10月17日，深圳益田路新世界商務(wù)中心42樓。時代周報記者在會議室靜候良久，一位不愿意透露姓名、自稱民生加銀工會成員的女性員工對記者稱，民生加銀相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)正在開會，她不能代表公司接受采訪。
　　
　　問及民生加銀投研部和市場部是否遷往北京、公司管理層變動傳聞時，她一口否認(rèn)：“公司的管理層沒問題，公司也不會搬遷到北京去�！彼辉敢馔嘎缎彰�，亦拒絕向記者提供更高層的聯(lián)系方式。
　　
　　不過，當(dāng)時代周報記者準(zhǔn)備離去時，民生加銀一位市場部負(fù)責(zé)人主動致電證實了相關(guān)消息并非傳聞�！肮镜耐堆胁亢筒糠质袌霾看_實要搬到北京去，主要原因有三：一是大股東在北京；二是深圳的基金人才優(yōu)勢不如北京；三是公司的專戶理財?shù)葯C(jī)構(gòu)客戶在北京比較集中。”她同時向記者證實，自8月份以來，公司管理層有一些變動，“深圳還有幾位基金經(jīng)理，但公司的重心以后顯然會集中在北京。”
　　
　　高層劇烈調(diào)整
　　
　　注冊地在深圳的民生加銀，成立于2008年11月3日，注冊資金2億，是一家中外合資基金公司。股東分別為三峽財務(wù)有限責(zé)任公司、中國民生銀行股份有限公司、加拿大皇家銀行。其中民生銀行以60%股份位居大股東位置。
　　
　　雖成立時間不長，但受業(yè)績影響的民生加銀管理層卻極不穩(wěn)定。今年年初，總經(jīng)理張嘉賓離任另起爐灶，前往上海就任金元比聯(lián)總經(jīng)理。8月份，原董事長楊東又被調(diào)走，民生銀行董事會原辦公室主任萬青元出任公司董事長，包括總經(jīng)理、投資總監(jiān)等核心管理團(tuán)隊迎來“新鮮血液”。由于高管的接連變化，人員的流動也開始加劇，基金經(jīng)理的匱乏讓民生加銀在人員分配上“捉襟見肘”。
　　
　　公開資料顯示，目前民生加銀旗下一共5只基金，由三人掌舵，其中股票型基金經(jīng)理傅曉軒帶隊民生加銀精選、民生加銀品牌藍(lán)籌，蔡鋒亮打理民生加銀穩(wěn)健成長、民生加銀內(nèi)需增長；債券基金經(jīng)理樂瑞祺掌舵民生加銀增強(qiáng)收益。而今年民生加銀又有基金經(jīng)理楊軍、陳東2人先后離職。
　　
　　對于大批人員離職的原因，除了公司高管出現(xiàn)變化外，公司重心的“北遷”也是重要原因�！坝捎诠緶�(zhǔn)備將大部分人力、物力放在北京，因此許多成家的工作人員都先后提出離職�！泵裆鱼y一位不愿具名的工作人員告訴時代周報記者。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士分析，由于民生加銀的大股東民生銀行總部位于北京，而且北京也是監(jiān)管部門所在地，因此考慮將市場和投研部門設(shè)在北京，有利于股東之間的溝通以及對政策的及時把握。時代周報記者從相關(guān)渠道了解到，中銀基金原副總經(jīng)理俞岱曦將出任民生加銀的總經(jīng)理，目前已經(jīng)在其北京辦公室主持工作，不過，由于處于靜默期并未公告。
　　
　　消息人士透露，其實，早在張嘉賓走時，就帶走了很多人，比如現(xiàn)在金元比聯(lián)的市場總監(jiān)，之前也是民生加銀的市場總監(jiān)，還有一些渠道經(jīng)理及銷售人員。而投研部門可以采用兩地辦公的形式，因此如果這兩個部門的人員流動，也會是一個陸續(xù)或緩慢的過程。
　　
　　業(yè)績流年不利
　　
　　民生加銀成立于2008年，深圳市政府當(dāng)時還給予高達(dá)800萬元的落戶獎勵。然而，幾年過去了，這家公司成長遲緩。
　　
　　在今年8月公司首任專職董事長楊東離任前，公司管理的公募資產(chǎn)規(guī)模只有區(qū)區(qū)26.37億元。另據(jù)民生銀行財報，自成立以來，民生加銀已經(jīng)連續(xù)四年虧損，截至2011年6月30日，民生加銀凈資產(chǎn)僅0.57億元，其2億元的注冊資本金已經(jīng)快要虧損殆盡。
