投資市場的引領者、巨額資金的操盤人，他們如何看待2009年的機會？ 　　 　　上海世誠投資管理有限公司經理兼投資研究部負責人陳家琳 　　2009年四大機會：并購、主題投資、B股和企業(yè)債
　　
　　陳家琳認為今年第一大機會來自于企業(yè)特別是針對上市公司的并購。進入2009年，該類并購的條件日趨成熟。一則股市的估值水平即將進入更合理的區(qū)域，對產業(yè)資本的吸引力日增。二則全流通為二級市場的并購提供了很好的條件。還有，央企集團的進一步重組、整合（兩年之內國資委直屬央企的數量將從目前的超過140家減少到80〜100家）為下屬上市公司間的重組創(chuàng)造了有利的機會。另外，允許商業(yè)銀行提供并購類貸款也為并購方提供了充足的“子彈”。由此，上市公司的并購在2009年將升溫，其產生的投資機會不容忽視。
　　第二個機會來自于政策主導型的主題投資。非主流資金在2008年的最后兩個月將“政策指哪打哪”的游擊戰(zhàn)術發(fā)揮得淋漓盡致，由此產生的局部行情也可謂波瀾壯闊。進入2009年，政策的預期仍在。比如包括提高個人所得稅起征點在內的消費刺激政策。不過，不得不承認，針對刺激政策布局的投資效應有遞減的趨勢。
　　陳家琳強調，久被遺忘的B股市場或許是2009年的第三個機會所在。B股市場的個股目前普遍以低于相應A股50％〜70％的價格在交易�！霸摰日蹆r固然有流動性因素，但我們認為流動性并不能解釋股價大幅折讓的全部。有一個潛在的刺激因素會使折價收窄，即對人民幣升值預期的改變。隨著本幣升值預期的減弱，投資人愿意持有更多的外幣資產，而B股顯然是個不錯的選擇�！绷硗�，上海B股市場的本地股特征使其在世博主題投資的背景下有較好的表現機會。目前，陳家琳認為B股市場在2009年的某個時候可能會有一次力度不小的爆發(fā)，盡管確切的時間點現在仍難以把握。
　　另外，陳家琳判斷國內資本市場的另一個潛在機會蘊含于企業(yè)信用債市場。在2009年，相信企業(yè)債的供應量將大幅增加，由此增加了可投資品種及流動性。當然，各品種之間的表現會較2008年進一步分化�！跋嘈攀苷�府政策扶持的、處于弱周期行業(yè)的大型國有企業(yè)發(fā)行的中長期企業(yè)債的信用利差有進一步收窄的機會，是較好的投資選擇�！�
　　陳家琳認為，今年的“�！敝饕獊碜杂诖蟠蟮陀谀壳邦A期的2008年和2009年企業(yè)盈利增速、防御性股票估值水平的下降和國債。（謝潞錦）
　　
　　南京證券總裁步國旬 長線短線均已面臨機遇
　　
　　步國旬認為在宏觀經濟沒有出現明顯的向好拐點之前，在“大小非”的問題還沒有出臺政策利好之前，A股市場實現反轉的可能性非常小。另一方面，2009年A股市場也充滿了機會，對長線投資者來說，經過1年多的深幅下跌，市場的平均估值水平可能處于低估狀態(tài)，今年也許是一個非常好的歷史性機遇；對短線投資者而言，由于多空分歧的加劇及流動性的改善，會使得市場的波動更加劇烈，所以短線機會也較多。中國資本市場最壞的時期正在過去，2009年將改變2008年單邊下跌的走勢而轉入戰(zhàn)略相持階段，上證指數主要波動區(qū)間可能在1600〜3000點之間。
　　目前政策導向已比較明確，將拉動內需與改善民生相結合，限制對已過剩的產業(yè)重復投資，因此，對事關民生的行業(yè)如醫(yī)藥；經濟結構瓶頸部分如鐵路、軌道交通、電網傳輸、節(jié)能環(huán)保等以及高科技領域如通信行業(yè)的投資會有較大的政策傾斜，這些行業(yè)中的優(yōu)質企業(yè)經營環(huán)境有望得到持續(xù)改善。而利率可能會超預期大幅調低，對高負債行業(yè)形成利好。同時，需求萎縮對投資品的沖擊2009年依然存在，煤炭價格將繼續(xù)回落，雙重因素致使電力行業(yè)的經營環(huán)境較2008年得以改善。而同為高負債的房地產行業(yè)，雖然財務成本支出相應減少，但投資性需求的政策變化及居民收入預期的轉變，對房地產需求影響更為顯著。（王斌）
