股票歷史最高價(jià)篇一：股票歷史行情精簡版

股票的歷史行情事件

股市啟蒙期：

1984年11月18日，中國第一個(gè)公開發(fā)行的股票——飛樂音響向社會(huì)發(fā)行1萬股（每股票面50元），在海外引起比國內(nèi)更大的反響，被譽(yù)為中國改革開放的一個(gè)信號(hào)。經(jīng)國務(wù)院授權(quán)、中國人民銀行批準(zhǔn)，上海證券交易所于1990年11月26日正式成立，并于同年12月19日在上海開張營業(yè)。這是中華人民共和國成立以來在大陸開業(yè)的第一家證券交易所。我國第二家證券交易所--深圳證券交易所也于1991年7月3日正式開業(yè)。

全國性股票市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展階段(1992-1999)

1992年1月10日， 一種叫“股票認(rèn)購證”的票證出現(xiàn)在上海街頭，產(chǎn)生大批認(rèn)購證，廣義上講也是一種權(quán)證。該權(quán)證價(jià)格30元，后被炒至幾百元。

1992年5月21日，當(dāng)天取消部分個(gè)股漲跌價(jià)格限制。

1992年8月10日，深圳上百萬人冒雨來買認(rèn)購抽簽表，最后發(fā)生著名的“8?10”事件。

1992年10月12日，成立了中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)。 第一輪回：1993年，國務(wù)院實(shí)施金融整頓，銀根收緊：

第一輪回：1994年7月30日，三大利好救市政策引發(fā)大漲：

第二輪回：1996年12月，政策扼住股市漲勢(shì)：

第二輪回：1999年6月，多重利好促股市大漲：

第三輪回：2001年6月-國有股減持開始：

四輪：股改行情啟動(dòng)：2005年6月，從998點(diǎn)漲到6140點(diǎn)

2005年4月29日，經(jīng)過國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。

2005年6月6日，滬市大盤見底998.23點(diǎn)，從而結(jié)束了長達(dá)四年的熊市。 2005年6月，在中國股市最低迷的情況下，國務(wù)院相關(guān)部委陸續(xù)出臺(tái)許多穩(wěn)定市場(chǎng)和推進(jìn)改革的措施，2006年股改正式啟動(dòng)，牛市行情開始上演，從2005年12月起，上證指數(shù)從1079.20上漲至2007年5月29日的4334.92，漲幅高達(dá)400%。 2007年5月30日股市印花稅突然提高：

印花稅提高使得股指連續(xù)4天暴跌，從4300跌到3400，隨后監(jiān)管部門又頻頻出臺(tái)利好，股市再次回到上漲軌道，最高摸至6124.04點(diǎn)，2007年下半年，監(jiān)管部門擔(dān)心股市漲幅過高，開始對(duì)基金進(jìn)行窗口指導(dǎo)，股市又出現(xiàn)深度下跌，2008年年初，上市公司巨額融資泛濫，大小非解禁失控，投資者開始對(duì)股市前途產(chǎn)生深深憂慮，但相關(guān)問題卻始終沒有得到監(jiān)管部門的明確回應(yīng)，股市由此一路下跌，最終于4月22日跌至2990.79點(diǎn)。

2008年4月23日，全球金融危機(jī)，導(dǎo)致股市下跌到1666點(diǎn)

隨后2008年國家頒布就是政策。四萬億刺激經(jīng)濟(jì)政策，帶動(dòng)股市一路上漲到2009.7.30，從1666漲到3470.

2010年4月16日，股指期貨上市，由于市場(chǎng)有了做空機(jī)制，股指開始了一輪大幅殺跌走勢(shì)。

2011-2014年 處于熊市

五輪：2014.8-2015.6 國家開始降息，采取寬松政策，到達(dá)5100點(diǎn)

2015.6-2015.7 事件：長沙人拿了180多萬買中國中車結(jié)果停牌

這次牛市與熊市的出現(xiàn)大多數(shù)因?yàn)橹袊�政府原來是默認(rèn)可以進(jìn)行融資融券的，但是后來已經(jīng)不允許進(jìn)行融資融券的

2015年7月 國家買股救市，證金公司成立

如今 短期國家救市 預(yù)計(jì)盤整半年以上

老師強(qiáng)調(diào)：炒股看國家 炒油看美元

股票歷史最高價(jià)篇二：中國股市歷史回顧_--_大事記_(2000-2009)更新

2000年4月 吳江絲綢 第一家可轉(zhuǎn)債公司發(fā)行股票

2001年1月初，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉拋出“賭場(chǎng)論”，怒斥股市黑莊接著又引發(fā)中國股市“推倒重來”的觀點(diǎn)。旋即招來經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧、董輔、肖灼基等的反擊，要像對(duì)待嬰兒一樣愛護(hù)股市國內(nèi)掀起股市大討論：“學(xué)費(fèi)論”

6月14日，國有股減持辦法出臺(tái)財(cái)政部部長項(xiàng)懷誠當(dāng)即表示：“國有股減持是一個(gè)利好因素�！�，后來股民們認(rèn)識(shí)到，減持就是變相攤派和擴(kuò)容，而按照新股發(fā)行價(jià)格減持是殺富濟(jì)貧。滬指創(chuàng)下此前11年來新高2245點(diǎn)

直到7月13日，股市仍在高位盤整。

7月26日，國有股減持在新股發(fā)行中正式開始，股市暴跌，滬指跌32.55點(diǎn)。

10月19日，滬指已從6月14日的2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)，50多只股票跌停。當(dāng)年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。1500點(diǎn)“鐵底”岌岌可危

10月22日晚9時(shí)，中央電視臺(tái)宣布，國有股減持辦法暫停。由五部委聯(lián)合調(diào)研，由財(cái)政部主持的國有股減持辦法，實(shí)行了3個(gè)月就被證監(jiān)會(huì)一家宣布暫停了。

10月23日，證監(jiān)會(huì)宣布首發(fā)增發(fā)停止國有股出售。

股指下挫已勢(shì)如泄洪

有研究員大小有21個(gè)原因?qū)е铝水?dāng)年2001年股市暴跌，其中包括：1999年政策利好釋放完畢，央行規(guī)范資金，銀廣廈等莊股內(nèi)幕徹底曝光，當(dāng)年股市整頓等等。股權(quán)割裂成為中國股市的“原罪”

2001年中國股市仿佛打開了潘多拉魔盒“股權(quán)分置也逐漸成了一個(gè)筐，什么問題都可以往里裝�！薄昂�歸派”官員又陸續(xù)推出了“市場(chǎng)化”和“國際化”改革，其中大多“水土不服”，在強(qiáng)力推行中，又在股權(quán)分置的框架下被扭曲。

從2001年到2005年，各種政策救市的老辦法悉數(shù)用盡之后，股市仍一蹶不振。此前的“國九條”也不敵頹勢(shì)，溫總理講話也被視為利空。被套股民比比皆是。“遠(yuǎn)離毒品遠(yuǎn)離股市”的呼聲成為交響。

2001年后中國股市開始過度擴(kuò)容，盡管股市一直走跌，但融資額卻達(dá)到了近15年來融資額的40%左右。

2001年2月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)決定境內(nèi)居民可投資Ｂ股市場(chǎng)。

上市企業(yè)仍舊千方百計(jì)“圈錢”，可謂使盡渾身解數(shù)：從整體上市到分拆上市，從信誓旦旦到原形畢露，從欠債不還到以股抵債??而好的企業(yè)卻又紛紛海外上市。

2002年6月23日，國務(wù)院決定，除企業(yè)海外發(fā)行上市外，對(duì)國內(nèi)上市公司停止執(zhí)行關(guān)于利用證券市場(chǎng)減持國有股的規(guī)定，并不再出臺(tái)具體實(shí)施辦法。國有股減持停止

