到目前為止，宏觀(guān)調(diào)控已經(jīng)取得了巨大成效，如何保持住已經(jīng)取得的這些成果已經(jīng)成為重要問(wèn)題。我覺(jué)得現(xiàn)在有四個(gè)問(wèn)題值得關(guān)注，這四個(gè)問(wèn)題不僅會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期走勢(shì)，也對(duì)今后中、長(zhǎng)期有重要影響。

　　一、控制土地對(duì)宏觀(guān)調(diào)控的作用

　　中央從去年就開(kāi)始警惕經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，并首先是運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行抑制，到去年12月國(guó)家發(fā)改委發(fā)出文件，對(duì)鋼鐵和電解鋁等部門(mén)的投資過(guò)熱采取抑制措施，但直到一季度“過(guò)熱”勢(shì)頭并未衰減，如頭兩月的鋼鐵投資仍增長(zhǎng)了172％。4月份中央開(kāi)始采取更加嚴(yán)厲的措施，主要是公開(kāi)處理“鐵本”事件和在半年內(nèi)凍結(jié)土地供給。5月份以來(lái)各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯下行，投資增速更是急劇回落。

　　僅從現(xiàn)象上看，也是凍結(jié)土地起了關(guān)鍵作用，因?yàn)樨泿耪吲c發(fā)改委的傳統(tǒng)辦法都沒(méi)能止住投資熱浪。據(jù)有關(guān)方面調(diào)查的情況，在目前的投資項(xiàng)目中類(lèi)似“鐵本”這樣的嚴(yán)重違規(guī)的投資項(xiàng)目很少，大約只占3％，在這3％中還有許多手續(xù)在完善中，真正能拿出來(lái)“法辦”的不到1％。所以，說(shuō)宏觀(guān)調(diào)控見(jiàn)效是因“鐵本”殺一警百的作用就有些牽強(qiáng)。

　　為什么控制土地會(huì)有如此巨大的作用？我想是因?yàn)槿齻�(gè)原因：一是沒(méi)有土地項(xiàng)目就建不起來(lái)，這是很樸素的道理；
二是沒(méi)有土地銀行就發(fā)不出貸款，因?yàn)橘J款必須有抵押品，而土地是最可靠的抵押品。去年四季度的貸款增速還高達(dá)21.1％，今年一季度仍高達(dá)20.1％，4月份一凍結(jié)土地，二季度貸款增速就下降到18.6％，其中4月份為19.9％，5月份為18.6％，6月份為16.3％，是持續(xù)下降，很顯然是凍結(jié)土地才起到了抑制貨幣增長(zhǎng)的作用；
三是地方政府要上項(xiàng)目都缺資金，而批租土地是地方政府獲取資金的重要來(lái)源，據(jù)有關(guān)方面數(shù)字，近5年全國(guó)的土地批租收入高達(dá)9千億元以上，相當(dāng)于5年內(nèi)全部地方政府財(cái)政收入的1/4。土地被凍結(jié)，地方政府為招商引資配套的土地開(kāi)發(fā)資金就沒(méi)了來(lái)源，項(xiàng)目就啟動(dòng)不起來(lái)。

　　有人把土地供給與貨幣供給相比，稱(chēng)之為“地根”，從去年以來(lái)國(guó)家實(shí)施宏觀(guān)調(diào)控的實(shí)踐看，“地根”的作用要大于“銀根”，這是此次宏觀(guān)調(diào)控中出現(xiàn)的新現(xiàn)象，也是很值得我們關(guān)注的新現(xiàn)象。因?yàn)閮鼋Y(jié)土地的時(shí)間只有半年，進(jìn)入四季度土地解凍后是否會(huì)再度“過(guò)熱”呢？目前各級(jí)地方政府和企業(yè)都在企盼著解凍期盡快到來(lái)，如果沒(méi)有一個(gè)好的土地使用計(jì)劃，今后很可能會(huì)圍繞土地供給的放寬與凍結(jié)，出現(xiàn)新的冷熱循環(huán)周期。

　　二、怎樣看沿海地區(qū)出現(xiàn)的民工“短缺”潮

　　1984年以后，中國(guó)農(nóng)業(yè)進(jìn)入了“一年減產(chǎn)，四年徘徊”，同時(shí)在沿海地區(qū)出現(xiàn)了農(nóng)村工業(yè)化高潮，1988年國(guó)家開(kāi)始實(shí)施宏觀(guān)調(diào)控，農(nóng)業(yè)工業(yè)化相應(yīng)“落潮”，緊跟著就出現(xiàn)了1989年的首次“民工潮”，到目前為止已有上億農(nóng)民出外打工。但是今年先是在福建閩南地區(qū)，后是在“珠三角”地區(qū)，都出現(xiàn)民工短缺，這股民工“短缺潮”接著又蔓延到“長(zhǎng)三角”，不可思議的是連人口大省山東目前也開(kāi)始鬧民工“短缺潮”。

