2010年8月11日，黃橋。 　　這個位于江蘇泰興市、蘇中蘇北地區(qū)規(guī)模最大的集鎮(zhèn)，如今正籠罩在恐慌、悔恨和絕望的陰霾中。原因是近兩個月，卷入當?shù)?0％以上家庭幾乎全部財富的民間“打會”融資資金鏈一夕斷裂，無數(shù)家庭面臨著傾家蕩產(chǎn)甚至更悲情的結(jié)局。
　　從泰興市去往黃橋的路上，的士司機孟然說，就在前一天，一個女“會頭”在家中飲下潔廁劑，結(jié)束了她曾經(jīng)意氣風發(fā)的人生；4小時后，記者在十橋路一家門店里攀談時，深陷打會漩渦的老板接到朋友電話稱：兩條街外有人想引爆煤氣罐，剛剛被警察帶走……他想了一會，決定提早關(guān)門回家。
　　自“打會”資金鏈正式宣告斷裂以來，黃橋隔三岔五就有這類關(guān)于會頭自殺、潛逃及暴力事件傳聞出現(xiàn)，隨之而來的則是政府或“知情人士”的辟謠，彼此言辭鑿鑿，真相卻封鎖在漫天謠言背后，令人莫衷一是。
　　不過，除了與當事人有債務(wù)糾連的人外，黃橋居民并不特別關(guān)心傳聞的真假，他們把一天絕大部分精力都放在討債上：散戶向會頭討；小會頭向上游會頭討；債務(wù)網(wǎng)太復(fù)雜、自己討不過來的，出錢雇人上門討……
　　
　　標會傳統(tǒng)
　　
　　一個普遍共識是：2008年后，黃橋鎮(zhèn)參與“打會”的家庭占90％以上，每個家庭被卷入的財富少則十數(shù)萬，多則數(shù)百萬。
　　“都瘋了�！泵先贿呴_車邊說。他一點都不理解這3年鎮(zhèn)上打會、炒會的瘋狂。在孟然的常識系統(tǒng)里，黃橋有上百年打會傳統(tǒng)，但傳統(tǒng)的“會”并不是這樣的：規(guī)模小、利率低，帶有鄉(xiāng)土鄰里間溫情脈脈的互助性質(zhì)。
　　打會(有些地方叫“合會”)，本質(zhì)是特定成員間一種共同儲蓄及低息拆借行為。由會頭邀親友若干參加，定期行會。
　　以100元的會為例，若除會頭外有12個人參與，那么首會會頭可以得到1200元。以后大家每月參與行會、投標志。比如第二期行會12人中，3人參與投標，標志分別為10元、15元、20元，則由標20元者獲得會錢。有人得標后，其他會員行會就不需要付足額100元，只需付80元(100減去標志20元)，得標者獲得的金額則為首會的100元，以及其他11人的80元，實際能得到980元。已經(jīng)得過標的人，以后行會就不能再投標志，而要每次付全額100元。
　　在實際運作過程中，打會有很多不同變形，但基本原則是一致的：急于用錢的人可通過當會頭或投標志取得親友閑散資金的使用權(quán)，產(chǎn)生一點略高于銀行利息的成本；而不需標錢周轉(zhuǎn)的會員則可通過打會獲取相當于利息的收益。
　　“大約是1980年前后吧，我們家的房子就是靠母親標了兩個會蓋起來的�！泵先徽f，那個時候大家都很窮，遇到結(jié)婚、修房子、上學等急需資金的情況，就想到請會、標會�！爸钡�1990年代后期，因生活所需去標會的人減少，打會集資的錢更多被用以投資開店、辦廠。會越來越大，標志水平也越來越高。”
　　
　　草根金融的“華爾街”
　　
　　“民間融資的發(fā)展：一開始是生活性借貸，無利率或低利率：后來隨著經(jīng)濟發(fā)展，才形成生產(chǎn)性借貸需求；而到了最后，會有人游離出來專門從事貸款業(yè)務(wù)�！蔽靼步煌ù髮W經(jīng)濟與金融學院教授李富有分析。雖然近年中國不止一次出現(xiàn)地方性的打會崩盤，但他依然對這種草根金融的基本功能持肯定態(tài)度，“類似打會這種草根金融運作，能彌補正式金融機構(gòu)信貸供給的不足，也為民間閑散資金提供了透明的出路。當其理性運作的時候，對社會、經(jīng)濟都能起到積極的作用。”
　　事實上，即使到了2000年后黃橋打會的投資意味趨濃，其回報率還是相對正常的，最高的也就是40左右的標志，參與的人數(shù)也有限――真正的瘋狂是從2008年開始的。
　　23歲的黃橋青年王宣威清楚記得：2008年的秋天，他正在常州打工，有一天，母親來電說，最近黃橋很多人都發(fā)了財，開上了寶馬。
　　問及：他們是怎么發(fā)的財?母親答：打會!