2002年6·24行情

2002年12月，中國證監(jiān)會(huì)頒布并施行《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，這標(biāo)志著我國ＱＦＩＩ制度正式啟動(dòng)。股市仍義無反顧地走上漫漫“熊”途 ———“5·19”這一生于政策、長于政策的大牛行情，終于還是死于政策失靈的陷坑里延續(xù)多年的政策市終于走到末路：不僅政策的邊際效益遞減，且管理層信用被嚴(yán)重透支。

2003年7月 QFII 第一單

2004年1月31日出臺(tái)了“國九條”《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》

2004年6月1日 證券投資基金法施行 2003年10月28日，十屆全國人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過

2004年，上證 180指數(shù)樣本股的成交額超過全部股票成交額的一半以上，上證 50指數(shù)樣本股成交額又占到了上證 180指數(shù)的近 60％，資金正毫不猶豫地向藍(lán)籌股集中；

2004年，有兩個(gè)“死亡”標(biāo)志將被記入歷史：一個(gè)是，南方、漢唐、閩發(fā)、大鵬等靠“坐莊”為生的券商，資金鏈斷裂后難以為繼，或被接管或被清盤；另一個(gè)是，多年來威風(fēng)八面擎“莊股”大旗的德隆系轟然倒下。

2005年：試錯(cuò)式“全流通”

2005年 2月以來，上證指數(shù)絕地翻身，一度重返 1300點(diǎn)之上

4月29日上市公司股權(quán)分置改革啟動(dòng) 解決股權(quán)分置，就是中國股市必須要打的“遼沈戰(zhàn)役”。股市的“三大戰(zhàn)役”

5月9日，證監(jiān)會(huì)迅速圈定了4家上市公司進(jìn)入股權(quán)分置改革首批試點(diǎn)程序。上證指數(shù)重挫28點(diǎn)收于1130.84點(diǎn)，再創(chuàng)6年新低。原來激進(jìn)的全流通主張者如韓志國、張衛(wèi)星等卻表示：試點(diǎn)方案不利于流通股股東，同國資委討價(jià)還價(jià)也是太難。不是一個(gè)“純潔”的過程，是一個(gè)利益博弈的結(jié)果。

2005年6月6日證監(jiān)會(huì)推出《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》，這天股指跌破千點(diǎn)。上午11點(diǎn)06分，滬市股指跌至988.32點(diǎn) �！俺鎏拥扔谏�還”“中國股市8年抗戰(zhàn)，一覺回到解放前“

2005年6月8日暴漲瘋漲了8%的“人工牛市”股票市場(chǎng)創(chuàng)下了自2002年以來的最大單日漲幅和最大單日成交記錄，滬深兩市共有120只股票漲停，兩市共成交317億元�！疤撊醯木畤姟薄�

2005年8月22日寶鋼權(quán)證上市每日的成交量超過股票的總交易量,達(dá)到了七八十億元寶鋼權(quán)證舉例,4.5元的行權(quán)價(jià)和高達(dá)1.6元的權(quán)證價(jià)格,2006年8月30日之前，跌破4.50元意味著寶鋼權(quán)證根本沒有任何價(jià)值，已經(jīng)成為廢紙。美式權(quán)證持有人有權(quán)在最后到期日前任一交易日要求履約執(zhí)行；歐式權(quán)證持有人則僅能于最后到期日當(dāng)天要求履約執(zhí)行。

2006年6月19日深交所 IPO第一股中工國際 中小企業(yè)板的第51只股票

2006年7月5日中國銀行上海證券交易所掛牌

2006年10月27日中國工商銀行 全球最大IPO在滬港兩地同日開盤

2007年，最瘋狂的一年

5月28日，A股開戶數(shù)達(dá)到歷史高點(diǎn)385302，同時(shí)A股開戶總數(shù)超過1億戶；全年新增開戶數(shù)為2006年的20倍。基金開戶數(shù)猛增，特別是5.30后，基金成為中小投資者金融資產(chǎn)首選。

2007年滬市大盤開盤報(bào)2728.19點(diǎn)， 10月15日一舉突破6000點(diǎn)大關(guān)，并于次日創(chuàng)下6124點(diǎn)歷史新高。全年收盤報(bào)5261.56點(diǎn)，雖然出現(xiàn)了“5。30”和10月份后的兩次調(diào)整，但年漲幅達(dá)97%，

2007年全年沒有一只下跌的股票�！叭魏我淮握{(diào)整都是買入良機(jī)”成為顛撲不破的真理。

2007年隨著滬深股指連創(chuàng)新高，滬深總市值1月9日突破10萬億元，8月3日突破20萬億元，11月5日超過30萬億元，首次超過GDP的22億，增長4倍。2007年深滬兩市共有94只新股上市。這94只新股總市值約14.66萬億元，為2006年深滬兩市總市值的1.5倍。。

2007年5月30日，財(cái)政部凌晨宣布，即日起將證券交易印花稅上調(diào)至0.3%。900只個(gè)股跌停。

2007年7月25日，中國工商銀行市場(chǎng)資本總額達(dá)到了2540億美元，超過美國花旗銀行的2510億美元，成為世界第一大銀行。

2007年5月30日傳出內(nèi)地投資者可以直接投資港股消息。8月20日,國家外匯管理局宣布允許境內(nèi)居民以自有外匯或人民幣購匯直接投資海外證券市場(chǎng),初期首選香港股市。之后港股在內(nèi)地借道資金推動(dòng)下大漲一萬點(diǎn)。

2007年11月5日全球最大IPO的中國石油強(qiáng)勢(shì)登陸A股市場(chǎng)，當(dāng)日以最高價(jià)48.6元開盤，一舉超過埃克森公司成全球市值最大上市公司。之后一路下行，最低見29.1元，二級(jí)市場(chǎng)介入資金悉數(shù)被套。發(fā)行凍結(jié)資金3.3萬億元,募集資金達(dá)668億元，

2007年6000點(diǎn)以上開戶人數(shù)為65萬人。

2008年1月16日，中國人民銀行決定從2008年1月25日起提高存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，執(zhí)行15%的存款準(zhǔn)備金率。

2008年1月21日，中國平安宣布，再融資近1600億元，同日，浦發(fā)銀行也宣布再融資，對(duì)股市造成恐慌，導(dǎo)致股市暴跌，成為本次“股災(zāi)”的導(dǎo)火索。

2008-01-24，雪災(zāi)引發(fā)全國多個(gè)地區(qū)交通、電力癱瘓，電煤告急。同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》，尚福林在發(fā)布會(huì)上提出七項(xiàng)舉

2008-01-28，暴雪肆虐18天我國經(jīng)濟(jì)直接損失220億，28號(hào)股市紛紛下挫超過7%。

2008-02-01，上證指數(shù)自2006年以來首度跌破年線支撐。

2008-02-25，央行副行長易綱：從緊貨幣政策不變，防通脹仍是宏觀調(diào)控首要任務(wù)。同日，新華網(wǎng)發(fā)表：股市震蕩，“萬能險(xiǎn)”受青睞（兩層意思：1、股市并未走熊也不是以往的單邊牛市；2、投資者熱情降低，資金開始撤離股市）

2008年03月18日，中國人民銀行決定從2008年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2008-03-03，全國政協(xié)十一屆一次會(huì)議3月3日下午3時(shí)開幕，一號(hào)提案劍指股市稅政，提出下調(diào)印花稅征收資本利得稅。六成受訪委員認(rèn)為牛市行情仍將持續(xù)。上周五美國次貸危機(jī)初現(xiàn)，美股重挫，道指跌逾300點(diǎn)。

2008-03-12，美聯(lián)儲(chǔ)救市計(jì)劃推動(dòng)美股飆升狂漲，而A股高開低走，大跌2.30%破創(chuàng)新低考驗(yàn)4000點(diǎn)。

