5月30日凌晨,另一只"靴子"終于落下｡ 　　 　　5月19日傍晚,聽著央行"組合拳"呼嘯而來,中郵創(chuàng)業(yè)基金的投資總監(jiān)彭旭寫下了一段堪稱經(jīng)典的預(yù)言:"下周一定很熱鬧｡這一千多點(diǎn)的散戶行情會如何收場?生存,還是毀滅;重建,還是重生;這是個問題｡這一拳肯定不會致命,但你如果還在原地踏步,一成不變地公然挑釁你的對手,那就不好說了｡"
　　這盆涼水照例受到了嘲笑｡進(jìn)入瘋狂的2007年,散戶恰如春韭,前仆后繼､生生不息､愈戰(zhàn)愈勇｡面對央行的"風(fēng)險教育",大盤只規(guī)矩了15分鐘便故態(tài)萌生,一溜煙地跑過了4300點(diǎn)｡
　　5月30日凌晨,另一只"靴子"終于落下｡
　　看著大盤"哀鴻遍野",彭旭感慨萬千:"經(jīng)歷了4年熊市的洗禮,誰都知道哪里傷得最重｡怎么僅僅過了兩年,市場稍微漲了一點(diǎn),就把風(fēng)險都忘了呢?我覺得很悲哀,好像歷史在反復(fù)重演,這注定是一場無知的大悲喜劇｡"
　　在一個不斷輪回的市場,風(fēng)險教育也應(yīng)該不斷"滾動"播出｡上課鈴終于響了｡
　　
　　一頭瘋牛
　　
　　在去年A股市場大漲150%､牛市持續(xù)升溫的刺激下,民眾從猶豫觀望迅速發(fā)展到爭先恐后｡10萬戶､20萬戶的驚呼猶在耳邊,5月24日,滬深兩市新增賬戶數(shù)便創(chuàng)下了30萬新高｡央行發(fā)布的4月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示居民戶人民幣存款減少了1674億｡
　　短短幾個月時間,市場格局似乎發(fā)生了乾坤大挪移｡去年年末,滬深兩市的機(jī)構(gòu)資金還高達(dá)90%強(qiáng),人們歡呼"市場終于從散戶時代走進(jìn)了機(jī)構(gòu)時代"｡到了4月,散戶資金與機(jī)構(gòu)資金的比例卻已是2:1｡
　　彭旭認(rèn)為,正是上半年新增的1600億的散戶資金,將大盤從3000點(diǎn)頂上了4000點(diǎn)｡
　　私募基金經(jīng)理劉輝告訴記者:"散戶時代最明顯的特征為跌不動｡從去年年初至今,央行已經(jīng)連續(xù)八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,影響微乎其微｡從1993年到2005年,歷次加息都會引發(fā)股市下跌甚至暴跌,但進(jìn)入2006年后,歷次加息大盤都是收紅｡今年5月19日,央行三箭齊發(fā),宣布加息､調(diào)整存款準(zhǔn)備金率､放寬匯率波動空間｡散戶"給面子",周一開盤5分鐘內(nèi)下挫了100多點(diǎn),然而外圍逢低搶籌的巨量資金轟地涌進(jìn)來,短期內(nèi)快速反彈｡第二天､第三天,都是高走､暴漲｡國家根本達(dá)不到調(diào)控目的,每一次利空政策出臺的短暫低開,都會成為市場加速狂奔的契機(jī)｡而政策調(diào)控的失利,又進(jìn)一步膨脹了散戶的博弈信心｡這不是大牛市,而是一個瘋牛市｡你看上證指數(shù)從998點(diǎn)到2000點(diǎn),用了近18個月,而從3000點(diǎn)到4000點(diǎn),僅僅用了48個交易日｡"
　　根據(jù)劉輝的觀察,某些個股的暴漲表面看起來是散戶主導(dǎo),實(shí)際上有人在背后煽風(fēng)點(diǎn)火｡"機(jī)構(gòu)想拉一只股票,有時候會往外放些利好消息,散戶､私募知道了就猛往里進(jìn)｡這便是機(jī)構(gòu)用消息控制散戶,散戶用資金控制市場｡"
　　有個段子不脛而走:
　　某基金經(jīng)理在公司門口擦鞋,擦鞋匠熱情推薦一只股票｡按照"擦鞋匠定律",基金經(jīng)理信心十足地將手頭已有的這只股票全部沽清｡幾天后,這位經(jīng)理再次遇到擦鞋匠｡擦鞋匠得意洋洋地說:"我推薦得不錯吧,短短幾天已經(jīng)賺了20%啦!"
