中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局4月27日聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指意見(jiàn)》（業(yè)內(nèi)稱(chēng)資管新規(guī)），規(guī)范了金融市場(chǎng)的運(yùn)行。在這個(gè)金融機(jī)構(gòu)回歸真資管的年代，我們?nèi)绾尾拍芫o跟市場(chǎng)節(jié)奏，踏準(zhǔn)財(cái)富節(jié)點(diǎn)？

打破剛兌，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

　　資管新規(guī)中，最牽動(dòng)投資者神經(jīng)的，莫過(guò)于打破剛性?xún)陡�。毫無(wú)疑問(wèn)，在過(guò)去數(shù)年里，投資者經(jīng)歷了一個(gè)幸福的時(shí)代。銀行理財(cái)產(chǎn)品作為典型的“收益高、風(fēng)險(xiǎn)低、兼具流動(dòng)性”的代表，其旱澇保收的特點(diǎn)，讓無(wú)數(shù)投資者在購(gòu)買(mǎi)時(shí)很少有后顧之憂(yōu)，更不用擔(dān)心產(chǎn)品到期的收益高低。2013年誕生的寶寶類(lèi)貨幣基金，更是全面啟蒙了我國(guó)居民的投資理財(cái)意識(shí)。一時(shí)間，投資理財(cái)成為人們掛在嘴邊的熱門(mén)詞語(yǔ)，只要不碰高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，采用穩(wěn)健策略投資銀行理財(cái)、寶寶類(lèi)產(chǎn)品，閉著眼睛就能賺錢(qián)并非天方夜譚。
　　打破剛性?xún)陡逗螅�這樣的好日子一去不復(fù)返了。以前，購(gòu)買(mǎi)一款銀行理財(cái)產(chǎn)品，到期后，無(wú)論當(dāng)時(shí)利率如何，銀行一般都會(huì)按照購(gòu)買(mǎi)時(shí)的預(yù)期收益率進(jìn)行兌付，這里的預(yù)期收益率，實(shí)際上與最終收益率相差無(wú)幾。資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)產(chǎn)品不再保本保息，預(yù)期收益率就是真正意義上的預(yù)期了。產(chǎn)品到期時(shí)，收益率高于預(yù)期收益率，恭喜你，這筆投資賺到了；低于預(yù)期收益率，不用糾結(jié)，就這些，拿著吧；收益率為負(fù)，本錢(qián)都沒(méi)拿回來(lái)，抱歉，銀行不管賠，找誰(shuí)哭都沒(méi)用。
　　對(duì)于投資者而言，打破剛性?xún)陡侗砻嫔峡词亲屚顿Y者失去了旱澇保收的好產(chǎn)品而遭受損失，而實(shí)際上卻是監(jiān)管層在更長(zhǎng)遠(yuǎn)層面保證了投資者的利益。因?yàn)椋�銀行理財(cái)產(chǎn)品本身就是一個(gè)“扭曲”的金融產(chǎn)物，既違背了風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的基本金融理論，又讓金融機(jī)構(gòu)不得不背負(fù)起期限錯(cuò)配和資金池這些巨大的“隱形炸彈”。有專(zhuān)業(yè)人士曾指出，以往保本保息的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其預(yù)期收益率都有一個(gè)范圍，到期后，一般會(huì)按照預(yù)期收益率范圍內(nèi)兌付。表面上看，銀行兌付的收益率是根據(jù)市場(chǎng)情況而定，但實(shí)際上，這個(gè)收益率并不與市場(chǎng)完全掛鉤，而是銀行根據(jù)同業(yè)銀行的相關(guān)情況確定的一個(gè)最終收益。因此，此次監(jiān)管層決定“長(zhǎng)痛不如短痛”，其實(shí)是給了這輛龐大到綁架了所有人的影子銀行快車(chē)一腳剎車(chē)。

投資理財(cái)更“費(fèi)勁”