　　目前并沒(méi)有出現(xiàn)由人口結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的勞動(dòng)力供給低谷，因此有人說(shuō)民工短缺是因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)民工的工資和待遇太低了，但民工待遇低并不是始于昨天，而是已經(jīng)持續(xù)了20多年，為什么這個(gè)問(wèn)題會(huì)在今天成為農(nóng)民回家的原因？何況在目前出現(xiàn)民工短缺的地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始顯著提高招工工資，可農(nóng)民還是不來(lái)。

　　用長(zhǎng)期原因說(shuō)明短期內(nèi)突然出現(xiàn)的問(wèn)題從來(lái)不會(huì)有正確答案。我今年暑假期間帶我的女兒回過(guò)去插隊(duì)的地方――北京延慶縣去看看當(dāng)年的老鄉(xiāng)，和他們的聊天倒是給了我啟示。我的老鄉(xiāng)有許多去年都在北京打工，但是今年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高，國(guó)家還給每畝糧田補(bǔ)貼，一算帳，回家種糧食更合適。例如一個(gè)老鄉(xiāng)種了13畝地，每畝地可打1千斤玉米，一斤可賣(mài)0.55元，13畝的產(chǎn)出就超過(guò)了7千元錢(qián)。在農(nóng)村實(shí)行“費(fèi)改稅”以后，農(nóng)民的實(shí)際負(fù)擔(dān)也大大減輕了。

　　看來(lái)還是工農(nóng)產(chǎn)業(yè)間的比較利益在起作用，這與1984年以后中國(guó)農(nóng)業(yè)持續(xù)低谷，農(nóng)民先是發(fā)展農(nóng)村工業(yè)，1988年國(guó)家實(shí)施宏觀(guān)調(diào)控，農(nóng)村工業(yè)也出現(xiàn)低谷，然后出現(xiàn)“民工潮”的原因是一樣的，只不過(guò)目前是倒了過(guò)來(lái)。

　　但是，即使今年糧食增產(chǎn)，充其量不過(guò)總產(chǎn)上到4.7億噸，離超過(guò)4.9億噸的總消費(fèi)量還是有很大差距。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)到2030年的人口高峰，如果總?cè)丝谑?4.5億人，人均糧食占有量按東亞地區(qū)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的一般標(biāo)準(zhǔn)，即人均500公斤計(jì)算，要7.2億噸，與1998年的糧食產(chǎn)出高峰相比要增加2億噸以上。有人說(shuō)可以進(jìn)口，可目前世界每年的糧食貿(mào)易總量只有2億噸，中國(guó)都進(jìn)來(lái)，日本、韓國(guó)、港澳臺(tái)地區(qū)和中東、非洲的許多國(guó)家與地區(qū)就沒(méi)飯吃了，這怎么可能？中國(guó)目前許多產(chǎn)品進(jìn)口已占到世界的1/4，如果中國(guó)可以進(jìn)口5千萬(wàn)噸糧食，自己還是得生產(chǎn)6.7億噸。但是工業(yè)化、城市化都需要占用更多土地，如果未來(lái)的耕地面積穩(wěn)定在17億畝，其中75％種糧食，畝均產(chǎn)出也得達(dá)到525公斤，這么高的單產(chǎn)水平現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)國(guó)家做得到。

　　所以，今年出現(xiàn)的民工“短缺潮”給出了一個(gè)信號(hào)，即中國(guó)已經(jīng)到了工農(nóng)、城鄉(xiāng)間爭(zhēng)奪土地、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的新時(shí)期，這將使中國(guó)的宏觀(guān)調(diào)控面臨新問(wèn)題，也將是個(gè)“兩難選擇”，就是說(shuō)，如果為提高農(nóng)產(chǎn)品供給總量，就必須保持農(nóng)產(chǎn)品的較高價(jià)格，這會(huì)失去沿海地區(qū)的勞動(dòng)力供給，而以更高的勞動(dòng)力工資吸引農(nóng)村勞動(dòng)力到沿海打工，不僅會(huì)影響農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)出，也會(huì)使中國(guó)逐漸失去在世界市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)所保持的勞動(dòng)力低價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)力。這個(gè)問(wèn)題出在今天，卻對(duì)今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展戰(zhàn)略與政策選擇具有長(zhǎng)期的重要影響。

　　三、必須重視“多哈”會(huì)談傳遞出的信號(hào)

