東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)今年年底前成立并開(kāi)始運(yùn)行，中國(guó)與日本并列成為其最大“股東”。 　　如果取得巨大成功，那么其他地區(qū)可能紛紛效仿“東亞模板”，成立各個(gè)地區(qū)的儲(chǔ)備庫(kù)。到那時(shí)，IMF可能就被取代了。
　　5月3日，東盟與中日韓(10+3)財(cái)長(zhǎng)會(huì)在印度尼西亞巴厘島召開(kāi)。各方就籌建中的區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)的規(guī)模及份額分配、出資結(jié)構(gòu)、貸款額度、決策機(jī)制、經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)制等主要要素達(dá)成共識(shí)，儲(chǔ)備庫(kù)將于今年年底前成立并開(kāi)始運(yùn)行。儲(chǔ)備庫(kù)主要要素和開(kāi)始運(yùn)行時(shí)間的確定，標(biāo)志著清邁倡議多邊化進(jìn)程取得了重大實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。同時(shí)，中國(guó)出資384億美元，與日本并列成為東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)的最大“股東”。清邁倡議多邊化、外匯儲(chǔ)備庫(kù)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和中國(guó)的作用等受到廣泛關(guān)注。
　　
　　東亞貨幣合作的實(shí)質(zhì)進(jìn)展
　　
　　1997年?yáng)|亞金融危機(jī)爆發(fā)，危機(jī)的強(qiáng)傳染性、危機(jī)救援機(jī)制缺乏、最后國(guó)際貸款人不力和東亞國(guó)家本身的脆弱性等，使得東亞國(guó)家陷入了嚴(yán)重的困境。金融危機(jī)之后，東亞國(guó)家深刻體會(huì)到區(qū)域貨幣合作的重要性和必要性。2000年5月亞洲開(kāi)發(fā)銀行年會(huì)上，東盟國(guó)家和中日韓三方就雙邊貨幣合作達(dá)成共識(shí)并簽署清邁倡議，亞洲貨幣合作啟動(dòng)。之后，雖然清邁倡議機(jī)制得到一定的發(fā)展，但相關(guān)各方認(rèn)為該機(jī)制雙邊貨幣互換協(xié)議較為松散、難以形成整體效應(yīng)。這個(gè)問(wèn)題由中國(guó)總理溫家寶在2003年10+3領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議上提出，但直到2006年5月，財(cái)長(zhǎng)會(huì)才決定成立清邁倡議工作組，研究清邁倡議多邊化的具體形式。
　　清邁倡議機(jī)制的重大進(jìn)展是在2007年5月的10+3財(cái)長(zhǎng)會(huì)上。會(huì)議決定成立采取自我管理的區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)作為清邁倡議多邊化的具體形式，各成員國(guó)央行分別劃定一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備建立規(guī)模為800億美元的區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)。該儲(chǔ)備庫(kù)的基金用于危機(jī)條件下對(duì)成員國(guó)的短期流動(dòng)性支持。
　　今年2月，在全球金融危機(jī)肆虐的情況下，10+3財(cái)長(zhǎng)會(huì)公布了《亞洲經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定行動(dòng)計(jì)劃》，規(guī)劃中的儲(chǔ)備庫(kù)的資金規(guī)模提高至1200億美元，并提議建立獨(dú)立的區(qū)域監(jiān)測(cè)實(shí)體。但是，清邁倡議多邊化的諸多計(jì)劃在此時(shí)仍然是停留在政治協(xié)商和技術(shù)討論之中。直至今年5月，10+3各方對(duì)儲(chǔ)備庫(kù)的所有要素達(dá)成共識(shí)，并確定儲(chǔ)備庫(kù)開(kāi)始運(yùn)行的時(shí)間，清邁倡議多邊化進(jìn)程取得了“里程碑式”的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