　　由資金推動的市場越來越詭異,"亂棒打死老師傅"的現(xiàn)實(shí)版俯拾皆是,真仿佛人人都變成了股神｡
　　老散戶梁勇告訴記者,今年大盤藍(lán)籌基本沒什么漲,大漲的都是些低價股､題材股｡"我有一位朋友是絕對的新散戶,3000點(diǎn)才入市,做了幾把沒賺到什么錢,看到題材滿天飛,就以七八元的價錢重倉兩只業(yè)績非常差的題材股｡參股證券的那只漲到14元,參股金融的漲到12元｡"
　　梁勇想教朋友幾招"散手"防身,不料朋友回絕得很干脆:"我不看業(yè)績,只聽題材｡"在她眼中,梁勇持有的8只績優(yōu)股一年來才翻了一倍,實(shí)在太不刺激｡
　　"越是垃圾股越漲,越是新散戶越敢追｡SST湖科,既沒有股改,又是業(yè)績虧損股,可以從5元炒到25元｡在拉了6個漲停之后,最近一波又拉了14個漲停｡有的股票可以連續(xù)拉三四十個漲停｡杭蕭鋼構(gòu)就是讓散戶､私募給生生做起來的｡你還可以注意一下電力股｡僅僅是一個夏季電力會比較緊張的消息,在我們看來根本算不上基本面,就有散戶往里沖,短期內(nèi)拉兩個漲停｡"劉輝說｡
　　在狂熱氣氛的感染下,梁勇的一位堅(jiān)持價值投資的同事最終沒能抵制住誘惑,在一只ST從2元拉到8元的時候,聽消息買了1000股試試水｡后來這只股票果然一連8個漲停,高達(dá)12元｡
　　"新散戶一般不敢買高價股,他們有心理陰影,覺得股價便宜才有利可圖｡這種股票看似比較安全,本來就不貴,再跌能跌到哪里去?此外低價股盤子小,比較容易炒起來｡"梁勇談道｡
　　
　　基金尷尬
　　
　　
　　市場已經(jīng)被"初生牛犢"改變了游戲規(guī)則｡在"牛群效應(yīng)"的影響下,基金撐不住了｡據(jù)中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì),2007年5月24日,新開A股賬戶31.6萬戶,B股賬戶1.1萬戶,基金賬戶3.5萬戶?當(dāng)天股票開戶數(shù)幾乎是基金開戶數(shù)的10倍｡
　　不僅客戶增長減緩,基金公司現(xiàn)有的客戶還面臨著分流｡私募基金經(jīng)理劉輝坦言:"我的股票池里也放著一些公募基金,即使這些基金賺得不多｡為什么呢?一些基民看到我操作的賬戶,發(fā)現(xiàn)我也有基金,而我這邊明顯賺得快,賺得多,他們就會轉(zhuǎn)過來成為我的客戶｡"進(jìn)入2007年,基民幾乎成為保守分子的代名詞,而從4月以來,大部分基金公司旗下的股票型基金多處于凈贖回狀態(tài)｡
　　大盤進(jìn)入4000點(diǎn)之后,一季度全面減倉的基金等機(jī)構(gòu)投資者曾經(jīng)拉出了一波"空翻多"行情,落下了"機(jī)構(gòu)跟著散戶跑"的口實(shí)｡
　　記者在采訪中了解到,不少基金參與過資產(chǎn)注入等題材股的炒作｡
　　5月16日,證監(jiān)會特意下發(fā)《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)基金投資風(fēng)險管理及有關(guān)問題的通知》,指出近期出現(xiàn)了一些不利于基金行業(yè)健康發(fā)展的現(xiàn)象｡投資管理人不得為短期業(yè)績放棄價值投資理念,嚴(yán)禁基金公司進(jìn)行投機(jī)操作,不得為了追求基金凈值排名或短期業(yè)績忽視流動性風(fēng)險,進(jìn)行不合理的資產(chǎn)配置｡
　　有位基金經(jīng)理苦笑道:"基金幾天不漲､漲得慢一點(diǎn),有的基民就罵娘,沒辦法｡面對業(yè)績､排名的壓力,有時候不得不順應(yīng)時勢｡"