2008-03-18，溫家寶總理在記者會(huì)上被問及股市時(shí)，表示密切關(guān)注。大盤以暴跌回應(yīng)，數(shù)百個(gè)股連續(xù)跌停，中石油護(hù)盤無效。同日，存款準(zhǔn)備金再次上調(diào)。

2008-03-19，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表社論：“莫輕言熊市”，當(dāng)日大盤報(bào)復(fù)性反彈。下午，浦發(fā)銀行再融資在股東大會(huì)通過，受浦發(fā)融資消息影響，次日，大盤再度向下。早晨停盤的中石油、浦發(fā)、深發(fā)展、平安、萬科5大巨頭10：30同時(shí)開盤，一秒鐘內(nèi)聯(lián)手將大盤砸至3516點(diǎn)（跌幅近7%），隨后大盤一路回升并翻紅，個(gè)股普漲。

2008-04-03，基金迎來史上最密集發(fā)行潮，A股市場(chǎng)跌跌不休，A/H股價(jià)本輪牛市首現(xiàn)倒掛，兩市50家公司增發(fā)股破發(fā)，占增發(fā)公司28.50%。

2008-04-07，人民日?qǐng)?bào)：要保護(hù)好投資者利益。

2008-04-09，成思危：中國股市慢牛不變，奧運(yùn)會(huì)前有上升。

2008-04-14，人民日?qǐng)?bào)：股市不健康會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。高層表態(tài)：政府應(yīng)干預(yù)市場(chǎng)，避免金融崩潰。郎咸平炮轟證監(jiān)會(huì)打壓股市。

2008-04-16，央行宣布4月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至16%。

2008年4月23日財(cái)政部宣傳將印花稅從千分之3下調(diào)至千分之1。次日，受印花稅下調(diào)影響，上證指數(shù)以接近漲停報(bào)收。

2008-05-11，PPI再創(chuàng)新高倒逼財(cái)稅政策出手，企業(yè)承受成本高壓。監(jiān)管層稱融資融券會(huì)在股市相對(duì)低迷時(shí)推出，美次貸危機(jī)以破產(chǎn)賴帳方式轉(zhuǎn)嫁給中國，中國制造業(yè)接下最后一棒，嚴(yán)重依賴出口的中小企業(yè)生存嚴(yán)峻。

2008年5月12日，四川汶川發(fā)生大8.1級(jí)大地震，作為突發(fā)事件，5 月13日證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，對(duì)四川地區(qū)股票實(shí)施停牌處理。18日證監(jiān)會(huì)決定，為表達(dá)對(duì)四川汶川大地震

遇難同胞的深切哀悼，滬深證券交易所等，定于5月 19日14時(shí)28分起，臨時(shí)停市3分鐘。5月30日證監(jiān)會(huì)要求基金公司樹立大局意識(shí)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，政策信號(hào)有所轉(zhuǎn)暖。

2008-06-05，越南股市樓市全線崩盤（股市自2007年10月至今跌幅深達(dá)66%），專家預(yù)測(cè)可能推倒亞洲多米諾骨牌。

2008年6月10日央行大幅度提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)至17.5%的歷史高位。上證指數(shù)向下跳空127點(diǎn)開盤后狂跌不止。

2008年8月8日奧運(yùn)會(huì)在北京開幕，仍未改變股市向下的頹勢(shì)，奧運(yùn)板塊隨后出現(xiàn)一輪暴跌。

2008年9月16日央行公布下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率和準(zhǔn)備金率。19日財(cái)政部決定從即日起，對(duì)證券交易印花稅政策進(jìn)行調(diào)整，由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收，稅率保持千分之一。上證指數(shù)下探至1892.75點(diǎn)，隨后連續(xù)兩天沖擊漲停。

2008年9月30日美國眾議院意外否決財(cái)政部提出的7000億美元救市計(jì)劃，美國股市周一大幅下挫，其中道指創(chuàng)下歷史最大點(diǎn)數(shù)跌幅，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下1987年以來的最大百分比跌幅。金融海嘯開始向全球擴(kuò)散。

2008年10月10日，全球股市迎來了40年來最慘一周，滬指苦守2000點(diǎn)，上證綜指本周累計(jì)跌12.8%，恒指本周累計(jì)下挫逾16%，全球主要股票市場(chǎng)累計(jì)跌幅都在12%以上。

2009年

2009-07-28

創(chuàng)業(yè)板上市

27日是證監(jiān)會(huì)受理創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)第一天有108家企業(yè)遞交了申報(bào)材料，民生證券成為第一家申報(bào)的保薦機(jī)構(gòu)，而申報(bào)數(shù)量上，深圳本土券商較其他券商大大領(lǐng)先。按照正常審核速度，預(yù)計(jì)深交所首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，需要等到10月末或11月初上市。

按照企業(yè)上市的正常審核速度，一家企業(yè)大約需要2-3個(gè)月時(shí)間，而企業(yè)掛牌、上市需要2-3周時(shí)間。所以，預(yù)計(jì)深交所第一批創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)間需要等到10月末到11月初出現(xiàn)。

證監(jiān)會(huì)此前表示，重點(diǎn)關(guān)注新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)六大行業(yè)。

9月17日,創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)。

滬深股指已雙雙收高迎接被業(yè)界期待了十年的重要一刻。17日當(dāng)天，首批七家申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO的企業(yè)均順利“過會(huì)”，9月18日，又將有六家企業(yè)準(zhǔn)備接受創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的檢閱。 10月30日，創(chuàng)業(yè)板開市。股民情緒有些激動(dòng)，也存在很多忽悠之人。

股票歷史最高價(jià)篇三：中國股市的17年 — 歷數(shù)中國股市歷史的重大事項(xiàng)

中國股市的17年 — 歷數(shù)中國股市歷史的重大事項(xiàng)

前言：本文記錄了中國股市自開張以來一直到2006年的若干重大事件，建議各位股友（尤其是新股民）仔細(xì)閱讀，讀史以明鑒，最起碼，各位應(yīng)該對(duì)砸自己的血汗錢去參與的這個(gè)市場(chǎng)歷史有所了解。

(一)上海、深圳兩個(gè)證券交易所創(chuàng)立(1990-1991年)

2000年12月16日，“中國證券市場(chǎng)十年論壇”在北京隆重召開，包括中國證監(jiān)會(huì)主席、香港證監(jiān)會(huì)主席等證券市場(chǎng)高層人士興高采烈，侃侃而談。在會(huì)場(chǎng)上東走走西看看的我卻憂心忡忡，仿佛置身于美國影片《教父》的開頭，貴客盈門，歡天喜地，卻暗藏著殺機(jī)。因?yàn)槲抑�道，接下來的中國證券市場(chǎng)一定會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的調(diào)整，許多市場(chǎng)中人和機(jī)構(gòu)將像羔羊或狼群一樣被莫名的力量宰殺，場(chǎng)面會(huì)十分血腥，只是不知道程度有多大。

9年前，卻是完全不同的一幅景象。1991年6月的一天，我走進(jìn)位于上海黃浦路浦江飯店底層的上海證券交易所報(bào)到，成為它的第41名員工。飯店底層臨時(shí)搭建的房間低矮局促、陰暗潮濕，但里里外外異常忙碌。上交所成立于1990年12月9日，到第二年的5月31日止，實(shí)際開市日為114天。我在辦公桌上拿起一份簡報(bào)，這100多天來，整個(gè)證券市場(chǎng)交易總額為32.29億元，其中債券占了九成，股票成交占一成，也就是說，股票交易額為3.22億元，日均交易額為280萬元，最高日交易額近1,600萬元。

