資本市場(chǎng)總是不缺少跌宕起伏、充滿戲劇性的故事。 　　 　　4月11日，八菱科技IPO因詢價(jià)對(duì)象不足中止發(fā)行；10月17日，八菱科技二次過(guò)會(huì)成功；11月4日，媒體爆出董事長(zhǎng)顧瑜因涉嫌職務(wù)侵占罪早在4月13日被立案，隨后又被莫名撤銷(xiāo)；11月11日，歷盡千辛萬(wàn)苦的八菱科技終于登上深交所。
　　
　　任外界質(zhì)疑滿天飛，八菱科技始終無(wú)懼，一路過(guò)關(guān)斬將。然而，成功的背后似乎隱藏著太多的故事。長(zhǎng)期被職工舉報(bào)股權(quán)問(wèn)題、自身成長(zhǎng)性受限、女老總被立案，八菱科技都可以將其一一化解。而女老總揮淚闖關(guān)IPO更成為業(yè)內(nèi)的“佳話”。
　　
　　事實(shí)上，外界關(guān)注的更是背后的新股發(fā)行制度。在迷霧尚未撥開(kāi)之前，八菱科技是否應(yīng)該暫時(shí)中止上會(huì)？一次上會(huì)被否的公司是否應(yīng)該有冷卻期？上市后的監(jiān)管力度又是否應(yīng)該更嚴(yán)格？
　　
　　“帶病”上市
　　
　　“能夠過(guò)會(huì)的公司未必是完美的，只是由于不同的發(fā)審委委員主觀看法與判斷不同，才產(chǎn)生了不同結(jié)果�！蔽錆h科技大學(xué)教授董登新如此告訴時(shí)代周報(bào)記者。
　　
　　但像八菱科技這樣存在諸多的污點(diǎn)、還未上市便丑聞連連的公司卻仍能順利過(guò)關(guān)實(shí)屬少見(jiàn)。
　　
　　一直以來(lái)，八菱科技老員工就汽配廠股東受讓八菱汽配比例不公、小股東股份被強(qiáng)制代持、被拒絕參加八菱汽配股東大會(huì)紛紛提出質(zhì)疑，并向相關(guān)部門(mén)進(jìn)行了實(shí)名舉報(bào)。他們指出，董事長(zhǎng)顧瑜就是通過(guò)頻繁的受讓、大股東增資、現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)等手段，逐漸地完成了八菱科技的股權(quán)積累。
　　
　　一位知情人士透露，八菱科技2008年就提交了申報(bào)材料，但由于舉報(bào)導(dǎo)致八菱科技2009年撤回了發(fā)行申請(qǐng)。
　　
　　11月11日，上市首日的媒體見(jiàn)面會(huì)上，董事長(zhǎng)顧瑜也就該問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。然而，這些解釋都未能消除外界質(zhì)疑。就連業(yè)內(nèi)的投行人士都認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)絕對(duì)是八菱科技IPO的致命傷。
　　
　　而董事長(zhǎng)顧瑜被立案?jìng)刹橛譃榘肆饪萍糏PO造成實(shí)質(zhì)性障礙。
　　
　　11月2日，媒體爆出顧瑜因涉嫌職務(wù)侵占罪已于4月14日被南寧市公安局經(jīng)濟(jì)犯罪偵查支隊(duì)偵查。頗為巧合的是，立案前三天，八菱科技剛剛首次過(guò)會(huì)。
　　
　　更戲劇性的是，11月4日晚，有媒體從相關(guān)部門(mén)了解到，南寧市公安局認(rèn)定顧瑜不存在犯罪事實(shí)，已于11月1日撤銷(xiāo)上述立案。
　　
　　根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定：發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員不得有因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椤⑸形从忻鞔_結(jié)論意見(jiàn)的情形。
　　
　　然而，八菱科技時(shí)間總是那么巧合，把握得總是那么準(zhǔn)確。過(guò)會(huì)后三天立案，媒體披露出被立案消息前三天被撤銷(xiāo)。這其中的默契得不得不讓外界浮想聯(lián)翩。
　　
　　同時(shí)，八菱科技本身也不被外界看好。不少行業(yè)分析員均表示，八菱科技在技術(shù)力量上后勁不足，單一依賴五菱汽車(chē)等多重風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期研究股市的證券研究員余先智指出，高度集中的客戶會(huì)給八菱科技帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　八菱科技的盈利能力很大程度上依賴于唯一大客戶上汽通用五菱汽車(chē)。但是，近年來(lái)，微型車(chē)不斷走下坡路，市場(chǎng)在縮小。此外，本次募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)兩年時(shí)間才能達(dá)產(chǎn)，但目前八菱科技的產(chǎn)能利用率已非常高。其未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)似乎并不明顯。
　　
　　然而，這一切都未能阻止八菱科技的上市步伐。
　　
　　過(guò)會(huì)緣揮淚？
　　
