我們對(duì)金融危機(jī)的緣起已有共識(shí)，但如何化解，答案仍莫衷一是。我們沒(méi)有一套全球的策略，只有各國(guó)的各自為政。我們一定要認(rèn)清楚，只有刺激全球的需求，以消耗過(guò)剩的供應(yīng)，才可以解決這次危機(jī)。有些國(guó)家嘗試增加出口，把過(guò)剩的供應(yīng)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家，但這只會(huì)助長(zhǎng)保護(hù)主義，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇毫無(wú)脾益。

　　我們不能再妄想，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)回復(fù)至5%。未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，很可能只是1%或2%，甚至更低。歐洲仍努力改革經(jīng)濟(jì)，但成績(jī)?nèi)詮?qiáng)差人意。日本長(zhǎng)期處于低增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)無(wú)法轉(zhuǎn)型，更要面對(duì)人口老化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)太多問(wèn)題，破產(chǎn)、企業(yè)倒閉，消費(fèi)者信心疲弱，美國(guó)的私人消費(fèi)不可能有大幅增長(zhǎng)的空間。

　　唯一只可以靠中國(guó)、印度等國(guó)家?guī)��?dòng)需求。要支持這論點(diǎn)，第一步要駁斥，中國(guó)的國(guó)內(nèi)需求仍然疲弱的說(shuō)法。支持這說(shuō)法的論點(diǎn)是，中國(guó)的貿(mào)易繼續(xù)盈馀，因?yàn)橹袊?guó)的需求不足以增加入口，據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，中國(guó)的貿(mào)易盈馀于2010年和2011年，分別是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8.3%及7.2%，只較2007年的11%略為減少。

　　但這說(shuō)法，忽視了商品、食物及能源價(jià)格的下跌：若經(jīng)濟(jì)情?不變，價(jià)格下跌只會(huì)令入口額減少，令貿(mào)易盈馀繼續(xù)擴(kuò)大，但國(guó)內(nèi)需求，刺激額外的入口，完全抵消了價(jià)格下跌的因素，中國(guó)的貿(mào)易盈馀反而減少了。當(dāng)然，貿(mào)易盈馀減少的另一原因，是中國(guó)的大型國(guó)有企業(yè)囤積大量貨品。

　　不能再靠美帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　第二，中國(guó)的入口的清單，說(shuō)明國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)正改變。分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，製造出口貨品而輸入原材料的入口額大跌，而針對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的入口的跌幅，遠(yuǎn)不及前者。

　　第三，最近數(shù)字顯示，中國(guó)家庭消費(fèi)額較去年增加9%，零售數(shù)字更較去年增加15%，儘管數(shù)字也包括政府的採(cǎi)購(gòu)額。中國(guó)消費(fèi)者與政府雙管齊下，令中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以繼續(xù)維持在6%至8%。

　　中國(guó)仍有刺激經(jīng)濟(jì)的空間，但日本和美國(guó)沒(méi)有了，兩國(guó)早已債臺(tái)高筑。說(shuō)到底，不能再靠美國(guó)做帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車頭。7月10日，美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席薩默斯告訴英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，不認(rèn)為最差的已過(guò)去了，要解決全球失衡問(wèn)題一定要靠每個(gè)國(guó)家。要平衡全球經(jīng)濟(jì)，不能靠美國(guó)增長(zhǎng)，而是要看中國(guó)。

　　據(jù)5月的數(shù)據(jù)，美國(guó)的貿(mào)易逆差，落到9年來(lái)的低位，若這趨勢(shì)持續(xù)，美國(guó)將會(huì)減少借貸，大量資金由購(gòu)買美債，轉(zhuǎn)做有生產(chǎn)力的投資（當(dāng)然，若美國(guó)增加醫(yī)療開支，加大刺激經(jīng)濟(jì)力度，提供更多福利，可能又會(huì)扭轉(zhuǎn)情?）。若果把資本轉(zhuǎn)移至較健康的經(jīng)濟(jì)體系，不單有助全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也有助弱少的經(jīng)濟(jì)體系，解決本身的失衡問(wèn)題，同時(shí)又不必削減需求，避免經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑。

　　但美國(guó)一定要付代價(jià)，中國(guó)開始取代美國(guó)，領(lǐng)導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)，這會(huì)是苦口良藥。

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