當(dāng)時(shí)在上交所上市的企業(yè)有8家，開市以來，股價(jià)持續(xù)上升的是豫園商場(chǎng)、鳳凰化工和愛使股份。豫園是上海有名的風(fēng)景點(diǎn)，俗稱“城隍廟”，豫園商場(chǎng)經(jīng)營的是小商品、旅游紀(jì)念品、土特產(chǎn)品和黃金飾品等，上海老百姓自然都很熟悉它，成為當(dāng)時(shí)股市的最愛，不過其市值也只有5,800萬元（1991年6月7日）。由于當(dāng)時(shí)8只股票的面額沒有統(tǒng)一，有10元、50元和100元，面額100元的豫園股份的最高價(jià)是858元，與其他股票動(dòng)輒幾十倍乃至幾百倍的市盈率相比，9.25倍市盈率的豫園最具投資價(jià)值。

鳳凰化工是唯一的非上海本地股，地處浙江省蘭溪市，是重點(diǎn)日用化工企業(yè)，也算是國企，市值1.275億元，位列股市第二，把它拉到上海是為了體現(xiàn)上海市場(chǎng)的全國性。愛使股份則是一家所謂制造儀表器材的公司，1989年的銷售收入僅405萬元。事實(shí)上，愛使原先的總股本只有40萬元，中國人民銀行起先不同意它上市，但1990年12月上交所開業(yè)時(shí)，加上愛使電子，8家上市公司的資金規(guī)模也僅為2.6億元，再少的話，上交所就沒法開業(yè)了。愛使公司通過1配1、1送2的辦法，股本一下子增加到270萬元，終于上市了。即便如此，它也是市值最小的公司，僅為266.9萬元。

有趣的是，8家上市公司中還有兩家關(guān)聯(lián)企業(yè)，上海飛樂股份和上海飛樂音響，俗稱“大飛樂”和“小飛樂”。“大飛樂”要比“小飛樂”大得多，僅從員工規(guī)�？矗�一個(gè)約2,700人，另一個(gè)只有50人�！按箫w樂”的總經(jīng)理也是“小飛樂”的董事長，其“父子”關(guān)系不言而喻。事實(shí)上，“小飛樂”的發(fā)起單位之一便是“大飛樂”的前身“上海飛樂電聲總廠”。但從市場(chǎng)化或股份制的資歷而言，“小飛樂”成立于1984年，是最早的股份制企業(yè)之一，而“大飛樂”建立于1987年。更為重要的是，1986年，鄧小平會(huì)見美國紐約證券交易所董事長約翰范爾霖，后者向鄧小平贈(zèng)送了一枚紐交所徽章，憑它可以在紐交所自由進(jìn)出。鄧小平回贈(zèng)了一張“小飛樂”的股票，(轉(zhuǎn) 載 于:www.newchangjing.com 蒲 公英文 摘:股票歷史最高價(jià))這就是“父以子貴”了。“小飛樂”1984年發(fā)售股票時(shí)，也未在媒體上刊登招股公告，只在當(dāng)?shù)厥忻駡?bào)紙《新民晚報(bào)》上報(bào)道了一則創(chuàng)立大會(huì)的新聞。

“小飛樂”、愛使股份與另一家延中實(shí)業(yè)有一個(gè)共同的特征，就是沒有國家股，當(dāng)時(shí)被稱之為“集體企業(yè)”，俗稱“街道企業(yè)”。延中實(shí)業(yè)據(jù)說是為安排失業(yè)（當(dāng)時(shí)叫待業(yè)）人員而建。申華電工也沒有國家股，但它是極具中國特色的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，董事長兼總經(jīng)理瞿建國是當(dāng)時(shí)川沙縣孫橋鄉(xiāng)副鄉(xiāng)長和工業(yè)公司總經(jīng)理。

8家上市公司中，身份最高貴最富國企意味的是真空電子，1989年，它在全國最大的100家電子企業(yè)中銷售額排名第十二，利稅總額則是第二。真空電子在1991年6月的市值是8.6億多元，占上海股市總市值的60%以上。不過，真空電子就像后來許許多多的大型國企上市公司那般，很少有投資者喜歡，但又無法忽視它。真空電子最有名的事件是其首任董事長薛文海公開揚(yáng)言中小股東無足輕重，他雖道出了真實(shí)狀況，但其粗魯?shù)膽B(tài)度簡直無法讓人接受。

8家上市公司有一個(gè)共同之處——每年都分紅，而且股息率很高，這在此后許多年的大部分上市公司身上再也不會(huì)出現(xiàn)了，投資者們不得不以追求資本利得為目標(biāo)。當(dāng)年的股份公司在不能交易的情況下，也只能以股息來吸引人了。當(dāng)然，所謂的高股息是和當(dāng)時(shí)的高通脹背景聯(lián)系在一起的，這些上市公司的股息率大多都是18.75%，它正是當(dāng)年一年定期儲(chǔ)蓄存款的利息率。最高的股息率是22%，1989年由豫園商場(chǎng)和鳳凰化工發(fā)放。

特區(qū)深圳證券交易所也在1991年7月3日正式營業(yè)，掛牌企業(yè)有深發(fā)展、深萬科、深安達(dá)、深金田和深原野。深發(fā)展盡管是一家股份制銀行，但考慮到姍姍來遲的中國金融改革，它能上市，在15年前是件令人驚訝的事情，所以深發(fā)展在很長的一段時(shí)間內(nèi)都是市場(chǎng)上的一顆明星。深萬科當(dāng)時(shí)還是一家非常不起眼的地產(chǎn)公司，只是里面有一個(gè)聰明的企業(yè)家王石，他為了盡量擺脫控股國企“婆婆”的影響，利用深圳市委急于改革的心情，直接要求市委書記支持萬科成為股份制公司。還有一家公司深原野也頗具典型，因?yàn)樗�是中國股市最早出局的玩家�?/p>

原野是第一家中外合資的上市公司，在1987年成立的時(shí)候，國家股占了60%，港資占20%，還有兩個(gè)個(gè)人股東各占10%，其中一個(gè)叫彭建東。但過了不到兩年時(shí)間，原野只剩下了兩個(gè)股東，一個(gè)是占5%股份的深圳國企，另一個(gè)是

香港公司，占95%股份，背后的控制人便是彭建東。原野上市后，彭建東將股價(jià)炒高，然后套現(xiàn)。1992年7月7日，原野停牌，直到1994年1月才改名為“世紀(jì)星源”復(fù)牌。期間究竟發(fā)生了何事，當(dāng)時(shí)沒有對(duì)外披露，只是法院后來以挪用公司資金罪和侵占罪的名義將澳大利亞國籍的彭建東驅(qū)逐出境。

除了原野的中小股東之外，沒有多少人對(duì)此深究和憤怒，也沒有多少人想到原野這類上市公司會(huì)在今后泛濫成災(zāi)。

(二)不完善、不健全的證券公司

進(jìn)入上交所后，我的主要工作是擔(dān)任《上海證券交易所�？�》的記者，顧名思義，這是交易所辦的一份報(bào)紙。中國的許多改革的特色是“只做不說”，悄悄地干完，等大家發(fā)現(xiàn)，“生米已煮成熟飯”。國家對(duì)待交易所的態(tài)度也一樣，不準(zhǔn)主流媒體播報(bào)股市信息，可股市恰恰是最市場(chǎng)化的，沒有公開的信息，這個(gè)市場(chǎng)一定會(huì)死掉。上交所索性自己辦報(bào)，向廣大投資者進(jìn)行市場(chǎng)推廣。

