日元匯率歷史
發(fā)布時(shí)間:2017-02-12 來(lái)源: 歷史回眸 點(diǎn)擊： 
日元匯率歷史篇一：日本股市的歷史
日本股市的歷史
1950-1989年，日本股市從85點(diǎn)漲到38900點(diǎn)，歷時(shí)39年，主要分為5個(gè)階段：
1、1950年到1953年，日本股市從85點(diǎn)漲到470點(diǎn)，漲幅為453%，隨后在1953年到1954年出現(xiàn)了37.8%的調(diào)整，回落至300多點(diǎn)。
2、1954年到1961年，日本股市從314點(diǎn)漲到1829點(diǎn)，漲幅為483%，隨后在1961年到1965年的4年里調(diào)整了44.2%，回落至1000多點(diǎn)。
3、1965年到1973年，日本股市從1020點(diǎn)漲到5350點(diǎn)，漲幅為415%，隨后在1973到1974年出現(xiàn)了37.4%的調(diào)整，回落至3300多點(diǎn)。
4、1974年到1981年，日本股市從3350多點(diǎn)上漲到8000多點(diǎn)，上漲了2.4倍，隨后在1981年到1982年回落至6000多點(diǎn)。
5、1982年到1989年，日本股市從6000點(diǎn)直上38900點(diǎn)。1987年10月14日，市盈率曾高達(dá)92.28倍。
你見(jiàn)過(guò)一個(gè)熊市長(zhǎng)達(dá)14年的股市嗎？罕見(jiàn)！然而，它的的確確存在過(guò)，并發(fā)生在日本，這場(chǎng)熊市始于1990年，止于2003年。
日經(jīng)指數(shù)的瘋牛：1984年收于11543點(diǎn)；1987年收于21564點(diǎn)；1984——1987三年漲幅接近100%，原屬正常“慢�！�。然而，隨后兩年的持續(xù)暴漲則已過(guò)頭，每年差不多上漲一萬(wàn)點(diǎn)，實(shí)屬“瘋�！薄�1988 年收于30159點(diǎn)；1989 年收于38915點(diǎn)的歷史最高記錄。從1萬(wàn)點(diǎn)到接近4萬(wàn)點(diǎn)，5年累計(jì)漲幅接近300%。
日經(jīng)指數(shù)的慢熊：1990年收于23849點(diǎn)，一年跌去15000點(diǎn)；隨后股指連年下滑，在西方股市普遍走牛的2000年，它卻收于13785點(diǎn)；2003年4月28日更是收于7607點(diǎn)，創(chuàng)下近20多年來(lái)的最低記錄。
日經(jīng)指數(shù)的無(wú)奈：2003年后，隨著日本經(jīng)濟(jì)緩過(guò)勁來(lái)，股指開(kāi)始緩慢蘇醒。直至2007年4月25日，當(dāng)世界各國(guó)股市均沖向了歷史最高峰時(shí)，日經(jīng)指數(shù)才勉強(qiáng)收于17236點(diǎn)，離40000點(diǎn)尚差若大一截。
日本人對(duì)從美國(guó)人手中接納過(guò)來(lái)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有進(jìn)一步強(qiáng)化的神奇能力，不幸的是，日本人也接過(guò)了美國(guó)人手中的股災(zāi)，而且它使日本的股災(zāi)超過(guò)了美國(guó)歷史上的任何一次。
在第二次世界大戰(zhàn)中，戰(zhàn)爭(zhēng)報(bào)復(fù)和原子彈轟炸使日本的幾個(gè)主要城市遭受嚴(yán)重破壞，幾乎淪為一片廢墟，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)一派蕭條。戰(zhàn)后，由于更多的努力和艱巨的工作，日本經(jīng)濟(jì)慢慢開(kāi)始穩(wěn)定并逐步恢復(fù)。同時(shí)，美國(guó)幫助日本重建，并提供大量資本和軍事保護(hù)。這種保護(hù)使得日本經(jīng)濟(jì)和政府運(yùn)作更自由、更有效率。
隨著經(jīng)濟(jì)的重建，工廠很快被建起，農(nóng)民成為工廠工人，工薪階層中的中上等人成為白領(lǐng)工人。白領(lǐng)工人和工廠工人成為終身雇用者。這使其雇員對(duì)雇主有著某種莫名的忠誠(chéng)。當(dāng)時(shí)大多數(shù)日本工人都十分節(jié)儉，并將他們所賺的錢都儲(chǔ)蓄起來(lái)。
經(jīng)過(guò)戰(zhàn)后長(zhǎng)時(shí)間的恢復(fù)之后，日本經(jīng)濟(jì)獲得了一個(gè)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。許多日本公司合并到一起形成龐大的產(chǎn)業(yè)-銀行集團(tuán)，即所謂“財(cái)閥”（zaibatsu）。這些財(cái)閥通過(guò)復(fù)制、改進(jìn)西方產(chǎn)品并廉價(jià)地出售，從而獲得了極大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這些廉價(jià)的產(chǎn)品贏得了西方消費(fèi)者，并開(kāi)始直接沖擊了美國(guó)公司的利益。允許財(cái)閥發(fā)展更大的企業(yè)聯(lián)盟（即卡特爾），致使日本經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)�？ㄌ貭柕淖谥际呛献髋c協(xié)作，企業(yè)與政府的各個(gè)方面都攜手工作。正當(dāng)日本股市暴漲時(shí)，卡特爾彼此相互收購(gòu)對(duì)方股份成為一種時(shí)尚。
20世紀(jì)70年代，石油危機(jī)及通貨膨脹極大地削弱了全球經(jīng)濟(jì)。美國(guó)大馬力的小汽車耗油成本加大。相反，日本小汽車的制造商，如本田汽車，它們很快轉(zhuǎn)向生產(chǎn)節(jié)油型小汽車。同時(shí)，這些小汽車
20世紀(jì)80年代，日本將電子學(xué)增列到高校專業(yè)目錄中。日本卡特爾公司，諸如日立和索尼，仿制并生產(chǎn)由高成長(zhǎng)型計(jì)算機(jī)行業(yè)所需要的高質(zhì)量電子設(shè)備。由于借助機(jī)器人和廉價(jià)勞動(dòng)力在價(jià)格上取得的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，日本嚴(yán)重打擊了美國(guó)公司。除微處理器外，日本統(tǒng)治了整個(gè)芯片市場(chǎng)、電路板市場(chǎng)及其他元器件市場(chǎng)。索尼與日立公司最終獲得了美國(guó)因特爾和IBM公司的青睞和信任。
整個(gè)20世紀(jì)80年代，由于日本人擁有了最高的生活質(zhì)量和最長(zhǎng)的預(yù)期壽命，日本似乎變成了一個(gè)理想的烏托邦社會(huì)。同時(shí)，日本成為了世界上最大的債權(quán)國(guó)，人均GDP在當(dāng)時(shí)也是世界上最高的。由于機(jī)器人在日本的使用，許多美國(guó)人擔(dān)心自己的勞動(dòng)力過(guò)時(shí)落伍。
日本似乎變成了一個(gè)完美無(wú)瑕的現(xiàn)實(shí)卡特爾，日本公司成為了一個(gè)流行的術(shù)語(yǔ)，來(lái)自世界各地的企業(yè)考察代表企圖尋找日本成功的秘密。這時(shí)，日本人的自信已遠(yuǎn)超過(guò)20世紀(jì)20年代的美國(guó)人。
日本全國(guó)一片繁榮，日元對(duì)美元大幅升值，日經(jīng)股價(jià)指數(shù)與房地產(chǎn)價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。日本公司在東京和大阪四處開(kāi)發(fā)摩天大樓，這導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格直沖云霄。
由于日美存在巨大貿(mào)易順差，美國(guó)一直對(duì)日本保持高壓態(tài)勢(shì)，自1985年廣場(chǎng)協(xié)議之后，國(guó)際社會(huì)形成了巨大的日元升值預(yù)期并長(zhǎng)期持續(xù)。日元兌美元匯率從1985年初的260:1升到1987年150:1，兩年內(nèi)日元升值幅度達(dá)40％以上。
1986——1988年間，東京地區(qū)商業(yè)用地價(jià)格上漲了一倍。不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的飛漲是如此之高，以致僅僅一個(gè)東京地區(qū)的房地產(chǎn)總價(jià)值就相當(dāng)于整個(gè)美國(guó)的房地產(chǎn)總價(jià)值。日本所有的高爾夫球場(chǎng)的總價(jià)值相當(dāng)于澳大利亞交易所上市的全部股票的總市值。
1955——1990年間，日本土地價(jià)格上漲了70倍，股票上漲則超過(guò)了100倍。1989年，在東京附近的一套房平均要花200萬(wàn)美元。當(dāng)時(shí)，大規(guī)模股票投機(jī)在全球形成一股熱潮。全世界的投資者競(jìng)相購(gòu)買日本股票，這些瘋狂的投資者寵信“永遠(yuǎn)牛市”的謬論。許多最新暴富的富人大量購(gòu)買奢華商品。
