美元必然貶值，繼續(xù)購買美國國債是中國經(jīng)濟(jì)的自殺之舉。

　　有人提出，中國應(yīng)該繼續(xù)購買美債，這是讓中國幫助美國恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，從而延緩美元喪失信用的時間。這種認(rèn)識從戰(zhàn)略上是錯誤的，從戰(zhàn)術(shù)上是無效的。

　　美國有兩種應(yīng)對危機(jī)的辦法，一是讓世界美元持有者購買美債；
二是美聯(lián)儲購買美債發(fā)行貨幣。這兩種辦法有本質(zhì)區(qū)別，前者沒有增加美元的供應(yīng)量，美元的信用還在，全球美元持有者將在泡沫繼續(xù)崩潰、美國生產(chǎn)效率的下降中，手中的財富慢慢流失，屬于鈍刀子割肉。而后者則是美國大量印刷美元，在短時間內(nèi)迅速稀釋美元持有者的財富，喪失美元信用。

　　從表面上看，如果繼續(xù)購買美債，中國的外匯儲備在短期內(nèi)不會縮水太快，賬面會比較好看。但付出的代價十分沉重：中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)依附于美國這棵大樹，在石油、鐵礦石等所有重要的資源性產(chǎn)品上，看著美國金融機(jī)構(gòu)的眼色行事。

　　這方面我們已經(jīng)有沉痛的教訓(xùn)，最典型的是石油，當(dāng)油價上漲到每桶140美元左右，中國不得不購入石油戰(zhàn)略儲備，中國大型用油企業(yè)不得不進(jìn)行套�！�—其實是上了當(dāng)，以為購買套保其實是購買了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，一旦中國購入，全球石油價格大挫，華爾街某些公司獲得厚利。當(dāng)然，華爾街這次因為次貸把自己也玩了進(jìn)去，是始料未及的事，但這不能影響我們做出基本判斷：在大宗商品方面，我們不得不進(jìn)行大規(guī)模的利益輸出。因為定價權(quán)、規(guī)則制訂權(quán)、還有對于商品的判斷，全部掌握在貨幣發(fā)行者手中。

　　好的戰(zhàn)略從來都是與其傷其十指，不如斷其一指。

　　所謂通過繼續(xù)購買美國國債幫助美國金融市場盡快恢復(fù)穩(wěn)定，從整體上而言將有助于最小化中國外匯儲備在次貸危機(jī)中的損失的說法，不過是以朝三暮四的分餅術(shù)麻痹自己。另有許多人提出，我國應(yīng)該秉持現(xiàn)金為王的策略，購買美國短債，購買短債比購買長債機(jī)動性強(qiáng)。事實上，不論是長債還是短債，主動權(quán)都不掌握在購買者手中，大宗購買者時刻受到控制，我們是軟弱的債主。

　　中國的美元儲備已經(jīng)被綁架，這是不爭的事實。為今之計，一方面必須爭取損失最小化，大量購入黃金、石油，同時做好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備，從被綁架的戰(zhàn)車上脫綁，才是最大的成功。除了必要的美元儲備以外，現(xiàn)在所需要做的是逐漸、但堅決地減少美元持有量，這樣不僅對于中國經(jīng)濟(jì)有利，還可以成為重建全球金融秩序的重要力量。一個負(fù)責(zé)任的、受到監(jiān)管的全球貨幣，不僅對世界、對中國有利，對美國也有利。如果我們不能避免財產(chǎn)損失，也應(yīng)該最大限度地要求建立一個相對公平的世界經(jīng)濟(jì)秩序。

　　中國經(jīng)濟(jì)最可怕的不是美國國債貶值，而是到現(xiàn)在為止還試圖維持以往的經(jīng)濟(jì)模式。

　　基本的前提不應(yīng)短期的市場漲跌而混淆，全球經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)緊縮，中國還在尋找拉動居民消費(fèi)的道路，中國與美國經(jīng)濟(jì)在同時經(jīng)歷歷史性的轉(zhuǎn)折，美國人不再大規(guī)模消費(fèi)，中國人不可能大規(guī)模輸出產(chǎn)品，拉動經(jīng)濟(jì)增長的動力回到國內(nèi)。從根本上來說，拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力不是增加信貸，而是信貸分配到了最需要的地方，最有增長潛力的企業(yè)。

　　此輪中國資本市場價格大幅反彈是面雙刃劍：一方面證明在短期內(nèi)增加貨幣供應(yīng)刺激資本市場的政策是有效的；
另一方面滋生了盲目的樂觀情緒，以為所有問題都可以借用積極財政政策，一掃了之。

　　最近碰到在銀行供職的朋友，總是詢問一兩年后是否會出現(xiàn)呆壞賬，得到的回答非常樂觀。理由是反正有政府兜底，政府可以通過剝離不良資產(chǎn)、降低營業(yè)稅收等種種方式為銀行紓困。如此盲目的樂觀，反映出中國深層次的結(jié)構(gòu)問題沒有得到糾正。

　　筆者擔(dān)心的是兩年后的財政赤字、資金的使用效率、高管不當(dāng)高薪所暴露出的錯誤的激勵機(jī)制，以及滯后的公司治理結(jié)構(gòu)改革，對民企的不信任。效率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提，企業(yè)無所謂類別之分，只有高效低效之分，能夠?qū)①Y源配置到高效、守法的企業(yè)，就是好的制度，否則，任何反彈都免不了曇花一現(xiàn)的宿命。

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