除了股市行情之外，可報(bào)道的信息十分有限。上市公司只有8家，而交易所的會(huì)員單位1990年時(shí)僅有26家，其中以信托投資公司為主，占了14家，證券公司僅有6家，還有就是城市信用合作社（我有兩天調(diào)研完5家信用社營業(yè)部的經(jīng)歷）。上海的證券公司主要有3家——萬國證券公司、申銀證券公司和海通證券公司。申銀證券背后的銀行是工商銀行上海分行，海通證券公司屬于交通銀行體系，萬國證券則是一家股權(quán)較為分散的公司。萬國和申銀等證券公司原始資本的積累離不開對(duì)國庫券的套利。當(dāng)時(shí)，中國各地市場(chǎng)因投資者市場(chǎng)意識(shí)不同，國庫券價(jià)格差異很大，把黑龍江的80多元國庫券弄到上海，就能賣到100多元。但當(dāng)時(shí)沒有什么電子化交易，國庫券全是實(shí)物券，面額最大的才10元，2,000多萬元的國庫券總得需要裝十幾個(gè)麻袋、十幾個(gè)箱子，租一節(jié)火車皮，配上多名經(jīng)濟(jì)警察和槍支押運(yùn)回上海吧。有意思的是，個(gè)體投資者也在做同樣的事，有個(gè)叫楊百萬的人就是這樣發(fā)家的。中國證券公司的經(jīng)營水平一直不高，行為與一個(gè)散戶或暴發(fā)戶沒有什么兩樣，命運(yùn)從一開始就注定了。

另外，當(dāng)時(shí)的券商充分利用不對(duì)稱的信息優(yōu)勢(shì)乃至違法獲得先機(jī)來牟取暴利。萬國證券的總裁管金生在1989年去中國人民銀行上海分行金融管理處串門，看到了1988年國庫券準(zhǔn)備在一個(gè)星期以后上市的內(nèi)部文件，趕緊以黑市價(jià)75元買進(jìn)，一上市就是104元，大有斬獲。萬國證券的行動(dòng)引來了其他證券公司的跟風(fēng)，最后皆大歡喜。

很多年來，中國股民真正有多少人，一直是個(gè)謎，原因是為了操縱股市、提高認(rèn)購和配售新股中獎(jiǎng)率等原因，個(gè)人或投資機(jī)構(gòu)收集了大量的非股民身份證，然后開戶，俗稱為“拖拉機(jī)”，結(jié)果把中國股民弄得面目全非。但在1991年夏天的3個(gè)月中，我很幸運(yùn)地見到了幾乎所有的上海股民（占了當(dāng)時(shí)10萬中國股民的絕大部分）。上交所為了無紙化交易，也為了消滅黑市，要求投資者本人必須來浦江飯店換取新的股票賬戶。交易所所有員工從下午到深夜12時(shí)加班加點(diǎn)工作，我的崗位是最后將賬戶遞給客戶。整整3個(gè)月，拿著小喇叭喊號(hào)的我看到了無數(shù)張臉，那是很真實(shí)的事情，不似后來，市場(chǎng)變得越來越玄虛了。

(三)市場(chǎng)的狂亂與挫折(“810”事件)、中國證監(jiān)會(huì)的設(shè)立(1991年下半年-1992年)

1991年6月上海浦江飯店門外站著不少投資者，他們?cè)谧h論著該不該買股票和買什么股票，我記得自己站在他們中間，太陽曬得有點(diǎn)吃不消。到了7月，大家已經(jīng)沒什么可以議論的了，因?yàn)槭袌?chǎng)每天單邊上場(chǎng)，而且都漲停在0.5%的漲停板上。由于普遍惜售，像鳳凰化工從前周成交的6,280股縮小到這周成交55股。每天空漲不是個(gè)辦法，上交所在9月30日開始以成交量調(diào)控股價(jià)，如果當(dāng)天成交量不到其可上市交易量的0.3％，當(dāng)天就不漲。上有政策，下有對(duì)策，總會(huì)有人作出些“貢獻(xiàn)”，湊足成交量，然后股價(jià)繼續(xù)向上。于是，出現(xiàn)了世界股市上難得一見的奇觀，證券公司每天聚滿人群，看著行情大屏幕，像久旱盼甘霖那般等待幾股或十幾股的成交量，最后積累成功，延中實(shí)業(yè)2,800股，真空電子1,500股，大飛樂400股，愛使電子85股，申華電工110股，小飛樂65股，豫園商場(chǎng)40股，鳳凰化工2,140股，股價(jià)上漲，大家欣喜若狂，一齊鼓掌。

它之所以給我們印象如此深刻，是因?yàn)橐院蟮闹袊�股市一直被“擴(kuò)容”壓力所困擾，也就是說，發(fā)行的股票總是多于市場(chǎng)中的資金，不會(huì)出現(xiàn)在股市中買不到股票的現(xiàn)象。但是，這個(gè)奇觀還是預(yù)示了以后中國股市的宿命——荒誕的政策不斷地扭曲市場(chǎng)，市場(chǎng)又時(shí)不時(shí)作出離奇極端的反應(yīng)，讓政策制定者惱羞成怒或焦慮萬分，用更離奇的政策來束縛或刺激市場(chǎng)，然后市場(chǎng)奄奄一息或亢奮異常，接著政策又??造成上述現(xiàn)象的原因不難理解，上交所成立一年后才出現(xiàn)了第一家新上市公司興業(yè)房產(chǎn)。中國人民銀行上海分行一直不愿意讓新公司上市，造成粥少僧多，供不應(yīng)求。

那時(shí)的深圳市場(chǎng)又是另一番景象，深發(fā)展的擴(kuò)股遭到股民的反對(duì)，1991年8月11日其股價(jià)曾狂跌41.6%，在證券公司前的一名婦女目睹此景當(dāng)場(chǎng)暈倒。9月6日，深指已從全年最高點(diǎn)136.9點(diǎn)跌至最低點(diǎn)45.6點(diǎn)。當(dāng)?shù)卣�府一邊�?shí)施2億元資金秘密救市行動(dòng)，一邊采取取消漲跌停等多種市場(chǎng)化方法，終于使市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。

1992年年初，鄧小平南巡講話，提到了上海作為改革開放龍頭的重要性，也具體肯定了股票交易所在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用，為中國股市的發(fā)展創(chuàng)造了良好的氛圍（當(dāng)然，鄧小平的肯定是辯證的和謹(jǐn)慎的，一方面講要大膽試，又說搞得不好就關(guān)）。3月，原來的上海市市委書記、上交所的創(chuàng)建者，當(dāng)時(shí)已是國務(wù)院副總理的朱基公開稱贊深圳市場(chǎng)比上海成功的報(bào)道，深深刺激了上交所的總經(jīng)理尉文淵。他越過主管單位中國人民銀行上海分行，直接向市委領(lǐng)導(dǎo)申請(qǐng)全

面放開上海市場(chǎng)的股價(jià)，讓市場(chǎng)自己說話，終于形成了股價(jià)天天小漲、最后變暴漲的局面。例如豫園商城的股價(jià)就從800多元/股上漲至10,500元/股(10年后，一些中國股市投資者高喊要?jiǎng)?chuàng)造第一個(gè)百元股的奇跡，卻未考慮到豫園商城早就是萬元股了。即使將百元1股拆細(xì)至1元1股，豫園商城也是中國第一個(gè)百元股票)。

深圳臨近亞洲金融重鎮(zhèn)香港，它所在的地域廣東又得改革之先機(jī)，要比當(dāng)時(shí)正欲改革起飛的上海，在市場(chǎng)意識(shí)方面成熟得多。如果不是出了“810”事件，上海股市在幾年之內(nèi)是很難超越深圳的。

1992年8月7日，深圳市宣布當(dāng)年發(fā)行5億股公眾股，發(fā)售500萬張抽簽表，中簽率為10%，每張抽簽表可以購1,000股。在大牛市中，新股是市場(chǎng)的寵兒，如何公平公正地發(fā)行確實(shí)不是件容易的事兒。由于每張身份證可花100元買一張抽簽表，不僅全國各地大量的身份證寄往深圳，據(jù)說上百萬外地人涌入了這個(gè)常住人口只有60萬的城市，各售表機(jī)構(gòu)門前提前3天就有人排隊(duì)。到了8月9日早上，排隊(duì)人數(shù)可能已達(dá)100萬，當(dāng)天晚上9時(shí)，500萬張抽簽表售完。未獲得抽簽表的人群目睹了種種不公正和腐敗行為后涌向市政府。午夜12時(shí)后，警察與示威者發(fā)生沖突，到處是石塊、汽水瓶、催淚瓦斯、水炮、電棍，汽車、商店被燒被砸，混戰(zhàn)持續(xù)了4個(gè)小時(shí)。事后調(diào)查，至少有10萬張以上的抽簽表被內(nèi)部藏留私買，涉及金融系統(tǒng)干部職工4,000多人。