當(dāng)時(shí)，投資者可能已經(jīng)認(rèn)識(shí)到日本正在變成泡沫的海洋，但人們?nèi)匀幌嘈耪凸灸軌蛲膮f(xié)力、永恒地支撐這種高水平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。擁有土地的公司開(kāi)始利用它們的土地賬面價(jià)值去購(gòu)買股票，然后，再用這些股票去融資購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)，例如，當(dāng)時(shí)日本三菱不動(dòng)產(chǎn)公司持有美國(guó)洛克菲勒中心80%的股權(quán)。
不幸的是，所有過(guò)頭的好事終將結(jié)束。就像歷史上的羅馬帝國(guó)的繁榮一樣，日本的繁榮原來(lái)正是它的毀滅的開(kāi)始。
為了給過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫，并同時(shí)切除房地產(chǎn)與股市“哄搶性”暴漲的毒瘤，日本政府提高了利率。然而，就在利率提高后不久，剎不住車的股市帶著巨大的慣性，向著歷史最高峰4萬(wàn)點(diǎn)猛沖過(guò)去，并終于止步于1989年12月29日，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下38915點(diǎn)的最高歷史記錄。隨即掉頭狂跌不止，數(shù)月之內(nèi)，日經(jīng)股價(jià)指數(shù)跌得已是面目全非。
日經(jīng)指數(shù)之所以如此狂跌，是因?yàn)樗膬r(jià)值被人為過(guò)度膨脹或操縱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其真實(shí)面目。隨后，許多股市丑聞逐漸水落石出，人們發(fā)現(xiàn)，這些丑聞總是發(fā)生在股市泡沫最嚴(yán)重的時(shí)候，如股價(jià)操縱、貪污、挪用公款、腐敗墮落等。這類行為發(fā)生整個(gè)日本的政界和商界，其根由也許為人性使然：渾水摸魚、趁亂投機(jī)、賭一把！
之后，日本房?jī)r(jià)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)14年的直線下落，將來(lái)可能還將繼續(xù)下落，日經(jīng)指數(shù)則從1989年底的近40000點(diǎn)一直滑落至2003年8000點(diǎn)的谷底，同樣花了14年功夫。除此之外，日本政府和公司還背負(fù)了自20世紀(jì)80年代末以來(lái)所形成的難纏的債務(wù)包袱。這些債務(wù)主要來(lái)自當(dāng)年的股票投機(jī)和高價(jià)土地購(gòu)買。直到今天，日本經(jīng)濟(jì)仍處在“憂郁”之中。
不過(guò)，日本人為這一巨大的股市泡沫中付出了慘重的代價(jià)，并同時(shí)也豐收了慘痛的教訓(xùn)。它也讓我們?cè)俅晤I(lǐng)略了緊跟泡沫后面的、可怕的、報(bào)復(fù)性股災(zāi)。
日本股市夢(mèng)魘
在1987年10月17日美國(guó)“黑色星期一”過(guò)后，率先恢復(fù)的是日本股市，并且?guī)?dòng)了全球股市的回升。
此后，日本股市一直呈上升態(tài)勢(shì)，但另外一個(gè)噩夢(mèng)般的恐慌卻在醞釀之中。
1989年12月，東京交易所最后一次開(kāi)市的日經(jīng)平均股指高達(dá)38915點(diǎn)，這也是投資者們最后一次賺取暴利的機(jī)會(huì)。
進(jìn)入90年代，股市價(jià)格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點(diǎn)。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢(shì)更猛。1992年4月1日東京證券市場(chǎng)的日經(jīng)平均指數(shù)跌破了17000點(diǎn)，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309點(diǎn)，基本上回到了1985年的水平。
到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票時(shí)價(jià)總額由1989年底的630萬(wàn)億日元降至299萬(wàn)億日元，3年減少了331萬(wàn)億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。
股市泡沫的破滅帶來(lái)的后果是嚴(yán)重的。一方面證券業(yè)空前蕭條。1991年股市大幅下跌以來(lái)的兩年中股票市場(chǎng)的交易量只有以往的20%。主要靠賺取交易手續(xù)費(fèi)生存的200多家證券公司全部入不敷出，且經(jīng)營(yíng)赤字越來(lái)越大。1992年不少大公司的赤字高達(dá)400億日元以上。
對(duì)外資本交易方面，由于對(duì)外證券交易額減少，出現(xiàn)長(zhǎng)期資本收支盈余，日本戲劇性地變?yōu)榱速Y本輸入大國(guó)。
另一方面由于股市瘋狂上漲，吸引企業(yè)都轉(zhuǎn)向直接融資，銀行被迫以風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)為主要融資對(duì)象，從而間接地導(dǎo)致了銀行業(yè)的危機(jī)。
泡沫破滅后，日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，立即呈現(xiàn)設(shè)備投資停滯、企業(yè)庫(kù)存增加、工業(yè)生產(chǎn)下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的局面。影響所至，連房地產(chǎn)也未能幸免。日本房地產(chǎn)價(jià)格在1990年達(dá)到了聳人聽(tīng)聞的高位，當(dāng)時(shí)日本皇宮地塊的價(jià)格相當(dāng)于美國(guó)加利福尼亞所有房地產(chǎn)價(jià)格的總和。泡沫破滅后，日本房地產(chǎn)價(jià)格跌幅近半才剛剛開(kāi)始穩(wěn)住，整個(gè)國(guó)家的財(cái)富縮水了近50%。
當(dāng)年資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲激發(fā)人們借貸投機(jī)的欲望，日本銀行當(dāng)初急切地給房地產(chǎn)商放貸終于釀下了苦果。房地產(chǎn)泡沫的破滅和不良貸款不可避免地增加，使日本銀行背上了沉重的包袱，引發(fā)了通縮，使得日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了更持久、更痛苦的蕭條。
日本經(jīng)歷了長(zhǎng)期熊市，即使在2005年的反彈之后，日本股市離它的歷史最高點(diǎn)還有70%之遙。
日本股市20年無(wú)法再創(chuàng)新高
——38957點(diǎn)成為日經(jīng)指數(shù)永遠(yuǎn)的痛！
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新（教授）
你見(jiàn)過(guò)20年不再創(chuàng)新高的股市嗎？罕見(jiàn)！然而，日本的股市正是如此。1989年12月29日，日經(jīng)指數(shù)嚴(yán)重泡沫化，并創(chuàng)下了歷史最高記錄——38957點(diǎn)！之后，日經(jīng)指數(shù)一路走熊，至今已然長(zhǎng)達(dá)20年之久！截止2009年7月2日，日經(jīng)指數(shù)收于9876點(diǎn)。其間整整20年，20年間日經(jīng)指數(shù)曾三次上摸2萬(wàn)點(diǎn)，但每次都無(wú)法真正站上2萬(wàn)點(diǎn)，每次上攻均無(wú)功而返，進(jìn)而日經(jīng)指數(shù)在20年間牢牢地構(gòu)筑了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)20年的“半山腰箱體”——低點(diǎn)在8000點(diǎn)下方，高點(diǎn)在2萬(wàn)點(diǎn)附近！38957點(diǎn)的歷史最高記錄，似乎已成為日經(jīng)指數(shù)20年來(lái)可望而不可及的“死穴”，無(wú)人能解。
日本股市泡沫后的表現(xiàn)及對(duì)日本國(guó)內(nèi)的影響？
1989年5月，政府緊縮其貨幣政策以抑制諸如房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲。然而，更高的利率使股市螺旋向下。1990年底，東京股市已下跌了38%，300萬(wàn)億日元（折合2.07萬(wàn)億美元）股票市值瞬間消失，房地產(chǎn)價(jià)格從投機(jī)巔峰陡降下來(lái)，從而使日本經(jīng)濟(jì)陷入了“泡沫經(jīng)濟(jì)”破滅后的蕭條之中。