　　其時，黃橋打會已如旋風般迅猛發(fā)展，席卷全鎮(zhèn)。吸引眾多家庭的原因是出現(xiàn)了很多回報極高的會，標志達到70～80，年回報率高達數(shù)倍。
　　心生疑惑的王宣威馬上請假趕回黃橋，卻震驚地發(fā)現(xiàn)，小別數(shù)月，家鄉(xiāng)早已不是當初那個普通的集鎮(zhèn)：馬路上隨處可見锃亮奪目的名車；街上多了很多穿金戴銀、西裝革履、手執(zhí)公事包的人――這是黃橋?qū)Ｂ毚驎�人士的標準形象�?
　　可以想象，那浮在表面的極速繁榮孵化著黃橋人的暴富夢，磁石一般將藏在民間的閑散資金以前所未有的規(guī)模和速度集聚到各大會頭手中。
　　王宣威回到家時，母親已經(jīng)把家中存款盡數(shù)投入會中。而且，情況繼續(xù)往失控的方向發(fā)展。“舅媽是個大會頭，她教會了我媽所謂的‘借雞生蛋’：自己請一些比較小的會，或從標志較低的會上把錢標來，去應(yīng)標志高的大會，賺取利率差。這樣手頭周轉(zhuǎn)的資金立刻就增加數(shù)倍�！辈贿^一周時間的慫恿，王母就成為了一個全職“炒會”的小會頭。
　　跟王母相似，很多黃橋人動輒在會上投入數(shù)十萬資金，那些不但是他們的畢生積蓄，還包括大量來自親戚朋友的借款、銀行抵押貸款以及高利貸融資。“商業(yè)街門店抵押給銀行貸40萬，住宅房能貸20萬�！报D―這已是公開的“行情”。
　　雖然在外打工的年輕人大多反對傾家蕩產(chǎn)式的打會，但他們無法阻止頭腦已經(jīng)發(fā)熱的親人。
　　2008年后，“炒會”在黃橋是個很紅火的職業(yè)。孟然認為，“打會的人當中起碼有30％同時是小會頭�！彼�的表姐也是其中之一。2009年，表姐包下孟然的車，每天從早上7點出門到各家去標會，一直到晚上才結(jié)束。
　　“那時，感覺黃橋就是一個小型的‘華爾街’�！倍�由此，也使黃橋最終形成了盤根錯節(jié)、大會套小會的復(fù)雜資金鏈條。牽一發(fā)而動全身，為日后多米諾骨牌式的崩盤埋下了伏筆。
　　
　　融資歧視催化地下金融
　　
　　直到黃橋崩盤，王宣威家應(yīng)的會累計有數(shù)十個，請的會也有十幾個。家里賬本堆了厚厚一大摞，里面全是扯不清的三角債。
　　崩盤后，泰興市公安局將事件定性為“集資詐騙”。無數(shù)散戶和小會頭共同浸在懊悔的空氣當中。
　　然而，對“詐騙”的簡單定性并未能解釋事態(tài)發(fā)展背后的經(jīng)濟與倫理邏輯。
　　是什么力量將千百年來理性、平和的打會推向瘋狂的高潮?一切都指向2008年泰興蓬勃發(fā)展的地下錢莊。
　　毋庸置疑，江浙一帶向來是中國民營經(jīng)濟最為活躍的區(qū)域之一，隨著民營資本的深度擴張，他們對融資的需求也日漸增大。但是，國有金融對于民營經(jīng)濟的體制性歧視卻是根深蒂固的，民營企業(yè)融資難的問題困擾著每一個企業(yè)。
　　為了調(diào)和融資歧視和民營經(jīng)濟發(fā)展訴求之間的矛盾，放開民間融資是地方政府唯一能作出的讓步。
