世界各國社�；鹜顿Y證券市場和產(chǎn)業(yè)部門的效果均不理想，失敗的教訓(xùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于成功的經(jīng)驗(yàn)，但是，他們?nèi)栽诜e極探索之中。在投資失敗的案例中，日本社�；稹皷|亞化”投資的教訓(xùn)尤為深刻。

　　日本公共年金制度是典型的現(xiàn)收現(xiàn)付制，從1961年到2001年4為止，日本年金積立金（本文按照日語習(xí)慣將之稱為“年金積立金”）累積約有142萬億日元，達(dá)到2000年GDP的28%，是世界上最大的養(yǎng)老儲備基金之一。規(guī)模如此巨大的養(yǎng)老金資產(chǎn)在日本戰(zhàn)后歷史上（至2001年4月前）一直被政府用于一個被稱為“財政投資融資計(jì)畫”（Fiscal Investment and Loan Program，以下簡稱“財投計(jì)畫”）的政策金融體系。在2002年和2003年出版的日本專家學(xué)者有關(guān)“財投計(jì)畫”和年金積立金的研究報告中，披露了令人吃驚的實(shí)情，即幾十年的養(yǎng)老金儲備資產(chǎn)大部分變成了呆壞賬。其主要原因在于年金積立金通過“財投計(jì)畫”，以貸款的形式借給了財政投融資的對象機(jī)構(gòu)，而這些機(jī)構(gòu)大多處于資不抵債的境地。近年來，養(yǎng)老金投資形成的呆壞賬已對日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成了嚴(yán)重的阻礙。

　　考察東亞國家地區(qū)的社保基金投資方式，我們可以發(fā)現(xiàn)，韓國、新加坡等東亞國家有著與日本某些非常類似的共同特征，即社�；鹜顿Y于基礎(chǔ)設(shè)施和其它產(chǎn)業(yè)以及部分投資于資本市場的多元化投資戰(zhàn)略。以日本為典型代表的“東亞化”社保基金投資方式其教訓(xùn)是慘痛的，后果是不堪想象的，也已被實(shí)踐證明是不可取的。對于同處東亞地區(qū)的中國，在邁入人均GDP超過1000美元的歷史發(fā)展階段后，對于中央社�；鸬耐顿Y管理應(yīng)當(dāng)吸取日本的教訓(xùn)，謹(jǐn)防產(chǎn)生“東亞化”投資后果，警鐘長鳴。

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