　　
　　國海富蘭克林基金總經理金哲非既要勇敢，也要重審自己的風險承受能力
　　金哲非建議在2009年大趨勢不樂觀的預期下，投資者們既要勇敢，也要重新審視自己的風險承受能力，做適當的資產配置，同時也要適當地降低自己的收益預期。
　　對于年輕人來說，可以選擇幾只優(yōu)秀的基金做長期定投，通過長時間地累積，投資規(guī)模和收益將會很可觀；對于中年人來說，資產配置非常重要，他們需要準備一部分現金和債券，以備不時之需。另外，他們也有長期的理財需求，如子女的教育經費、自己的養(yǎng)老計劃，這種長期的需求可以通過長期理財來滿足。
　　金哲非反復強調一家基金公司風險控制�；�金公司的風險主要體現在兩個方面，一是企業(yè)風險，二是投資風險�！皩ζ髽I(yè)風險，我們進行合理地控制；對投資風險，我們進行有效地管理�！�
　　“投資風險為什么是管理而不是控制，這是因為，凡是投資都有風險，而風險管理的重點在于了解一個投資組合中的風險所在，包括行業(yè)風險、個股風險、流動性風險、集中度風險等等，重點是讓基金經理了解其組合的風險是否與預期回報相匹配�！苯鹫芊欠Q。
　　她對普通投資者建議：雖然現在的市場不容樂觀，但我們有充分的理由對未來保持一定程度的樂觀。因為市場最終會穩(wěn)定下來，會復蘇�！巴顿Y者如果把握好悲觀時候的投資機會，還是會獲得不錯的長期收益�！彼�這樣認為。（謝潞錦）
　　
　　浙江博鴻投資顧問有限公司董事長姚衛(wèi)東 2009年，尋找創(chuàng)新與價值
　　在姚衛(wèi)東看來，探索未來市場的方向，用“尋找創(chuàng)新與價值”的歸納可能更加貼切�！皠�(chuàng)新”之意無外乎解決限售股的壓力，解除未來融資的壓力，只有通過業(yè)務創(chuàng)新來實現，而“價值”則是投資者在蕭條的經濟背景下如何尋找“安全的機會”。
　　中國經濟2008年仍是全球表現最好的經濟體，但卻是全球表現最弱的市場之一，其中原因是值得思考的。
　　姚衛(wèi)東認為，融資融券、股指期貨在2009年應盡快推，試點也應加快一點，銀行資金的轉融通也盡快有一個方案，等到資本市場如房地產市場一樣也有了它自己的“按揭業(yè)務”，股市真正的春天也就不遠了。只有創(chuàng)新業(yè)務不斷，有力地推出，才能讓市場消化“大小非”的堅冰，只有前進、只有改革，才能讓我們克服障礙。
　　而關于“價值”討論，則回到投資者的本意。在經濟大衰退的背景下，選股成為了一件很艱難的工作，2009年賺錢也比往年更艱苦些，但下跌對長線投資者卻未必是一件壞事，它給你足夠的時間去思考，去精挑細選。姚衛(wèi)東稱，我們要盡量備足現金，隨時謹慎小心、防患于未然，價值的本意是物有所值�！�2009年或許還有很多物超所值的機會，讓我們耐心去等待吧�！�
　　這位在市場之中浸淫多年的投資者最后表示，個人理財和機構投資道理相同，“確定好你投資的原則，嚴格你的操作紀律，2009年也許一個豐收的年份。2009年也許還是一個學習的年份，因為如果有很多‘創(chuàng)新’業(yè)務，還需要大家努力去學，去理解每一項操作�！保ㄖx潞錦）
　　
　　深圳龍騰資產管理公司董事長吳險峰堅守“游擊戰(zhàn)”，等待“陣地戰(zhàn)”良機
　　告別不太成功的2008年，吳險峰2009年的操盤策略將繼續(xù)堅持輕倉“游擊戰(zhàn)”，等到大盤再次出現連續(xù)性非理性下跌后，再增倉進入持續(xù)性“陣地戰(zhàn)”。