（1）銀行業(yè)受到嚴(yán)重打擊。在日本股市泡沫與房地產(chǎn)泡沫形成過(guò)程中，銀行始終是充滿激情，并推波助瀾，且從中大為受益。然而，雙泡沫破滅的同時(shí)，日本銀行業(yè)也遭受了滅頂之災(zāi)的報(bào)復(fù)與打擊。股市暴跌，上市銀行再融資受阻；房地產(chǎn)泡沫破滅，不動(dòng)產(chǎn)貸款成為呆帳；企業(yè)效益徒降，銀行不良資產(chǎn)劇增。80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)直接為90年代中期日本銀行赤字風(fēng)暴與金融危機(jī)埋下了歷史隱患。
（2）證券業(yè)出現(xiàn)空前蕭條。隨著股市泡沫的破滅，日經(jīng)225指數(shù)一路直線下跌，幾乎毫無(wú)反抗之力。直到2000年底，當(dāng)歐美股市及新興股市均紛紛上漲至歷史新高時(shí)，而日經(jīng)225指數(shù)卻低收至13785點(diǎn)。
與此同時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年之久的持續(xù)蕭條。 2003年4月28日，日本股市更是跌至近20年來(lái)的最低點(diǎn)7607點(diǎn)。2006年底，當(dāng)大多數(shù)歐美及新興股市再次刷新歷史新高時(shí)，日經(jīng)股市才終于緩過(guò)氣來(lái)，便勉強(qiáng)收在了近五年來(lái)的新高點(diǎn)17225點(diǎn)，與歷史最高點(diǎn)38916點(diǎn)相比，卻相去甚遠(yuǎn)，大致相差約21700點(diǎn)。
（3）對(duì)企業(yè)與消費(fèi)者的猛烈沖擊。虛假的繁榮背后，其實(shí)是由企業(yè)和消費(fèi)者來(lái)承受這一切后果的。日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，直接打擊了本國(guó)企業(yè)和居民的信心，投資信心嚴(yán)重受挫，企業(yè)不良資產(chǎn)增加，銀行不良貸款劇增，個(gè)人消費(fèi)萎縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，失業(yè)增加，居民生活水平下降。
20世紀(jì)90年代，日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的實(shí)際年均增長(zhǎng)率為1.1％，而且就連這1.1%的增長(zhǎng)也是日本政府累計(jì)10次動(dòng)用財(cái)政手段刺激景氣（“景氣對(duì)策”總規(guī)模高達(dá)136萬(wàn)億日元，接近日本GDP的1/3）才勉強(qiáng)獲得的。由此可見(jiàn)，日本人要想再次見(jiàn)到80年代中后期平均5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已是十分困難的了。
龔璽: 日本股市樓市兩市暴漲終致崩潰
從歷史上觀察，大多時(shí)候股市和樓市存在“蹺蹺板”效應(yīng)：即股市漲時(shí)樓市跌，樓市牛時(shí)股市熊，比如中國(guó)2001-2005年樓市繁榮時(shí)，正值股市低靡不振。其原因在于，有限的資金在一定時(shí)間內(nèi)會(huì)集聚于一個(gè)投資市場(chǎng)，相較而言，另外一個(gè)市場(chǎng)顯得冷清。從投資者的心理分析，一般人都有從眾心理，很容易形成“羊群效應(yīng)”，越來(lái)是這樣，越是形成火者更火，冷者會(huì)愈冷。但在特殊歷史時(shí)期，股市和樓市也會(huì)同進(jìn)退，比如1929年美國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)兩市皆崩；再如1985年之后，日本股市和樓市的資產(chǎn)價(jià)格同步飆升。
1985年9月22日，美、日等五國(guó)簽署了聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，誘導(dǎo)美元對(duì)主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國(guó)巨額貿(mào)易赤字問(wèn)題的 “廣場(chǎng)協(xié)議”�！皬V場(chǎng)協(xié)議”后日元幣值不斷上升，無(wú)異于給國(guó)際資本投資日本的股市和房市一個(gè)穩(wěn)賺不賠的理由：即使投資的資產(chǎn)日元價(jià)格沒(méi)有升值，也可以通過(guò)匯率變動(dòng)獲得5%以上的收益。而實(shí)際上日本國(guó)內(nèi)由于低利率政策刺激了股市和房市價(jià)格的快速上漲，因此國(guó)際資本投資日本股市和房市可以獲得雙重收益——資產(chǎn)價(jià)格的升值和日元的升值。在雙重收益的刺激下，國(guó)際資本進(jìn)入日本大量從事于股市和房市的投機(jī)，刺激泡沫進(jìn)一步膨脹。
自1985年至1990年間，日本企業(yè)單單從股市便募集到185兆日元，股市猶如免費(fèi)的融資管道。1980年代下半期，日本政府所釋出的日本電信電話會(huì)社的股票，其市盈率高達(dá)250倍。而且，日本企業(yè)普遍相互持股，這既是泡沫經(jīng)濟(jì)火上加油的幫兇，又是泡沫經(jīng)濟(jì)破滅下的最大受害者。
日本土地價(jià)格暴漲也始自1985年，到1990年泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之前夕，日本房地產(chǎn)總值為2000兆日元，約等于其國(guó)民生產(chǎn)總值的五倍，為美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)的四倍（以土地面積而言，美國(guó)是日本的25倍強(qiáng)）。當(dāng)時(shí)，日本只要將東京都會(huì)區(qū)賣掉，就足以把整個(gè)美國(guó)買下來(lái)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，“廣場(chǎng)協(xié)議”后近5年時(shí)間里，日本股價(jià)每年以30%、地價(jià)每年以15%的幅度增長(zhǎng)，而同期日本名義GDP的年增幅只有5%左右。泡沫經(jīng)濟(jì)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來(lái)越遠(yuǎn)，雖然當(dāng)時(shí)日本人均GNP超過(guò)美國(guó)，但國(guó)內(nèi)高昂的房?jī)r(jià)使得擁有自己的住房變成普通日本國(guó)民遙不可及的事情，日本國(guó)民的真實(shí)生活水平要比美國(guó)等其他西方國(guó)家低很多。
1989年，日本政府開(kāi)始意識(shí)到土地價(jià)格嚴(yán)重脫離實(shí)際價(jià)值，經(jīng)濟(jì)中的泡沫問(wèn)題已經(jīng)非常嚴(yán)重，便施行緊縮的貨幣政策。
日元匯率歷史篇二：日元匯率的歷史變遷和啟示
日元匯率的歷史變遷和啟示
摘要：本文概述了日元自二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)的變遷歷程，結(jié)合相應(yīng)歷史環(huán)境歸納其原因。探討日元匯率升值的不利影響和給我國(guó)帶來(lái)的啟示。
關(guān)鍵詞：日元匯率；變遷；啟示
一、二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)日元匯率的變遷
二戰(zhàn)后日元匯率的走勢(shì)可以分成3 個(gè)時(shí)期。
第一個(gè)是混亂期( 1945 1949 年) 。這一時(shí)期的匯率制度是管制匯率制度, 匯率既不反映市場(chǎng)供求變化, 也未遵照某種國(guó)際規(guī)則, 而完全是政治博弈的結(jié)果。1945 1949 年, 日元兌美元匯率從15 日元/ 1 美元急劇攀升到270 日元/ 1 美元, 短短4 年飆升了17 倍。第二個(gè)是穩(wěn)定期( 1949-1971 年) 。1949 年, 日本政府在美國(guó)授意之下將匯率設(shè)定在360 日元/ 1美元的水平之上。此后的20 多年之中, 盡管日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展, 經(jīng)常收支不斷擴(kuò)大, 貿(mào)易摩擦也時(shí)有出 現(xiàn), 但日元匯率始終未變。第三個(gè)是螺旋式升值期( 1971 年至今) 。布雷頓體系解體以后, 日元走向了浮動(dòng)匯率制。以360日元/ 1 美元為基點(diǎn), 截至2007 年12 月31 日, 日元
兌美元匯率已下降到111. 75 日元/ 1 美元, 累計(jì)升值69%, 其中在1995 年4 月19 日, 日元匯率曾達(dá)到80 日元/ 1 美元的水平, 是目前為止最低的匯率水平。這一時(shí)期, 日元匯率的雙邊波動(dòng)也比較顯著,1973 1976 年、1980 1988 年和1994 2001 年3個(gè)時(shí)期, 日元匯率都出現(xiàn)了明顯的雙邊波動(dòng), 波動(dòng)幅度分別為24. 6% 、72. 3%和24. 5% 。