　　
　　外匯儲(chǔ)備庫(kù)的重大意義
　　
　　東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)的建立具有重大的政治和經(jīng)濟(jì)意義。
　　其一，儲(chǔ)備庫(kù)的建立是東亞財(cái)金合作的重要階段性成果，將有利于進(jìn)一步深化東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與金融合作，為地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展奠定良好的區(qū)域環(huán)境。此前，由于東亞地區(qū)懸殊的經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及文化、民族、宗教等因素，東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)合作(尤其是貨幣合作)進(jìn)展緩慢，嚴(yán)重制約了區(qū)域內(nèi)部的貿(mào)易、投資和資本流動(dòng)，進(jìn)而影響東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展。
　　其二，儲(chǔ)備庫(kù)的建立和運(yùn)行有利于維護(hù)東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。儲(chǔ)備庫(kù)將著力解決區(qū)域內(nèi)的短期流動(dòng)性短缺問(wèn)題，防范成員國(guó)在危機(jī)中由于流動(dòng)性枯竭而陷入絕境，以有效提高東亞國(guó)家應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力。
　　截至2008年底，清邁倡議雙邊互換協(xié)議中分為兩個(gè)部分。一是東盟國(guó)家貨幣互換協(xié)議，這是東盟十國(guó)內(nèi)部的互換安排，總額為20億美元；二是東盟國(guó)家與中日韓以及中日韓之間的雙邊互換協(xié)議，為17個(gè)，共計(jì)810億美元。但是，在清邁倡議的雙邊貨幣互換中，雙邊協(xié)議的資金規(guī)模較小，而且雙邊協(xié)議簽署具有選擇性，因此雙邊貨幣互換的整體有效性不高。比如，根據(jù)日本央行2009年的報(bào)告，東盟10國(guó)中，僅有泰國(guó)、菲律賓、馬來(lái)西亞、新加坡和印尼與中日韓簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模分別為90億、95億、65億、30億和120億美元。這些資金規(guī)模在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)，可謂杯水車薪。而包括越南在內(nèi)的其他五國(guó)并沒(méi)有與中日韓簽署雙邊貨幣互換。而在東亞儲(chǔ)備庫(kù)機(jī)制下，如果一個(gè)國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)，它至少有三個(gè)渠道來(lái)進(jìn)行危機(jī)救援。一是IMF等傳統(tǒng)的國(guó)際救援渠道，二是清邁倡議下的雙邊互換，三是儲(chǔ)備庫(kù)機(jī)制。即儲(chǔ)備庫(kù)為東亞國(guó)家提供了應(yīng)對(duì)危機(jī)的一個(gè)新渠道，而且，在這個(gè)新路徑中，危機(jī)國(guó)可利用的資金比其在IMF的份額多，也比其雙邊互換的資金規(guī)模大，可以利用更多的資金應(yīng)對(duì)危機(jī)，從而提高危機(jī)救援的能力和有效性。
