今年以來，從春節(jié)檔到五一檔持續(xù)火爆的中國電影市場，似乎未能將這把火“燒”到A股市場。近兩個月以來，已有多家影視公司接二連三地終止了A股IPO的進(jìn)程。和力辰光國際文化傳媒（北京）股份有限公司（以下簡稱：“和力辰光”）也是其中之一，這是繼新麗傳媒、華視娛樂和開心麻花之后，第4家決定終止IPO的影視公司。
　　此外，近日和力辰光發(fā)布了2017年年報，無論是營業(yè)收入還是凈利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑，這是出于什么原因？終止IPO又是出于怎樣的考量？這一舉措會對公司以后的業(yè)務(wù)帶來怎樣的影響？公司未來是否還有上市計劃？
　　針對以上問題，《投資者報》記者采訪到和力辰光常務(wù)副總經(jīng)理兼董事會秘書翁志超，其對于市場關(guān)心的各種問題做了詳細(xì)解答。

業(yè)績下滑

　　和力辰光2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入為5.61億元，同比下滑6.91%；凈利潤為1.22億元，同比下降17.63%。
　　“2017年的業(yè)績下滑，主要是因為我們把整個影視營銷和發(fā)行這兩個毛利較高的業(yè)務(wù)減少了。” 針對業(yè)績下滑，翁志超對記者解釋稱，在2017年年初，和力辰光方面在影視市場泡沫被擠壓的時候，就預(yù)測到2017～2019年將會是影視行業(yè)收入最難熬的三年。于是，針對整個市場的模式進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)大IP、大制作、大藝人這樣的模式，會給公司自身造成很大的資金需求量，需要不斷融資才能持續(xù)運作。這樣長久下來，就會造成大量存貨賬款，一旦出現(xiàn)資金鏈斷掉，便會產(chǎn)生巨額虧損。
　　翁志超表示：“2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)變動主要原因是，我們前期與樂視網(wǎng)的銷售劇進(jìn)行了交易，由于樂視網(wǎng)的債務(wù)重組，不管后續(xù)怎么回來，但我們謹(jǐn)慎起見對該應(yīng)收賬款提前做了相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。除此之外，我們其他的業(yè)務(wù)都是正常開展�！�
　　通過梳理和力辰光的財報可以發(fā)現(xiàn)，公司2014年度的第一大客戶樂視天津為《小時代3：刺金時代》的發(fā)行方；2015年度的第一大客戶樂視影業(yè)和樂視網(wǎng)，分別為《小時代4：靈魂盡頭》的發(fā)行方和電視劇《熟男養(yǎng)成記》、《最美好的十年》、《孩子回國了》和《遠(yuǎn)征！遠(yuǎn)征！》網(wǎng)絡(luò)信息傳播權(quán)的采購方。目前樂視網(wǎng)與樂視影業(yè)（現(xiàn)稱“樂創(chuàng)文娛”）已經(jīng)分割，那公司是否還會繼續(xù)與樂視合作？
　　就此，翁志超對記者說：“我們之前之所以分割，是因為樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流和債務(wù)重組問題，而樂視影業(yè)這塊從來沒有欠款，我們還是保留發(fā)行方的合作。同時我們今年還和萬達(dá)、貓眼進(jìn)行影視發(fā)行方面的合作，樂視影業(yè)也只是作為電影的發(fā)行方之一，這就把以前大家質(zhì)疑的電影發(fā)行完全依賴樂視影業(yè)的模式給剝離開來了。”

終止IPO

　　今年以來，截至4月底，終止上市審查的影視企業(yè)已有4家。這些影視企業(yè)接二連三地打起了“IPO退堂鼓”，這或許也與資本市場大環(huán)境的變化有關(guān)。
　　3月9日，華視娛樂出現(xiàn)在了證監(jiān)會申請終止上市審查的企業(yè)名單里。兩天后，一筆關(guān)于新麗傳媒股權(quán)交易的公告被披露：光線傳媒以33.17億元的對價將持有的新麗傳媒27.64%股份出售給林芝騰訊。3月22日，新麗傳媒終止了上市申請。4月3日，和力辰光和開心麻花分別以“調(diào)整上市計劃”、“進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整”為由，宣布擬終止在創(chuàng)業(yè)板的IPO申請并撤回相關(guān)申請文件。
　　根據(jù)廣證恒生的分析，這與政策倡導(dǎo)脫虛向?qū)嵱嘘P(guān)。2018年以來，整個A股市場IPO的過會率都比較低，一季度過會率僅45.07%，企業(yè)自主撤材料現(xiàn)象也比較多。
　　那么，和力辰光此時終止IPO又是出于怎樣的考慮？
　　翁志超對《投資者報》記者表示，從內(nèi)部原因來看，公司在2017年改變了策略以后，資金壓力雖然有，但是并不是一個遏制企業(yè)命脈的因素，所以什么時候申請IPO對和力辰光來講是一個可以靈活選擇的事情。外部原因則是看到其他同行的公司都相繼撤出，短期內(nèi)沒有一個類似行業(yè)的公司在和力辰光之前申請上會，并且新委員在沒有比較對象的情況下，可能很難在上會的半小時到40分鐘里面了解公司的業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營狀況、數(shù)據(jù)模式等，所以公司也決定緩一緩。

未來計劃

　　如果說新麗傳媒放棄IPO是因為找到了騰訊這個曲線“上市途徑”，開心麻花是由于“股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整”，根據(jù)和力辰光披露的相關(guān)公告，其終止申請的原因是“調(diào)整上市計劃”。那么，接下來和力辰光的經(jīng)營又會有怎樣的調(diào)整計劃？未來是否還會繼續(xù)申報上市？
　　翁志超對記者表示：“我們的經(jīng)營策略不是從終止IPO之后才開始調(diào)整的，而是從2017年就已經(jīng)開始了，也就是現(xiàn)金流模式。我們?nèi)�年利潤可以下滑，毛利率可以降低一點點，但是我們的現(xiàn)金流一定要恢復(fù)到正的水平�！�
　　對此，翁志超進(jìn)一步闡釋：“我們大量采用定制模式，包括電影開發(fā)出來后，我們有一部分先轉(zhuǎn)讓出去，贏取現(xiàn)金流，通過逐步調(diào)整，讓公司從利潤流向現(xiàn)金流業(yè)務(wù)有序轉(zhuǎn)型。我們?nèi)ツ耆�年�?jīng)營活動現(xiàn)金流已經(jīng)有3000多萬元，因此終止IPO對我們業(yè)務(wù)上的影響并不大。因為以前大家是希望通過IPO募集資金來補充現(xiàn)金流，而我們現(xiàn)在現(xiàn)金的壓力并不是很大�！�
　　“接下來的三到五年，公司內(nèi)部運營上肯定還是以現(xiàn)金流業(yè)務(wù)為主， 不過2019年還會去申報上市，未來我們也不排除與BAT合作。”談及下一步的計劃，翁志超如是向記者透露。

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