作為四大國有商業(yè)銀行中第一家實行員工持股改革的銀行，建設銀行的改革是按照中國金融業(yè)股份制改革的設計路徑在走，是走在前面的嘗試者。 　　下半年即將“回歸”A股市場的中國建設銀行，2007年7月6日夜間在香港交易所發(fā)布公告，稱建行董事會將依據(jù)有關(guān)法規(guī)和公司章程，實施股東大會在2005年8月即已通過的《中國建設銀行股份有限公司員工股權(quán)激勵方案》。
　　其所稱的第一期激勵方案內(nèi)容為：符合資格的約2萬名員工將自愿認購和獲贈總計8億股建行股份。員工的認購金額為其上年度稅前工資額的5％至10％。
　　此公告一出，輿論嘩然，一時間，“變相福利”、“慷國家之慨”等等指責不絕于耳。然而，建行實行的員工持股改革，并不僅僅是利用壟斷給自己謀福利這么簡單。
　　早在去年的科博會論壇上，央行行長周小川就表示國有銀行未來改善公司治理結(jié)構(gòu)的重要步驟，是給金融從業(yè)人員戴上“金手銬”，他說：“員工持股制是其中(金融業(yè)的股份制改革)重要的一項改革。”
　　中國銀監(jiān)會也多次強調(diào)，國有商業(yè)銀行將深化人力資源管理制度改革，形成員工持股和高管股票期權(quán)等激勵約束機制。從這種意義上可以說，作為四大國有商業(yè)銀行中第一家實行員工持股改革的銀行，建設銀行的改革是按照中國金融業(yè)股份制改革的設計路徑在走，是走在前面的嘗試者。
　　但是，和中國諸多爭議巨大的改革一樣，在利益和權(quán)力的糾纏中，建行改革的爭論，模糊了它的初衷和意義。
　　
　　被“誤讀”的員工持股
　　
　　建行的員工持股改革謀劃已久。早在2005年8月，建設銀行股東大會就審議通過了管理層股票增值權(quán)政策和員工股權(quán)激勵政策。兩項方案經(jīng)匯金公司報國務院股改領(lǐng)導小組辦公室后，員工持股計劃得到國家監(jiān)管部門的認可。接著成立了益嘉投資，作為建設銀行實現(xiàn)股權(quán)激勵的載體和通道，據(jù)長江電力公告，益嘉投資是一家注冊于BVI(英屬處女島)的投資公司。
　　去年12月5日，長江電力與益嘉投資簽訂協(xié)議，以每股3.1元、總金額12.4億元的價格，轉(zhuǎn)讓其持有的4億股建設銀行H股股票。近日，長江電力董事會再度確認，再度以每股4港元合計16億港元的價款減持4億建行股票，受讓方依然是益嘉投資公司。雙方已完成過戶登記手續(xù)。
　　至此，被稱為建行實施員工持股計劃載體的益嘉投資有限公司斥資近30億元購人的8億建行H股全部到位。據(jù)悉，簽約員工已預繳購股款。
　　中國實行員工持股的企業(yè)，建行并不是第一個。早在3年前，交通銀行就實施了員工持股計劃。當時剛成為交行第二大股東的匯豐銀行中國區(qū)新聞發(fā)言人表示，讓員工認購公司股份的做法，將有利于銀行績效的最大化，匯豐早在10年前就已推行這一做法。去年溫州市商業(yè)銀行第二輪增資擴股后，員工持股比例為9.67％。招商銀行、民生銀行和浦發(fā)銀行等上市銀行的同類方案也在醞釀中。
　　但是，到目前為止，我國涉及員工持股的條例規(guī)則少而零散，像《公司法》、《證券法》對員工持股根本就沒有具體規(guī)定，這是法律制度上的巨大缺陷。
　　據(jù)北京師范大學金融研究中心主任鐘偉介紹，員工持股是西方國家在公司治理結(jié)構(gòu)上的一次創(chuàng)新。有調(diào)查顯示，在國外實行員工持股的企業(yè)與未實行員工持股的同類企業(yè)相比，勞動生產(chǎn)率高出30％左右，利潤大約高出50％，員工收入高出25％至60％。而個別國家金融業(yè)中有的員工持股已達90％以上。
　　員工持股的概念起源于50年代，由律師和投資銀行家凱爾索提出。他認為現(xiàn)代市場經(jīng)濟和科技進步使資本投入對產(chǎn)出的貢獻越來越大，如果資本只掌握在少數(shù)人手中，產(chǎn)權(quán)集中，則經(jīng)濟發(fā)展的好處將主要集中于少數(shù)人手中，這會造成嚴重的分配不公，從而影響社會的穩(wěn)定和發(fā)展。
　　為此，凱爾索等人希望能建立起使資本主義所有權(quán)分散化的新機制，員工持股是他們?yōu)閷崿F(xiàn)這一目的而提出的一種方案。上世紀60年代后，在美國的股份制企業(yè)中，鼓勵員工持股已非常普遍，美國政府于70年代初以立法形式肯定員工持股的合法性，并對實行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。