　　其三，儲(chǔ)備庫(kù)將促進(jìn)國(guó)際金融體系的改革與完善，儲(chǔ)備庫(kù)將作為現(xiàn)有國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充，彌補(bǔ)國(guó)際貨幣基金組織、金融穩(wěn)定論壇等在東亞地區(qū)關(guān)于危機(jī)預(yù)警、防范和救助等方面的不足，以及部分緩解國(guó)際貨幣體系制度性缺陷對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)的沖擊。由于國(guó)際貨幣體系及其機(jī)構(gòu)(以IMF為主)在應(yīng)對(duì)東亞金融危機(jī)中的作用和職能是有限的，而且其苛刻和不甚明智的政策給東亞國(guó)家?guī)��?lái)了新的脆弱性。東亞金融危機(jī)之后，東亞國(guó)家就深刻認(rèn)識(shí)到危機(jī)的區(qū)域自救機(jī)制(self-help and support)的重要性。在新一輪全球金融危機(jī)中，IMF等國(guó)際金融組織在危機(jī)預(yù)警與處置等方面仍然沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有作用，這進(jìn)一步強(qiáng)化了區(qū)域自救的必要性。同時(shí)，在美元本位制度下，國(guó)際貨幣體系的責(zé)任義務(wù)是不均衡的，由于對(duì)美元的過(guò)度依賴，東亞國(guó)家在處置金融風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)危機(jī)中處于不利地位。在建立儲(chǔ)備庫(kù)之后，如果一個(gè)國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)，就可以利用儲(chǔ)備庫(kù)通過(guò)貨幣互換為其注入流動(dòng)性，從而規(guī)避了對(duì)外匯市場(chǎng)的直接沖擊，有利于危機(jī)國(guó)的貨幣穩(wěn)定而防止出現(xiàn)嚴(yán)重的貨幣危機(jī)。
　　
　　外匯儲(chǔ)備庫(kù)仍存在幾個(gè)問(wèn)題
　　
　　東亞貨幣合作由淺入深、由松散到緊密，區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)將“原先松散的雙邊援助體系提升為較為緊密的多邊資金救助機(jī)制”，標(biāo)志著東亞地區(qū)財(cái)金合作上了一個(gè)新臺(tái)階。但是，儲(chǔ)備庫(kù)是清邁倡議多邊化的一個(gè)“階段性成果”，其作用和發(fā)展是廣受關(guān)注的問(wèn)題。
　　
　　有效性
　　從IMF的運(yùn)行看，其對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的警示、對(duì)金融危機(jī)的防范和對(duì)金融危機(jī)的救治等方面存在嚴(yán)重的不足，東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)是否能夠創(chuàng)造奇跡、有效防范金融危險(xiǎn)并應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，仍然存在疑問(wèn)。其次，清邁倡議下的雙邊貨幣互換協(xié)議自2000年簽署以來(lái)，從未使用過(guò)。2008年越南、韓國(guó)等遭遇嚴(yán)重國(guó)際收支波動(dòng)，在積極需求外部幫助時(shí)卻沒(méi)有關(guān)注到清邁倡議下的貨幣互換協(xié)議，清邁倡議對(duì)危機(jī)應(yīng)對(duì)的有效性有待驗(yàn)證。另外，儲(chǔ)備庫(kù)資金的運(yùn)作機(jī)制直接影響儲(chǔ)備庫(kù)的效率和有效性。目前，雖然對(duì)儲(chǔ)備庫(kù)的規(guī)模、份額分配、出資結(jié)構(gòu)、決策機(jī)制和貸款額度等取得了共識(shí)，但是儲(chǔ)備庫(kù)實(shí)際運(yùn)行將遇到的問(wèn)題遠(yuǎn)比想象的復(fù)雜，相關(guān)各國(guó)需要對(duì)此進(jìn)行有效協(xié)調(diào)。比如，這個(gè)儲(chǔ)備庫(kù)在非危機(jī)階段是由各國(guó)央行管理各自的外匯儲(chǔ)備，一旦發(fā)生金融危機(jī)，資金從哪個(gè)國(guó)家來(lái)、將分散賬戶變成統(tǒng)一賬戶等都是重大的技術(shù)問(wèn)題。最后，與儲(chǔ)備庫(kù)配 套的區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)，其監(jiān)測(cè)預(yù)警能力將直接決定儲(chǔ)備庫(kù)防范危機(jī)的能力和危機(jī)應(yīng)對(duì)的有效性。