二、匯率變遷的環(huán)境
在混亂期和穩(wěn)定期，匯率的變化主要取決于戰(zhàn)后初期美國(guó)出于其戰(zhàn)略構(gòu)想，對(duì)日本實(shí)施的完全控制。其中，穩(wěn)定期美元對(duì)日元1/360的匯率持續(xù)22年之久，是日元匯率發(fā)展歷程中尤其突出的階段。美國(guó)之所以實(shí)施長(zhǎng)期的固定美元對(duì)日元匯率，是因?yàn)橹挥兄贫ńy(tǒng)一匯率來(lái)恢復(fù)日本進(jìn)行自由貿(mào)易的條件, 才能使日本經(jīng)濟(jì)重新回到世界經(jīng)濟(jì)體系之中, 實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)興，從而達(dá)到美國(guó)扶持日本，制衡中國(guó)的目的。也正是借助這一時(shí)期對(duì)外環(huán)境的穩(wěn)定，日本經(jīng)濟(jì)得到了飛速發(fā)展，對(duì)美貿(mào)易順差加大，再加上第一次石油危機(jī)和布雷頓森林體系瓦解的嚴(yán)重影響，美國(guó)放棄了對(duì)日本的穩(wěn)定匯率政策。而國(guó)內(nèi)的壓力導(dǎo)致美日貿(mào)易摩擦的不斷重演，迫使美國(guó)政府向日元施加升值壓力。“廣場(chǎng)協(xié)議”的簽訂則揭開(kāi)了日元升值的序幕。
三、日元升值的不利影響
在日元匯率波動(dòng), 特別是幾次大幅升值的過(guò)程中, 日本政府由于沒(méi)有正確看待和理解日元匯率波動(dòng)問(wèn)題, 采取了錯(cuò)誤的對(duì)策, 對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響甚至帶來(lái)了嚴(yán)重后果。
(1) 造成外匯損失。在1971 年8 月15 日尼克松新政策發(fā)表后, 西歐各國(guó)一齊關(guān)閉了外匯市場(chǎng), 只有日本還在繼續(xù)開(kāi)放外匯市場(chǎng)以期阻止日元升值。時(shí)年8 月16 日到27 日的11 天里( 除去星期天) , 為了維持1 美元= 360 日元的匯率水平, 日本銀行花了近4 億美元來(lái)進(jìn)行美元平衡購(gòu)買, 大約有超過(guò)1. 4萬(wàn)億的日元資金從外匯賬目上供給了國(guó)內(nèi)。到1971 年12 月, 日本銀行購(gòu)進(jìn)的美元已超過(guò)30 億, 相當(dāng)于當(dāng)時(shí)日本外匯儲(chǔ)備的一半左右。( 2) 引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。由于擔(dān)心日元升值引起經(jīng)濟(jì)蕭條, 日本政府大都采取寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策, 結(jié)果反而因政策過(guò)度造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。比如在1972 年上半年, 為了消除日元升值可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的不良影響, 日本政府提出了改造日本列島計(jì)劃, 但這一經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃卻引發(fā)了通貨膨脹和土地投機(jī), 導(dǎo)致了1973 1974 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。在1985 年廣場(chǎng)協(xié)議后, 日元大幅升值同樣引起了日本政府對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。從1986 年1 月起, 日本政府采取了金融緩和政策, 有意識(shí)地降低利率水平。到1987 年2 月, 日本銀行已5 次降息, 將法定貼現(xiàn)率從5% 降到2. 5%。此外, 日本政府還實(shí)施了一個(gè)6 兆億日元的綜合性財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃, 希望通過(guò)增加公共投資來(lái)增強(qiáng)企業(yè)擴(kuò)大設(shè)備投資的信心, 從而起到啟動(dòng)景氣的作用。超緩和的金融財(cái)政政策不僅導(dǎo)
致貨幣供應(yīng)過(guò)量, 還將私人投資導(dǎo)向了金融投機(jī), 吹大了經(jīng)濟(jì)泡沫, 引發(fā)了經(jīng)濟(jì)蕭條。(3) 引起外匯儲(chǔ)備過(guò)剩。從20 世紀(jì)80 年代中期開(kāi)始, 日本銀行為遏制日元升值, 開(kāi)始大量買入和囤積美元。日本銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的舉措成為日本增加外匯儲(chǔ)備的重要途徑。以2005 年為例, 該年日本外匯儲(chǔ)備達(dá)到8469 億美元, 占GDP 的18. 6% , 相當(dāng)于日本月均進(jìn)口額的19. 7 倍, 是日本對(duì)外債務(wù)總額的33. 7 倍。規(guī)模龐大的外匯儲(chǔ)備給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一些負(fù)面影響。首先, 由于日本大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備主要投資于國(guó)外金融機(jī)構(gòu), 沒(méi)有參與日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán), 因此對(duì)日本國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)作用, 而且只是因?yàn)楹ε氯赵蠓▌?dòng)而積累起來(lái)的外匯儲(chǔ)備, 也不利于日本真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。其次, 由于日本政府將大量外匯儲(chǔ)備投資到美國(guó)資本市場(chǎng),因此在日美兩國(guó)之間就形成了美元的雙循環(huán)流動(dòng)。在這種情況下, 如果美國(guó)證券價(jià)格暴跌, 日本投資者特別是日本政府就要蒙受極大損失。正是因?yàn)槿毡具^(guò)于依賴和滲透到美國(guó)經(jīng)濟(jì), 日美就變成了命運(yùn)共同體,日本政府不得不采取協(xié)調(diào)措施遷就美國(guó), 損害了貨幣政策和匯率政策的獨(dú)立性。最后, 日美之間的美元雙循環(huán)扭曲了日元匯率。因?yàn)槿毡就顿Y在美國(guó)的資金來(lái)自于日本經(jīng)常項(xiàng)目余額, 因此, 日美之間的貿(mào)易差額越大, 從資本項(xiàng)目流入美國(guó)的美元就越多, 匯率就越是保持在有利于日本出口的水平之上。這不僅會(huì)使日美貿(mào)易摩擦越來(lái)越大, 而且日元承受的升值壓力也會(huì)越來(lái)越大。
四、日元匯率歷史的變遷啟示
1.世界經(jīng)濟(jì)不平衡有深刻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、結(jié)構(gòu)和制度的背景， 僅是一國(guó)的某些政策無(wú)法根本扭轉(zhuǎn)。不論是在第一次全球化時(shí)期， 還是這一輪全球化，都出現(xiàn)了世界經(jīng)濟(jì)的不平衡。一定范圍內(nèi)的不平衡是各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和結(jié)構(gòu)不同的反映，是全球化趨勢(shì)加快的反映。問(wèn)題的關(guān)鍵不在于不平衡本身，而在于不平衡過(guò)于龐大。導(dǎo)致這種結(jié)果的主要原因，是國(guó)際貨幣體系的缺陷和“中心貨幣”國(guó)家的貨幣、財(cái)政等宏觀政策過(guò)于寬松、金融監(jiān)管過(guò)于松懈。因此，要從根本上調(diào)整這種不平衡，應(yīng)加快改善相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)， 同時(shí)從國(guó)際貨幣體系改革入手，約束中心貨幣國(guó)家的宏觀政策和金融監(jiān)管。而國(guó)家間宏觀政策的協(xié)調(diào)，包括匯率、貨幣和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，僅有助于在一定時(shí)期內(nèi)暫時(shí)緩解世界經(jīng)濟(jì)不平衡的程度，但對(duì)此不能寄予過(guò)大的期望。