　　資管新規(guī)要求機(jī)構(gòu)實(shí)行凈值化管理，沒(méi)有了剛兌，沒(méi)有了承諾收益率，今后投資理財(cái)將變得更加“費(fèi)勁”。只看收益率和發(fā)行機(jī)構(gòu)，不關(guān)心產(chǎn)品具體投向和說(shuō)明書(shū)條款的時(shí)代結(jié)束了。
　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品凈值為1，說(shuō)明不賺不賠；凈值為1.1，說(shuō)明賺了10%；凈值為0.9，說(shuō)明賠了10%。投資理財(cái)自然不希望賠錢(qián)，由此可見(jiàn)，當(dāng)然要選擇凈值持續(xù)大于1產(chǎn)品。但問(wèn)題是，如何才能保證自己做出正確的選擇？這就要求投資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品前更多地去了解產(chǎn)品條款，了解其發(fā)行機(jī)構(gòu)，再?zèng)Q定是否購(gòu)買(mǎi)。并且，以往買(mǎi)完就不管的做法也行不通了，在投資后關(guān)注產(chǎn)品的資金投向，判斷其凈值走勢(shì)，及時(shí)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)和贖回操作，才能獲得更好的收益。總而言之，投資者要更加關(guān)注產(chǎn)品、關(guān)注相關(guān)信息，真正做到風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
　　具體而言，對(duì)于私募產(chǎn)品，每季度都要關(guān)注產(chǎn)品的凈值和其他重要信息；對(duì)于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，要充分了解產(chǎn)品投資每筆非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的融資客戶(hù)、項(xiàng)目名稱(chēng)、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)狀況等；對(duì)于權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，要充分了解產(chǎn)品投資股票面臨的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品，則要熟悉產(chǎn)品的掛鉤資產(chǎn)、持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、控制措施及衍生品公允價(jià)值變化；而對(duì)于混合類(lèi)產(chǎn)品，要關(guān)注產(chǎn)品的投資資產(chǎn)組合情況。
　　投資過(guò)程中多了解產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)信息和資金投向，這本就是投資者應(yīng)該做的功課。實(shí)行凈值化管理不過(guò)是將以前投資者忽視的問(wèn)題正式寫(xiě)進(jìn)規(guī)則中，引導(dǎo)投資者用更加理性的方式進(jìn)行投資。此外，資管新規(guī)明確禁止多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，今后，面向零售客戶(hù)的金融產(chǎn)品復(fù)雜程度將明顯降低，投資者識(shí)別金融產(chǎn)品的底層資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源變得更加容易，不得不說(shuō)是一大幸事。

借錢(qián)投資不可行

　　資管新規(guī)規(guī)定，投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等籌集的非自有資金投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品。比如，你看上一只股票，走勢(shì)讓你心動(dòng)，但手頭又沒(méi)有足夠資金，怎么辦？借錢(qián)買(mǎi)？對(duì)不起，新規(guī)明令禁止。
　　以前，如果想買(mǎi)私募基金或信托產(chǎn)品，只要滿(mǎn)足100萬(wàn)～300萬(wàn)元不等的資金門(mén)檻就可以，所謂的合格投資者審查基本是一個(gè)形式。而資管新規(guī)實(shí)施后，無(wú)論是銀行、券商，還是信托、私募基金，發(fā)行的資管產(chǎn)品都將被嚴(yán)格分為公募和私募兩類(lèi)。公募產(chǎn)品誰(shuí)都能買(mǎi)，而私募產(chǎn)品僅供合格投資者。這里說(shuō)的合格投資者不但必須具有2年以上投資經(jīng)歷，而且家庭金融資產(chǎn)不得低于500萬(wàn)元，或者家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，或近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。那些靠借貸騰挪術(shù)撐起來(lái)的“高凈值客戶(hù)”，不再是合格投資者。
　　新規(guī)中合格投資者認(rèn)定條件看似三選一頗為人性化，但要求顯然比以前提高了不少，幾乎可以和香港地區(qū)的專(zhuān)業(yè)投資者相看齊——后者要求的是擁有800萬(wàn)元港幣或等額外幣的投資組合。
　　換句話說(shuō)，目前很多所謂的“高凈值客戶(hù)”，以后只夠格購(gòu)買(mǎi)公募產(chǎn)品了。想買(mǎi)定制化、投資非標(biāo)或者非上市股權(quán)的私募產(chǎn)品？還是先努力賺錢(qián)存錢(qián)，滿(mǎn)足合格投資者的要求吧。

資管歸真時(shí)代的投資選擇

　　那么，如果不買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，有沒(méi)有其他可以替代銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資品？如果把“收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性”的不可能三角拆開(kāi)，除了回歸定期存款之外，現(xiàn)在的市場(chǎng)上并不缺少可投資的品種。

儲(chǔ)蓄國(guó)債

　　想追求高一點(diǎn)的收益卻不想承擔(dān)過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)？?jī)?chǔ)蓄國(guó)債適合你。雖然期限長(zhǎng)達(dá)3～5年，但有國(guó)家信用擔(dān)保，4%以上的利率不會(huì)比現(xiàn)在的保本型理財(cái)產(chǎn)品差太多，見(jiàn)下頁(yè)表1。

貨幣基金

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