　　上海某家大型投行人士認(rèn)為，僅從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，八菱科技不應(yīng)該過(guò)會(huì)。立案調(diào)查更是為其構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。但帶有三大致命問(wèn)題的八菱科技緣何可以輕松過(guò)會(huì)？《證券市場(chǎng)周刊》編委李德林的一條微博或可解釋其中個(gè)因。
　　
　　10月17日晚，李德林微博稱(chēng)，一上市公司女老板，在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委面前聲淚俱下，最終用眼淚贏得同情，使一家毫無(wú)科技含量的公司成功過(guò)會(huì)。
　　
　　一言激起千層浪。此微博被頻繁轉(zhuǎn)發(fā)，八菱科技成為最終鎖定對(duì)象。但外界言論未阻止八菱科技的步伐。10月22日，李德林再發(fā)微博稱(chēng)，“本以為會(huì)隨著時(shí)間推移而淡化，沒(méi)想到會(huì)進(jìn)一步發(fā)酵。現(xiàn)在那家公司正在跟發(fā)行搶時(shí)間。”
　　
　　10月17日，八菱科技再次過(guò)會(huì)成功。上市首日，董事長(zhǎng)顧瑜終于站出來(lái)表示，上述傳聞完全失實(shí)，45分鐘的發(fā)審會(huì)她一直精神高度集中，根本沒(méi)時(shí)間哭，整個(gè)過(guò)程是嚴(yán)肅認(rèn)真的。
　　
　　這并未消除外界質(zhì)疑。11月14日李德林微博回應(yīng)：“一少數(shù)民族地區(qū)剛上市的公司，女老板。當(dāng)初在初審的時(shí)候聲淚俱下，哭訴：身為女人做公司不容易，該地區(qū)為少數(shù)民族地區(qū)，今年尚未有一家企業(yè)IPO，要扶持少數(shù)民族地區(qū)云云。證監(jiān)會(huì)人員動(dòng)了惻隱之心，過(guò)會(huì)�！�
　　
　　上市后監(jiān)管或應(yīng)更嚴(yán)格
　　
　　八菱科技上市首日漲幅達(dá)62.48%，換手率高達(dá)92.15%。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是一種游資的炒作。
　　
　　關(guān)鍵是，在迷霧尚未完全清理下，八菱科技是否應(yīng)重啟上市？
　　
　　著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀認(rèn)為，為維護(hù)市場(chǎng)的尊嚴(yán)，最好的辦法是讓八菱科技暫時(shí)中止上市，等待證監(jiān)會(huì)調(diào)查。財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲也說(shuō)，面對(duì)這樣的質(zhì)疑，八菱科技居然被安排上市，真是牛。
　　
　　董登新也認(rèn)為，最好等一切澄清之后再上會(huì)，這樣才更有說(shuō)服力，也體現(xiàn)了對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度。一次上會(huì)被否之后的公司應(yīng)該有個(gè)冷卻期，最好不要馬上再次上會(huì)�！耙恍㊣PO被否是因?yàn)槌砷L(zhǎng)性、關(guān)聯(lián)性或創(chuàng)新不足的，短時(shí)期的整改是無(wú)效的。因此最好有一段冷卻期�！�
　　
　　而上市后的持續(xù)監(jiān)管一直都是外界關(guān)注的問(wèn)題。董登新指出，美國(guó)的上市門(mén)檻很低，但上市后如果被發(fā)現(xiàn)公司造假上市，所有簽字的相關(guān)人員都將會(huì)受到嚴(yán)厲的懲罰，甚至承擔(dān)民事與刑事處罰。
　　
　　但在中國(guó)這方面的違規(guī)成本卻一直很低。無(wú)論是涉嫌業(yè)績(jī)?cè)旒俚腟T大地還是勝景山河，除當(dāng)事人本身受到處罰外，所有的相關(guān)人士，包括保薦人、會(huì)計(jì)師與律師卻都可以安然無(wú)恙。
　　
　　“一定要加大上市后的監(jiān)管力度，要更嚴(yán)格、更嚴(yán)厲。依法治市，不能有過(guò)多的行政干預(yù)�！倍切抡J(rèn)為，中國(guó)股市在過(guò)會(huì)和上市審核環(huán)節(jié)嚴(yán)格，但是上市后卻一直跟不上，才出現(xiàn)了公司一過(guò)會(huì)，業(yè)績(jī)就變臉的現(xiàn)象。
　　
　　“這樣的話，八菱科技想上市就上吧，但是上市后的監(jiān)管會(huì)更加嚴(yán)格，更具有威懾力�！倍赋觥�
　　
　　葉檀認(rèn)為，在此時(shí)點(diǎn)，八菱科技具有重要意義�！白C監(jiān)會(huì)新一任主席上任之際，八菱科技成為檢驗(yàn)監(jiān)管信用的試金石。如八菱科技未經(jīng)澄清輕松過(guò)關(guān)，后繼者將層出不窮，以各種方式摧毀從發(fā)審委到監(jiān)管的各條馬奇諾防線�！�

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