　　
　　其中，民生加銀穩(wěn)健成長基金是唯一一只誕生在2500點(diǎn)附近的基金，截至目前，它的累計凈值已經(jīng)虧損超過27%，有基金分析員稱，這相當(dāng)于1年多以來，投資者當(dāng)初1萬元的投資，目前只剩0.73萬元。
　　
　　民生加銀穩(wěn)健成長原基金經(jīng)理陳東，擁有15年的證券從業(yè)經(jīng)歷，在廣發(fā)證券等多家券商擔(dān)任過研發(fā)中心副總經(jīng)理、研究總監(jiān)、研究所所長，曾擔(dān)任民生加銀的投資副總監(jiān)、研究部總監(jiān)。
　　
　　據(jù)民生加銀穩(wěn)健成長季報統(tǒng)計，由于該基金體量小，陳東采取了激進(jìn)的操作，無論是行業(yè)配置還是前十大重倉股都更換頻繁。對于小基金而言，操作靈活是一種優(yōu)勢，然而屢屢踏錯節(jié)奏，卻讓該基金的凈值離1元越來越遠(yuǎn)。
　　
　　今年7月29日，同為民生加銀基金經(jīng)理的蔡鋒亮替代陳東，任民生加銀穩(wěn)健成長股票型證券投資基金基金經(jīng)理，隨后陳東離職。民生銀行的中報顯示，民生加銀基金公司上半年凈虧損-1373萬元。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月2日，民生加銀旗下可比的5只基金，民生加銀品牌藍(lán)籌、民生加銀增強(qiáng)收益A/B、民生加銀精選、民生加銀穩(wěn)健成長，今年以來業(yè)績在同類基金排名中均乏善可陳。
　　
　　民生加銀旗下的景氣行業(yè)基金10月18日發(fā)售，這是民生加銀今年以來的第二只新產(chǎn)品。隨著民生加銀投研部向北京遷移，該公司旗下的投研部門現(xiàn)在人才短缺。從民生加銀公開資料可以發(fā)現(xiàn)，目前民生加銀投資總監(jiān)、研究總監(jiān)職位均空缺。民生加銀旗下三只基金今年以來的平均凈值跌幅超過20%，如今新成立的基金或?qū)⑼瑯邮艿酵堆袑嵙Φ臓恐啤?
　　
　　北遷圖謀再起
　　
　　接近民生加銀的消息人士對記者表示，民生加銀存在的很大問題是董事長過于強(qiáng)勢，并直接插手投研。在1月底公司總經(jīng)理張嘉賓離任后，楊東就代行總經(jīng)理一職，一直到8月份公司新任董事長萬青元取代楊東，公司總經(jīng)理一職長期空缺。
　　
　　公司最新發(fā)行的一只基金的招募說明書顯示，目前公司高管團(tuán)隊只有兩人，除了董事長萬青元，還有督察長朱曉光，而萬青元代總經(jīng)理的資格還在核準(zhǔn)之中。
　　
　　自公司成立以來，旗下基金就多次更換基金經(jīng)理，同一位基金經(jīng)理管理的最長年限僅2年多，團(tuán)隊穩(wěn)定性極差，目前公司共5只基金，但只有3名基金經(jīng)理。有公司內(nèi)部人士對記者稱，公司創(chuàng)業(yè)元老幾乎都走光了。
　　
　　此次公司將把投研和市場兩大核心部門遷往北京，更加劇了人才流失，單是研究部門，就有研究總監(jiān)陳東和兩名研究員先后出走。民生加銀公司網(wǎng)站顯示，目前公司需要招聘的人員，包括主管市場團(tuán)隊和投研團(tuán)隊的副總裁各1名，市場總監(jiān)和渠道總監(jiān)各1名，投資部總監(jiān)、研究部總監(jiān)和交易總監(jiān)各1名等，似乎公司目前的各個主要部門都缺總監(jiān)級人才。
　　
　　有公司內(nèi)部人士對記者坦言，公司雖然是民生銀行控股，但民生銀行在基金銷售方面一直沒有使太大力氣，或許與前任董事長楊東在民生銀行系統(tǒng)內(nèi)話語權(quán)不夠有關(guān)。公開資料顯示，楊東在任公司董事長前，曾在民生銀行任深圳分行副行長、杭州分行行長和深圳分行行長，并未有在總行工作的經(jīng)歷。
　　
　　上述消息人士告訴時代周報記者，9月初，中銀基金副總經(jīng)理俞岱曦將正式加盟民生加銀，民生加銀新的投資總監(jiān)、市場總監(jiān)也將同時到任。據(jù)悉，俞岱曦目前已經(jīng)到崗，但仍處于靜默期，尚未正式公告。