2.應(yīng)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要出發(fā)， 辯證對(duì)待升值要求。當(dāng)本國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)高于外國(guó)時(shí)，應(yīng)主導(dǎo)引導(dǎo)反映經(jīng)濟(jì)基本面的匯率升值。但當(dāng)主要是金融因素導(dǎo)致匯率升值要求時(shí)，特別是在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力不足時(shí)，要特別謹(jǐn)慎。匯率升值應(yīng)與培育經(jīng)濟(jì)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革等措施相配合。通過(guò)升值，要發(fā)揮能使資源順暢流動(dòng)且經(jīng)濟(jì)內(nèi)部生產(chǎn)效率較快提高的作用。否則，如果匯率升值在破壞原有生產(chǎn)能力的同時(shí)，沒(méi)能創(chuàng)造出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，只能導(dǎo)致潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下降和資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。日本70 年代、80 年代的兩次升值，都使得日本潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在下降。我國(guó)當(dāng)前的匯率升值壓力，有勞動(dòng)生產(chǎn)率提高方面的原因，但主要是美國(guó)過(guò)于寬松的貨幣政策與世界動(dòng)蕩所致，金融性因素明顯。有鑒于此，我國(guó)可考慮在保持匯率對(duì)美元相對(duì)穩(wěn)定的前提下，重新回到美國(guó)危機(jī)前匯率適度波動(dòng)的區(qū)間。
3.應(yīng)注重宏觀政策與改革措施之間的合理搭配。改革措施和宏觀政策的搭配不恰當(dāng)，是日本產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)的重要宏觀原因。為應(yīng)對(duì)幣值升值壓力， 需要積極的財(cái)政政策來(lái)為市場(chǎng)尋找新的需求、技術(shù)創(chuàng)新和對(duì)外投資等提供支持，但不能過(guò)于寄托寬松的貨幣政策手段，提供虛假的需求刺激。在金融自由化過(guò)程中，同時(shí)必須嚴(yán)格審慎監(jiān)管，防止杠桿率過(guò)大，是避免金融過(guò)度擴(kuò)張的重要手段。
日元匯率歷史篇三：日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展史
日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展史
1. 從明治維新到二戰(zhàn)結(jié)束
1868 年明治維新以后，日本建立了強(qiáng)有力的中央集權(quán)國(guó)家，開(kāi)始將趕超西方強(qiáng)國(guó)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為國(guó)家目標(biāo)。但是，可稱之為“近代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的過(guò)程實(shí)際開(kāi)始于19 世紀(jì)的80 年代后期，其標(biāo)志是：民間企業(yè)開(kāi)始迅速發(fā)展；制造業(yè)的產(chǎn)值開(kāi)始迅速增加；近代的財(cái)政、金融體制開(kāi)始形成；明治初期的經(jīng)濟(jì)混亂狀況開(kāi)始改觀，至少可能從統(tǒng)計(jì)上加以把握。
與西方強(qiáng)國(guó)相比，日本現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的起始階段的特點(diǎn)是：開(kāi)始最晚；起點(diǎn)最低；開(kāi)始之后的增長(zhǎng)率最高。美、英、法、德4 國(guó)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始于1850—1859 年。日、美、英、法、德5 國(guó)在上述年份或時(shí)期的人均GNP分別為136 美元、474 美元、227 美元、242 美元、302 美元（按1965 年美元價(jià)格折算）。 5 國(guó)從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至 1965 年的 GNP 和人均 GNP 的年均增長(zhǎng)率分別為3. 6％和2.5％、3.6％和1.6％、2.2％和1.2％、2.0％和
1.7
％、2.7％和1.7％。
明治政府實(shí)施“殖產(chǎn)興業(yè)”的經(jīng)濟(jì)政策，自上而下地培育現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)（例如由政府開(kāi)辦“模范工廠”，然后廉價(jià)出售給民間），促使工業(yè)化獲得了迅速的進(jìn)展，對(duì)追趕歐美先進(jìn)國(guó)家起到了重要的效果。與此同時(shí)，明治政府還推行“富國(guó)強(qiáng)兵”政策，將工業(yè)化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的“國(guó)富”用于“強(qiáng)兵”，而不是用于改善國(guó)民的生活，終于走上與西方列強(qiáng)為伍、競(jìng)相對(duì)外侵略擴(kuò)張的道路。
對(duì)外發(fā)動(dòng)侵略戰(zhàn)爭(zhēng)與進(jìn)行掠奪成為明治維新以來(lái)日本經(jīng)濟(jì)獲得較快增長(zhǎng)的極為重要的原因。例如，在1894—1895 年發(fā)生的中日甲午戰(zhàn)爭(zhēng)（日本人稱之為“日清戰(zhàn)爭(zhēng)”）之后，日本獲得了“割地”（臺(tái)灣、澎湖列島）、“賠款”（2 億3150 兩白銀，相當(dāng)于3 億6 400 萬(wàn)日元，而當(dāng)時(shí)的中央政府的一般會(huì)計(jì)歲出為 7 000—8 000 萬(wàn)日元）及在中國(guó)開(kāi)放港口的通商特權(quán)。從一定意義上說(shuō)，獲取戰(zhàn)爭(zhēng)賠款，通過(guò)侵占殖民地掠奪國(guó)外資源與財(cái)富，對(duì)日本
實(shí)現(xiàn)工業(yè)化具有決定性的意義，這也是日本資本主義發(fā)展的一個(gè)特點(diǎn)。從國(guó)內(nèi)看，明治維新以來(lái)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與工業(yè)化過(guò)程得益于明治政府積極推行的對(duì)外開(kāi)放政策，引進(jìn)了先進(jìn)的技術(shù)和制度；同時(shí)，從江戶時(shí)代（亦稱“德川時(shí)代”，1603—1867 年）以來(lái)日本就十分重視教育，造就了一支質(zhì)量較高的勞動(dòng)力隊(duì)伍，因而，使從國(guó)外引進(jìn)的先進(jìn)技術(shù)與制度能夠得到很好的消化。
許多后進(jìn)國(guó)家為了追求現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，普遍采取了積極引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)與制度的政策，但未必都像日本那樣成功，其主要原因在于教育落后。日本現(xiàn)代化過(guò)程的一個(gè)特點(diǎn)是，其義務(wù)教育的開(kāi)始早于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的開(kāi)始，而美、英、法各國(guó)的義務(wù)教育的開(kāi)始晚于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的開(kāi)始。因此，日本之所以能實(shí)現(xiàn)較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，除去依靠明治維新的政治變革與明治政府的強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)政策（這給日本帶來(lái)了“現(xiàn)代因素”）以外，也是與其重視教 育的“傳統(tǒng)因素”的貢獻(xiàn)分不開(kāi)的。