　　“多哈”會(huì)談剛剛閉幕，本次會(huì)談所取得的一項(xiàng)重要成果，是發(fā)達(dá)國(guó)家終于同意取消對(duì)出口農(nóng)產(chǎn)品的補(bǔ)貼。許多人認(rèn)為這對(duì)中國(guó)是一件有利的事情，這可能太樂(lè)觀(guān)了。中國(guó)今年上半年出口了105億美元農(nóng)產(chǎn)品，主要是蔬菜、水果和水產(chǎn)品等，這些農(nóng)產(chǎn)品本來(lái)就沒(méi)有出口補(bǔ)貼問(wèn)題。但中國(guó)是糧食進(jìn)口大國(guó)，今年的進(jìn)口將超過(guò)2千萬(wàn)噸，前面說(shuō)了今后的進(jìn)口可能還要上升到5千萬(wàn)噸，而發(fā)達(dá)國(guó)家主要是對(duì)谷物出口進(jìn)行補(bǔ)貼，一旦取消了補(bǔ)貼，國(guó)際市場(chǎng)的糧食價(jià)格就會(huì)上漲，這對(duì)中國(guó)這樣的糧食進(jìn)口大國(guó)來(lái)說(shuō)決不是福音，因?yàn)橹袊?guó)進(jìn)口等量糧食必須支付更多的外匯。

　　問(wèn)題還不只這么簡(jiǎn)單。中國(guó)去年從世界市場(chǎng)進(jìn)口了大量的鐵砂、鋼材、石油、銅、鋁、水泥等等，其中許多產(chǎn)品的進(jìn)口量已經(jīng)占到世界總貿(mào)易量的1/4～1/3。中國(guó)去年新增原油進(jìn)口已占世界新增產(chǎn)量的35.5％，今年一季度又上升到55％。由于中國(guó)是十幾億人口共同走入工業(yè)化，本國(guó)的人均資源又極為稀缺，必然會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界資源產(chǎn)生不斷增多的需求。二戰(zhàn)結(jié)束后60多年中，世界初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格始終處在下降趨勢(shì)，是因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家都在增加初級(jí)產(chǎn)品出口，而世界工業(yè)化人口只有7億，用不了這么多。但中國(guó)目前已進(jìn)入工業(yè)化起飛階段，還有印度與東盟國(guó)家也在加快工業(yè)化步伐，世界初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)的供求格局將出現(xiàn)歷史性改觀(guān)，近兩年石油、鐵礦等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上漲都不是短期現(xiàn)象，而是給出了將發(fā)生這種根本性改觀(guān)的信號(hào)。

　　為什么發(fā)達(dá)國(guó)家在過(guò)去多次由世貿(mào)機(jī)構(gòu)組織的會(huì)談中都不愿放棄對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的出口補(bǔ)貼？為什么這次談得成，這說(shuō)明發(fā)達(dá)國(guó)家正在改變他們對(duì)世界初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)供求格局長(zhǎng)期以來(lái)的看法。以農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)出口給予補(bǔ)貼本來(lái)是為了保證農(nóng)民收入和保住出口市場(chǎng)，如果未來(lái)是長(zhǎng)期短缺趨勢(shì)和價(jià)格看漲，則不給出口補(bǔ)貼價(jià)格也會(huì)漲上來(lái)，更不愁沒(méi)有市場(chǎng)。

　　對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的真正制約是資源瓶頸，如果發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)世界初級(jí)產(chǎn)品供求格局的看法發(fā)生改變，則遲早有一天會(huì)采取封鎖與保護(hù)自己既得利益的措施，在世界各國(guó)還沒(méi)有強(qiáng)烈感覺(jué)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界資源壓力的時(shí)候，在中國(guó)還能比較順利地從世界市場(chǎng)獲取資源的時(shí)候，中國(guó)應(yīng)該盡量爭(zhēng)取較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而一旦在國(guó)際社會(huì)形成巨大的進(jìn)口資源約束，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就想快也快不起來(lái)了。