　　吳險峰對于2009年A股市場整體看法是目前仍處于下跌探底的趨勢之中，大的投資機會可能還是跌出來的，只是2009年下跌的空間相對有限。投資策略上整體仍以謹慎為前提，在下跌中積極尋找做多機會。吳險峰透露，今年前期將繼續(xù)減持輕倉“游擊戰(zhàn)”，等到大盤再次出現連續(xù)性非理性下跌后，再增倉進入持續(xù)性“陣地戰(zhàn)”。
　　今年，吳險峰看好的行業(yè)還是那些增長相對確定的行業(yè)，如醫(yī)藥、基建、鐵路投資、電信投資、新能源等。另外，吳險峰還對資產重組和收購兼并概念的公司持有濃厚興趣，他認為并購重組在今年會大量增加，機會多多，只是這類個股由于存在信息不對稱，風險相對較大。（匡志勇）
　　
　　上海匯利資產管理有限公司總經理何震2009是消化壞消息并慢慢筑底的一年
　　何震認為市場最恐慌的時候已經過去了。到2009年，大幅超出人們預期的負面事件應該不會很多，即使有，市場表現也不會太壞�！�2009年股市肯定會好過2008年，雖然轉為牛市的可能性不大，但會出現一些賺錢機會，全年有望獲得至少10%的正收益�！�
　　“2009年總體上是消化壞消息并慢慢筑底的一年，在這過程中市場仍然會有一些波動，要敢買敢賣，在自己認為合理的安全期內敢于主動買入。如果2008年打的是防守戰(zhàn)役，2009年就要有更多的進攻�！焙握鸨硎�。
　　2008年第四季度，中小板整體大幅上漲筑成局部牛市，何震認為這輪上漲導致中小板整體估值偏高，而第四季度停滯不前的大盤股，相對于中小盤股的估值優(yōu)勢將會慢慢體現，從而將成為2009年投資的較好對象�！按蟊P股是代表宏觀經濟基本面的。如果經濟方面壞消息都暴露得差不多了，大盤股也就出現了上升的動力，所以會有一些投資機會。”（王艷偉）
　　
　　深圳國軒投資總經理助理石運金2009年看主題投資的交易性機會
　　對于2009年的市場趨勢和投資方法，石運金的判斷是先抑后揚和主題投資。市場的第一個底部出現在2008年10月底的1664點，這是預期底或者說政策底；而當上市公司的業(yè)績利空兌現之后，還會出現第二個底部即業(yè)績底或市場底，這也意味著經濟最壞的情況沒有來到。但是市場依然有眾多的積極因素。政策層面暖風頻吹自不必說，在資金供給、解禁壓力、估值水平等方面都已能讓人松一口氣。
　　2008年隨著股市的下跌，管理層加快了新基金的審批速度。這些基金目前把倉位壓到了最低的限度，一旦經濟有企穩(wěn)轉好的跡象，就會入場買股票。因此在2009年，基金對市場起到的將是正面作用。大小非解禁方面，市場已經對空前的解禁壓力有準備，并且仔細分析，相當比例的國有股不會減持，實際減持壓力小于2008年，同時考慮到目前市場處于底部，實際上股東增持的逐步多了起來。估值水平上，雖然A股在全球范圍內仍然偏高，但是縱向比較已經處在低谷。
　　2009年雖是牛年，但股市實為雞肋，牛市基礎雖不存在，但是繼續(xù)單邊下跌也無可能，結論是：可以操作。至于投資方法，石運金認為分為兩種情況。對于長線資金，現在已經是逐步建倉的時機，比如市盈率處在歷史低位的銀行股等。而對于中短線資金，更適合波段操作，參與主題投資�！案�著政府的導向走是一個基本思路，比如基礎建設、水泥等。另外世博會、3G都會是比較活躍的板塊�？偟膩碚f，我們今年會多做交易�！笔�運金說，“還有就是我們一貫強調的，在自己能力范圍之內，做看得懂的投資�！保ㄊY飛）
　　
　　深圳同威資產管理公司董事總經理李馳今年一年都應該是“貪婪期”
　　李馳表示，從現在開始的一年內，都是巴菲特所說的應該“貪婪”的時期。