盡管事后朱基副總理認(rèn)定“810”事件是“一次技術(shù)失控事件”，但深圳市市長鄭良玉曾在公眾面前泣不成聲，他12月16日轉(zhuǎn)任江西省副省長。隨后，市委書記李灝被調(diào)回北京。

“810”事件觸及了中央政府的底線。中國共產(chǎn)黨人深知金融穩(wěn)定事關(guān)政權(quán)安危，1948年舊上海金融市場(chǎng)的崩潰正是國民黨垮臺(tái)的直接原因之一。金融市場(chǎng)不能影響社會(huì)和政局的穩(wěn)定，否則的話就必須關(guān)門。作為金融市場(chǎng)最活躍又最不穩(wěn)定因素的股市能否做到這點(diǎn)，誰都沒有把握。上交所開業(yè)時(shí)，當(dāng)時(shí)的中國人民銀行副行長劉鴻儒和上海分行行長龔浩成就對(duì)尉文淵說:“半年內(nèi)不出問題就是勝利。”由此可想上上下下是多么的不確定。

因?yàn)椤?10”事件，深圳市場(chǎng)是夠得上“關(guān)門”條件的，盡管深圳市場(chǎng)沒有關(guān)門，卻從此元?dú)獯髠�，直�?996年才打起精神再度與上海競(jìng)爭�！�810”事件也引發(fā)了上海股市的暴跌，卻沒有讓上交所循規(guī)蹈矩，他們反而趁著上海的改革開放大肆發(fā)展，直至1995年的“327”國債期貨事件，才讓上交所領(lǐng)略了什么叫“關(guān)門”。

“810”事件還有一個(gè)得益者是中國證監(jiān)會(huì)，地方上的混亂給了北京集權(quán)的理由，于是，證監(jiān)會(huì)于當(dāng)年10月26日成立。

(四)本末倒置的市場(chǎng)營運(yùn)和1994年的大暴跌(1992-1994年)

今天最能代表中國股市的量化指標(biāo)是上證指數(shù)(上證指數(shù)以1990年12月19日為100點(diǎn))，它的最初發(fā)布日是1991年7月15日，以133點(diǎn)報(bào)收，到了年底的12月31日，已是292點(diǎn)。1992年5月21日，上海股市全面放開股價(jià)，上證指數(shù)從前一天的623點(diǎn)沖到1,334點(diǎn)，并在5月26日達(dá)到全年最高點(diǎn)1,429點(diǎn)。但由于這一年有30多只新股票上市，比1991年增長了3.88倍，對(duì)投資者的心理沖擊和資金面壓力巨大，股指一路下滑到393點(diǎn)，出現(xiàn)了上海股市的第一次“熊市”。但不久就反彈，在當(dāng)年年底，上證指數(shù)收在780點(diǎn)上。

與上市公司激增同步的，是股票交易額的幾十倍地放大，股票總成交金額247億元，比1991年增長了近30倍，市價(jià)總值558.4億元，增長了317.98倍。上交所的會(huì)員單位也達(dá)到75家，比以前增加了49家，交易所場(chǎng)內(nèi)的席位也從最初的25個(gè)擴(kuò)大到1992年年底的500多個(gè)，到1994年則擴(kuò)大到了3,000多個(gè)。

在這個(gè)擴(kuò)張過程中，出現(xiàn)過上海市場(chǎng)交易設(shè)施嚴(yán)重不足的情況，即營業(yè)部太少，投資者沒有“跑道”可以買進(jìn)賣出。為了獲得營業(yè)部限量發(fā)放委托單，投資者開始通宵達(dá)旦地排隊(duì)(讓人感嘆的是，十幾年后的上海房市泡沫時(shí)，又讓我們看到了同樣的場(chǎng)景)。于是，上交所竟然在昔日的“跑狗場(chǎng)”——文化廣場(chǎng)中搞了一個(gè)超大型的證券營業(yè)部，100多家證券公司營業(yè)部在那兒設(shè)立臨時(shí)拒臺(tái)，接受股民的委托。有些緊張的是，1992年6月1日第一次開門時(shí)，沒想到竟來了4萬人，有關(guān)方面準(zhǔn)備不足，只得臨時(shí)關(guān)閉。6月9日，它才開始順利運(yùn)行，半年后的12月，這個(gè)違反規(guī)定開設(shè)的證券經(jīng)營場(chǎng)所才結(jié)束了它的歷史使命。

這座位于過去的法租界、植有法國梧桐的陜西路永嘉路口的“文化廣場(chǎng)”，后來成了鮮花集市，最近又要挪作它用了。很少人能將它和大型股票委托展銷會(huì)聯(lián)系在一起，這可能也是世界股市史上的一絕，可它確實(shí)充滿了早期的市場(chǎng)精神，是不“規(guī)范”的早期中國股市的象征。

比起文化廣場(chǎng)股票委托點(diǎn)形式上的不規(guī)范，影響到中國股市長遠(yuǎn)發(fā)展或者說讓中國股市受到不良“路徑依賴”的，是看似規(guī)范和名曰“規(guī)范意識(shí)”的文件和規(guī)定，它們非常在意股東與國家的關(guān)系，而不是從股東的權(quán)利來界定股票類型，從而衍生出許多看來富有“創(chuàng)造性”，但最終卻被證明不是不可行就是成為市場(chǎng)發(fā)展障礙的東西。比如“國家股”、“法人股”與“個(gè)人股”，就是一些當(dāng)時(shí)就有點(diǎn)矛盾、今天更是讓人匪夷所思的概念，保險(xiǎn)公司和投資公司從市場(chǎng)中直接買來的股票是不是法人持有的股票呢？為什么它們就不是“法人股”呢？界定概念的混亂，直接導(dǎo)致了中國股市的結(jié)構(gòu)性缺陷，股票被人為地劃為流通股和非流通股。當(dāng)年的不流通，緣自于對(duì)所有制意識(shí)形態(tài)的考慮，不能讓民間力量“私有化”公有企業(yè)，但由于“法人股”與“不流通股”劃上了等號(hào)，結(jié)果后來很多民營企業(yè)的“法人股”也不能

流通了。

有趣的是，只要不被稱為“法人股”或“國家股”，就可以想辦法變相流通。在1992年之前是沒有“法人股”這個(gè)概念的，只有所謂的“單位股”，這在上海市場(chǎng)的“老八股”當(dāng)年的報(bào)表中出現(xiàn)過，后來有許多就化為流通股了，否則今天北大方正(當(dāng)年的“延中實(shí)業(yè)”)和華晨集團(tuán)(當(dāng)年的“申華電工”)就不可能是全流通的股票了。

事實(shí)上，早年的上交所并沒有按照“規(guī)范”來做，當(dāng)時(shí)只要總經(jīng)理尉文淵一句話，某某股票法人股可以上市流通，具體由上市部總監(jiān)通知工程部，第二天這些股票就可以買賣了。

同樣，當(dāng)時(shí)的國有資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)人說某某股票可以流通，馬上就可以進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，如上海嘉豐公司國家股就有10%大約3,000多萬股進(jìn)入了流通市場(chǎng)。只是后來中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)管嚴(yán)格后，再也沒有發(fā)生這種事了，至于已經(jīng)流通的法人股和國家股，也就無法追索了。不過，到了2006年，解放占總股本三分之二的法人股和國家股的流通問題又成了中國證監(jiān)會(huì)面對(duì)的頭等大事。