　　龍先生是杭州市一家民營鋼鐵貿(mào)易公司的老板。他告訴記者，貿(mào)易行業(yè)對現(xiàn)金流要求較高，公司每年需分別向三個渠道綜合融資，才能滿足資金周轉(zhuǎn)需求。 　　一是以固定資產(chǎn)抵押向銀行貸得部分款項。二是以月息1.5％～2％向所有員工及其親友進行集資。這樣下來，一年能獲得1000萬以上的貸款周轉(zhuǎn)。三是每當遇到轉(zhuǎn)貸或急需資金周轉(zhuǎn)的時候，就向地下錢莊進行短期借貸。
　　“如果可以從銀行貸到足夠的資金，誰也不愿進行貸款成本高出數(shù)倍的民間集資，更不用說利息高得驚人的地下錢莊了。”與龍先生相熟的杭州地下錢莊，優(yōu)惠日息是3‰�！笆當�(shù)天的短期周轉(zhuǎn)還能勉強承受。若是中長期借貸，很快就會被巨額利息拖垮�！彼�認為，盡管江浙的地下錢莊數(shù)量和規(guī)模在全國首屈一指，但因為巨額利息，始終并非民營企業(yè)的主要融資渠道，其發(fā)展多少受到一定客觀條件的限制。
　　然而，自金融危機爆發(fā)以來，形勢發(fā)生了微妙的變化。
　　2008年，隨著金融風暴的影響席卷全球，江浙一帶民營企業(yè)尤其是外貿(mào)型企業(yè)遭受重創(chuàng)，在產(chǎn)能萎縮、資金鏈繃緊等危機籠罩下，眾多企業(yè)亟須應(yīng)急資金“救命”。然在非常時期，國內(nèi)金融機構(gòu)依然發(fā)揚錦上添花而非雪中送炭的傳統(tǒng)。
　　“銀根收緊，民營企業(yè)貸款困難。雖然國家及時祭出4萬億救市資金，但其主要流向兩個渠道：地方性融資平臺以及房地產(chǎn)業(yè)，民營企業(yè)難以分得杯羹�！崩罡挥斜硎�，在這樣的背景下，部分融資、借貸無門的企業(yè)只能將地下錢莊作為最后的“救命稻草”。
　　
　　被忘卻的風險
　　
　　泰興的地下錢莊在周邊小有名氣。
　　這個位于長江下游的城市地處江蘇省南北中軸線上，與常州、鎮(zhèn)江、泰州等市毗連或相望；即使到南京、杭州，也不過兩小時車程。
　　江蘇流傳著一句話：黃橋的會，泰興的高利貸。
　　“不少在其他城市做生意的人專門過來泰興融資。”在泰興市一家典當行上班的周先生告訴記者。地下錢莊生意興隆的同時，資金壓力也隨之增大，他們也需要從民間大量吸納閑散資金補充血液。
　　黃橋打會，除了那些以會養(yǎng)會的“炒會”者外，人們所知道的唯一資金出路就是流向泰興以高利貸形式生利。
　　這兩年泰興的高利貸利率水漲船高，有人說，高峰月息已達到20％。既有人不惜成本向地下錢莊拆借，地下錢莊自然要通過打會瘋狂吸納民間資金。
　　而黃橋絕不是閑散資金來源的末端。以黃橋為中心向周邊輻射：分界鎮(zhèn)、橫巷鎮(zhèn)、長生鎮(zhèn)、三里鎮(zhèn)、溪橋鎮(zhèn)……都有大量資金流向黃橋的“會”；不少人更深入周邊的農(nóng)村，以高于銀行存款利息的利率吸納資金，再投到“會”上。
　　但是，在這場瘋狂盛宴當中，每個人都獨獨忘了一個問題一風險。
　　那些反對打會的黃橋人有句口頭禪：“你想人家的利息，人家想你的本金。”――“想”字在黃橋話里有“算計”的意思。
　　“月息20％，一年至少要產(chǎn)生240％的利息，還沒有算上利滾利。什么行業(yè)能承受這樣的高利率?除非是販毒和賣軍火!”孟然嘲諷地說。
