摘要: 本文分析建立在兩個廣泛被研究的區(qū)域之間,負債融資和盈余質(zhì)量。分析了負債融資對盈余質(zhì)量的積極和消極影響,探討了兩者的聯(lián)系。 　　關(guān)鍵詞:負債融資;盈余質(zhì)量
　　中圖分類號:G640文獻標識碼:A文章編號:1003-2851(2010)09-0112-01
　　
　　一、債務(wù)對盈余質(zhì)量的積極影響
　　絕大多數(shù)情況下,在分散的股份制公司中,經(jīng)理人有剝奪股票所有者和債券持有人財產(chǎn)的激勵。股票持有人沒有理由去監(jiān)督管理層的行為,因為監(jiān)測的費用昂貴而收益卻很低。相比之下,私人債務(wù)持有人有監(jiān)測和限制潛在的管理工作財產(chǎn)征用的激勵。為了愿意的資本風險,私人貸方,包括商業(yè)銀行,需要有連續(xù)監(jiān)督客戶變牢固在成熟期間和需求成熟階段由于需要高的信息質(zhì)量來估計他們的貸款的風險。在有限資本的市場上,商行仍有提供高質(zhì)量的信息來降低借款費用的激勵。
　　在一個相關(guān)的研究中,Grossman and Hart (1982)將負債視為‘precommitment’ or ‘bonding’策略的一個例子。由于為了避免破產(chǎn),債務(wù)債券經(jīng)理和股權(quán)所有者行動在一起,這樣輪流的提升了市場價值。Grossman and Hart (1982)提供了為什么利己主義的經(jīng)理人有為了提高商行的價值而去重視債務(wù)的激勵的三個原因。第一個原因,經(jīng)理人的薪水往往通過刺激規(guī)劃基于商行的價值。第二,對于商行來說接管的價值要遠遠小于很高的市場價值,因為購買的商行要付出的更多。第三個原因,當牢固的價值高時,提高經(jīng)理的資金是更加容易的,這就是那些為額外補貼消耗量增加機會。
　　相似的,Jensen (1986)將負債作為一種執(zhí)行紀律的工具。契約性的負債支付吸收了自由的現(xiàn)金流而減少了無利益的投資的內(nèi)部現(xiàn)金流,經(jīng)理人沒辦法去將額外的資金投入到消極凈現(xiàn)值項目。
　　搜集到的這些論證說明了負債對于盈余質(zhì)量有積極地影響。其他的事依然這樣,債務(wù)持有者有更低的信用危險,當商業(yè)銀行情報關(guān)于未來經(jīng)濟實績的報告盈余質(zhì)量。經(jīng)理由于他們的在根據(jù)會計選擇、假定和估計的增殖的謹慎行為對收入有影響。經(jīng)理人在感興趣的債務(wù)持有者和資產(chǎn)持有人起作用,有使用他們的會計謹慎性報告,這些報告對未來現(xiàn)金流的信息反應(yīng)更完全,來鑒賞商業(yè)銀行的借款費用。作為剩余的要求者,當商業(yè)銀行降低他們的財務(wù)費用時,那些資產(chǎn)持有人會為此受益。這樣,盈余質(zhì)量隨著負債的增加而提高,因為利息對未來現(xiàn)金流體現(xiàn)的更完全,更有預見性。
　　債券業(yè)和代理行的爭論說明,私人債務(wù)人比公共債務(wù)人來報道高盈余質(zhì)量更積極,因為私人貸方作為監(jiān)督者和連接著更合適。經(jīng)理人不太可能運用他們的會計意見來誤導賭金保管人關(guān)于商業(yè)銀行的價值方面當商業(yè)銀行存在債務(wù)時。而相反,他們更愿意將自己的力量投入到最大化商業(yè)銀行的價值上。
　　二、債務(wù)對盈余質(zhì)量的消極影響
　　負債對于盈余質(zhì)量也會有消極的影響。因為各種各樣的在代理人和股權(quán)持有者之間的沖突,債務(wù)持有者采取合約的準備來解決,很多這些合約都是基于會計財務(wù)比率,來減少經(jīng)理人的傭金。證券契約是合約性的用來保護貸款人和限制約束借款人的。
　　債券持有人可能沉重依靠使用契約,因為債務(wù)增量緩和代辦處沖突。由于違約的代價很高,機會主義的經(jīng)理人有利用會計手段來減少違背債務(wù)契約的可能性。管理上的機會主義希望增加財務(wù)杠桿因為較早的研究提出證據(jù),財務(wù)杠桿與債務(wù)的系統(tǒng)規(guī)定參數(shù)在盈余,有形資本凈值和營運資本有密切的聯(lián)系。
　　在債務(wù)契約透視之下,會計操作的程度有望隨著負債作為商業(yè)銀行試著避免潛在的合約違背風險的增加而增加。更大程度上,以前的研究文件的貸方規(guī)定對私人債務(wù)方面要更加嚴格。較低的重新談判費用為私人貸方提供了簽署細節(jié)合約的激勵和嚴格的條約。這樣,有私人債務(wù)的商業(yè)銀行則更可能的會運用會計選項來避免債務(wù)很高時可能的契約違背。
　　一種關(guān)鍵涵義是當私人債務(wù)很高時,報告的數(shù)字的質(zhì)量是低的,因為經(jīng)理人所作的會計選擇無法反應(yīng)商業(yè)銀行根本的經(jīng)濟狀況。一個對會計選擇較尊敬的管理方式,無論是收入遞增還是收入遞減,減少的權(quán)責發(fā)生額,還是盈余質(zhì)量,因為權(quán)責發(fā)生額是對未來現(xiàn)金流的喧囂的預報因子。從此時起,當負債高時,報告的盈余質(zhì)量和負債的關(guān)系是消極的。
　　三、負債融資和盈余質(zhì)量之間的關(guān)系
　　負債的兩個互相沖突的觀點提示了負債融資和盈余質(zhì)量之間由債務(wù)的正面和消極影響的互作用決定的關(guān)系。對于低的債務(wù)狀況,商業(yè)銀行期望較少的債務(wù)違背限制以減少違背合約的風險。因此,當破壞契約的風險較低或不存在的時,經(jīng)理操作和報告低質(zhì)量收入的可能性很小。另一方面,商業(yè)銀行對于通過報告高盈余質(zhì)量來減少負債費用的積極性很高。因此,對于低的負債,負債和盈余質(zhì)量積極地聯(lián)系在一起因為負債的積極影響超過了負債的消極影響。
　　相比之下,當商業(yè)銀行有堅固的負債時,負債和盈余質(zhì)量是消極的關(guān)系,因為負債的消極影響支配了負債的積極影響盡管商業(yè)銀行仍然對于通過報告高盈余質(zhì)量來減少負債費用的積極性很高,商業(yè)銀行對契約的違背的風險也很高。由于違背負債契約的成本很高,經(jīng)理人被期待用會計決斷來避免這樣的契約違背。這樣,由于潛在的契約違背的損失甚至更大了,經(jīng)理人就會有放棄高盈余質(zhì)量利益的傾向。這樣,在充足的高負債水平上,負債的消極影響被視為控制的因素。
　　
　　參考文獻
　　[1]王聰.大唐國際債務(wù)結(jié)構(gòu)與負債融資特征分析研究[J].企業(yè)導報.2010年第7期
　　[2]熱娜古麗?卡德爾.流動性、負債融資及代理成本[J].經(jīng)濟研究導刊.2010年第18期

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