　　
　　俞岱曦在業(yè)內(nèi)資歷很老，此前是中銀基金公司的副總經(jīng)理，有十余年從業(yè)經(jīng)歷，曾做過行業(yè)分析師，并管理過社保基金組合。公司內(nèi)部人士對他的印象是“做事還比較務(wù)實，也蠻有威嚴(yán)的”。業(yè)內(nèi)人士表示，民生加銀北遷后究竟能否崛起，市場拭目以待。
　　
　　基金經(jīng)理訪談
　　
　　博時精選股票基金經(jīng)理馬樂：信貸將放松 政策面回暖
　　
　　上周滬深兩市日均成交金額1195億元。整體而言，上周市場呈現(xiàn)出了大逆轉(zhuǎn)的行情。匯金增持后，市場慣性下跌，但政策層面已經(jīng)累積了很多拐點(diǎn)性的政策。例如，溫總理十一長假去了溫州，隨后出臺扶持中小企業(yè)的政策；企業(yè)持有鐵道部債券可以減免企業(yè)所得稅；再聯(lián)系溫總理去廣交會的新聞，出口行業(yè)也在得到扶持。目前政策往向好的方向發(fā)展，綜合判斷政策面已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)。上周末M1 數(shù)據(jù)出臺，已經(jīng)是非常低的水平，說明進(jìn)一步緊縮的空間很小，領(lǐng)先性指標(biāo)也基本確定了貨幣政策的底部。房價和物價確立回落的拐點(diǎn)，如果價格確實顯著回落，則打開了未來政策調(diào)整的空間。下階段看好大的金融板塊，如券商、銀行和保險，另外對前期隨政策調(diào)整跌幅較深的板塊，如鐵路建設(shè)、水泥、地產(chǎn)等。
　　
　　國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，9月全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲6.1%，漲幅連續(xù)兩月回落。9月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲6.5%，與上月持平。食品類價格同比上漲13.4%，依然是影響CPI總水平的最重要因素，影響CPI上漲高達(dá)4.05個百分點(diǎn)。其中，豬肉價格上漲43.5%，影響價格總水平上漲約1.24個百分點(diǎn)。我們從CPI同比數(shù)據(jù)的下降，可以看到通脹壓力有所減緩，但是老百姓要通過環(huán)比數(shù)據(jù)下滑才能夠體會出明顯的物價下滑。漲幅仍然較高的豬肉，將隨生豬出欄率提升而逐步回落。
　　
　　近期，京滬等一線城市部分商業(yè)銀行上調(diào)首套房貸利率，上浮區(qū)間在5%-10%，相當(dāng)于加息2次以上�？紤]到目前房地產(chǎn)商的開發(fā)貸款已經(jīng)是基準(zhǔn)利率上浮三成，對比之下，我們可以發(fā)現(xiàn)一個情況。緊縮背景下，2011年信貸額度比較緊張，銀行追逐更高盈利的內(nèi)在動力導(dǎo)致其把更多精力放在企業(yè)貸款上。我們判斷，近期對中小企業(yè)的扶持政策如果順利開展，則2011年四季度整個信貸環(huán)境仍是相對寬松，全年信貸額度在7.5萬億左右。當(dāng)然，提高首套房貸款利率對居民購房的支付能力提出了更大的挑戰(zhàn)，接下來可能出現(xiàn)房價跌、地產(chǎn)股漲的情況。
　　
　　（毛瀚民）
　　
　　南方保本混合基金經(jīng)理蔣峰：大跌中如何保本又增值
　　
　　股神巴菲特曾總結(jié)投資成功的秘訣有三：“第一，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第三，牢記前兩點(diǎn)�！痹诠墒姓鹗幭滦械内厔菹拢衲甑男掳l(fā)基金均遭到不同程度的傷害，能夠保住本金顯得尤為重要，而保本基金產(chǎn)品無疑是當(dāng)前投資人的不二選擇。Wind數(shù)據(jù)顯示，成立于今年6月份的南方保本混合基金截至10月14日凈值為1.008元，累計凈值增長率為0.8%，在這一輪大跌行情中成功為投資人保住了本金，并實現(xiàn)了保本基礎(chǔ)上的增值。