　　很多人認為，會頂著這種即使在高利貸里也驚人畸高的利息向地下錢莊借貸的人無非有兩種：一是經(jīng)營出現(xiàn)危機，飲鴆止渴、鋌而走險者；二是本來就沒打算還本歸利，只是利用會頭在高息渴求下對風險的麻痹，騙取一筆資金潛逃。
　　2009年，就有很多人在“黃橋在線”論壇預(yù)言黃橋打會崩盤的必然性，并呼吁政府盡早介入，以免產(chǎn)生不可收拾的后果。
　　果然，今年6月下旬，坊間有消息稱多名大會頭因發(fā)放的貸款無法收回而陸續(xù)卷款潛逃，導(dǎo)致中下游資金鏈斷裂；后來，又有傳聞一女會頭因無法歸還會錢而投案自首，從而全面引爆黃橋的崩盤危機。
　　
　　收官
　　
　　崩盤后，那些早有“先見之明”的人口誅筆伐，一直埋怨地方政府在整個過程中的不作為。政府也感覺委屈，反駁：“這幾年政府一直宣傳打會不受法律保護，要老百姓增加風險意識，但在暴富夢前，根本無人予以理會�！�
　　其實，深究下去，中國民間融資之所以有“黑色”、“灰色”嫌疑，本來就是有關(guān)法律的缺位造成的――中小企業(yè)融資過程中存在難以解決的資金問題，需要通過民間融資緩解；而國家層面的陽光法案卻千呼萬喚不出來，迫使地方政府只能默許民間融資活躍在“地下”，既不能封殺其生存土壤，又無法將其納入監(jiān)管。
　　在這樣的情況下，政府其實很難根據(jù)合理的準則介入其中。假如按照“借款利率超過同期普通銀行利率的4倍以上就不受法律保護”的法律準則為介入標準，那么早在2005年前后黃橋打會標志達到40時，是否就應(yīng)該被叫停?甚至像龍先生那樣月息達2％的集資行為亦不能幸免?
　　事實上，今天的黃橋崩盤也好，過往南通、福安的類似事件也好，深層的成因并不是一方居民的愚昧或貪婪。如果說金融危機只是催生泰興高利貸經(jīng)濟的導(dǎo)火索，那么國有金融對民營經(jīng)濟的體制性歧視才是形成這片滋養(yǎng)其生長的土壤的根本要素。而民間金融陽光化遲遲未能實現(xiàn)，法律和政府在監(jiān)管當中的缺位，相當于令不具備金融風險意識的民間投資者在高風險的融資鏈條中處于赤身裸體的不設(shè)防狀態(tài)。
　　誠然，現(xiàn)在的局面是卷入打會狂潮的黃橋老百姓所始料未及的。雖然政府已經(jīng)介入并要求大小會頭將打會的本金退還給散戶，但由于部分資金已經(jīng)因貸款風險流失或被提前消費揮霍掉，清欠情況顯然難如理想。
　　“現(xiàn)在的情況是，大會頭欠我們家六七十萬，我媽欠別人40多萬，我們的錢在大會頭那里要不回來，如何清償?可他們不管，每天都有人圍堵我家要錢�！蓖跣�威正在打包行李，因父母擔心他的安全，讓他到常州暫避一段時間。
　　陳嬌則屬于天天到會頭家圍堵的散戶之一。她從包里拿出一疊欠條給記者看：“30多萬的欠款，只要回了1000，其他全是欠條�！毙�會頭也對陳嬌說，只要從上游拿回欠款，馬上清還給她。但陳嬌不干，仍然天天去堵。“我沒有時間等。去年向蘇州的親友借了20多萬打會，黃橋一崩盤他們就揚言，錢要不回來就要我好看。9月女兒就要回蘇州上學，我天天擔心得睡不著�！�
　　顯然，在三角債務(wù)網(wǎng)中，人們將要面對的不僅是傾家蕩產(chǎn)，還有～幫同樣急紅了眼的債主，自由和人身安全都岌岌可危。
　　如何徹底治理此事，如今是泰興所面臨的最嚴峻考驗。