隨著工業(yè)化的進(jìn)展，日本在第一次世界大戰(zhàn)（1914—1918 年）以后，從慢性的債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)國(guó)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上則從農(nóng)業(yè)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)國(guó)（1918年工業(yè)比重超過(guò)50％，達(dá)到56.8％），雖然工業(yè)結(jié)構(gòu)是以輕工業(yè)為中心，鋼鐵、造船、機(jī)械、化學(xué)等重工業(yè)和化學(xué)工業(yè)
也有了相當(dāng)?shù)陌l(fā)展。但是，與工業(yè)化與經(jīng)濟(jì)軍事化加速推進(jìn)的同時(shí)，社會(huì)發(fā)展十分遲緩，三大差距（不同社會(huì)階級(jí)、階層的貧富差距、城市與農(nóng)村之間的地區(qū)差距、大企業(yè)與中小企業(yè) 之間的“二重結(jié)構(gòu)”）不斷擴(kuò)大，勞動(dòng)人民的不滿情緒日益高漲。1923 年發(fā)生了關(guān)東大地震，造成了生命財(cái)產(chǎn)的巨大損失。1929 年又卷入世界性經(jīng)濟(jì)恐慌，使日本的工、農(nóng)業(yè)及金融業(yè)遭到沉重打擊。
從1937 年發(fā)動(dòng)全面侵華戰(zhàn)爭(zhēng)，到1941 年挑起太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)，使戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用更加扶搖直上，達(dá)到了 7558 億日元這樣的天文數(shù)字，國(guó)債余額從1930 年的62 億日元增加到 1945 年底的 1439 億日元，整個(gè)經(jīng)濟(jì)陷入了崩潰的邊緣。1945 年日本戰(zhàn)敗，戰(zhàn)爭(zhēng)給日本留下的是“大東亞共榮圈”幻夢(mèng)的破滅，是“人工沙漠”（隨美國(guó)占領(lǐng)軍抵達(dá)日本的從軍記者語(yǔ)）般的一片廢墟，是足以令國(guó)民發(fā)誓“決不能讓戰(zhàn)爭(zhēng)重演”的深刻教訓(xùn)。
2. 戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興（ 1946— 1955 年）
二戰(zhàn)結(jié)束的第二年即1946 年，日本開(kāi)始走上了經(jīng)濟(jì)復(fù)興之路。由于長(zhǎng)期戰(zhàn)爭(zhēng)的破壞，生產(chǎn)能力銳減，工業(yè)設(shè)備的30 ％—60％遭到空襲破壞，未遭破壞的設(shè)備也急需修理與更新。同時(shí)，由于戰(zhàn)時(shí)大量支出軍費(fèi)的結(jié)果，導(dǎo)致惡性的通貨膨脹，許多生活必需品供應(yīng)奇缺。1946 年國(guó)民生產(chǎn)總值僅為戰(zhàn)前（1934—1936 年平均值）的65％，工礦業(yè)生產(chǎn)僅為戰(zhàn)前的28％，農(nóng)林漁業(yè)生產(chǎn)僅為78％。全國(guó)的失業(yè)人口多達(dá)1300 萬(wàn)，從海外撤退回國(guó)的日本國(guó)民多達(dá)650 萬(wàn)人。大批無(wú)家可歸的流浪者露宿街頭，食品不足導(dǎo)致許多人因營(yíng)養(yǎng)不良而死亡。可以說(shuō)戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)興之路的起點(diǎn)是極為困難、悲慘的。
在經(jīng)濟(jì)復(fù)興的開(kāi)始，日本在美國(guó)占領(lǐng)當(dāng)局的“間接統(tǒng)治”下，實(shí)行了戰(zhàn)后改革，包括改革初期實(shí)施非軍事化，制定“和平憲法”，同時(shí)實(shí)施解散財(cái)閥、農(nóng)地改革、勞動(dòng)立法等三大民主改革。戰(zhàn)后改革使日本在外力的推動(dòng)之下確立了戰(zhàn)后的和平發(fā)展道路，并使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)原理在除金融外的大多數(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域得以發(fā)揮作用，為整個(gè)戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1946 年采取的“傾斜生產(chǎn)方式”對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)興具有重要意義。由于當(dāng)時(shí)的能源中心是煤炭，產(chǎn)業(yè)“糧食”是鋼鐵，為了全面恢復(fù)生產(chǎn)，首先需要傾全力于增產(chǎn)煤炭與鋼鐵�！皟A斜生產(chǎn)方式”就是選準(zhǔn)煤炭與鋼鐵作為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的突破口，首先將依靠美國(guó)援助，從美國(guó)進(jìn)口的重油優(yōu)先投入鋼鐵生產(chǎn)，接著將增產(chǎn)的鋼鐵優(yōu)先投入煤炭生產(chǎn)，再將增產(chǎn)的煤炭投向鋼鐵生產(chǎn)，通過(guò)鋼鐵業(yè)與煤炭業(yè)的相互促進(jìn)與共同振興來(lái)帶動(dòng)電力、化肥、交通等其他產(chǎn)業(yè)部
門的發(fā)展。
為了實(shí)施“傾斜生產(chǎn)方式”，日本政府還對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)部門實(shí)施價(jià)格補(bǔ)貼，并于1947 年初設(shè)立了“復(fù)興金融金庫(kù)”，給重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)部門提供低息貸款。這樣，到了1948 年日本經(jīng)濟(jì)雖然擺脫萎縮狀態(tài)而走上了擴(kuò)大再生產(chǎn)的道路，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)重建工作開(kāi)始走上軌道，但是，大量的價(jià)格補(bǔ)貼和巨額的低息貸款加劇了通貨膨脹，出現(xiàn)了所謂“狂亂物價(jià)時(shí)期”。
為了穩(wěn)定日本經(jīng)濟(jì)，克服通貨膨脹，美國(guó)政府于1948 年底提出了穩(wěn)定日本經(jīng)濟(jì)的9 條方針，并委派底特律銀行董事長(zhǎng)道奇為占領(lǐng)軍司令部的財(cái)政金__融顧問(wèn)。1949 年根據(jù)道奇的指示（道奇路線），對(duì)日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)行整頓，廢除了價(jià)格補(bǔ)貼和低息復(fù)興貸款，并編制了超平衡預(yù)算，使通貨膨脹得到了控制，物資供應(yīng)的緊張局面得到緩和，對(duì)經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)制也逐步撤銷，為市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)一步發(fā)揮作用創(chuàng)造了條件。
推行緊縮的財(cái)政、金融政策，雖使通貨膨脹趨于收斂，卻又引起生產(chǎn)萎縮，失業(yè)增加，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)一步步地陷入危機(jī)的深淵。正在這個(gè)關(guān)頭，美國(guó)侵朝戰(zhàn)爭(zhēng)于1950 年6 月爆發(fā)，
大量的戰(zhàn)爭(zhēng)“特需”猶如及時(shí)雨潤(rùn)澤了日趨干枯的日本經(jīng)濟(jì)，使工礦業(yè)生產(chǎn)部門重又活躍起來(lái)，不僅擺脫了道奇路線造成的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而且?guī)?lái)了空前的“特需景氣”。
1952 年朝鮮停戰(zhàn)之后，由于美國(guó)不再?gòu)娜毡敬罅坎少?gòu)戰(zhàn)爭(zhēng)物資，致使日本經(jīng)濟(jì)一度陷入短暫的不景氣，但此時(shí)日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)度過(guò)了最困難的時(shí)期，企業(yè)得以依靠其資本積累擴(kuò)大設(shè)備投資，實(shí)行產(chǎn)業(yè)的合理化，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；城鄉(xiāng)居民在收入明顯提高的條件下，對(duì)耐用消費(fèi)品等的需求不斷增大，刺激了生產(chǎn)的發(fā)展，因而很快出現(xiàn)了“投資、消費(fèi)景氣”。至1953 年日本的實(shí)際GNP 超過(guò)1944 年的水平，而在1946 年實(shí)際GNP 只及1944 年的56％。 從1946—1955 年的10 年間，GNP 年均增長(zhǎng)率達(dá)到9.2％。
