,快速銷(xiāo)售產(chǎn)品,新疆、甘肅、河南、湖南、黑龍江、四川等地是我國(guó)傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大省,是農(nóng)產(chǎn)品原材料的主產(chǎn)區(qū),農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司可以憑借其接近原料市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)快速發(fā)展,33.3%的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司落戶(hù)此地。新疆的農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司依靠新疆建設(shè)兵團(tuán)優(yōu)質(zhì)綠洲資源發(fā)展;山東、河南、湖北、黑龍江依靠著我國(guó)華北平原、江漢平原、東北平原肥沃的土地資源大力發(fā)展食品工業(yè),內(nèi)蒙古以其得天獨(dú)厚的草原牧場(chǎng)大力發(fā)展畜牧業(yè),湖北、廣東、福建等地依靠其優(yōu)越的水資源大力發(fā)展其淡水漁業(yè)和海洋漁業(yè),吉林、云南等地依靠其豐富的森林資源,大力發(fā)展木材系列產(chǎn)業(yè)。而這些依靠區(qū)域性和資源性發(fā)展,科技含量不高,附加值較小,特色農(nóng)產(chǎn)品不足,整體競(jìng)爭(zhēng)力較弱。
(三)子行業(yè)分布差距:參差不齊
我國(guó)72家農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分布在農(nóng)、林、牧、副、漁業(yè)以及與其相關(guān)的加工業(yè)和制造業(yè),而上市公司數(shù)量在各子行業(yè)分布并不均衡(見(jiàn)表3),按照產(chǎn)業(yè)鏈可以把農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司分為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游、中游、下游。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游產(chǎn)業(yè)包括研發(fā)、種業(yè)、畜禽育種等部門(mén);農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中游包括種植、養(yǎng)殖、農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)等部門(mén);下游產(chǎn)業(yè)則是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的食品加工和食品制造業(yè)。按照這一劃分,可以把種植業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)劃分為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中上游產(chǎn)業(yè),共32家企業(yè),占農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司總數(shù)的44.4%;把飲料制造業(yè)、食品加工業(yè)、食品制造業(yè)劃分為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的下游產(chǎn)業(yè),共40家企業(yè),占農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司總數(shù)的55.6%。這種現(xiàn)象一方面說(shuō)明農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中上游產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)大,農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)很難迅速成長(zhǎng)并上市;另一方面說(shuō)明國(guó)家大力扶持農(nóng)業(yè)深加工企業(yè)取得了一定成效,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸有利于農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的進(jìn)一步發(fā)展,符合農(nóng)業(yè)行業(yè)的發(fā)展規(guī)律。
二、農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的成長(zhǎng)能力與合規(guī)性狀況
(一)成長(zhǎng)能力差距:偏弱
1.資產(chǎn)管理能力差距:相當(dāng)
農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力可用存款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)反映,2009年農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率為3.90;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為97.18;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.73。按證監(jiān)會(huì)行業(yè)類(lèi)別劃分,2009年各板塊存款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6.97、31.65、0.64?梢(jiàn),農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率僅相當(dāng)于其他行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的1/2,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相當(dāng)于其他行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的3倍,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與其他行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均值相當(dāng),可見(jiàn)偏低的存貨周轉(zhuǎn)率是制約農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司提高資產(chǎn)管理能力的重要因素。
2.獲利能力差距:偏低
農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的盈利能力可用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)收益率(ROA)表示。2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
增長(zhǎng)率為15.59%;銷(xiāo)售毛利率為30.26%;銷(xiāo)售凈利率平均值為5.11%;凈資產(chǎn)收益率為8.43%;總資產(chǎn)收益率為8.01%;而同期其他各行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率的平均值分別為25.25%、24.60%、6.07%、7.03%、4.99%,可見(jiàn),與其他行業(yè)相比,農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司銷(xiāo)售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率高于各行業(yè)平均水平,說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司資產(chǎn)質(zhì)量較高;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率低于各行業(yè)平均值9.66個(gè)百分點(diǎn),說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的業(yè)務(wù)開(kāi)拓能力較差,業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度較慢,已經(jīng)嚴(yán)重制約了農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的發(fā)展;銷(xiāo)售凈利率低于各行業(yè)平均值0.96個(gè)百分點(diǎn),這說(shuō)明成本費(fèi)用在農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司中占有較大的比重;農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司銷(xiāo)售期間費(fèi)用率為16.17%,高于各行業(yè)銷(xiāo)售期間費(fèi)用率2.81個(gè)百分點(diǎn),這說(shuō)明降低期間費(fèi)用率,提高成本控制水平是農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司提高競(jìng)爭(zhēng)力水平的必要途徑。
3.償債能力差距:偏弱
農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的償債能力可用資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率來(lái)表示, 2009年農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為49.63%、流動(dòng)比率的平均值為1.51、速動(dòng)比率的平均值為0.88,而各行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為56.94%、1.65、1.17,可見(jiàn)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司各項(xiàng)償債能力指標(biāo)均低于各行業(yè)平均水平。根據(jù)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論,在公司負(fù)債不超過(guò)一定額度時(shí),負(fù)債的公司因獲得所得稅遞減和杠桿利益,從而可以比無(wú)債或抵債的公司獲得更高的市場(chǎng)價(jià)值,可見(jiàn)農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司與其他行業(yè)的上市公司相比沒(méi)有充分利用資本市場(chǎng)融資的優(yōu)勢(shì),沒(méi)有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,沒(méi)有發(fā)揮全部經(jīng)營(yíng)潛力;2009年農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的值均小于各行業(yè)平均值,這說(shuō)明農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的償債能力偏低,尤其是速動(dòng)比率偏低,究其原因,主要是農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司存在比較嚴(yán)重的存貨積壓、滯銷(xiāo)等。
(二)合規(guī)性差距:較大
證券市場(chǎng)上最近幾年爆發(fā)的重大財(cái)務(wù)造假案中,農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司所占比例較大,農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)造假一度成為輿論焦點(diǎn)。藍(lán)田股份、ST中農(nóng)、ST天頤等農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司本不符合上市公司條件,千方百計(jì)通過(guò)“包裝”造假上市;藍(lán)田股份、銀廣夏、菲菲農(nóng)業(yè)、秦豐農(nóng)業(yè)、豐樂(lè)種業(yè)、亞華種業(yè)等農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司通過(guò)虛轉(zhuǎn)成本、虛構(gòu)收入、虛增利潤(rùn)等手段粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表,造成“績(jī)優(yōu)”現(xiàn)象,欺騙投資者;ST九發(fā)、羅牛山、金荔科技、伊利股份等公司資金曾被關(guān)聯(lián)方大量占用,同時(shí)違規(guī)為其他公司提供擔(dān)保;ST康達(dá)爾、榮華實(shí)業(yè)等通過(guò)在建工程等科目騙取募集資金,通過(guò)關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤(rùn)。1992—2009年滬深兩市被證監(jiān)會(huì)實(shí)施ST的公司共有213家,其中農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司有13家,占6.10%,而2009年年底農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司僅占滬深兩市上市公司數(shù)量的4.19%。
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