　　
　　南方保本混合基金為南方基金公司旗下第三只保本基金，于今年5月底首發(fā)，首募突破規(guī)模上限50億元人民幣，啟動末日比例配售機(jī)制。其基金經(jīng)理由南方恒元基金經(jīng)理蔣峰及南方避險基金經(jīng)理孫魯閩共同出任。自該基金6月21日成立以來，始終保持正收益，截至10月14日，凈值達(dá)到1.008元，累計凈值增長率為0.8%。
　　
　　對此，基金經(jīng)理蔣峰對時代周報記者表示，南方基金于2003年發(fā)行了國內(nèi)基金市場首只保本基金南方避險增值基金，后又于2008年發(fā)行了旗下第二只保本基金南方恒元混合基金，兩只保本型基金自設(shè)立以來都具有穩(wěn)定居前的業(yè)績表現(xiàn)。
　　
　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2011年10月14日，南方避險在近8年的運(yùn)作中，累計凈值增長率達(dá)到255.78%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)206.6%，年化收益達(dá)到16.51%；截至2011年10月14日，南方恒元保本自2008年成立以來在近三年弱市環(huán)境中，累計凈值增長率也達(dá)到了19.39%，大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)“3年期銀行定期存款稅后收益率”，真正做到了“保本又增值”。如此優(yōu)秀的業(yè)績也打造了南方基金保本產(chǎn)品的“金字招牌”。
　　
　　南方恒元保本基金將于今年11月中旬結(jié)束首個保本期，屆時不出意外將開放申購贖回，并正常轉(zhuǎn)入第二個保本周期。在股市震蕩筑底階段，這對于既想保住本金，又想不錯過股市反彈以期望穩(wěn)定增值的投資者來說，無疑是個難得的入場機(jī)會。事實上，擁有基金行業(yè)保本品牌“一哥”地位的南方基金，其每次保本基金的發(fā)行（或開放申購）均受到了投資者的熱捧：2010年5月17日，南方避險基金開放申購，甚至出現(xiàn)了“一日售罄，比例配售”的盛況，反映了市場上強(qiáng)大的保本需求和對品牌基金的追隨。
　　
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　　一周基金視點(diǎn)
　　
　　國泰基金：債券市場將迎來牛市機(jī)會
　　
　　近期股市開始出現(xiàn)反彈，但投資者仍在觀望。目前，權(quán)益類市場的反彈較為普遍，但反彈之后往往伴隨著股價的下跌，因為目前權(quán)益類市場是反彈而非反轉(zhuǎn)；因此今后半年權(quán)益類市場前景不佳，而債券市場則機(jī)會較大：首先，通脹預(yù)示著流動性較大，這對債券市場較為有益，因此四季度至明年上半年債市機(jī)會較大；其次，指引投資者如何投資獲利才是正常邏輯，待企業(yè)利潤不再下跌，才能帶來權(quán)益類牛市的臨近，在此之間通脹和流動性將使債券牛市首先開啟。
　　
　　債券市場的產(chǎn)品主要分為三大類：利率債券、信用債和轉(zhuǎn)債。在債券的牛市開啟之時，利率產(chǎn)品首先受益，其次是信用債，最終轉(zhuǎn)化為權(quán)益類（包括轉(zhuǎn)債）；目前看好純債品種，如：城投債、信用債等靜態(tài)票期收入已較高。布局這些將為四季度和明年打下良好基礎(chǔ)，后期將逐漸轉(zhuǎn)向低信用風(fēng)險品種，如轉(zhuǎn)債等。
　　
　　由于目前判斷市場反彈是階段性的，故我們的配置主要以防守為主。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)見底時，債市機(jī)會就會較大。而且目前回購出現(xiàn)較多，這段時間債基會有較好表現(xiàn)。雙利債基最近排名上升較快，主要由于權(quán)益市場出現(xiàn)較大幅上漲，雙利借此在反彈中獲利較大，但由于判斷目前的權(quán)益市場僅為短期反彈，近期權(quán)益類配置已有所調(diào)整。