3． 經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期（1955—1973 年）
1956 年發(fā)表的《經(jīng)濟(jì)白皮書》宣稱：“現(xiàn)在已不是戰(zhàn)后了”。這句話一時(shí)成為流行語(yǔ)，甚至被后人認(rèn)為是日本進(jìn)入經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)代的“宣言”。1955 年度的日本經(jīng)濟(jì)不僅在國(guó)民收入、礦工業(yè)生產(chǎn)等“流量”方面，而且在企業(yè)設(shè)備等“存量”（即業(yè)已積累起來(lái)的資源）方面，都超過(guò)了戰(zhàn)前水平�！艾F(xiàn)在已不是戰(zhàn)后”的判斷，所依據(jù)的正是對(duì)戰(zhàn)前、戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)實(shí)力的比較。然而，日本經(jīng)濟(jì)徹底恢復(fù)到戰(zhàn)前水平之后，其增長(zhǎng)率是否也將恢復(fù)到戰(zhàn)前的4％—5％的平均水平去呢？如果把經(jīng)濟(jì)復(fù)興階段的高增長(zhǎng)率看作是對(duì)作為復(fù)興出發(fā)點(diǎn)的戰(zhàn)敗之初過(guò)低的經(jīng)濟(jì)水平的補(bǔ)償（即越是低水平的經(jīng)濟(jì)越容易達(dá)到高的增長(zhǎng)率），那么，在日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到戰(zhàn)前水平之后，還能保持這樣高的增長(zhǎng)率嗎？對(duì)此很多人是抱有疑問(wèn)的。
然而，“奇跡”再次發(fā)生了。從1955 年到1973 年將近20 年期間，盡管增長(zhǎng)率年年都有變動(dòng)，但平均年增長(zhǎng)率持續(xù)保持在10％以上，甚至比復(fù)興時(shí)期的平均增長(zhǎng)率還要高一些，既然高速增長(zhǎng)時(shí)期的出發(fā)點(diǎn)與經(jīng)濟(jì)復(fù)興時(shí)期的出發(fā)點(diǎn)是大相徑庭的，因此，兩個(gè)時(shí)期十分相近的增長(zhǎng)率數(shù)字（9％—10％）的含義顯然是不能同日而語(yǔ)的。
在1973 年、即經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期的“終點(diǎn)”年份，日本的實(shí)際GNP 達(dá)到1946 年的11 倍，達(dá)到戰(zhàn)前水平（1934—1936 年）的7.7 倍。日本的人均GNP從50 年代不及美國(guó)的1/10，增長(zhǎng)到相當(dāng)于美國(guó)的60％。這樣的增長(zhǎng)速度在日本的歷史上是空前的，在世界的歷史上也是少有的。
如果說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)興時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是以出口（“外需”、特別是朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)的“特需”）為主導(dǎo)的增長(zhǎng)，那么，高速增長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則是以投資為主導(dǎo)的增長(zhǎng)，即迅速增長(zhǎng)的民間企業(yè)的設(shè)備投資成為經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。從�?shù)字上看，例如1969 年民間固定資產(chǎn)投資率（民間企業(yè)的設(shè)備投資與國(guó)民生產(chǎn)總值之比）高達(dá)27.3％，包括政府投資在內(nèi)的投資率更是高達(dá)__35.3％。
當(dāng)時(shí)，日本無(wú)論是在生產(chǎn)方面，還是在消費(fèi)方面，都以美國(guó)作為樣板，為此所需要的技術(shù)，也無(wú)需自己從頭開(kāi)發(fā)，只要把先進(jìn)技術(shù)引進(jìn)來(lái)，通過(guò)模仿、消化與改良，就能迅速使之產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)品化。由于競(jìng)相引進(jìn)技術(shù)而導(dǎo)致了設(shè)備投資的迅速增長(zhǎng)，出現(xiàn)了所謂“投資呼喚投資”的熱潮。通過(guò)設(shè)備投資熱潮，在戰(zhàn)爭(zhēng)期間由發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)發(fā)的新技術(shù)、新產(chǎn)品大量流進(jìn)日本，使原有的產(chǎn)業(yè)設(shè)備一舉更新，崛起了鋼鐵、合成纖維、石油化學(xué)、電子工業(yè)等一大批新興產(chǎn)業(yè)。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度看，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)過(guò)程也就是戰(zhàn)后重工業(yè)化和化學(xué)工業(yè)化的過(guò)程。 1960 年由池田內(nèi)閣提出的“國(guó)民收入倍增計(jì)劃”成為日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的一個(gè)象征，使廣大的民間企業(yè)受到鼓舞，其低利率政策則有力地刺激了民間投資的增長(zhǎng)。迅速增長(zhǎng)的投資促使生產(chǎn)設(shè)備日趨先進(jìn)化、大型化：在鋼鐵業(yè)，最大高爐容量從1953 年不到1000 立方米擴(kuò)大
到 1964 年超過(guò)3000 立方米，1973 年超過(guò)4 600 立方米，以致在70 年代世界最大的 5 座高爐中日本占了 4 座，并迅速導(dǎo)入氧氣頂吹轉(zhuǎn)爐等最先進(jìn)的煉鋼技術(shù)；在石油化工業(yè)，最大乙烯工廠的規(guī)模從1958 年的年產(chǎn)2 萬(wàn)噸擴(kuò)大到1966 年的年產(chǎn)20 萬(wàn)噸，1973 年的30 萬(wàn)噸，建成了以大型聯(lián)合企業(yè)為主的石化生產(chǎn)體系；在電力工業(yè)，最大火力發(fā)電機(jī)容量從50 年代后半期的17.5 萬(wàn)千瓦擴(kuò)大到1967 年的60 萬(wàn)千瓦，進(jìn)而向100 萬(wàn)千瓦升級(jí)。 與“大量生產(chǎn)”形成相互促進(jìn)關(guān)系的是“大量消費(fèi)”，特別是“家庭電器熱”成為高速增長(zhǎng)時(shí)代國(guó)民消費(fèi)的一大特征。在50 年代，號(hào)稱為“三種神器”的黑白電視、洗衣機(jī)、冰箱得到普及，其中黑白電視迅速普及是在每臺(tái)價(jià)格相當(dāng)于人們一個(gè)月工資的50 年代后半期。到了60 年代，彩電、空調(diào)、小轎車（由于這三大件的英文詞的第一個(gè)字母都是“C”，故又稱“3C”）成為國(guó)民消費(fèi)需求的新的中心。其中小轎車的普及率從1955 年每千人口保有
1.7 輛提高到1965 年的22.0 輛，1973 年的133.6 輛。
由于技術(shù)引進(jìn)與革新提高了生產(chǎn)力，加上1949 年設(shè)定的日元對(duì)美元的固定匯率偏低（1 美元等于360 日元），日本的出口產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力迅速增強(qiáng)，出口以兩倍于GNP 增長(zhǎng)率的速度增加，其結(jié)果在60 年代后半期開(kāi)始形成貿(mào)易收支的黑字態(tài)勢(shì)（出口大于進(jìn)口）。 隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，日本于1964 年加入經(jīng)合組織（OECD），進(jìn)入了發(fā)達(dá)國(guó)家行列。以美元換算的日本國(guó)民生產(chǎn)總值于1967 年超過(guò)了英國(guó)和法國(guó)，1968 年超過(guò)了西德，從而在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上成為西方國(guó)家中僅次于美國(guó)的第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)。日本的人均國(guó)民收入也從1960 年的378 美元上升到 1970 年的 1515美元，接近了西歐的水平（占世界第20 位）。 1969 年度的《經(jīng)濟(jì)白皮書》以“第2 位與第20 位”的表述，刻畫了當(dāng)時(shí)日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，認(rèn)為導(dǎo)致日本的GNP 占第2 位與人均GNP 占第20 位的“不平衡”的是農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)、中小制造企業(yè)的低生產(chǎn)率。然而，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背景下，對(duì)以年輕勞動(dòng)力為主的勞動(dòng)力的需求不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致出現(xiàn)了勞動(dòng)力不足的趨勢(shì)，以致低生產(chǎn)率部門的工資也迅速增加，而勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素成本上升又加速了消費(fèi)物價(jià)上漲。