　　他說，2009年應該是A股市場完成大底筑造的過程�！霸�2000點左右的時候進場都有相當長的安全邊際。2009年將會是歷史上一個非常大的底部區(qū)間，而這個底一旦完成，漲起來也是讓人不敢相信的，估值以后會在一個相對高的區(qū)間波動�！�
　　李馳表示，市場應該在2009年下半年的時候逐漸明朗化。在這段時間，投資者可以耐心尋找一只優(yōu)秀的股票，但最遲到了下半年就應該擇機買入，否則就可能漏掉機會了。
　　對于下一輪牛市的機會，李馳則認為內需是投資主線。他說，上市公司的業(yè)績發(fā)生新的增長是一輪大牛市誕生最主要的動因，這是資本市場波動的主要趨勢。所以應該投資一些下一輪經濟增長周期中最能分享到經濟增長利益的龍頭公司，而一個國家的壯大沒有內需絕對不可能成為一個強國，內需必定是下輪牛市投資的主線條。
　　在板塊中，李馳目前還是堅持抱著他已買的“金融股”睡覺。他認為，只要中國經濟以后依然能保持平穩(wěn)發(fā)展，銀行肯定是最賺錢的行業(yè)。私人銀行，信用卡、信托等中間業(yè)務收入均是中國的銀行未來非常大的盈利增長點。
　　對普通投資者，李馳認為最好也最簡單的投資就是在這個時段擇機買入指數型基金�！叭�年之后，指數探4000點的概率肯定大于探1000點的概率。三年探4000點，就相當于三年漲一倍多，年均收益率比巴菲特還高。”他說。（黃婷）
　　
　　現任臺灣寶來金融集團副總裁黃齊元A股2009年有機會領漲全球
　　黃齊元認為2009年年初以保守型的投資如固定權益的金融商品如債券為主。其后，因庫存回補及需求恢復的原材料可能會最先反彈，次第地延伸至中間原料后，才會在最終消費品上表現。當前主要判斷是經濟前景在2009年下半年或2010年才正式脫離谷底的可能性大，所以，股市有3〜6個月的提前反應。即2008年底至2009年前2個月仍可能繼續(xù)所謂的“無基之彈”，即沒有基本面支持的超跌反彈。房地產是景氣落后指針要最后才激活。
　　他認為2009年從全球來看，中國GDP預計增長8％領先全球；而且有近1.9萬億美元資金的外匯儲備作支持：加上現在股市的PE/PB已下降至歷史的低位區(qū)；預計大小非(流通股)可能會在救市的考量下，由嚴重的負面打擊因素中退去(可能方法是平準基金或其他方案解決)，是以A股就有機會再次成為世界領漲股市之一。（江南）
　　
　　美國普信集團副總裁林羿 從現在開始逐漸購入股票
　　林羿表示，美國衰退惡化的程度已經接近極點，股市也許還會在未來6〜9個月內延續(xù)疲軟走勢，但是當前的股市已經出現較好的投資機會，而且一旦經濟有所好轉，股市將出現非常劇烈的反彈。
　　林羿認為，基本面疲弱的情況已經被充分反映在股價當中，目前標普500指數所呈現的市盈率已經達到非常低的水平，只有9%左右，紅利收益率也大幅增加，與10年國債收益率的差價達到20年來最高水平�！斑@說明有太多人為了避險而放棄股票轉向投資國債。從長線價值投資者角度來講，目前是非常好的股票投資機會，而這樣的短期窗口機會轉瞬即逝。”
　　估值依然是選擇股票的重要依據。林羿表示，目前的投資策略總體而言是減少現金持有，增加股票和可轉債的投資。對于估值被無情打壓的媒體、有線電訊業(yè)、零售業(yè)、工業(yè)生產企業(yè)和公用事業(yè)企業(yè)等等，普信集團正在抓緊時機購入�！斑@些行業(yè)在經濟衰退中是容易被投資者忽視的，但是隨著政府救市力度加大，經濟衰退會有所減弱，股市基本面也會逐漸好轉。而這些估值很低的板塊一定會率先獲益，并有望出現較大的反彈�！保ㄍ跗G偉）
　�。ㄎ闹惺袌鱿嚓P分析人士意見僅供參考，投資者據此操作風險自負）
　�。ㄕ�自1月10、11日《第一財經日報》，作者均為該報記者）

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