　　
　　銀華基金：分級基金將坐擁雙重收益
　　
　　Wind統(tǒng)計顯示，截至10月17日收盤，股票型分級基金穩(wěn)定收益類份額折價幅度大都在20%以上，其中，銀華穩(wěn)健、銀華金利折價率達(dá)到23.35%和17.65%。即將進(jìn)行的定期份額折算和處于歷史高位的折價水平，分級基金的穩(wěn)健份額投資價值日漸凸顯。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前杠桿類份額溢價率迭創(chuàng)新高，將促使有配對轉(zhuǎn)換機(jī)制的低風(fēng)險份額折價大幅擴(kuò)大，年底臨近，分級基金穩(wěn)健收益類份額或存在交易性機(jī)會。
　　
　　據(jù)統(tǒng)計，市場上現(xiàn)有分級基金穩(wěn)定收益類份額約定年收益率在3.9%-7.5%之間，其中銀華穩(wěn)進(jìn)約定年收益率是一年期同期銀行定期存款利率+3%，而銀華金利相較于其他分級基金收益預(yù)期會更高一些，其年固定收益率為一年定存+3.5%，按照目前年利率3.5%計算，銀華金利預(yù)期收益率已達(dá)7%。若二者保持現(xiàn)有折價水平，則到明年進(jìn)行定期份額折算時年化收益率將接近20%。
　　
　　根據(jù)海通證券最新策略報告，當(dāng)前市場下行的動能已不大，因而預(yù)計高風(fēng)險份額溢價進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性不大，未來市場一旦上漲，高風(fēng)險份額收益確認(rèn)后溢價將會有個回歸的過程，而對應(yīng)的低風(fēng)險份額的折價將會大幅收窄。這也就意味著低風(fēng)險份額持有人除了每個運(yùn)作周期可以拿到相應(yīng)的利息，還能分享到折價回歸的收益。為此海通證券建議投資者不妨將如今大幅折價的股票型分級基金低風(fēng)險份額作為長期投資品種。目前離折算點(diǎn)還有不到兩個月的時間，優(yōu)先份額具備較好的短期交易機(jī)會，從長期配置的角度看，當(dāng)前價位對應(yīng)的分紅率超過8%，也是不錯的選擇。從歷史經(jīng)驗看，有過分紅折算的銀華穩(wěn)進(jìn)在當(dāng)時曾有過一輪上漲走勢。
　　
　　嘉實基金：前三季貨幣基金收益超2%
　　
　　前三季塵埃落定，受益于貨幣政策持續(xù)收緊、資金面不斷緊張、利率水漲船高等因素，貨幣基金業(yè)績持續(xù)攀高，成為今年以來唯一取得正收益的基金品種。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，A類貨幣基金今年來平均凈值增長率達(dá)2.4103%，相當(dāng)于同期活期儲蓄的四倍有余。其中四屆金牛貨幣基金―嘉實貨幣基金收益率達(dá)2.5164%，超過同期業(yè)績比較基準(zhǔn)。
　　
　　從市場資金面來看，短期仍將面臨較大的壓力，貨幣市場主要投資產(chǎn)品的收益水平仍有望維持在高位。同時，預(yù)計短期內(nèi)A股很難擺脫反復(fù)震蕩筑底的泥潭，貨幣型基金仍將是較好的避險工具。同時由于流動性強(qiáng)、投資成本低、分紅免稅、在節(jié)日期間持有仍有收益等優(yōu)勢，貨幣基金正成為越來越多人假期理財?shù)闹匾x擇。在適當(dāng)?shù)氖袌鰰r機(jī)中，現(xiàn)金類資產(chǎn)中配置貨幣基金，有可能獲取明顯高于存款利率的超額收益。貨幣基金還能滿足大額投資者的避險需求。以嘉實貨幣基金為例，通過其提供的零成本交易通道和基金轉(zhuǎn)換，機(jī)構(gòu)投資者可以方便地將股票、債券類資產(chǎn)或嘉實旗下的其他基金轉(zhuǎn)換為嘉實貨幣基金，以充分規(guī)避股票基金和債券基金的階段性風(fēng)險，同時追求較高收益。

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