　　
　　治理結(jié)構(gòu)
　　外匯儲(chǔ)備庫(kù)在某種程度上可以看成是一個(gè)外匯儲(chǔ)備基金，或者是頗具雛形的東亞貨幣基金，那么，由誰(shuí)來(lái)管理1200億美元的資產(chǎn)?非危機(jī)時(shí)是由各國(guó)央行管理，但是到危機(jī)時(shí)刻儲(chǔ)備庫(kù)如何實(shí)現(xiàn)有效管理?這就需要設(shè)計(jì)一套合理的治理結(jié)構(gòu)。從儲(chǔ)備庫(kù)的出資比側(cè)看，中國(guó)和日本各占32％，東盟占20％，韓國(guó)占16％。如果參照IMF的章程，重大事件需要絕對(duì)多數(shù)(85％)贊成，那么四個(gè)出資人都具有否決權(quán)。儲(chǔ)備庫(kù)最合理的決策機(jī)制是協(xié)商一致原則，不過(guò)，協(xié)商一致的決策機(jī)制雖能體現(xiàn)平等參與、循序漸進(jìn)、求同存異、協(xié)商一致和共贏發(fā)展的東亞合作模式，但是以犧牲效率為代價(jià)的。另外，在管理層面，由于中日出資比例最大，理應(yīng)由兩國(guó)擔(dān)任儲(chǔ)備庫(kù)管理層的最高管理職務(wù)，但是中日如何協(xié)調(diào)人選不僅是技術(shù)問(wèn)題更是政治問(wèn)題�；蛘撸�可以由四個(gè)出資人輪流“執(zhí)政”甚至可以外聘總裁，但是中日兩國(guó)可能不會(huì)放棄這個(gè)職位。最后，為了提高儲(chǔ)備庫(kù)救援的有效性和治理水平，可能需要設(shè)立一個(gè)秘書(shū)處，秘書(shū)處選址可能又是一個(gè)爭(zhēng)議較大的問(wèn)題。中國(guó)可能傾向從北京、上海和香港中選擇一個(gè)，日本可能希望是東京，韓國(guó)建議首爾，東盟希望是雅加達(dá)或新加坡，而亞洲開(kāi)發(fā)銀行可能建議在馬尼拉。但是，這個(gè)儲(chǔ)備庫(kù)只有在金融危機(jī)時(shí)才發(fā)揮作用，設(shè)立一個(gè)常設(shè)的秘書(shū)處是否浪費(fèi)也是一個(gè)問(wèn)題。
　　
　　貸款條件性
　　在東亞金融危機(jī)期間，IMF苛刻的貸款條件性不僅使得東亞國(guó)家錯(cuò)過(guò)了最佳的救援時(shí)刻，加重了經(jīng)濟(jì)萎縮的程度，而且還帶來(lái)了新的脆弱性，比如，韓國(guó)銀行業(yè)開(kāi)放導(dǎo)致韓國(guó)銀行體系一定程度上的“空心化”，即被外資銀行所控制。IMF貸款條件性是東亞建立自救機(jī)制的重要誘因，但是目前清邁倡議雙邊互換協(xié)議中，80％的資金是與IMF的條件性貸款相配套，即危機(jī)國(guó)家能自由使用的資金為互換協(xié)議資金規(guī)模的20％。放寬儲(chǔ)備庫(kù)的貸款條件性可能是提高其危機(jī)應(yīng)對(duì)有效性的重要一環(huán)，但是貸款條件性放寬可能帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)備庫(kù)必須在放寬貸款標(biāo)準(zhǔn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理之間取得一個(gè)合理的平衡點(diǎn)。
　　
　　排他性
　　東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)是基于10+3的框架，是東北亞和東南亞的貨幣合作，這就涉及儲(chǔ)備庫(kù)的“界限”問(wèn)題。比如，在金融危機(jī)應(yīng)對(duì)中，東亞儲(chǔ)備庫(kù)被證明是有效的應(yīng)對(duì)機(jī)制，那么該機(jī)制是否同意吸收10+3之外的亞洲經(jīng)濟(jì)體甚至是泛亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體參加，如印度、巴基斯坦以及中孤國(guó)家，甚至澳大利亞。如果允許這些經(jīng)濟(jì)體參加，那么投票權(quán)和治理結(jié)構(gòu)如何調(diào)整，是否采取和亞洲開(kāi)發(fā)銀行相類似的方法，采取區(qū)內(nèi)區(qū)外分別對(duì)待的方式，還是一視同仁?