　　四、怎樣看美聯(lián)儲(chǔ)加息的原因與影響

　　從6月30日到8月10日，美聯(lián)儲(chǔ)在不到一個(gè)半月的時(shí)間里連續(xù)兩次加息，共將基本利率提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在年內(nèi)加息，而且在短時(shí)間內(nèi)連續(xù)加息，這是我沒(méi)有料到的。我在年初曾寫(xiě)過(guò)一篇文章分析今年國(guó)際匯率與利率的走勢(shì)，其中認(rèn)為美國(guó)在年內(nèi)不會(huì)加息，理由是美國(guó)今年的財(cái)政與貿(mào)易赤字都會(huì)增加，為彌補(bǔ)“雙赤字”必須靠美元與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)吸引國(guó)際資本流入，在這兩者當(dāng)中，資本市場(chǎng)的繁榮更為重要，因?yàn)閲?guó)際資本流入美國(guó)主要不是為了進(jìn)行直接投資，而是投到資本市場(chǎng)，但加息對(duì)資本市場(chǎng)的繁榮是打擊。美國(guó)在2000年4月以納斯達(dá)克股市為代表的新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后連續(xù)減息，并在其后三年中始終保持在46年來(lái)的最低水平，就是因?yàn)闆](méi)有了新經(jīng)濟(jì)的概念“圈錢(qián)”，必須用低利率來(lái)支持股市繁榮，加息雖然有利于支持美元，但因?yàn)闀?huì)打擊股市而減少?lài)?guó)際資本流入，甚至出現(xiàn)國(guó)際資本倒流，到頭來(lái)還是會(huì)打擊美元。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的說(shuō)明看，是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與通脹問(wèn)題，但值得注意的是在8月份的第二次加息前，美國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)率已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)3個(gè)月的停滯和下降，一季度美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)率還高達(dá)4.1％，二季度就下跌到只有1％，7月份更進(jìn)一步下跌到只有0.2％。由于消費(fèi)需求在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重高達(dá)80％，消費(fèi)增長(zhǎng)率下降實(shí)際已經(jīng)在削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，例如一季度美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率還為4.5％，二季度已下降到3％。美國(guó)有許多學(xué)者在美聯(lián)儲(chǔ)加息后紛紛指責(zé)格林斯潘，說(shuō)他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)“失察”，因?yàn)椴挥眉酉⒚绹?guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)趨冷了。

　　從加息后美國(guó)股市的表現(xiàn)看，道指從6月下旬的最高點(diǎn)10500點(diǎn)已下跌到目前的9800點(diǎn)，同時(shí)美元對(duì)歐元和日元也走貶。從二季度以來(lái)國(guó)外投資人就在減持美國(guó)股票和國(guó)債，5月份流入美國(guó)的資金從4月份的760億美元下降到564億美元，而號(hào)稱(chēng)“美國(guó)股神”的巴菲特，二季度則把美元以外的外匯交易合約從110億美元提高到190億美元，并公開(kāi)宣稱(chēng)，由于美國(guó)的“雙赤字”問(wèn)題無(wú)法解決，他不看好美元。

　　那么為什么美聯(lián)儲(chǔ)還要加息呢？這的確令人費(fèi)解。一個(gè)解釋是美國(guó)在戰(zhàn)后曾有過(guò)十幾次加息，而大部分時(shí)間都促使了美國(guó)股市上漲，如果低利率政策已經(jīng)沒(méi)法吸引國(guó)際資本流入，那么美聯(lián)儲(chǔ)是否想試試“高息攬儲(chǔ)”呢？但是，如果是“高息攬儲(chǔ)”，是美元的強(qiáng)勢(shì)決定著美國(guó)股市的強(qiáng)勢(shì)，這在美國(guó)還有強(qiáng)大物質(zhì)生產(chǎn)基礎(chǔ)的時(shí)候是可以做到的，80年代初期里根時(shí)代就曾這么做過(guò)，但與里根時(shí)代相比，美國(guó)制造業(yè)在GDP中所占的比重，已經(jīng)從1985年的25％下降到去年的11％，人們對(duì)美元的需求已經(jīng)主要不是為了獲得美國(guó)的物質(zhì)產(chǎn)品，而是為了獲得美國(guó)的金融資產(chǎn)，美元與美國(guó)股市的關(guān)系已經(jīng)徹底變了過(guò)來(lái)，如此還能起到吸引國(guó)際資本的作用嗎？

　　6月份美國(guó)貿(mào)易赤字又創(chuàng)了歷史新高，達(dá)到558.2億美元，如果低利率與高利率都不能挽救美國(guó)股市，則美國(guó)的金融危機(jī)真的會(huì)到來(lái)。我們應(yīng)該注意到，正是因?yàn)?0年代初日本政府提高了利率，就捅破了日本資本市場(chǎng)的泡沫，使日本在整個(gè)90年代乃至直到目前都回復(fù)不了“元?dú)狻保缆?lián)儲(chǔ)此次加息是否會(huì)成為捅破美國(guó)資產(chǎn)泡沫的起因，則需要我們密切跟蹤觀(guān)察。

　　美國(guó)是世界第一大經(jīng)濟(jì)體，如果發(fā)生金融動(dòng)蕩對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)比日本大得多。由于中國(guó)對(duì)美國(guó)有著巨大貿(mào)易順差，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力，一旦美國(guó)出了問(wèn)題，而且也象日本那樣長(zhǎng)期緩不過(guò)來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的增長(zhǎng)就會(huì)面臨巨大問(wèn)題，這恐怕會(huì)比宏觀(guān)調(diào)控對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更巨大，更直接。

　　以上四個(gè)問(wèn)題都是以短見(jiàn)長(zhǎng)的問(wèn)題，都對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一階段的走勢(shì)與宏觀(guān)調(diào)控的后繼方針有直接影響，是值得我們及早準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)方案的事情。

　　2004年8月17日

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