第二個(gè)由政府造成的負(fù)面影響中國股市至今的問題，是把每年的上市資金規(guī)模定一個(gè)額度，然后分配給各個(gè)省、直轄市和中央各部委。在一個(gè)正常的股市里，只要一家企業(yè)達(dá)到一定的上市標(biāo)準(zhǔn)，其發(fā)行的股票有投資者認(rèn)購，便可上市。而在中國，上市公司變成了一個(gè)特許融資的權(quán)力公司，被人們形象地稱之為“圈錢”。企業(yè)的質(zhì)量根本不重要，重要的是你能不能分配到融資的額度，而每個(gè)省份的額度一般都是由省委決定的，甚至是由領(lǐng)導(dǎo)跑來的。

在他們眼里，這和過去為了一個(gè)大型項(xiàng)目到計(jì)委報(bào)批是一樣的概念。除了總體額度之外，還要限制家數(shù)，因?yàn)槿绻�只定額度，每個(gè)部門和省市可以把它們分成很多家企業(yè)，等到上市后，通過再融資把股本擴(kuò)大。現(xiàn)在仍有一批上海本地上市公司的A股份額很小，B股卻很大，這就是當(dāng)時(shí)把A股額度分到許多家公司，然后用B股額度補(bǔ)足的例子。B股當(dāng)時(shí)是專門為境外人士投資設(shè)立的股票，但最終也是事與愿違。

從1992年開始，中國的幾波上市公司狂潮與20世紀(jì)初的科技股IPO狂潮沒有什么區(qū)別，到處是成立大會(huì)和上市酒會(huì)，它們的目的就是拿到錢，然后與突然有錢的中獎(jiǎng)?wù)咭粯觼y花錢。等到錢花完后，自己的本業(yè)也荒廢了。

任何正常的股市都不會(huì)允許一個(gè)政府在不顧供求狀況的情況下，宣布一年將從市場(chǎng)募集多少資金，然后配給它所屬意的公司，卻全然不顧這些公司的質(zhì)量。1992年，深滬兩地市場(chǎng)的A、B股上市公司有54家，1993年有177家，1994年有287家。A股籌資額1992年為50億元，1993年為276億元（其中81.5億是配股），1994年為99.78億元（其中50億元是配股），擴(kuò)容的勢(shì)頭十分兇猛。1993年上證指數(shù)盡管達(dá)到了最高點(diǎn)1,558點(diǎn)，隨著發(fā)行額度的明確，市場(chǎng)開始進(jìn)入真正的低迷期，當(dāng)年年底收在833點(diǎn)。1994年2月14日，政府宣布1994年新股發(fā)行額度55億元，明顯要比1993年的195億元低得多，而市場(chǎng)并不買賬，上證指數(shù)在3月10日就擊破700點(diǎn)，4個(gè)月后的7月29日，上證指數(shù)跌到全年最低點(diǎn)325點(diǎn)。股市崩盤要影響社會(huì)和政局的穩(wěn)定，中國證監(jiān)會(huì)慌忙在8月1日宣布救市，暫停新股上市，當(dāng)天深滬兩個(gè)市場(chǎng)的漲幅都超過了30%。到了9月13日，上證指數(shù)到達(dá)全年最高點(diǎn)1,052點(diǎn)。但這不過是一場(chǎng)利用治標(biāo)不治本的政策進(jìn)行的投機(jī)罷了，接著兩地市場(chǎng)又暴跌36%以上。由于中國證監(jiān)會(huì)8月1日還宣布了兩條“建議”，即建立共同基金和中外合資基金公司，史稱“三大政策”，但它們真正實(shí)現(xiàn)要等到20世紀(jì)初，可想當(dāng)時(shí)是多么虛無。官方權(quán)威的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都隨意承諾或用含混的建議來應(yīng)付一時(shí)之需，就很難指望市場(chǎng)其他方面不投機(jī)不鉆空子不欺瞞了。

(五)中國證券市場(chǎng)二度受挫,“327”國債期貨事件和萬國證券公司的垮臺(tái)(1995年)

1996年中國證券市場(chǎng)的熱點(diǎn)不在股市，而是在發(fā)生“327”事件的國債期貨市場(chǎng)。為了開發(fā)新市場(chǎng)，也是為了與中國證監(jiān)會(huì)分庭抗禮，獲得更為強(qiáng)勢(shì)的財(cái)政部的支持，上交所在1992年12月開始建立國債期貨市場(chǎng)，允許部分券商進(jìn)行自營買賣。1993年10月25日，上交所又向個(gè)人投資者開放了國債期貨交易。到了1994年秋天，國債期貨發(fā)展的政策環(huán)境出現(xiàn)了重大的變化，面對(duì)高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹率，央行出臺(tái)儲(chǔ)蓄保值貼補(bǔ)政策，國債的固定利率也變成了浮動(dòng)利率，國債期貨的價(jià)格波動(dòng)加大，全國各地投資者趨之若騖，成交額明顯放大，交易所國債期貨清算保證金高達(dá)140億元。與此同時(shí)，上交所管理層的頭腦也隨之發(fā)熱，對(duì)政策環(huán)境變化后的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，沒有作出相應(yīng)的調(diào)整，終于發(fā)生了1995年2月的“327國債期貨事件”。

“327”是1992年發(fā)行的3年期國庫券的代號(hào)，240億元的327國債1995年6月到期，它的9.5%的票面利息加上保值補(bǔ)貼率，每百元債券到期應(yīng)兌付132元。但是，“327”國債的價(jià)格卻一直在148元上下波動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)流傳的一種說法是，財(cái)政部認(rèn)為與同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率12.24%相比，“327”的回報(bào)太低，可能到時(shí)會(huì)提高利率，以148元的面值兌付。

支持這一說法的是在“327”品種上做多的財(cái)政部全資子公司中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司（簡稱“中經(jīng)開”），它的首任董事長是原財(cái)政部副部長，歷任總經(jīng)理均出自財(cái)政部，1995年的總經(jīng)理也是原財(cái)政部綜合計(jì)劃司司長。只要稍有國情常識(shí)的人都會(huì)跟著中經(jīng)開做多，至少不會(huì)與它對(duì)抗。

將萬國證券公司自詡為“證券王國”的總經(jīng)理管金生偏偏不以為然，他認(rèn)為，讓財(cái)政部掏出16億元補(bǔ)貼“327”，無疑是天方夜譚。他伙同向來在市場(chǎng)上橫行霸道的“遼國發(fā)”等公司做空“327”。

1995年2月23日，財(cái)政部發(fā)布提高“327”國債利率的消息，多方趁此逼空，“遼國發(fā)”也臨陣多翻空，管金生走投無路，在下午收市前的8分鐘違規(guī)拋出700余萬元價(jià)值1,400億元的單子，讓“327國債期貨”價(jià)格從151.3元跌到147.5元收市。這天“327”的成交金額占整個(gè)期市成交額近80%。當(dāng)天晚上，上交所取消了最后的違規(guī)交易，萬國證券一下子虧損了13億元。管金生因此被判刑17年。萬國證券與申銀證券在1996年7月合并，成為當(dāng)時(shí)內(nèi)地最大的證券公司，注冊(cè)資本也只有13.2億元。許多年后，申銀證券的總經(jīng)理闞治東仍心有余悸，他回憶當(dāng)時(shí)公司中人也想在當(dāng)天做空，卻無法聯(lián)系到在香港出差的闞治東，申銀因此逃過一劫。中經(jīng)開雖然是大贏家，但流入賬面的利潤連1個(gè)億都沒有，巨大的財(cái)富轉(zhuǎn)移到哪兒去了至今仍是個(gè)謎。當(dāng)時(shí)在中經(jīng)開主管該業(yè)務(wù)的戴學(xué)民1995年年底在北京遇刺，差點(diǎn)沒命，此后長期養(yǎng)病，1997年后下落不明。