　　而對于整個社會和政府，黃橋崩盤帶來的教益則是：促使政府和金融部門思考如何通過疏導(dǎo)的方式使民間金融在能發(fā)揮正面作用的前提下，避免非理性的瘋狂。“比如對金融杠桿的調(diào)節(jié)，避免因國家貨幣政策太緊縮而逼使民營企業(yè)過分依賴民間金融；另外可以成立相當于行業(yè)協(xié)會的民間金融組織，將民間打會組織都納入進來，通過行業(yè)自身加以引導(dǎo)歸范�！崩罡挥姓f。
　　而就在黃橋崩盤發(fā)生的一個月前
　　2010年5月27日，國務(wù)院批轉(zhuǎn)國家發(fā)改委《關(guān)于2010年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見的通知》公布，提出：“修訂出臺《貸款通則》，積極引導(dǎo)民間融資健康發(fā)展，加快發(fā)展多層次信貸。”
　　
　　打車背后的止損邏輯
　　李志軍
　　
　　下班。恰逢高峰，你急著趕赴一個約會。辦公室走到地鐵需要15分鐘，于是你決定打車。
　　出租車很繁忙。你伸的揚招，卻始終沒有車子停在你面前，10分鐘過去，你決定繼續(xù)等待。15分鐘后，你開始煩躁不安，但通常你還會繼續(xù)等下去，因為已經(jīng)等了這么久，你心存僥幸，或許再多等一分鐘，車子就會到來�？芍钡桨雮�小時之后，你仍然站在馬路上等待，你開始感到‘后悔’――早就該選擇步行15分鐘去地鐵站坐地鐵的。
　　如此心理歷程，大多人都經(jīng)歷過。無法放棄原來已經(jīng)等待的時間，心存僥幸，結(jié)果投入更多的時間――這其實與投資中的止損邏輯何其相像，已經(jīng)虧損了，卻無法認賠賣出，不斷期望自己的投資標的能恢復(fù)原價。
　　并不是每一個人，都有能力有預(yù)見地預(yù)先設(shè)置了止損點(到了某一個時間點，應(yīng)該理智地選擇步行換地鐵)。
　　很多投資者在作出某項投資行為時，往往最先想到的是能賺多少，而不是能虧多少――事實上，殊不知，每一筆交易必須設(shè)立一個止損線，“止損線可能就是你的生命線”。
　　我們沒有止損而丟失的金錢，統(tǒng)計起來，一定能堆起一條很長的公路，我們必須要學會如何輸錢，這比學會如何贏錢更為重要。事實上，即使你只對一半，你也應(yīng)該贏。關(guān)鍵在于每次搞錯的時候，要將損失減到最少。
　　如何學會“輸錢”也是一門不小的學問，關(guān)鍵是要明確的目標和計劃。筆者在此的建議是：
　　1　確立你投入的極限及預(yù)先的約定。譬如投資多少錢或多少時間?
　　2　極限一經(jīng)確立，就要堅持到底，就好像邀約異性，自我約定‘一次拒絕就放棄’，不可改為‘五次里面有三次拒絕才放棄�！�
　　3　自己打定主意，不必看別人。事實證明，兩個陌生人在一起等車，‘脫身’的機會就大為減少，因為‘別人也在等!’
　　4　提醒自己繼續(xù)投入的代價。
　　5　保持警覺。
　　這些方法大家也許都知道，但‘知易行難’，一旦掉進人生的陷阱，抽身是不太容易的。
　　就像在等車絕望的時候，也許會有朋友的私家車款款而來，及時救駕。但這顯然是小概率事件。

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