　　彭旭承認(rèn)今年一季度以來對整個基金投資管理人員而言確實(shí)是一個挑戰(zhàn)｡他前段時間在博客上有感而發(fā):現(xiàn)在的市場好像又回到了幾年前,唯一的不同是參與者更多了,錢也更多了｡我已經(jīng)厭倦了各種做多的理由,全線回守藍(lán)籌｡寶鋼､茅臺､同仁堂､人壽､萬科､中信､招行､平安､伊利､中石化等是我的最愛｡可能凈值增長慢點(diǎn),但我現(xiàn)在最應(yīng)該考慮的是保證我們的基民獲取更安全的收益,也希望他們能夠理解和支持｡
　　"下半年我的投資主題是藍(lán)籌的回歸｡我在這個市場待了太多年了,市場環(huán)境剛剛好一點(diǎn)點(diǎn)又胡來,這么弄下去讓人比較厭倦｡現(xiàn)在有價格合理的股票我就買一點(diǎn),沒有我會先穩(wěn)定下來｡"
　　
　　出其不意
　　
　　據(jù)證監(jiān)會最近發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年4月份上證A股單月?lián)Q手率創(chuàng)造自1999年6月以來94個月的新高,為119.74%,深證A股換手率則繼續(xù)突破前期高點(diǎn),達(dá)到140.17%｡
　　而在前4個月,滬深兩市A股已平均換手4次左右｡其中,上證A股換手率為392.29%,深證A股換手率437.22%｡這意味著所有的股票一個月內(nèi)就被輪番炒了一次｡
　　另據(jù)統(tǒng)計(jì),一季度以來,ST板塊漲幅高達(dá)80%,有的ST股一天就上漲400%以上｡因此劉輝困擾地告訴記者:"對于我們來講,分析一只股票就是看基本面和技術(shù)面｡但是3000點(diǎn)以后,我什么都看不到了,能做的只剩下聽消息｡"
　　當(dāng)1000點(diǎn)散戶行情演變成垃圾股､題材股行情時;當(dāng)人們不惜賣房､借高利貸炒股,大批退休老人和中部地區(qū)的農(nóng)民也已入市時,這個狂熱的市場真的需要降降溫了｡
　　繼周小川對"股市泡沫"表示擔(dān)憂外,5月11日,中國證監(jiān)會也打破緘默,警示小股民勿冒險投資｡加息､打擊內(nèi)幕交易相繼出臺｡
　　梁勇在看到證監(jiān)會報告稱股市不存在整體性泡沫,但局部存在泡沫的時候,已經(jīng)敏銳地預(yù)料到管理層將要影響垃圾股行情｡
　　"經(jīng)過了4年熊市,老股民被跌怕了,預(yù)防風(fēng)險的能力很強(qiáng)｡當(dāng)他們看到這些陸陸續(xù)續(xù)的消息后表現(xiàn)得很警覺,不少人在5月20日左右就空倉或者半倉了｡但是新股民我勸了他們很多次適當(dāng)減倉,沒人聽我的,全都滿倉｡好多散戶都不把政府的調(diào)控放在眼里了,非要把重拳逼出來｡"劉輝說｡
　　彭旭認(rèn)為:"今年新增的資金絕大部分是原來沒有投資經(jīng)驗(yàn)的,他們沒有經(jīng)歷過市場的挫折｡此外由于財富效應(yīng)的吸引,也迫使部分老股民改變了原來對風(fēng)險的認(rèn)識｡"
　　當(dāng)大盤登上4300點(diǎn)那夜,管理層終于出手｡財政部"出其不意"地宣布,自2007年5月30日起,調(diào)整證券?股票?交易印花稅稅率,由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰｡
　　其"推出速度之快(一周),力度之大(稅額增兩倍),規(guī)格之高(國務(wù)院批準(zhǔn))",無不體現(xiàn)出管理層抑制過分投機(jī)､引導(dǎo)價值投資的決心｡滬深兩市同步大跌｡當(dāng)天,113只可交易的ST股當(dāng)中,有95只被死死封在跌停板上｡5月31日,ST板塊再次幾乎全線跌停｡
　　梁勇同事炒的ST股已經(jīng)連續(xù)3個跌停｡他看到那么多拋盤慌道:"完了完了,這要跌到什么時候,莊家肯定是從8元開始邊拉邊出貨了｡"
　　"那位炒題材股的朋友也是碰上3個跌停,上半年做的利潤馬上就要全部吐回去了,還不知道十幾萬元的本金安不安全｡"
　　"我有一位客戶預(yù)感到上周三不妙躲開了,賬戶沒受任何損失｡周四稍有反彈,還指望"逢利空出臺均先抑后揚(yáng)",周五大舉進(jìn)場,沒想到可給套慘了｡"劉輝說,"散戶行情就是漲起來沒頭,跌起來沒完｡機(jī)構(gòu)要講究操作手法,拉一點(diǎn)出一點(diǎn)｡散戶不管什么操作手法,都是一上來直接掛跌停搶先突圍｡"
　　"損失相當(dāng)慘重｡我當(dāng)時認(rèn)為瞎炒的股票,短短4個交易日,就基本上都跌回到3200點(diǎn)｡所有資金推動型的市場最后都會跌得很慘｡"彭旭說｡
　　他特別提到所謂的資產(chǎn)注入股｡"我在投行做了這么多年｡國企里面,80%的公司上市都是把最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)放入上市公司,為了提高發(fā)行價把不良資產(chǎn)全部剝到集團(tuán)去｡由于目前整個宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好,原來盈利能力不強(qiáng)的不良資產(chǎn)也能產(chǎn)生效益了,他們就把這些資產(chǎn)重新注入到上市公司里面,不明就里的散戶覺得業(yè)績又增厚了､跟著狂炒｡一旦宏觀經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)變,這種資產(chǎn)注入的股票將來也會死得很慘｡"
　　梁勇告訴記者,他那8只績優(yōu)股到目前只有一只煤炭股跌了｡周五大盤中有100只股票在漲,就包括梁勇手中的三只股票｡"我堅(jiān)持價值投資,選股理念是業(yè)績好､成長性､市盈率被低估｡決不炒垃圾股､題材股,那樣的股票你買了晚上會睡不著覺｡"
　　恐慌氣氛仍在蔓延｡劉輝說:"大家都不知道底在哪里｡有人說現(xiàn)在就是底,也有人說只在探底的過程中｡市場會跌多深不取決于基金投資者,他們買的股票可以長期持有,不會去主動殺跌,完全取決于散戶自己｡到目前為止很多散戶還沒有虧到本金｡如果一看不賺錢,先割肉跑了再說,或者去贖回基金,大盤肯定還會再跌｡上周五即是如此｡盡管有指標(biāo)股奮力護(hù)盤,但是受散戶拖累,最后一刻還是一下子從高位被震了下來｡"
　　彭旭認(rèn)為:"我們覺得資本市場長期牛市的格局改變不了,資本市場中間的服務(wù)業(yè)是個受益者｡雖然短期因?yàn)閺V發(fā)事件受點(diǎn)沖擊,證券類我們還是很看好,還配了一些鋼鐵股｡"
　　"經(jīng)過這次教育,新散戶應(yīng)該知道風(fēng)險為何物｡對滿天飛的小道消息也會重新審視,這可能會加劇后市個股的動蕩性｡長期看好,短期恐怕需要等兩三個月｡投資者最好對手中的股票做一個深入分析｡哪怕賠掉,把不好的股票趕緊割出去,好股票繼續(xù)留著｡"劉輝說｡

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