“327”事件之后，國債期貨市場(chǎng)仍是動(dòng)蕩不安，5月17日，中國證監(jiān)會(huì)暫停國債期貨交易試點(diǎn)。說是暫停，事實(shí)上就是關(guān)門，因?yàn)榈搅?006年年中仍不見國債期貨交易的蹤影。不久之后，尉文淵辭去上交所總經(jīng)理的職務(wù)。

“327”事件是繼1992年深圳“810”事件后，第二個(gè)影響到中國證券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程的災(zāi)難。它和“810”事件類似，都暴露了中國股市上上下下系統(tǒng)性的腐敗和混亂，真正觸及到了政府唯恐社會(huì)不穩(wěn)定的神經(jīng)，大大阻礙了證券市場(chǎng)新產(chǎn)品尤其是衍生品發(fā)展的進(jìn)程。不過，中國證監(jiān)會(huì)再次成了受益者，它真正一統(tǒng)兩地交易所已指日可待。

(六)地方政府主導(dǎo)的上漲行情和混亂，最終的結(jié)果是中央政府掌握了股市的統(tǒng)治權(quán)(1996年-1997年7月)

中國早年證券市場(chǎng)的平均市盈率振幅驚人。以深市為例，1991年最高是54倍，最低11倍；1992年是64倍到21倍；1993年是97倍到28倍；1994年是33倍到7倍。但1995年是13倍到5倍，很明顯，這一年深圳市場(chǎng)的最高最低市盈率差距偏小。而且不管是13倍還是5倍，對(duì)于新興市場(chǎng)而言，市盈率都是偏低的。到了1996年，中央的宏觀調(diào)控已見成效，GDP增長10.2%，比上年回落1.67個(gè)百分點(diǎn)，全年商品零售價(jià)格指數(shù)盡管高達(dá)14.8%，卻比上年回落了6.99個(gè)百分點(diǎn)。

1996年，深市又要比滬市更具投資價(jià)值，因?yàn)樵?月22日，深市的市盈率又到了最低的8倍，而滬市的全年最低市盈率要到9月12日才出現(xiàn)，但也達(dá)到了26倍。于是，深市在龍頭股深發(fā)展的帶動(dòng)下，從年初便一波一波往上發(fā)力，深成指從924點(diǎn)升至最高點(diǎn)4,522點(diǎn)。滬市則一直比較被動(dòng)，盡管上證指數(shù)全年也從550點(diǎn)升到1,258點(diǎn)。

兩市同時(shí)大漲，對(duì)已在熊市里陷入水深火熱的投資者來說，本是件好事�？墒牵�當(dāng)時(shí)兩地政府把股指與金融中心掛起鉤來，似乎誰的股市漲得快，誰就是全國的金融中心。于是，從市府到銀行到交易所到一些券商到一些上市公司到當(dāng)?shù)刈C券媒體，幾乎公開共謀如何把股市搞上去。過去，兩地交易所的稅收和形象都受到地方政府的重視，扶持幫助股市也是很自然的事，但如此大張旗鼓地直接干預(yù)股市還是頭一遭。在上海方面，由市領(lǐng)導(dǎo)直接指揮，其動(dòng)員講話由《上海證券報(bào)》的總編輯向我們傳達(dá)。盡管總編輯本身就是極易激動(dòng)之人，可從他繪聲繪色豪情萬丈的神態(tài)言語看，這位市領(lǐng)導(dǎo)真把競(jìng)爭當(dāng)成戰(zhàn)爭了。我和《上海證券報(bào)》的幾位老同事應(yīng)該很熟悉以往政府和交易所的干預(yù)行為，但這次也是目瞪口呆。原先要鼓動(dòng)市場(chǎng)起來，也只不過是寫些充滿暗示或“轉(zhuǎn)述”別人的話，而且也不會(huì)指明個(gè)股的漲跌。而現(xiàn)在是什么都不管了，讓券商不加遮掩地在報(bào)紙上寫文章配合自己做莊的股票，犯了辦報(bào)的大忌。舉一個(gè)我親身經(jīng)歷的例子吧，為了找到一個(gè)與深發(fā)展相對(duì)抗的滬市龍頭股，上海方面先是推出上海石化，后來又推出陸家嘴。陸家嘴的炒作動(dòng)力不僅來自對(duì)浦東金融貿(mào)易區(qū)燦爛前景的想象力，還有對(duì)它極良好的分紅送股預(yù)期�？删驮谝惶煜挛纾�陸家嘴公司送來了重大事項(xiàng)公告，其分配方案大大低于市場(chǎng)預(yù)期。我作為編委值夜班，看到這公告，知道明天陸家嘴一定會(huì)大跌不起�？删驮谕黹g七八點(diǎn)的時(shí)候，我們突然接到上交所的通知，要將早已排上版面的公告撤下來，看來有人已將其中的利害關(guān)系告知上交所乃至政府了。為了市場(chǎng)大漲，不惜改變公司董事會(huì)的決策，由此可見當(dāng)時(shí)的混亂勁。順便一提，政府所確認(rèn)的“龍頭股”并不被市場(chǎng)認(rèn)同，最后市場(chǎng)還是選擇了當(dāng)時(shí)的彩電大王長虹。

面對(duì)如此場(chǎng)面，北京當(dāng)然要發(fā)作。隨著1996年10月深滬行情的再度大爆發(fā)，從10月22日起，中國證監(jiān)會(huì)開始連續(xù)發(fā)布多道通知和評(píng)論，警告市場(chǎng)方方面面不要從事融資交易，嚴(yán)禁操縱市場(chǎng)，查處機(jī)構(gòu)違規(guī)事件，在《人民日?qǐng)?bào)》頭版頭條發(fā)表社論，并在前一天晚上的中央電視臺(tái)《新聞聯(lián)播》破例宣讀。代表兩地交易所立場(chǎng)的《上海證券報(bào)》和《證券時(shí)報(bào)》利令智昏，竟然忽視了這篇重要社論，沒有及時(shí)轉(zhuǎn)載。北京本來就對(duì)這兩家報(bào)紙厭惡之至，便讓兩名副總編停職檢查，且停止上市公司信息披露指定報(bào)刊資格一個(gè)月。犧牲一個(gè)副總編不要緊，這是媒體經(jīng)常有的事，可是后者是要斷證券報(bào)的財(cái)路，沒了指定信息披露的壟斷權(quán)，兩家報(bào)紙就得關(guān)門。從此，兩家證券報(bào)開始乖乖地跟著證監(jiān)會(huì)的指揮棒轉(zhuǎn)。

不過，深滬兩地的市場(chǎng)早已處于亢奮中，每一次打壓，只能讓股指稍一回調(diào)，隨后又勇往直前，市場(chǎng)似乎對(duì)平日最害怕的政策利空麻木了。終于在12月15晚，中央電視臺(tái)《新聞聯(lián)播》又全文宣讀了次日將在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表的特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》。文章指出，1996年4月1日至12月9日，上證指數(shù)暴漲120%，深成指暴漲340%。幾個(gè)月來新增投資者開戶數(shù)800多萬，總數(shù)超過2,100萬，是不正常和非理性的。按慣例，特約評(píng)論員文章在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表是件嚴(yán)重的事情;而且，12月14日，管理層已用電報(bào)形式將此文傳到各省市、自治區(qū)和各部委，提前打招呼，這都是極不尋常的舉動(dòng)。文章口氣之嚴(yán)厲、用詞之尖銳（如“搬起石頭砸自己的腳”、“將擾亂市場(chǎng)秩序的‘害群之馬’清除出證券市場(chǎng)”），都使人聯(lián)想到過去的政治風(fēng)暴。12月16日，兩地市場(chǎng)開始執(zhí)行股票交易價(jià)格漲

相關(guān)熱詞搜索：最高價(jià) 股票 歷史 萬家樂股票歷史最高價(jià) 格林美股票歷史最高價(jià)