　　
　　未來(lái)發(fā)展
　　東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)的未來(lái)發(fā)展是國(guó)際社會(huì)最為關(guān)注的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題涉及三個(gè)層面。一是儲(chǔ)備庫(kù)在實(shí)現(xiàn)多邊化的同時(shí)，是否意味著機(jī)構(gòu)化和機(jī)制化的開(kāi)始，即儲(chǔ)備庫(kù)將設(shè)立常設(shè)機(jī)構(gòu)并采取機(jī)制化運(yùn)行。二是各國(guó)獨(dú)立管理的外匯儲(chǔ)備最終是否演化成為集中管理的統(tǒng)一賬戶，這個(gè)步驟被認(rèn)為是儲(chǔ)備庫(kù)向亞洲貨幣基金轉(zhuǎn)化的重點(diǎn)。三是儲(chǔ)備庫(kù)是否會(huì)演化成為亞洲貨幣基金，這需要成立一個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理、運(yùn)作和使用這些外匯資產(chǎn)，同時(shí)形成區(qū)域性的危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制和機(jī)構(gòu)。
　　東亞金融危機(jī)之后，日本提議建立亞洲貨幣基金以提高亞洲應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的有效性。但是，該建議一提出就受到IMF和美國(guó)的強(qiáng)力反對(duì)。IMF擔(dān)心其職能在亞洲受到嚴(yán)重的削弱，甚至被替代；而美國(guó)則是擔(dān)心亞洲貨幣基金的建立將對(duì)美元本位造成嚴(yán)重沖擊。因此，清邁倡議的未來(lái)發(fā)展需要與IMF等現(xiàn)有國(guó)際和地區(qū)機(jī)構(gòu)相協(xié)調(diào)，比如儲(chǔ)備庫(kù)與IMF，獨(dú)立的區(qū)域監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)與全球金融穩(wěn)定委員會(huì)。更重要的是，清邁倡議下的雙邊貨幣互換以及未來(lái)的多邊儲(chǔ)備庫(kù)的貸款都與IMF的貸款相聯(lián)系，這決定了清邁倡議機(jī)制與IMF具有天然的聯(lián)系，清邁倡議在中短期內(nèi)可能只是IMF的補(bǔ)充，而不是替代。但從長(zhǎng)期看，如果東亞外匯儲(chǔ)備庫(kù)取得巨大的成功，那么其他地區(qū)可能紛紛效仿“東亞模板”，成立各個(gè)地區(qū)的儲(chǔ)備庫(kù)。到那時(shí)，IMF可能就被取代了。
　　
　　中國(guó)該干些什么
　　
　　在儲(chǔ)備庫(kù)方面，中國(guó)應(yīng)該與日本分享主導(dǎo)權(quán)。由于出資規(guī)模相同，中國(guó)和日本在儲(chǔ)備庫(kù)機(jī)制中享受同樣的投票權(quán)，對(duì)儲(chǔ)備庫(kù)機(jī)制的決策具有同等的決定權(quán)。但是，由于人才儲(chǔ)備、前期研究，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等方面的差距，中國(guó)在對(duì)儲(chǔ)備庫(kù)機(jī)制的影響力上可能要略遜于日本，尤其是在高級(jí)和中級(jí)管理層安排上，中國(guó)可能會(huì)處于劣勢(shì)。因此，在儲(chǔ)備庫(kù)的決策和管理上，中國(guó)需要加強(qiáng)自身能力建設(shè)，才能與日本共同主導(dǎo)。
　　其二，中國(guó)應(yīng)該積極主動(dòng)甚至主導(dǎo)儲(chǔ)備庫(kù)機(jī)制的硬件和軟件建設(shè)。比如，在儲(chǔ)備庫(kù)規(guī)章和制度建設(shè)上，中國(guó)可以提出強(qiáng)化對(duì)資本流動(dòng)、區(qū)域金融監(jiān)管、儲(chǔ)備庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)管理、貸款條件、與IMF貸款掛鉤比例、區(qū)域內(nèi)外、成員國(guó)與非成員國(guó)等相關(guān)制度安排。
　　其三，中國(guó)需要就人事和研究等做出安排。由于儲(chǔ)備庫(kù)今年年底前就要成立并開(kāi)始運(yùn)行，因此到年底之前的這段時(shí)間是儲(chǔ)備庫(kù)相關(guān)各方對(duì)儲(chǔ)備庫(kù)運(yùn)行機(jī)制做出詳細(xì)安排的討論階段，中國(guó)需要安排相關(guān)的人員專司此事，而且這些人員要有梯隊(duì)和職責(zé)分工。同時(shí)，中國(guó)需要對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深入研究。目前的形勢(shì)下，10+3研究組的研究可能與儲(chǔ)備庫(kù)的建立、運(yùn)行和管理直接相關(guān)，中國(guó)需要深入?yún)⑴c并獨(dú)立開(kāi)展相關(guān)研究。2009年確定的兩個(gè)研究題目本身對(duì)中國(guó)也具有十分重要的意義：一是東亞地區(qū)本幣貿(mào)易結(jié)算的推進(jìn)策略，二是銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管。

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