高速增長(zhǎng)總的來(lái)說(shuō)使蘊(yùn)藏在日本國(guó)民中的“能量”得到了發(fā)揮，國(guó)民通過(guò)自己的努力擺脫了物質(zhì)生活的貧困，基本上實(shí)現(xiàn)了完全雇傭，在消除經(jīng)濟(jì)“二重結(jié)構(gòu)”（例如大企業(yè)與中小企業(yè)之間的差距）方面也作出了成績(jī)，廣大企業(yè)通過(guò)技術(shù)革新增強(qiáng)了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。但與此同時(shí)也造成了物價(jià)上漲、生活環(huán)境建設(shè)落后及公害問(wèn)題嚴(yán)重化等弊病。
70 年代初日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)進(jìn)入末期，增長(zhǎng)減速過(guò)程實(shí)際上已經(jīng)開(kāi)始。1970 年度的實(shí)際增長(zhǎng)率為7.6％，71 年度由于“日元升值”的沖擊增長(zhǎng)率下降到5.0％，1972 年度增長(zhǎng)率復(fù)又回升到9.2％。然而，緊接著在1973年發(fā)生了石油危機(jī)，致使1974 年實(shí)際增長(zhǎng)率下降到-0.4％，為戰(zhàn)后第一次出現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。可以說(shuō)正是石油危機(jī)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)折產(chǎn)生了決定性的影響，給戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)劃上了句號(hào)。
4． 穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期（1973—1986 年）
1970 年由于美國(guó)的國(guó)際收支惡化，美元大量流出，以美元為中心的國(guó)際貨幣體制大大動(dòng)搖。1971 年8 月美國(guó)宣布美元與黃金脫鉤，并對(duì)進(jìn)口加征10％的關(guān)稅，即發(fā)生了所謂“尼克松沖擊”。1971 年底十國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)在華盛頓開(kāi)會(huì)，對(duì)各國(guó)通貨進(jìn)行了調(diào)整，其中日元對(duì)美元匯率從1 美元兌換360 日元調(diào)整到1 美元兌換308 日元，但行情仍不穩(wěn)定，又于1973 年2 月轉(zhuǎn)為浮動(dòng)匯率制，即各國(guó)通貨的比價(jià)不再固定，而由市場(chǎng)機(jī)制來(lái)決定。
1973 年10 月爆發(fā)了第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，石油輸出國(guó)將油價(jià)從每桶約2—3美元提高到4 美元、8 美元、12 美元，從而引發(fā)了所謂“石油危機(jī)”。石油價(jià)格大幅度上漲對(duì)石油消費(fèi)國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成了很大影響，引起了通貨膨脹、經(jīng)常收支惡化等問(wèn)題，尤其是對(duì)進(jìn)口中東石油依賴很大、號(hào)稱“油上樓閣”的日本經(jīng)濟(jì)的沖擊更大。
在石油危機(jī)的影響下，日本國(guó)內(nèi)投機(jī)盛行，物價(jià)暴漲，甚至出現(xiàn)了家庭婦女搶購(gòu)衛(wèi)生紙的現(xiàn)象。為此，政府采取了強(qiáng)有力的金融緊縮政策，結(jié)果雖然控制了物價(jià)上漲，但卻導(dǎo)致設(shè)備投資停滯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速，雇用減少，失業(yè)增加。
日本政府于1975 年春解除了金融緊縮，又于1977 年底采用了財(cái)政刺激政策，同時(shí)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，促使勞動(dòng)與資本密集型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向技術(shù)、知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。由于出口持續(xù)擴(kuò)大，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)需求的減少，結(jié)果經(jīng)濟(jì)開(kāi)始穩(wěn)步回升，同時(shí)物價(jià)保持穩(wěn)定，失業(yè)率趨于下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的上下擺動(dòng)也不大。
為了克服石油危機(jī)，努力推行生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)合理化的民間企業(yè)功不可沒(méi)。它們依靠市場(chǎng)原理，一方面大力節(jié)省資源能源，并實(shí)行“減量經(jīng)營(yíng)”以節(jié)省各種費(fèi)用，一方面通過(guò)技術(shù)革新實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品、特別是出口產(chǎn)品的高附加價(jià)值化。通過(guò)推進(jìn)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)合理化，企業(yè)的素質(zhì)與效率有了明顯的提高。
在發(fā)生尼克松沖擊與石油危機(jī)以后，人們?cè)?jīng)預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)承受不了這樣的雙重打擊：擔(dān)心進(jìn)入浮動(dòng)匯率制以后，日元升值會(huì)導(dǎo)致民間企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降；擔(dān)心石油價(jià)格上漲會(huì)帶動(dòng)物價(jià)全面上漲，導(dǎo)致經(jīng)常收支惡化，總之，擔(dān)心日本會(huì)進(jìn)入“零增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)代。 但是，到了70 年代后半期，人們逐漸發(fā)現(xiàn)，盡管油價(jià)上漲，在西方國(guó)家中受打擊最大的日本經(jīng)濟(jì)卻恢復(fù)得最快；盡管匯率浮動(dòng)，民間企業(yè)卻能在困境中頑強(qiáng)地恢復(fù)其活力。整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化與企業(yè)素質(zhì)的增強(qiáng)而加強(qiáng)了對(duì)外部沖擊的抵抗力。因此，盡管在1978—1979 年爆發(fā)了第二次石油危機(jī)（石油價(jià)格從1978 年中期的每桶13 美元暴漲到1980—1981 年的每桶 40 美元），1981—1983
年又出現(xiàn)了世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，日本經(jīng)濟(jì)所受影響甚小。總之，日本經(jīng)濟(jì)走上了穩(wěn)定增長(zhǎng)的道路，其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家之中實(shí)屬上乘（見(jiàn)下表）。
石油危機(jī)前后10 年的實(shí)際增長(zhǎng)率
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