　　各國員工持股的種類多樣，按照員工持股的目的，主要可分為福利型、風險型和集資型。福利型的員工持股有多種形式，目的是為企業(yè)員工謀取福利，吸引和保留人才，增加企業(yè)的凝聚力。建行的員工持股最最接近福利型。
　　然而，和實行了員工持股的美國股份制的私人產(chǎn)權(quán)不同，建行遭遇詬病的根本原因在于建行作為國有商業(yè)銀行，名義上產(chǎn)權(quán)歸全民所有，不管建行或者管理層希望國有商業(yè)銀行怎樣走向更深層的現(xiàn)代公司制。
　　
　　當國有“義務”和私有“權(quán)利”并存
　　
　　1998年，財政用發(fā)行30年長期特別國債的方式向四大銀行注資2700億元。1999年。中央又通過成立資產(chǎn)管理公司剝離了四家銀行的1.4萬億元不良資產(chǎn)。2004年1月中國再次為中國銀行和中國建設銀行注資450億元美元，為其股份制改造作準備。這一舉動當時被稱為“花錢買機制”。
　　所以，市場上說建行是國家動用4000多億儲備包裝出來上的上市公司，并非全無道理。早在金融資產(chǎn)管理公司剝離四大國有銀行不良資產(chǎn)之時，就有人土質(zhì)疑，中央政府代表全民花了大筆的錢，但是是否達到預期的目的?現(xiàn)在，中央政府用納稅人的錢給中行和建行注入大筆資金以換取機制，錢花了，機制還沒有完全建立起來，員工持股卻先行一步。
　　建行此前向媒體解釋稱員工持股“意在激勵員工為建行長期服務，增強員工的凝聚力和歸屬感”。但是，國有銀行又被業(yè)界稱為股份制、外資銀行的“黃埔軍�！�，對高級金融人才來說，股份制銀行和外資銀行的收入和國有銀行差距太大，實行員工持股，能有多大的激勵作用，是值得慎思的。
　　對普通員工來說，在就業(yè)難日益嚴重的情況下，能進入建行這樣的單位是求之不得，又何需股份激勵?
　　另有評論者質(zhì)疑，由于可能按照在公司中的級別分配不同的持股量，使得全員職工持股有機會借著全員持股制度加強公司權(quán)貴階層的力量，異化為公司權(quán)貴的晉升階梯。
　　面對種種質(zhì)疑，建行婉拒了記者的采訪，表示他們已進入靜默期，他們的靜默期是7月27日至8月27日，不方便再公開發(fā)表言論。
　　所謂靜默期是指一個公司上市前的一段時間不能發(fā)表公開言論宣傳，以免影響上市的價格，如有違反_可能會被叫停上市。2005年10月27日建行以每股2.35港元的價格在香港聯(lián)交所正式掛牌上市之前，也曾有3個月的靜默期。
　　因此，除了建行此前對媒體“增強員工的凝聚力和歸屬感”的解釋之外，市場無法得知建行對實行員工持股更好的解釋。
　　北京科技大學經(jīng)管學院教授趙曉告訴記者，美國全員持股的企業(yè)一般是創(chuàng)造性或是高科技企業(yè)，勞動價值不好衡量，知識創(chuàng)新型的人需要激勵。即使高科技型企業(yè)也不是全員持股。而建行是壟斷性行業(yè)，是傳統(tǒng)金融行業(yè)。他們實行的員工持股制度，給人感覺更像是更高水平上的大鍋飯的輪回。
　　一名不愿具名的學者說，建行的員工持股制度，并不能真正把員工利益與企業(yè)利益、股東利益捆綁在一起。
　　而回溯到建行員工持股和美國員工持股待遇不同的根本原因，作為全民所有制的國有企業(yè)，建行的名義股東是全部國民，中央政府代表全民行使股東權(quán)利和義務。如果說對建行等國有銀行注資，是中央政府代表全民的義務，那么，全民的權(quán)利在哪里?如果以優(yōu)惠的價格配股，員工可以，全民是不是都可以?
　　矛盾的深層根源和責任并不在建行。這是一個國家所有制的根本問題。對于壟斷性的國有商業(yè)銀行，全民的義務和權(quán)利是不對等的。然而，如果在全民承擔義務的同時，部分人推進美國式的私有產(chǎn)權(quán)的利益，可能是危險的。
　　改革必然要繼續(xù)。但是，如果國有商業(yè)銀行的現(xiàn)代化公司制改革不得不推進，全民所有的矛盾要置之不理是非常之難的。然而，理論上假設若是把全民所有的商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)完整地、公平地在市場上賣掉、兌現(xiàn)，收入劃進全民福利開支，能為商業(yè)銀行進入真正的現(xiàn)代公司制、自主自立生存掃除體制障礙，同時，這個行業(yè)開放給市場競爭，這種改革實行起來，是否困難?
　　然而，到時發(fā)生概率比較高的情況也許是，全民不反對，商業(yè)銀行和金融管理部門會反對。

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